SK Hynix a levé environ 26,5 milliards de dollars via une émission d’American Depositary Receipt (ADR) sur le Nasdaq le 10, avec des fonds prévus pour être déposés le 14. La société prévoit de convertir la majorité des produits en won sud-coréen pour des investissements nationaux, notamment le cluster de semi-conducteurs de Yongin, l’installation d’advanced packaging Cheongju P&T7, ainsi que l’achat d’équipements de lithographie en ultraviolet extrême (EUV). L’afflux en dollars représente une injection d’offre significative sur le marché des changes de la Corée, qui a été sous pression en raison de la force mondiale du dollar et de l’augmentation des investissements domestiques à l’étranger. Un responsable de SK Hynix a déclaré que les fonds issus des ADR seront utilisés pour les investissements divulgués dans le dépôt des valeurs mobilières, et qu’ils seront partiellement convertis en won pour l’exécution, même si l’ampleur de la conversion et le calendrier n’ont pas encore été finalisés. Les observateurs du marché s’attendent à ce que cette importante offre de dollars atténue la dépréciation prolongée du won (hausse du taux de change), avec un repli du taux won-dollar d’environ 1 560 won vers la fourchette des 1 400 won, même avant la confirmation de l’émission d’ADR.
SK Hynix prévoit des investissements nationaux et une conversion en won à partir des produits des ADR
Selon des sources de l’industrie datées du 12, SK Hynix a levé environ 26,5 milliards de dollars (environ 40 billions de won) via l’émission d’ADR du 10. Les produits de l’offre en dollars seront déposés chez SK Hynix le 14, une fois la procédure d’offre publique conclue. Étant donné que SK Hynix prévoit d’utiliser la majorité des fonds pour des investissements nationaux — y compris le cluster de semi-conducteurs de Yongin, l’installation d’advanced packaging Cheongju P&T7 et l’acquisition d’équipements de lithographie EUV — les fonds en dollars à grande échelle seront convertis en won sud-coréen. Cela se traduit par une importante « offre de dollars » sur le marché des changes de la Corée. Un responsable de SK Hynix a déclaré : « Les fonds des ADR seront utilisés pour les investissements divulgués dans le dépôt des valeurs mobilières, et nous prévoyons de convertir une partie en won pour l’exécution. L’ampleur et le calendrier de la conversion n’ont pas encore été finalisés. »
Les acteurs du marché considèrent l’importante entrée de dollars comme un facteur de stabilisation de la récente faiblesse prolongée du won (hausse du taux de change). Sur le marché des changes, le volume des ventes à terme de devises a émergé même avant que l’émission d’ADR soit confirmée, faisant reculer le taux de change won-dollar — qui avait grimpé à environ 1 560 won en séance — vers la fourchette des 1 400 won. L’ampleur de l’afflux de dollars est décrite comme « au niveau d’un swap de monnaie ». Lors de la crise liée au COVID-19 en 2020, lorsque les marchés financiers saisis par la panique ont connu une volatilité sans précédent, la solution stabilisante avait été un accord de swap de 60 milliards de dollars entre la Banque de Corée et la Réserve fédérale américaine. Le swap de 60 milliards de dollars était un plafond conceptuel ; les dollars effectivement fournis au niveau domestique via celui-ci s’élevaient à 19,872 milliards de dollars. Plus de dollars (26,5 milliards) affluent cette fois-ci en Corée.
L’ampleur de la levée de fonds en ADR dépasse l’approvisionnement réel du swap de 2020
L’ampleur de la levée de fonds de SK Hynix représente environ 73 % du surplus commercial de juin de la Corée (environ 36,2 milliards de dollars). Contrairement à de nombreuses entreprises qui conservent une part significative des dollars gagnés à l’exportation pour de nouveaux investissements à l’étranger, les fonds de cotation de SK Hynix sont destinés à des investissements nationaux, ce qui implique qu’une conversion monétaire effective aura lieu. Les dollars levés par SK Hynix sont comparables au volume quotidien moyen de négociation au comptant sur le marché des changes pour la paire won-dollar (33,28 milliards de dollars) au premier trimestre, tel qu’annoncé par la Banque de Corée, et sont près du double des dollars (13,6 milliards de dollars) vendus net par les autorités de change au premier trimestre sur le marché des changes pour la « défense du taux de change ». En réalité, l’ampleur actuellement prévue des investissements nationaux de SK Hynix dépasse le montant de la levée via les ADR. Des analystes de l’industrie des valeurs mobilières estiment que la société générera un bénéfice d’exploitation d’environ 300 billions de won cette année, et, avec l’ajout de la trésorerie sécurisée via les activités d’exploitation futures, la capacité d’investissement en semi-conducteurs liés à l’IA devrait encore s’élargir. Le prix d’offre des ADR a été fixé à 149 dollars par action. L’offre de 26,5 milliards de dollars a dépassé les 25 milliards de dollars levés par Alibaba en 2014, ce qui en fait la plus grande introduction en bourse américaine d’une société étrangère.
Les analystes anticipent une conversion progressive des dollars de fin juillet à septembre
La conversion monétaire effective devrait commencer de la fin juillet jusqu’aux mois d’août et septembre après le dépôt des produits de l’offre. En effet, la société devrait vendre des dollars par tranches, alignées sur les calendriers d’investissement, afin de réduire l’impact sur le marché. Kwon Ah-min, chercheur chez NH Investment & Securities, a déclaré : « La conversion devrait commencer à partir du milieu à la fin de ce mois. Les dollars seront vendus séquentiellement pour obtenir le won nécessaire aux investissements des installations domestiques, mais l’intégralité de la levée ne sera pas convertie en won, car un règlement en devise étrangère est requis pour des achats tels que les équipements d’ASML depuis les Pays-Bas. » Elle a poursuivi : « Étant donné que des plans visant à convertir environ 1 milliard de dollars par jour par tranches sont en discussion, l’effet sur l’offre de dollars pourrait continuer jusqu’aux mois d’août et septembre. La baisse récente du taux de change reflète aussi ces anticipations, déjà intégrées dans les prix. »
FAQ
Q : De combien SK Hynix s’est-elle financée via son offre d’ADR sur le Nasdaq le 10 ?
R : SK Hynix a levé environ 26,5 milliards de dollars via l’offre d’ADR du 10, avec des fonds prévus pour être déposés le 14.
Q : Pourquoi SK Hynix convertit-elle les produits des ADR en won sud-coréen ?
R : La société prévoit d’utiliser la majorité des fonds pour des investissements nationaux, y compris le cluster de semi-conducteurs de Yongin, l’installation d’advanced packaging Cheongju P&T7 et l’achat d’équipements de lithographie EUV, ce qui nécessite une conversion en won sud-coréen.
Q : Comment l’ampleur de la levée de fonds via les ADR se compare-t-elle au swap Corée-États-Unis de 2020 ?
R : L’entrée de 26,5 milliards de dollars dépasse les 19,872 milliards de dollars fournis effectivement au niveau domestique via l’accord de swap de 60 milliards de dollars entre la Banque de Corée et la Réserve fédérale américaine en 2020.
