La plateforme de tokenisation de titres Securitize annonce s’associer avec la société de trading quantitatif Jump Trading et le protocole d’échange décentralisé Jupiter afin de lancer, sur Solana, un service de trading de titres tokenisés entièrement sur la chaîne, réglementé.
Cette collaboration vise à combiner la conformité et l’infrastructure de marché de Securitize, la capacité de liquidité de Jump et l’entrée de distribution destinée aux utilisateurs DeFi de Jupiter, afin que les actions tokenisées ne restent plus au stade de « l’émission », mais évoluent vers une structure de marché dotée de capacités de liquidité, de découverte des prix et de trading sur le marché secondaire.
Securitize annonce une collaboration avec Jump Trading et Jupiter
Securitize indique que cette intégration met en place une pile de structure de marché complète. Les actifs d’actions réelles pourront être émis, détenus et échangés sur la chaîne, tout en restant soumis au cadre de lois sur les valeurs mobilières existant. Autrement dit, ce n’est pas simplement « emballer » le prix des actions sous forme de dérivés on-chain, mais chercher à transférer, de manière réglementée, les étapes clés du marché des valeurs mobilières — émission, trading, conservation (custody), compensation et règlement — sur la chaîne.
Dans cette architecture, Jump fournira la liquidité via son PropAMM sur Solana, avec pour objectif de permettre aux échanges d’actions tokenisées de bénéficier d’écarts acheteur-vendeur plus serrés et d’une capacité de découverte des prix plus réelle. Jupiter, de son côté, fournira l’interface front-end et l’accès aux échanges auxquels les utilisateurs DeFi sont habitués, permettant d’accéder aux actions tokenisées de manière proche des actifs négociés en chaîne.
Securitize se charge de la conformité et de la couche d’exécution essentielles, notamment le broker-dealer, l’ATS (système de négociation alternatif), l’infrastructure de transfer agent (agent de transfert), ainsi qu’un système de portefeuille compatible KYC.
Cela signifie que Securitize cherche à résoudre le problème le plus souvent remis en question concernant les actions tokenisées : il ne suffit pas de « tokeniser » en soi. Sans une conservation réglementée, une liquidité sur le marché secondaire, une découverte des prix, des mécanismes d’appariement des ordres et de compensation/règlement, les actions tokenisées risquent de n’être que des actifs d’affichage sur la chaîne, difficiles à transformer en un véritable marché financier à grande échelle.
FINRA approuve l’expansion des activités de broker-dealer
En plus de la collaboration avec Jump et Jupiter, Securitize annonce également avoir obtenu l’approbation de FINRA Continuing Membership Application (CMA), lui permettant d’étendre de manière significative ses activités de broker-dealer. Securitize affirme que cela en fait le premier broker-dealer autorisé à conserver des titres tokenisés, et lui donne une première pile complète d’infrastructure de base pour un IPO on-chain.
L’élément clé de cette approbation réside dans le fait que Securitize Markets ne peut pas seulement fournir des services de trading, mais aussi conserver des titres tokenisés et prendre en charge la compensation et le règlement on-chain entre les titres tokenisés et les stablecoins. Securitize souligne que cela rend les atomic swaps possibles, c’est-à-dire que l’échange entre titres tokenisés et stablecoins peut être effectué dans une seule transaction, réduisant la complexité opérationnelle et le risque de règlement typiques des marchés financiers traditionnels.
Dans les marchés financiers traditionnels, le trading, la compensation, le règlement et la conservation sont souvent réalisés par différentes entités et via des processus distincts, ce qui crée des décalages temporels et donc un risque envers les contreparties. Ce que Securitize cherche à présenter sous une version on-chain, c’est le suivant : la livraison des valeurs et du paiement peut être simultanée, avec le transfert des actifs et le règlement des fonds réalisés au cours de la même transaction sur la chaîne. Si cela est mis en œuvre dans un cadre réglementé, ce sera l’un des arguments de vente les plus convaincants des titres tokenisés par rapport aux infrastructures du marché traditionnel.
En outre, Securitize Markets peut désormais également agir comme preneur ferme (underwriter) ou membre du syndicat dans les émissions de titres tokenisés, renforçant davantage ses capacités de trading et de distribution. Cela signifie que le rôle de Securitize ne se limite plus à être un prestataire de services de tokenisation : l’entreprise se rapproche progressivement d’une plateforme intégrée couvrant émission, distribution, trading, conservation (custody) et règlement.
La signification de la reconnaissance FINRA CMA : pas seulement une autorisation « de tokenisation »
La signification de cette reconnaissance FINRA CMA ne se limite pas au fait que Securitize est autorisée à mener des activités liées à la « tokenisation ». Elle lui permet aussi d’étendre le périmètre de ses activités de broker-dealer à une infrastructure de marché on-chain plus complète.
Le CMA de la FINRA, dont le nom complet est Continuing Membership Application. Pour les entités membres existantes de la FINRA aux États-Unis, si une société doit changer ses structures de propriété, de contrôle ou ses modes d’exploitation, en particulier si elle lance de nouvelles lignes d’activité, de nouveaux types de produits ou des changements importants d’organisation, cela nécessite généralement de déposer une demande via le CMA auprès de la FINRA et d’obtenir une approbation.
Appliqué à Securitize, cela signifie que Securitize Markets n’offre pas seulement des services techniques de tokenisation ou d’émission RWA, mais qu’elle peut, dans le cadre réglementé d’un broker-dealer, gérer davantage les fonctions de conservation, trading, compensation et règlement des titres tokenisés, ainsi que participer à leur émission via le rôle de preneur ferme ou de membre du syndicat commercial. Autrement dit, Securitize vise à construire non pas un service ponctuel de « transformer des actions en tokens », mais l’ensemble de l’infrastructure de marché — émission, distribution, trading, conservation et règlement — du secteur des valeurs mobilières, porté sur la chaîne.
La percée la plus essentielle réside dans le fait que Securitize indique être devenu le premier broker-dealer autorisé à conserver des titres tokenisés. Le marché des valeurs mobilières n’est pas seulement une question d’interface de trading ; le véritable défi est de savoir qui peut légalement détenir, transférer, enregistrer et protéger ces actifs de valeurs. Sans conservation réglementée, même si des actions tokenisées peuvent être émises, elles peuvent facilement rester au stade de « démonstration possible », mais difficiles à négocier et régler à grande échelle.
Qu’est-ce qu’un broker-dealer ? Pourquoi est-ce le cœur d’un trading conforme des actions tokenisées ?
On peut comprendre simplement un broker-dealer comme une institution financière réglementée, autorisée à aider des clients à acheter et vendre des valeurs mobilières, tout en pouvant aussi acheter et vendre des valeurs mobilières pour compte propre dans le marché des titres américain. Ce terme combine en fait deux rôles : broker et dealer.
Broker (« courtier ») : principalement, représente les clients pour passer les ordres, faire l’appariement ou exécuter les transactions, et prélève une commission ou des frais. Par exemple, si un investisseur veut acheter une action, le courtier aide à envoyer l’ordre à une bourse, un ATS ou d’autres lieux de négociation. Dealer (« négociant ») : peut acheter et vendre des valeurs mobilières avec son propre compte, fournir des cotations aux clients, assurer la liquidité et tirer un profit du différentiel entre prix d’achat et de vente.
Ainsi, un broker-dealer est un intermédiaire conforme dans le marché des valeurs. Aux États-Unis, de nombreux courtiers, banques d’investissement, teneurs de marché, ainsi que certains systèmes ATS, peuvent avoir besoin d’une licence de broker-dealer ou de confier la réalisation de ces activités à une entité broker-dealer.
Dans le cas de Securitize, l’importance du broker-dealer vient du fait que les actions tokenisées restent intrinsèquement des valeurs mobilières, et ne sont pas de simples cryptomonnaies. Pour émettre, vendre, négocier, faire l’appariement, souscrire ou traiter des transactions sur des valeurs mobilières de manière conforme aux États-Unis, il ne suffit généralement pas de s’appuyer sur des interfaces DeFi ou des plateformes techniques : il faut une entité broker-dealer réglementée par la SEC et la FINRA.
Autrement dit, le fait que Securitize dispose d’une capacité broker-dealer signifie qu’elle n’est pas seulement une entreprise technologique qui met des actions « on-chain », mais qu’elle peut traiter les transactions sur des valeurs mobilières dans un cadre réglementé. Après l’obtention de la reconnaissance de la FINRA CMA, le périmètre de ses activités de broker-dealer s’étend encore, offrant une base institutionnelle plus solide aux atomic settlements on-chain entre des titres tokenisés et des stablecoins.
Jupiter devient une entrée de distribution : les actions tokenisées commencent à toucher les utilisateurs natifs DeFi
Xiao-Xiao, président de Jupiter, indique dans la déclaration de partenariat que grâce à Jupiter, les actions tokenisées deviendront plus accessibles. Cela permettra d’amener ces actifs à des millions d’utilisateurs dans le monde et de faire passer la tokenisation du stade de preuve de concept à des solutions évolutives.
Cette phrase met en évidence la position stratégique de Jupiter dans cette collaboration. Securitize possède l’infrastructure réglementée des valeurs mobilières, Jump comble la liquidité, mais sans entrée utilisateur, les actions tokenisées restent difficiles à atteindre à grande échelle les utilisateurs du marché crypto. En tant qu’entrée de trading importante dans l’écosystème Solana, Jupiter permet de rapprocher les actions tokenisées des habitudes d’utilisation déjà existantes chez les utilisateurs DeFi.
Par conséquent, l’objectif de ce partenariat n’est pas seulement de « mettre les actions on-chain », mais d’intégrer les actions tokenisées dans un environnement de trading on-chain que les utilisateurs connaissent déjà. Pour les utilisateurs DeFi, la façon d’accéder aux actions tokenisées à l’avenir pourrait ne plus être de se connecter à un courtier traditionnel, d’attendre l’ouverture de compte et de passer par les procédures avec un courtier transfrontalier, mais plutôt d’accéder directement aux échanges de valeurs mobilières on-chain via l’interface DeFi déjà utilisée, une fois KYC et exigences de conformité complétés.
Cela dit, cela signifie aussi que les actions tokenisées ne seront pas entièrement équivalentes à des actifs DeFi sans autorisation. Dans ses documents divulgués, Securitize indique clairement que les titres concernés sont fournis par des entités réglementées telles que Securitize Markets LLC et Securitize Europe Brokerage and Markets, et que le trading ainsi que les portefeuilles impliquent du KYC. Autrement dit, il s’agit de transférer le marché des valeurs mobilières sur la chaîne, et non de transformer le marché des valeurs mobilières en un environnement crypto totalement non réglementé.
Jump fournit la liquidité : la clé d’un marché d’actions tokenisées n’est pas uniquement la conformité, mais « la capacité à trader »
Securitize indique que Jump fournira la liquidité via son PropAMM sur Solana, afin que les transactions disposent d’écarts serrés et d’une vraie découverte des prix. C’est l’une des clés pour que les actions tokenisées puissent devenir un marché viable.
Par le passé, de nombreux projets RWA ou de titres tokenisés ont surtout été confrontés au problème suivant : la question n’était pas seulement de savoir si l’actif pouvait être emballé en token on-chain, mais aussi, une fois on-chain, s’il y avait des participants qui tradent, s’il existait des cotations stables, si la profondeur était suffisante et si le prix reflétait réellement la demande du marché. Sans liquidité, même des actions tokenisées conformes peuvent rester des actifs d’affichage, à faible fréquence et faible profondeur.
L’arrivée de Jump signifie que Securitize cherche à combler ce manque de structure de marché. Notamment, Solana, connu pour son haut débit et ses coûts de transaction faibles, pourrait, en étant combiné à des capacités de tenue de marché au niveau institutionnel, permettre de faire passer le marché secondaire des actions tokenisées d’un statut « détenable » à un statut « négociable efficacement ».
Cela explique aussi pourquoi Securitize insiste sur le fait que ce partenariat marque une avancée importante pour les actions tokenisées : il ne s’agit pas seulement d’émission, mais d’une évolution vers un marché secondaire évolutif, liquide et réglementé.
La prochaine étape des actions tokenisées : passer du narratif RWA à la compétition sur les infrastructures de marché
Brett Redfearn, président de Securitize, affirme que, que ce soit pour de nouvelles sociétés cotées ou des sociétés déjà cotées, les raisons de tokeniser les actions deviennent plus convaincantes, et l’entreprise s’attend à des développements à venir.
Sous-entendu : les actions tokenisées passent d’un narratif RWA à une compétition plus concrète autour des infrastructures de marché. Au début, l’attention des RWA se concentrait sur « quels actifs peuvent être mis on-chain », par exemple des obligations du Trésor américain, des fonds, du capital-investissement ou des actions. La prochaine question devient alors : qui peut fournir une émission conforme ? Qui peut fournir la conservation ? Qui peut gérer le KYC ? Qui peut fournir la liquidité ? Qui peut finaliser la compensation et le règlement on-chain ? Et qui peut distribuer ces actifs à suffisamment d’utilisateurs ?
Ce que Securitize cherche à mettre en place correspond précisément à ce type de modèle « pile complète ». L’approbation de la FINRA CMA lui permet d’étendre ses capacités de broker-dealer. La collaboration avec Jump et Jupiter comble respectivement la liquidité et l’entrée front-end de distribution. Si ce modèle fonctionne, la compétition sur le marché des actions tokenisées ne se limitera plus à « qui peut émettre un token d’action », mais plutôt à « qui peut réellement construire un marché de valeurs mobilières on-chain utilisable, négociable, réglable et acceptable par la réglementation ».
Cependant, Securitize rappelle aussi, dans ses documents divulgués, que les actifs numériques ou les actifs tokenisés utilisant la technologie blockchain restent très spéculatifs : liquidité potentiellement insuffisante, absence possible de valeur, certitude réglementaire limitée, et risques de manipulation de marché ainsi que de perte du capital investi. Autrement dit, même si les actions tokenisées évoluent vers une structure de marché réglementée, ce ne sont pas des produits à faible risque : elles se situent à l’intersection entre la finance traditionnelle et le marché crypto, sous la forme de nouvelles infrastructures de valeurs mobilières.
Cet article « Securitize reçoit l’approbation de la FINRA et lance une bourse d’actions on-chain réglementée en partenariat avec Jump Trading et Jupiter » est apparu pour la première fois sur Chaîne News ABMedia.
