Les risques financiers de la Corée présentent des similitudes structurelles avec la crise asiatique d’avant 1996, selon une analyse du 13 juil.

Selon Tantoo Macro, un cabinet indépendant de recherche en macroéconomie à l’échelle mondiale, les risques financiers actuels de la Corée présentent des similitudes structurelles avec la période précédant la crise financière asiatique de 1996 (AFC), les exportations de semi-conducteurs représentant 41 % du total (contre 16 % en 1996), les positions des investisseurs étrangers en actions atteignant un niveau record de 40 %, et le ratio dette extérieure/PIB grimpant à 39,6 %, d’après BlockBeats du 13 juillet.

Des différences clés existent toutefois : le ratio d’adéquation des réserves de change a atteint 92 % (seulement 54 % avant l’AFC), la dette étrangère à court terme est tombée à 9,4 % (contre 11,5 % avant l’AFC) et le passage à un taux de change librement flottant réduit les risques de bank run. Actuellement, ce sont surtout les vulnérabilités du marché boursier qui dominent, avec des ratios cours/valeur comptable (price-to-book) et cours/bénéfices (price-to-earnings) du KOSPI à des niveaux records de 2x et 30x respectivement, tandis que les soldes sur marge ont doublé en 18 mois pour atteindre 38,6 trillions de wons. Le modèle estime une probabilité de 5 % de croissance négative au cours de l’année à venir, nettement plus faible que lors de l’AFC, grâce à des réserves étrangères renforcées qui limitent le risque de contagion.