NH Investment & Securities a indiqué le 14 que la récente baisse du KOSPI intègre déjà des facteurs négatifs, avec des rebonds possibles dans les 2 à 3 jours de bourse. L’analyste Kim Byung-yeon a attribué ce réajustement rapide des prix aux débats sur un possible « pic » des semi-conducteurs, à la reprise des tensions entre les États-Unis et l’Iran, à des perturbations domestiques entre l’offre et la demande, ainsi qu’aux craintes liées à la hausse des taux d’intérêt américains. Le KOSPI a reculé de plus de 30 % par rapport à son sommet tandis que l’indice de volatilité du KOSPI 200 (VKOSPI) a bondi à 96,9, dépassant le pic de 89,3 enregistré lors de la crise financière mondiale de 2008. Kim a déclaré que, une fois les incertitudes dissipées, le marché boursier coréen rebondira, ajoutant que les niveaux extrêmes de peur du marché limitent un nouvel ajustement à la baisse lié à la valorisation de facteurs négatifs.
L’indice de volatilité du KOSPI dépasse le pic de la crise financière de 2008
Le VKOSPI a récemment grimpé à 96,9, dépassant le niveau record de 89,3 atteint pendant la crise financière mondiale. Cela représente environ quatre fois la moyenne de long terme de 21,6. Kim a déclaré : « C’est le moment de se remémorer l’expérience des rebonds rapides après les fortes baisses de mars-avril », ajoutant que « même si de nouvelles chutes soudaines apparaissent, il s’agit d’une zone où des rebonds peuvent se produire en 2 à 3 jours ». Il a estimé que les mouvements ultérieurs du marché impliqueront de réévaluer l’orientation du secteur tout en confirmant les résultats des grandes entreprises technologiques et en vérifiant si l’investissement dans l’IA se poursuit.
NH Investment prévoit une hausse de 51 % des dépenses d’investissement des hyperscalers
NH Investment & Securities prévoit que les dépenses d’investissement (CAPEX) de cinq hyperscalers — Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon et Oracle — atteindront 758 milliards de dollars cette année, soit une hausse de 51,1 % en glissement annuel. La société prévoit que l’EBITDA (bénéfices avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciations) de ces entreprises augmentera de 29,4 % sur la même période, ce qui indique une capacité financière suffisante pour soutenir des investissements à grande échelle. Kim a estimé que les inquiétudes concernant un possible pic des semi-conducteurs sont prématurées : il a noté que si les prévisions de résultats à court terme pour SK Hynix peuvent baisser en raison de la tarification des accords d’approvisionnement à long terme (LTA), la probabilité que les grandes entreprises technologiques réduisent leurs investissements en IA reste faible et que l’orientation de la croissance du secteur demeure claire.
Le rapport a indiqué que l’amélioration de l’efficacité d’utilisation des jetons dans les modèles d’IA ne devrait pas être directement liée à une baisse de la demande en semi-conducteurs. L’analyse montre que, tandis que certaines opérations de calcul se répartissent vers des unités de traitement central (CPU) et des appareils externes, l’importance de ne pas se limiter à la mémoire à large bande passante, mais aussi à la mémoire générale, aux centres de données et à l’infrastructure réseau, pourrait augmenter en parallèle.
Les investissements étrangers dans les actions de semi-conducteurs coréennes atteignent des plus bas historiques
Les participations des investisseurs étrangers dans les actions de semi-conducteurs coréennes ont diminué jusqu’à des niveaux historiquement bas, ce qui suggère que la pression de vente supplémentaire pourrait progressivement diminuer. NH Investment a estimé que les contraintes offre-demande s’allègeront progressivement, les dépôts des investisseurs restant à des niveaux supérieurs à 100 000 milliards de wons. La société a jugé que les soldes de marges de transaction de crédit demeurent faibles par rapport à la capitalisation boursière, limitant le risque de ventes forcées à grande échelle similaires à des épisodes passés.
Prime des ADR de SK Hynix et potentiel d’inclusion dans un indice
Au 10, les American Depositary Receipts (ADR) de SK Hynix se négociaient avec une prime d’environ 16 % par rapport aux actions nationales. NH Investment a indiqué que, en raison de difficultés structurelles pour mener à court terme du trading d’arbitrage actif, un certain niveau de prime peut être maintenu, et si les ADR gagnent une inclusion dans de grands indices de semi-conducteurs à l’avenir, des entrées de capitaux supplémentaires peuvent être attendues. La société a cité la cotation en ADR américaine de SK Hynix comme un facteur de réévaluation de l’action.
Facteurs géopolitiques et de politique monétaire : impact additionnel limité
Kim a déclaré : « Les États-Unis comme l’Iran ont du mal à maintenir durablement un blocus à long terme du détroit d’Ormuz, de sorte que des conflits limités et des négociations à long terme devraient avancer en parallèle. » Il a ajouté : « Comme prévu, les pressions liées à l’inflation et à la hausse des salaires aux États-Unis se sont stabilisées ; la Réserve fédérale devrait donc maintenir, pour l’instant, le gel du taux directeur, de sorte que l’intensité des variables susceptibles d’ébranler davantage le marché s’affaiblira progressivement. »
FAQ
Qu’a rapporté NH Investment & Securities au sujet des actions du KOSPI le 14 ?
NH Investment & Securities a indiqué le 14 que les facteurs négatifs affectant le KOSPI ont déjà été intégrés via un ajustement rapide, l’analyste Kim Byung-yeon estimant que des rebonds pourraient survenir dans un délai de 2 à 3 jours de bourse même si de nouvelles baisses apparaissent. Le rapport a noté que le VKOSPI a atteint 96,9, dépassant le pic de 89,3 de la crise financière de 2008.
Combien les hyperscalers prévoient-ils d’investir en dépenses d’investissement selon NH Investment ?
NH Investment & Securities prévoit que cinq hyperscalers — Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon et Oracle — dépenseront 758 milliards de dollars en dépenses d’investissement (CAPEX) cette année, soit une hausse de 51,1 % en glissement annuel. La société projette que l’EBITDA de ces entreprises augmentera de 29,4 % sur la même période, indiquant une capacité financière suffisante pour de grands investissements dans l’IA.
Pourquoi NH Investment estime-t-elle que les inquiétudes liées à un pic des semi-conducteurs sont prématurées ?
Kim Byung-yeon a déclaré que, même si les prévisions de résultats à court terme de SK Hynix peuvent baisser en raison de la tarification des accords d’approvisionnement à long terme, la probabilité que les grandes entreprises technologiques réduisent leurs investissements dans l’IA reste faible et que l’orientation de la croissance du secteur demeure claire. Le rapport a indiqué que l’amélioration de l’efficacité des modèles d’IA ne devrait pas être directement liée à une baisse de la demande en semi-conducteurs, car la répartition des calculs augmente l’importance de divers éléments d’infrastructure, notamment la mémoire générale, les centres de données et les systèmes réseau.
