L’ascension fulgurante des marchés de prédiction a été accueillie par un déluge de projets de loi américains visant à limiter fortement les mauvaises pratiques dans ce nouveau secteur. Même si ces textes ne devraient probablement pas atteindre leurs objectifs du jour au lendemain, le basculement du climat politique pourrait insuffler de l’énergie aux sentiments qui les motivent.
Polymarket et Kalshi mènent la danse parmi les plateformes de contrats sur événements, mais le paysage s’est encore élargi avec l’arrivée d’acteurs tels que Coinbase et Crypto.com, ainsi que de partenaires institutionnels et d’opérateurs de paris en ligne. Selon une analyse de TRM Labs, le secteur a explosé, passant de 1,2 milliard de dollars d’activité mensuelle au début de 2025 à plus de 20 milliards de dollars par an un an plus tard, les paris politiques prenant la tête, suivis par les contrats liés au sport.
Les utilisateurs peuvent miser sur des évolutions aussi diverses que les mots que le président Donald Trump pourrait utiliser dans un discours, la date de sortie d’un album de musique, le degré de richesse qu’un milliardaire donné atteindra d’ici la fin du mois, ou encore l’équipe de baseball qui remportera le fanion de la Ligue américaine.
Les paris sportifs les plus populaires sont, aux yeux de nombreux responsables d’États et d’un nombre croissant de députés fédéraux, en train de franchir la ligne entre des dérivés réglementés et des jeux d’argent contrôlés par les États. Et, pour d’autres critiques, certains paris visant des actions de l’État ne sont pas seulement problématiquement axés sur des domaines comme la guerre et l’assassinat, mais ils sont aussi potentiellement manipulés pour avantager des initiés qui connaissent les plans avant qu’ils ne se produisent.
Ces dernières semaines, des contestations juridiques menées par des responsables d’États se sont intensifiées et des parlementaires ont pris note d’incidents très médiatisés où des parieurs fantômes semblaient connaître le calendrier de frappes militaires avant même le premier coup de feu. Ces préoccupations, et d’autres, sont devenues le carburant de plus d’une demi-douzaine de projets de loi au Congrès, dont beaucoup portés par des démocrates, mais aussi d’autres déposés par des membres des deux partis.
- STOP Corrupt Bets Act (loi STOP aux paris corrompus) : Un texte adopté dans les deux chambres par deux démocrates — le sénateur Jeff Merkley de l’Oregon et le représentant Jamie Raskin du Maryland — interdirait une large portion des contrats sur événements. Le projet de loi déposé la semaine dernière stopperait entièrement les paris portant sur les élections, la plupart des actions gouvernementales, les actions sportives et les actions militaires.
- Public Integrity in Financial Prediction Markets Act (loi sur l’intégrité publique dans les marchés financiers de prédiction) : Un projet de loi du Sénat peut-être plus puissant encore, grâce à son soutien bipartisan, qui interdirait aux responsables électoraux et aux employés du gouvernement de parier sur tout ce dont ils auraient une connaissance intérieure. Le projet de loi — rédigé par quatre sénateurs, dont les républicains John Curtis de l’Utah et Todd Young de l’Indiana — fait suite à des paris suspects portant sur la guerre en Iran, et étendrait son interdiction au président, au vice-président, aux membres du cabinet et aux parlementaires. Un texte similaire, présenté par deux autres sénateurs démocrates, est le End Prediction Market Corruption Act (loi pour mettre fin à la corruption des marchés de prédiction), et, du côté de l’Assemblée, un texte bipartisan porté par une paire de députés est le Preventing Real-time Exploitation and Deceptive Insider Congressional Trading Act (PREDICT Act) (loi PREVENTING Real-time Exploitation and Deceptive Insider Congressional Trading).
- Banning Event Trading on Sensitive Operations and Federal Functions (BETS OFF) Act (loi BETS OFF interdisant le trading sur événements lors d’opérations sensibles et de fonctions fédérales) : Sur le même thème, cette proposition de loi répond à des paris portant sur des actions militaires en Iran et au Venezuela qui auraient montré une connaissance préalable. Soutenu par des démocrates au Sénat et à la Chambre, il interdit aussi les transactions de ceux qui connaissent le résultat de questions incluant les actions du gouvernement, le terrorisme, la guerre, l’assassinat et d’autres événements dont les parieurs ont une connaissance préalable.
- The Prediction Markets Are Gambling Act (loi sur les marchés de prédiction assimilés aux jeux d’argent) : Ce texte empêche les marchés de prédiction d’exercer une activité qui ressemble à des paris sportifs. Présenté par deux sénateurs ayant également soutenu la loi sur l’intégrité publique, les sénateurs Adam Schiff, démocrate de Californie, et John Curtis, républicain de l’Utah, le projet de loi soutient les efforts des régulateurs étatiques des jeux d’argent pour maintenir les contrats sur événements sportifs dans le périmètre de juridiction des États.
- Prediction Markets Security and Integrity Act (loi sur la sécurité et l’intégrité des marchés de prédiction) : Le texte porté par les sénateurs démocrates Richard Blumenthal du Connecticut et Andy Kim du New Jersey vise à prévenir le délit d’initié et la manipulation de marché, mais il exige aussi une vérification de l’âge pour ceux qui parient et interdit les transactions portant sur la guerre, la mort et les actions militaires.
La popularité en baisse du Parti républicain pendant le deuxième mandat de Donald Trump a laissé les démocrates en position solide pour reprendre la majorité à la Chambre des représentants des États-Unis, avec une probabilité de 85% selon les paris de Polymarket. Les démocrates ont aussi, d’après les mises de Kalshi, une chance presque égale d’obtenir le Sénat. Ainsi, ces efforts portés très majoritairement par des démocrates pourraient prendre davantage d’élan après les élections.
Mais même si un projet de loi devait, d’une manière ou d’une autre, être adopté par le Sénat et la Chambre l’an prochain, il arriverait sur le bureau de Trump. Le fils du président, Don Jr., occupe des rôles de conseil pour Kalshi et Polymarket, et une société de capital-risque dans laquelle il est impliqué a investi dans Polymarket. La participation des Trumps dans World Liberty Financial Inc. signifie qu’ils ont un lien personnel avec la plateforme de prédiction Myriad, qui a déclaré utiliser la stablecoin de WLF, USD1, comme actif de règlement. En outre, le président Trump aurait salué les marchés de prédiction comme étant supérieurs aux sondages pour la prévision électorale.
Et le secteur partage l’ADN avec le monde crypto, en mettant des contrats sur des blockchains et en faisant des affaires via des tokens ; ainsi, les innovations sont souvent évoquées ensemble par des défenseurs et des décideurs publics. Le président Trump a fait de l’élévation de l’industrie crypto un objectif de premier plan de son administration.
Guerre avec les États
Ainsi, l’industrie pourrait obtenir la Maison-Blanche de son côté pour résister à une action du Congrès. Mais les États n’ont pas un tel obstacle et attaquent les marchés de prédiction en justice.
Sur le bookmaker sportif BetMGM régulé par un État, une personne peut miser $100 que l’équipe de basket-ball de l’Université du Michigan avancera lors de son prochain match de March Madness, et si le Michigan gagne, la personne serait indemnisée d’un supplément d’environ $80 en fonction du risque relatif de cette mise. Sur Kalshi, un utilisateur peut suivre le même processus et gagner un montant presque identique. Certains régulateurs étatiques font valoir devant les tribunaux qu’une mise et un contrat sur événement portant sur le même match devraient tous deux être considérés comme du jeu d’argent.
Le PDG de Kalshi, Tarek Mansour, est la cible de nombreuses poursuites d’États visant à combattre son droit de conclure des contrats sportifs en dehors des réglementations de jeux d’argent des États. (Jesse Hamilton/CoinDesk)
« Chaque jour apporte un nouveau procès », a déclaré Liz Davis, ancienne avocate en chef chargée des procès au sein de la division de l’application des lois de la Commodity Futures Trading Commission, aujourd’hui associée chez Davis Wright Tremaine. Elle et d’autres avocats estiment que le test ultime de la compétence finira probablement par être tranché par la Cour suprême.
« Il faudra peut-être deux ans, mais il semble presque certain que cela va suivre cette voie et remonter jusqu’à la Cour suprême », a déclaré Jake Preiserowicz, ancien conseiller spécial de la CFTC et désormais chez McDermott, Will & Schulte. D’ici là, c’est un « champ de mines ».
Au Nevada, un tribunal a stoppé les activités de Kalshi sur la base de cet argument. D’autres États poursuivent des plaintes similaires, comme l’État de Washington, vendredi. Et le procureur général de l’Arizona a fait monter la bataille d’un cran en accusant Kalshi de 20 chefs d’accusation criminels pour avoir fait fonctionner, selon ses allégations, une entreprise de jeux d’argent non agréée qui proposait des paris électoraux illégaux.
Le précédent chef de cabinet de la Maison-Blanche sous la première administration de Trump, Mick Mulvaney, a pris le parti des États sur cet argument, en mettant en place la nouvelle coalition Gambling Is Not Investing Coalition pour contrer l’insistance des secteurs des marchés de prédiction selon laquelle leurs activités méritent d’être réglementées selon les règles fédérales applicables aux dérivés.
« Si cela ressemble à du jeu d’argent et fonctionne comme du jeu d’argent, alors cela doit suivre les règles du jeu d’argent », indique le site de la coalition, en soutenant que les États et les gouvernements tribaux devraient être les gardiens de surveillance appropriés.
Après l’émergence des accusations de l’État de Washington, Elisabeth Diana, responsable communication de Kalshi, a déclaré à CoinDesk que son entreprise « est une bourse réglementée à l’échelle nationale pour des événements dans le monde réel, et elle est soumise à une compétence fédérale exclusive ».
« C’est très différent de ce que proposent aux clients les sportsbooks et casinos régulés par les États », a-t-elle dit. « Nous sommes confiants dans nos arguments juridiques ».
Un partenaire à la CFTC
Le président actuel de la Commodity Futures Trading Commission, Mike Selig, dont l’agence régule le secteur des dérivés, a mené une campagne très publique pour s’accorder avec Kalshi sur le fait que la CFTC a l’autorité, et non les États. La réglementation des marchés de prédiction figure parmi ses principales priorités en matière de politique publique, et il a déposé un mémoire devant un tribunal dans une affaire pour affirmer que les États empiètent de manière inappropriée sur la portée de la CFTC concernant les contrats sur événements.
« Cette prise de pouvoir ignore la loi et des décennies de précédents », a-t-il déclaré. Son agence travaille à de nouvelles réglementations pour les marchés de prédiction, et elle a obtenu un mémorandum d’entente inédit avec la Major League Baseball pour le partage d’informations.
Selig, dont l’agence supervise Kalshi et Polymarket en tant que marchés de contrats désignés enregistrés, a aussi noté certaines actions récentes d’application des lois menées en interne chez Kalshi, suggérant que la société s’acquitte de ses obligations de lutte contre la fraude et la manipulation.
Kalshi s’en est pris à deux affaires très médiatisées de tricherie potentielle sur sa plateforme : elle a suspendu et infligé une amende à un producteur qui travaille avec l’émission populaire Mr. Beast pour des paris sur l’issue des événements de l’émission, et à un homme politique pour des paris sur sa propre candidature au poste de gouverneur de Californie.
Et la semaine dernière, Polymarket a actualisé ses règles d’intégrité du marché afin de préciser qu’elle n’autorise pas le trading sur des conseils (tips) ou des informations volées provenant de personnes ayant un devoir légal de les garder secrètes, ni le trading par des personnes pouvant influencer l’issue du pari.
Cependant, selon des informations, des procureurs fédéraux auraient aussi parlé aux entreprises de marchés de prédiction de savoir si certains cas pourraient déclencher des affaires de délit d’initié.
Des transactions d’initiés ?
Une analyse de TRM a suggéré que des initiés auraient fait des paris sur l’attaque récente menée par les États-Unis contre l’Iran. Sur Polymarket, le marché « Les États-Unis frapperont-ils l’Iran avant le 28 février 2026 ? » est devenu le plus important, avec $73 millions d’intérêt, et cette date a marqué le début de la guerre. TRM a déclaré avoir identifié quatre portefeuilles qui prédisaient la frappe avec environ $40,000 de mises qui ont fini par gagner $872,000.
« Ces quatre portefeuilles n’avaient pour l’essentiel jamais négocié auparavant, puis sont arrivés à des moments très similaires pour placer un pari lorsque les États-Unis frapperaient l’Iran », a déclaré TRM dans un rapport la semaine dernière. Même si cela ne prouve pas de manière définitive le délit d’initié, les quatre portefeuilles ont été financés de la même façon sur une période étroite, et tous se sont retrouvés « en panne » après avoir récupéré ces gains.
Si des responsables de l’administration Trump sont découverts en train d’effectuer des paris sur des actions militaires, cela pourrait insuffler de l’énergie aux projets de loi visant à restreindre les plateformes de prédiction.
Aucune des deux principales entreprises de marchés de prédiction n’a répondu aux demandes de commentaires concernant l’avalanche de projets de loi au Congrès.
« Il semble que certains d’entre eux aient peu de chances d’avancer », a déclaré Preiserowicz. « D’autres, peut-être un peu plus, mais je pense que c’est encore dans l’air pour l’instant. »
Pendant que le Congrès examine l’action (ou l’inaction), la CFTC a commencé son processus formel d’élaboration de règles et sollicite des commentaires du public. Normalement, c’est un processus qui pourrait s’étendre sur un couple d’années, mais Selig est actuellement le seul membre de ce qui doit être une commission de cinq membres, si bien qu’il peut agir rapidement sans devoir consulter les autres.
Preiserowicz a estimé que l’agence pourrait finaliser une règle définitive avant la fin de l’année.
En attendant, pour anticiper les éléments liés au délit d’initié, Davis a déclaré que certains clients s’attaquent déjà à la question : « Avons-nous besoin de nouvelles obligations de confidentialité pour identifier formellement les employés qui seront des initiés dans cet univers de paris ? »
« La CFTC va avoir son cadre réglementaire là-dedans, et je pense que les protections cherchent à se mettre en place avec les plateformes elles-mêmes », a déclaré Davis. Comme dans l’industrie crypto, a-t-elle ajouté, les marchés de prédiction vont « continuer à grandir et à devenir en réalité de plus en plus institutionnalisés ».
Dans le cadre d’une campagne publicitaire intensive dans les rues et les transports publics à Washington, D.C., Kalshi rappelle au public qu’elle ne tolérera pas les abus de marché : dans l’une des publicités, « RÈGLE #1, KALSHI INTERDIT LE DÉLIT D’INITIÉ, Parce que Kalshi est une bourse américaine réglementée au niveau fédéral ». Mais malgré le fait que les entreprises mettent en avant leurs propres politiques anti-délit d’initié, des responsables du gouvernement ont commencé à s’en charger eux-mêmes.
En Californie, le gouverneur Gavin Newsom a poursuivi une politique à l’échelle de l’État visant à interdire aux responsables gouvernementaux là-bas d’effectuer des transactions sur des marchés de prédiction portant sur des sujets pour lesquels ils disposent d’informations privilégiées.
Le représentant Seth Moulton, un démocrate du Massachusetts, n’attend pas une législation : il a déjà interdit à son propre personnel de participer à des marchés de prédiction impliquant des questions susceptibles de venir devant lui.
« Mon bureau n’a pas, et n’engagera pas, de telles transactions qui vont à l’encontre de chaque principe d’un gouvernement propre et honnête qui travaille pour le peuple », a-t-il déclaré dans une déclaration la semaine dernière. « Je me tiendrai toujours, moi et mon équipe, aux plus hauts standards éthiques, et j’appelle chaque élu américain à faire de même. »
