Samsung Electronics et SK Hynix représentaient 83,1 % du volume de transactions boursières en Corée le 8 mai lorsqu'on les combinait avec des ETF à effet de levier liés, a rapporté la Korea Exchange le 9 mai. Les deux actions ont généré 24,8123 mille milliards de won (51,0 % du volume total de trading du KOSPI/KOSDAQ de 48,6090 mille milliards de won), en hausse de 21 points de pourcentage par rapport au 26 mai, avant le lancement des ETF à effet de levier sur actions individuelles. L'ajout de 16 volumes de trading d'ETF à effet de levier/inverse sur actions individuelles (15,6045 mille milliards de won) portait le total à environ 40 mille milliards de won. Les analystes en valeurs mobilières ont averti que la concentration du trading sur le secteur des semi-conducteurs combinée aux produits à effet de levier amplifie la volatilité via des structures gamma courtes forçant un trading automatisé basé sur les prix.
Samsung Electronics et SK Hynix : volumes de trading atteignent 24,8 mille milliards de won le 8 mai
Selon les données de la Korea Exchange publiées le 9 mai, Samsung Electronics a enregistré un volume de trading de 9,5563 mille milliards de won le 8 mai, tandis que SK Hynix a atteint 15,2560 mille milliards de won. Le total combiné de 24,8123 mille milliards de won représentait 51,0 % du volume total de trading du KOSPI et du KOSDAQ de 48,6090 mille milliards de won. Cela constituait une augmentation de 21 points de pourcentage par rapport au 26 mai, lorsque ces deux actions représentaient 30,0 % du trading du marché, juste avant le lancement des ETF à effet de levier et inverse sur actions individuelles.
En incluant le volume de trading de 15,6045 mille milliards de won provenant de 16 ETF à effet de levier et inverse sur actions individuelles basés sur Samsung Electronics et SK Hynix, le total lié à ces deux actions approchait 40 mille milliards de won. Bien que les volumes de trading du KOSPI et du KOSDAQ n'incluent pas les transactions en ETF, rendant les comparaisons directes limitées, ces données confirment une concentration rapide du capital de marché dans les semi-conducteurs et les produits dérivés associés.
Le marché boursier coréen a montré une volatilité significative liée aux mouvements de prix des deux actions de semi-conducteurs. Le 7-8 mai, lorsque les deux actions ont chuté d'environ 6 %, le KOSPI a diminué de 4,91 % et 5,35 % respectivement.
Indicateur de vente à découvert : concentration des actions de semi-conducteurs à 38,9 %
La tendance de concentration est devenue plus marquée dans les soldes de prêt de titres, considérés comme un indicateur avancé pour la vente à découvert. Samsung Electronics et SK Hynix représentaient 32,1 % des soldes totaux de prêt de titres le 26 mai, ce qui est passé à 38,9 % le 8 mai. Les soldes de prêt de titres de SK Hynix ont augmenté de plus de 5 mille milliards de won, sa part dans le prêt de titres total passant de 16,2 % à 21,5 %.
ETF à effet de levier : rééquilibrages quotidiens via une structure gamma courte
Les analystes du secteur des valeurs mobilières ont identifié des caractéristiques structurelles des ETF à effet de levier sur actions individuelles qui amplifient la volatilité du marché. Yoo Myung-gan, chercheur chez Mirae Asset Securities, a déclaré : « La correction brutale récente du marché provient davantage de facteurs techniques issus de la structure gamma courte des ETF à effet de levier que des fondamentaux. Étant donné que ces ETF achètent lorsque les prix montent et vendent lorsqu'ils baissent, une surveillance continue est nécessaire dans la phase actuelle. »
Kim Seok-hwan, chercheur chez Mirae Asset Securities, a expliqué : « Les ETF à effet de levier effectuent un rééquilibrage juste avant la clôture quotidienne pour aligner les rendements journaliers avec ceux de l’indice sous-jacent. Ce processus crée une exposition artificielle à gamma courte, renforçant les flux de trading forcés basés sur les fluctuations de prix. »
Les mécanismes de circuit breaker se déclenchent 5 fois sur 8 après le lancement des ETF à effet de levier
L’analyse indique que la volatilité du marché s’est considérablement accrue après la cotation des ETF à effet de levier sur actions individuelles. Lee Jae-won, chercheur chez Yuanta Securities, a noté : « En moins d’un mois et demi après le lancement des ETF à effet de levier sur actions individuelles, 16 des 49 événements de sidecar et 5 des 8 déclenchements de circuit breaker ont été activés. À mesure que la volatilité augmente, les investisseurs institutionnels ont du mal à injecter de nouveaux capitaux en raison des limites de risque et des contraintes de liquidité. »
Lee a ajouté : « Sur un marché où les sidecars et les circuit breakers se répètent comme actuellement, il est difficile d’attendre des flux importants de capitaux institutionnels uniquement sur la base des améliorations fondamentales. Un soutien institutionnel pour réduire la volatilité du marché est également nécessaire. »
FAQ
Quel pourcentage du trading du marché boursier coréen représentaient Samsung Electronics et SK Hynix le 8 mai ?
Samsung Electronics et SK Hynix représentaient 51,0 % du volume total de trading du KOSPI et du KOSDAQ le 8 mai, avec un trading combiné de 24,8123 mille milliards de won sur un total de 48,6090 mille milliards de won. En incluant 16 ETF à effet de levier et inverse liés sur actions individuelles (15,6045 mille milliards de won), la proportion atteignait 83,1 % du trading du marché.
Combien d’événements de circuit breaker ont été déclenchés après le lancement des ETF à effet de levier sur actions individuelles ?
Selon Lee Jae-won, chercheur chez Yuanta Securities, en moins d’un mois et demi après le lancement des ETF à effet de levier sur actions individuelles, 16 des 49 événements de sidecar et 5 des 8 déclenchements de circuit breaker ont été activés, indiquant une concentration accrue de la volatilité du marché dans le secteur des semi-conducteurs.
Pourquoi les ETF à effet de levier amplifient-ils la volatilité du marché selon les analystes ?
Les chercheurs de Mirae Asset Securities ont expliqué que les ETF à effet de levier effectuent un rééquilibrage quotidien avant la clôture pour suivre les rendements de l’indice sous-jacent, créant une exposition artificielle à gamma courte. Cette structure force l’achat lorsque les prix montent et la vente lorsqu’ils baissent, renforçant les flux de trading automatisés basés sur les mouvements de prix plutôt que sur les fondamentaux.
