Cotation de l'ADR de SK Hynix pour réduire l'écart de valorisation avec Micron

La prochaine cotation d'American Depositary Receipts (ADR) de SK Hynix aux États-Unis devrait rapidement combler l'écart de valorisation avec son concurrent Micron, selon Daeshin Securities. L'analyste Ryu Hyung-geun a relevé l'objectif de cours à 3,9 millions de wons le 7, déclarant que les ADR permettront une évaluation dans les mêmes conditions que les concurrents et renforceront l'accessibilité des investisseurs mondiaux. L'analyste a attribué l'amélioration attendue à la compétitivité commerciale supérieure et à l'échelle de SK Hynix, notant que la décote de valorisation devrait être rapidement résolue.

Daeshin Securities a également indiqué que des révisions supplémentaires à la hausse des prévisions de résultats sont nécessaires, car les déséquilibres offre-demande des semi-conducteurs mémoire devraient encore se creuser et les hausses de prix du second semestre devraient dépasser les attentes du marché.

Daeshin Securities relève ses prévisions de résultats pour 2026-2027

Daeshin Securities a relevé les prévisions de bénéfice d'exploitation de SK Hynix à 291 billions de wons pour 2026 et 432 billions de wons pour 2027. Ces révisions reflètent les attentes selon lesquelles les écarts offre-demande des semi-conducteurs mémoire continueront de se creuser, les hausses de prix du second semestre devant dépasser les anticipations du marché.

Les perspectives du second semestre prévoient une forte croissance des prix et des volumes

Les prix et les volumes devraient tous deux s'améliorer au second semestre. Côté prix, SK Hynix devrait réaliser des hausses de prix leaders dans le secteur grâce à des effets de base relativement faibles, à la reconnaissance de revenus issus de contrats HBM3e de suivi à prix élevés et aux ventes à pleine échelle de HBM4 à partir du troisième trimestre.

Côté volume, l'analyse indique que les premières contributions de production de la nouvelle usine au quatrième trimestre élargiront les stocks disponibles, permettant une réponse flexible à la forte demande axée sur les serveurs.

Le prix de vente moyen de la DRAM mené par HBM devrait bondir de 100 % en 2027

En 2027, les hausses du prix de vente moyen (ASP) de la DRAM tirées par le HBM devraient se reproduire, l'ASP du HBM devant augmenter de 100 % sur un an. Cette projection repose sur des estimations selon lesquelles SK Hynix poursuit activement des stratégies de prix agressives en tirant parti des retournements de rentabilité dans la DRAM de commodité et des conditions de pénurie d'offre dans toutes les gammes de produits.

Les politiques de rendement pour les actionnaires seront renforcées par les entrées de trésorerie

L'élargissement des objectifs de participation aux bénéfices pour inclure les actionnaires a été évalué positivement. Compte tenu des entrées de trésorerie provenant de la vente partielle d'actions Kioxia, des capitaux levés par l'émission d'ADR et de l'environnement commercial florissant, atteindre l'objectif de début d'année de 100 billions de wons en trésorerie nette est considéré comme une question de temps.

L'analyste Ryu a déclaré que les entrées de trésorerie à partir du troisième trimestre seront utilisées pour renforcer les rendements traditionnels pour les actionnaires tels que les rachats d'actions, les annulations et les dividendes exceptionnels. Il a estimé que si l'orientation des politiques de rendement à moyen et long termes dépendra de la performance des ADR, les rachats et annulations d'actions seront menés en parallèle pour éviter la dilution de la valeur des actions avant de porter la proportion d'ADR à 10 % à long terme.

FAQ

Quel est l'objectif de cours fixé par Daeshin Securities pour les actions SK Hynix ? L'analyste de Daeshin Securities, Ryu Hyung-geun, a relevé l'objectif de cours à 3,9 millions de wons le 7, citant l'impact attendu de la prochaine cotation ADR sur le comblement de l'écart de valorisation avec le concurrent Micron.

Quels sont les bénéfices d'exploitation projetés de SK Hynix pour 2026 et 2027 ? Daeshin Securities a relevé les prévisions de bénéfice d'exploitation à 291 billions de wons pour 2026 et 432 billions de wons pour 2027, reflétant les attentes d'un creusement des déséquilibres offre-demande et de hausses de prix plus fortes que prévu au second semestre.

De combien l'ASP du HBM devrait-il augmenter en 2027 ? Le prix de vente moyen (ASP) du HBM devrait augmenter de 100 % sur un an en 2027, porté par les stratégies de prix agressives de SK Hynix dans un contexte de retournements de rentabilité dans la DRAM de commodité et de pénuries d'offre dans toutes les gammes de produits.