Les sociétés de valeurs ont retiré ce mois-ci des capitaux de seed de fonds privés d’actions coréennes auprès de fonds privés généralistes, après que des pertes ont atteint des seuils internes de 10-15%. Les retraits visaient des fonds de VIP, NH Hedge, Double U et Quad Asset Management créés en mai-juin, lorsque le KOSPI a culminé près de 9000 points, d’après des sources du secteur le 22. Les fonds lancés au pic du marché ont absorbé l’impact intégral de la baisse, déclenchant des mesures de coupe des pertes, tandis que les fonds créés plus tôt ont conservé des rendements suffisants pour éviter ces seuils.
Les sociétés de valeurs effectuent des retraits avec coupe des pertes sur des fonds lancés en mai-juin
De grandes sociétés de valeurs qui opèrent des services de prime brokerage (PBS) ont racheté ce mois-ci des investissements de seed réalisés dans des fonds privés généralistes d’actions domestiques lorsque les taux de pertes atteignaient des normes internes d’environ 10-15%. Le seed intervient lorsque les sociétés de valeurs investissent leur capital propre comme financement initial lors de la création de nouveaux fonds privés. Les sociétés de gestion présentent des plans de création de nouveaux fonds aux départements concernés, et les sociétés de valeurs exécutent ces fonds après avoir évalué les stratégies opérationnelles et les niveaux de risque. Pour les gestionnaires d’actifs, un tel seed soutient le lancement des nouveaux fonds et permet de constituer des historiques.
Les rachats ont surtout porté sur des fonds créés au cours des deux mois précédents, centrés sur VIP, NH Hedge, Double U et Quad Asset Management. Alors que le KOSPI montait jusqu’à 9000 points puis a culminé en juin avant de subir des corrections marquées, les nouveaux fonds investissant dans des actions coréennes domestiques ont subi l’impact le plus direct. Les fonds lancés l’an dernier ou au début de cette année n’ont pas atteint les seuils de perte lors de la récente baisse marquée grâce aux rendements accumulés, mais les fonds lancés près du pic du marché ont rapidement touché les standards de coupe des pertes, car les baisses du marché ont été répercutées de manière intégrale. Le calendrier de création des fonds a déterminé les résultats, indépendamment des stratégies moyen à long terme spécifiques des gestionnaires d’actifs.
Les montants des retraits varient de 300 millions de won à 3,5 milliards de won par fonds
Si un fonds bénéficiant de 2 milliards de won de seed voit ses rendements chuter à -15% puis rachète l’ensemble de ses positions, le montant de recouvrement de la société de valeurs devient environ 1,7 milliard de won, sur la base d’un calcul simplifié. Cela signifie qu’environ 300 millions de won de perte de valorisation sont confirmés comme pertes réalisées, le niveau réel des pertes variant selon le prix de base au moment du rachat et divers coûts. Étant donné que les montants de seed par fonds se situent généralement entre 1 milliard et 2 milliards de won, la probabilité d’une exposition immédiate à des risques de liquidation ou de suspension opérationnelle n’est pas significative.
Cependant, lorsque l’on ajoute les rachats généraux des clients de détail, y compris des particuliers fortunés, des retraits allant jusqu’à 3,5 milliards de won à l’échelle d’une société de valeurs seraient survenus, selon la presse. Cela représente une ampleur incluant les rachats des fonds clients qui transitent via plusieurs canaux de vente, et pas seulement les fonds de la société de valeurs. Lorsque ces sorties de capitaux se combinent, les gestionnaires d’actifs peuvent faire face à un surcroît de contraintes de gestion de liquidité pour répondre à la demande de rachat.
Les fonds long-only, avec de fortes expositions nettes aux actions coréennes domestiques, sont nettement plus affectés par les marchés en correction que des produits pour lesquels on pourrait s’attendre à certains effets de couverture, comme les fonds market-neutral et long-short. Un responsable du secteur a déclaré que « le nombre moyen de fonds de seed par opérateur PBS serait d’environ 5 à 6 », ajoutant « même si l’ampleur estimée des rachats ne suffit pas à ébranler le marché immédiatement, des pertes se sont produites dans les fonds à capital propre des sociétés de valeurs ».
FAQ
Qu’est-ce qui a déclenché le retrait par les sociétés de valeurs de capitaux de seed depuis les fonds d’actions coréennes ce mois-ci ?
Les sociétés de valeurs ont retiré des investissements de seed après que les pertes des fonds ont atteint des seuils internes de 10-15%. Les retraits ont ciblé des fonds créés en mai-juin, lorsque le KOSPI a culminé près de 9000 points, car ces fonds ont absorbé l’impact intégral de la baisse de marché qui a suivi.
De combien de capitaux de seed les sociétés de valeurs ont-elles retiré les fonds concernés ?
Les montants de seed typiques vont de 1 milliard à 2 milliards de won par fonds. Dans un cas, les retraits ont atteint jusqu’à 3,5 milliards de won lorsque les rachats des clients de détail ont été combinés avec les retraits de seed des sociétés de valeurs, même si cela correspond à des fonds issus de plusieurs canaux de vente, et non uniquement de capital propre.
