LescourtiersFXsud-coréensenvisagentdenouveauxproduitsaprèslechangementderéférenceTWAP

Les courtiers en change sud-coréens ont exprimé leur optimisme quant aux nouvelles opportunités de marché après la décision du ministère des Finances et de l'Économie, le 3, de modifier le calcul du taux de référence dollar-won pour adopter une méthode de moyenne pondérée dans le temps (TWAP) à 16 heures, à compter du 1er janvier de l'année prochaine. Ce changement réglementaire intervient alors que le marché des changes de Séoul est passé à des transactions 24 heures sur 24, cinq jours par semaine, remplaçant l'ancien système du taux moyen du marché (MAR) qui calculait les taux de 9 heures à 15h30. Alors que les courtiers craignaient initialement de perdre des revenus de commission provenant des transactions basées sur le MAR – un marché central pour les échanges de devises des entreprises et le fixing des contrats à terme non livrables (NDF) – les responsables anticipent désormais l'émergence de produits dérivés basés sur le TWAP pour répondre à la demande de transactions existante dans le nouveau cadre.

Le ministère confirme le calendrier de mise en œuvre du TWAP

Le ministère des Finances et de l'Économie a révisé les règlements sur les transactions de change le 3 pour adopter la méthode TWAP à 16 heures pour le calcul du taux de référence dollar-won. La nouvelle réglementation entre en vigueur le 1er janvier de l'année prochaine, tandis que le système MAR existant – qui pondère les taux de change et les volumes de transactions de 9 heures à 15h30 – reste en place jusqu'à la fin de l'année. Le marché des changes de Séoul a commencé à fonctionner 24 heures sur 24, cinq jours par semaine, supprimant la précédente période d'« avant-ouverture » qui sous-tendait les transactions MAR.

Les courtiers passent de l'inquiétude à l'optimisme face au nouveau benchmark

En début d'année, certains courtiers en change ont exprimé des inquiétudes quant à une perte potentielle de revenus si les marchés basés sur le MAR disparaissaient complètement. Un responsable d'une société de courtage en change a déclaré : « L'abolition des produits MAR n'a pas été confirmée, mais la méthode de référence existante basée sur le MAR disparaîtra à partir de l'année prochaine. Seule la méthode de calcul du taux de référence change – le marché qui échangeait comme le MAR lui-même ne disparaîtra pas. » Le responsable a ajouté : « Une fois que le marché lié au TWAP émergera sur le marché des changes de Séoul, les choses s'arrangeront probablement avec le temps. Les transactions basées sur la nouvelle norme peuvent se dérouler comme le marché spot MAR existant. »

Un autre responsable d'une société de courtage a noté : « Il y a de nombreux endroits qui utilisent institutionnellement le MAR, et une période d'adaptation est nécessaire, donc un processus de transition sera impliqué. Au niveau international, le WMR (World Market Refinitive rate) est utilisé, et au niveau national, le TWAP est introduit comme concept correspondant, donc le marché se stabilisera progressivement. »

Les responsables anticipent le développement de produits basés sur le TWAP

Les courtiers s'attendent à ce que de nouveaux produits dérivés émergent sur la base du benchmark TWAP à 16 heures. Le deuxième responsable a expliqué : « Le MAR n'est pas non plus un taux de change à un moment précis, mais un taux moyen pondéré pour toute la journée. Lorsque le TWAP à 16 heures sera créé, des produits basés sur celui-ci pourront également être dérivés. » Le responsable a ajouté : « Des produits qui n'existaient pas peuvent être créés selon les besoins. Si vous avez de bonnes idées pour de nouveaux produits utilisant le TWAP, ce serait formidable si les participants au marché pouvaient les suggérer ensemble. » Un courtier a fait remarquer : « Si les produits MAR disparaissent, d'autres produits émergeront. Si vous avez de bonnes idées, n'hésitez pas à nous en faire part. »

FAQ

Qu'a annoncé le ministère des Finances et de l'Économie de la Corée du Sud le 3 concernant les benchmarks de change ?

Le ministère a révisé les règlements sur les transactions de change pour calculer le taux de référence dollar-won en utilisant une méthode de moyenne pondérée dans le temps (TWAP) à 16 heures, à compter du 1er janvier de l'année prochaine.

Pourquoi les courtiers en change sont-ils optimistes quant à la transition vers le TWAP malgré les inquiétudes initiales ?

Les courtiers estiment que la demande de transactions existante se poursuivra dans le nouveau cadre TWAP et anticipent la création de nouveaux produits dérivés basés sur le benchmark à 16 heures, de la même manière que les marchés basés sur le MAR fonctionnaient auparavant.