L'action ordinaire de Samsung Electronics se négocie avec une prime d'environ 54 % par rapport à ses actions privilégiées, ce qui constitue un sommet historique, selon un rapport de l'analyste Kim Su-hyun de DS Securities. L'analyste attribue cet écart croissant aux entrées massives de fonds ETF, concentrées exclusivement sur les actions ordinaires ces derniers mois. Kim estime que la prime actuelle est difficile à justifier, notant que les modifications du droit des sociétés élargissant les devoirs fiduciaires des administrateurs à tous les actionnaires et les politiques actives de rendement pour les actionnaires ont affaibli les facteurs traditionnels de décote des actions privilégiées. L'analyste prévoit que l'écart de prix se resserrera probablement au second semestre, à mesure que les attentes de dividendes massifs et d'annulations d'actions propres chez Samsung Electronics augmentent.
Les entrées d'ETF poussent la prime de l'action ordinaire de Samsung à 54 %
Kim Su-hyun a déclaré dans le rapport que l'action ordinaire de Samsung Electronics se négocie actuellement avec une prime d'environ 54 % par rapport aux actions privilégiées, le principal moteur étant les entrées substantielles de fonds ETF uniquement sur les actions ordinaires ces derniers mois. Les actions privilégiées bénéficient de droits de dividende prioritaires et d'une priorité de distribution des actifs résiduels, mais n'ont pas de droit de vote. L'analyste a noté que les actions privilégiées se négocient généralement avec une décote par rapport aux actions ordinaires en raison de l'absence de droit de vote et d'un volume d'échanges relativement plus faible.
Les modifications du droit des sociétés affaiblissent les facteurs de décote des actions privilégiées
Kim a expliqué que le prix des actions privilégiées suit la formule : prix de l'action ordinaire + droits de dividende prioritaires - prime de droit de vote - décote de liquidité. L'analyste a diagnostiqué que la valeur de la prime de droit de vote a considérablement diminué par rapport au passé. Kim a déclaré que la prime de droit de vote fonctionnait historiquement comme une assurance contre la possibilité que les actionnaires de contrôle nuisent aux intérêts des actionnaires généraux, mais les modifications du droit des sociétés élargissant les devoirs fiduciaires des administrateurs à tous les actionnaires ont largement remplacé cette valeur d'assurance.
Le facteur de décote de liquidité a également diminué selon l'analyse. Kim a noté que le volume d'échanges quotidien moyen des actions privilégiées de Samsung Electronics au cours de l'année écoulée correspond au 5e-6e niveau de capitalisation boursière le plus élevé au niveau national, ce qui rend difficile l'application d'un taux de décote élevé basé sur un manque de liquidité.
Les décotes internationales des actions privilégiées vont de 1 à 5 %
Kim a jugé les taux de décote des actions privilégiées nationales excessifs par rapport aux cas internationaux. Les sociétés américaines Alphabet et Berkshire Hathaway, ainsi que les grandes sociétés allemandes, maintiennent des décotes sur les actions privilégiées de seulement 1 à 5 % par rapport aux actions ordinaires. L'analyste attribue cela à une gestion active des écarts de prix via des rachats d'actions privilégiées et des protections pour les actionnaires sans droit de vote.
Mirae Asset Securities alloue 100 milliards de wons pour le rachat d'actions privilégiées
Des mouvements nationaux visant à réduire les décotes des actions privilégiées ont émergé. Kim a cité l'annonce de Mirae Asset Securities en juin d'un plan de rachat et d'annulation d'actions propres de 300 milliards de wons, dont 100 milliards de wons destinés aux actions privilégiées. La société a déclaré que son objectif était « d'atténuer l'écart de prix de marché entre les actions ordinaires et privilégiées et de parvenir à des rendements équilibrés pour les actionnaires ».
Kim a qualifié cela de changement significatif, marquant la première fois qu'une société nationale fixe explicitement la réduction de l'écart entre actions ordinaires et privilégiées comme un objectif de rendement pour les actionnaires.
DS Securities prévoit un rétrécissement de l'écart au second semestre
Kim a projeté que les paris sur une réduction de la décote des actions privilégiées devraient augmenter au second semestre, à mesure que les attentes de dividendes massifs et d'annulations d'actions propres chez Samsung Electronics se renforcent.
FAQ
Qu'est-ce qui a causé la prime de l'action ordinaire de Samsung Electronics à 54 % ?
L'analyste de DS Securities, Kim Su-hyun, a attribué la prime de 54 % aux entrées massives de fonds ETF concentrées exclusivement sur les actions ordinaires ces derniers mois.
Comment les décotes internationales des actions privilégiées se comparent-elles à celles de Samsung Electronics ?
Les sociétés américaines Alphabet et Berkshire Hathaway, ainsi que les grandes sociétés allemandes, maintiennent des décotes sur les actions privilégiées de seulement 1 à 5 % par rapport aux actions ordinaires, nettement inférieures à l'écart actuel de 54 % de Samsung Electronics.
Quelle action de rendement pour les actionnaires Mirae Asset Securities a-t-elle annoncée en juin ?
Mirae Asset Securities a annoncé en juin un plan de rachat et d'annulation d'actions propres de 300 milliards de wons, allouant 100 milliards de wons spécifiquement aux actions privilégiées, avec pour objectif déclaré d'atténuer l'écart de prix de marché entre les actions ordinaires et privilégiées.
