Les actions de Samsung Electronics et de SK Hynix se sont corrigées, poussant des analystes en valeurs mobilières à citer des ratios cours/bénéfices (PER) historiquement bas comme preuve d’une sous-évaluation. Le PER prospectif sur 12 mois de Samsung s’établit à 4,41x et celui de SK Hynix à 4,69x, soit tous deux nettement en dessous de leurs moyennes sur 10 ans respectives (11,84x et 7,28x). Malgré ces PER faibles, la plupart des analystes qui calculent des prix cibles pour les fabricants de puces mémoire continuent de s’appuyer sur le ratio cours/valeur comptable (PBR) plutôt que sur le PER, ce qui reflète l’incertitude quant à la capacité à maintenir les niveaux de rentabilité actuels dans le secteur cyclique des semi-conducteurs mémoire. D’après les données du fournisseur FnGuide, 18 des 24 sociétés de bourse ayant publié des prix cibles pour SK Hynix au cours des trois derniers mois ont utilisé des méthodologies fondées sur le PBR.
Le PER prospectif sur 12 mois de Samsung Electronics atteint son plus bas niveau sur 10 ans
D’après le fournisseur d’informations boursières FnGuide, le consensus du PER prospectif sur 12 mois de Samsung Electronics s’établissait à 4,41x et celui de SK Hynix à 4,69x, sur la base des cours de clôture. Sur les 10 années précédentes, le PER prospectif sur 12 mois de Samsung a affiché une moyenne de 11,84x avec un écart type de 3,86. Le PER prospectif actuel correspond au 2,719e centile inférieur de la distribution sur 10 ans. La moyenne sur 10 ans du PER prospectif sur 12 mois de SK Hynix s’élevait à 7,28x, nettement supérieure aux niveaux actuels. L’indice KOSPI a atteint un PER prospectif sur 12 mois de 5,78x, soit environ la moitié de sa moyenne sur 10 ans de 10,36x. Bloomberg a noté que le marché boursier coréen se négociait à son niveau le moins cher jamais observé, avec un PER prospectif inférieur à celui de la crise financière mondiale de 2008.
Les sociétés de bourse privilégient le PBR plutôt que le PER pour l’évaluation de SK Hynix
Le chercheur de LS Securities, Hwang San-hae, a indiqué que les faibles PER ne peuvent pas être interprétés comme un signal d’achat pour les valeurs des semi-conducteurs, décrivant la période actuelle comme un moment où « le marché vérifie la soutenabilité de ce niveau de profit et anticipe déjà l’expansion de l’offre, entraînant une érosion future des marges ». Sur les 24 sociétés de bourse ayant présenté des prix cibles pour SK Hynix au cours des trois derniers mois, 16 n’ont utilisé que le PBR. Hyundai Motor Securities a calculé des prix cibles en utilisant à la fois le PER et le PBR, puis en a fait une moyenne. En incluant LS Securities et Hyundai Motor Securities, 18 sociétés au total ont utilisé le PBR dans leurs calculs de prix cibles pour SK Hynix. L’analyste de LS Securities, Jung Yu-seong, a appliqué différentes méthodologies selon les segments d’activité : il a multiplié le profit net estimé par le PER cible pour les opérations de mémoire à large bande passante (HBM), et multiplié les actifs nets par le PBR cible pour les opérations de mémoire cyclique de type commodité. Les experts soulignent que le PER calculé à partir de résultats volatils ne convient pas à l’évaluation d’entreprise, car l’indicateur varie fortement avec les changements de profit. Les actifs nets, qui représentent des bénéfices de long terme accumulés, restent relativement stables malgré les fluctuations sectorielles à court terme.
Les analystes invoquent la demande liée à l’IA et les contrats de long terme pour justifier l’adoption du PER
Six sociétés de bourse — IBK Investment & Securities, Hanwha Investment & Securities, Eugene Investment & Securities, SK Securities, Hana Securities et une autre — ont utilisé le PER ou des indicateurs similaires (EV/EBITDA) pour calculer les prix cibles de SK Hynix. Le chercheur de SK Securities, Han Dong-hee, qui a commencé à utiliser le PER pour les prix cibles de Samsung Electronics et de SK Hynix à partir du second semestre, a déclaré que « les pics du cours des sociétés de semi-conducteurs mémoire doivent être évalués avec le PER » et que « la solidité et la durée de la vigueur des prix des semi-conducteurs mémoire dépasseront les attentes ». SK Securities a analysé que la volatilité de la demande en semi-conducteurs mémoire diminuera et que sa durée s’allongera dans un contexte de concurrence des investissements dans l’IA, en notant que « les semi-conducteurs mémoire dans l’inférence IA avancée sont une variable directe déterminant à la fois l’amélioration des performances de l’IA et l’efficacité des coûts ». L’expansion des accords d’approvisionnement à long terme (LTA) a été citée comme une preuve du niveau plus élevé de statut des semi-conducteurs mémoire. Le fabricant américain de puces mémoire Micron Technology a indiqué lors de son appel aux résultats du troisième trimestre de l’exercice 2026 (mars-mai) qu’il avait signé 16 accords stratégiques avec des clients (SCA), un type de contrat plus contraignant que les LTA traditionnelles qui prédéfinissent des fourchettes de volume et de prix sur la période couverte par le contrat. Micron a déclaré que les volumes garantis via ces contrats représentent environ 20 % de la production de DRAM et environ 30 % de la production de NAND flash, projetant qu’une fois les accords actuellement négociés finalisés, plus de la moitié du chiffre d’affaires total tombera sous des contrats SCA.
FAQ
Quel est le PER prospectif sur 12 mois actuel de Samsung Electronics ?
Le PER prospectif sur 12 mois de Samsung Electronics s’établit à 4,41x, sur la base des cours de clôture, représentant le 2,719e centile inférieur de sa distribution sur 10 ans, avec une moyenne sur 10 ans de 11,84x.
Pourquoi la plupart des analystes utilisent-ils le PBR plutôt que le PER pour évaluer SK Hynix ?
Sur 24 sociétés de bourse publiant des prix cibles pour SK Hynix au cours des trois derniers mois, 18 ont utilisé des méthodologies fondées sur le PBR, car le PER calculé à partir de résultats volatils est jugé inadapté pour valoriser des activités cycliques de semi-conducteurs mémoire pour lesquelles la rentabilité durable reste incertaine.
Quel type de divulgation de contrat Micron Technology a-t-elle fait au sujet des accords d’approvisionnement à long terme ?
Micron a divulgué lors de son appel aux résultats du troisième trimestre de l’exercice 2026 qu’elle avait signé 16 accords stratégiques avec des clients couvrant environ 20 % de la production de DRAM et environ 30 % de la production de NAND flash, avec l’anticipation que plus de la moitié du chiffre d’affaires total tomberait sous de tels contrats une fois que les négociations en cours seraient conclues.
