Le marché des introductions en bourse (IPO) en Corée du Sud a enregistré de fortes baisses au cours du premier semestre, avec 17 nouvelles cotations et 1,1 billion de won de levées de fonds, d’après Shinhan Securities le 23. Les 17 cotations représentaient une baisse de 55,3% en glissement annuel, tandis que les levées de fonds reculaient de 48,7%, marquant la pire performance du premier semestre depuis 2020 en nombre de cotations. La baisse a été provoquée par un gel des cotations des grandes capitalisations en raison de débats réglementaires sur la double cotation, ainsi que par une période d’adaptation après la mise en œuvre de nouvelles règles d’IPO au second semestre de l’année dernière, notamment l’élargissement des exigences de verrouillage (lock-up) institutionnel et des conditions plus strictes d’éligibilité pour la prévision de la demande. Les rendements moyens des 17 actions nouvellement cotées se sont établis à -14,1% par rapport aux prix d’offre à la fin du mois de juin, 13 des 17 titres négociant en dessous de leurs prix d’offre. La reprise au second semestre dépend de la réussite avec laquelle les entreprises conformes aux nouvelles directives de double cotation s’intègrent au marché, a déclaré le responsable de l’analyse chez Shinhan Securities, Oh Gwang-young, qui prévoit 64–68 cotations sur l’ensemble de l’année et 3,4–3,9 billions de won de levées de fonds totales, selon la clarification des directives et le retour des grandes capitalisations.
La Corée du Sud enregistre 17 IPO et 1,1 billion de won de levées de fonds au premier semestre
Le marché KOSPI n’a vu qu’une seule cotation au premier semestre : K bank, qui a levé 498 milliards de won, soit une baisse de 66% par rapport à la même période l’an dernier, lorsque quatre sociétés à grande capitalisation, dont LG CNS et Seoul Guarantee Insurance, étaient devenues publiques. Le marché KOSDAQ a enregistré 16 cotations, en baisse de 53% en glissement annuel, mais les levées de fonds se sont élevées à 634,8 milliards de won, soit une baisse plus faible de 17%, grâce à des offres relativement importantes de sociétés dont Chaevi, StradVision et Deokyang Energen.
La controverse sur la double cotation a fortement pesé sur les cotations des grandes capitalisations. L’affiliée d’LS Group, Essex Solutions, et la filiale de Netmarble, Netmarble Neo, ont interrompu leurs processus de cotation, réduisant le pipeline d’offres à grande échelle. Oh Gwang-young a attribué la faiblesse du premier semestre à « une période d’adaptation du marché, alors que les améliorations du système d’IPO mises en œuvre sérieusement à partir du second semestre de l’an dernier ont pris effet », ajoutant que « les problèmes de double cotation affectant les actions des grandes capitalisations et la faiblesse de la performance des prix après cotation ont aussi contribué à la baisse du nombre de cotations ».
Les rendements du premier jour ont en moyenne atteint 178,7%, mais ceux de fin juin ont chuté à -14,1%
Les nouvelles cotations ont démontré une forte performance initiale. Les 17 entreprises ont affiché un rendement moyen du premier jour de 178,7% par rapport aux prix d’offre, avec 12 sociétés ouvrant à plus du double de leur prix d’offre. Axbio, IM Biologics, Pauled et Makinarocks figuraient parmi les meilleurs en termes de rendement du premier jour. StradVision a été la seule entreprise à ouvrir en dessous de son prix d’offre, démarrant sous 12 000 won et clôturant à 7 200 won le premier jour, soit une baisse de 40% par rapport au prix d’offre.
L’élan après cotation s’est rapidement essoufflé. À la fin du mois de juin, les 17 titres affichaient en moyenne -14,1% de rendement par rapport aux prix d’offre. Les 13 titres négociant en dessous des prix d’offre affichaient -37% de rendement en moyenne, tandis que les quatre titres au-dessus des prix d’offre affichaient 61% de rendement. Oh a expliqué : « Comme la liquidité du marché domestique s’est concentrée sur un nombre limité de titres de la chaîne de valeur des semi-conducteurs, les investisseurs ont été plus stricts dans l’évaluation des nouveaux venus du KOSDAQ, dont les structures de profit restent relativement faibles », notant qu’ « un schéma est apparu : les rendements d’ouverture du premier jour étaient les plus élevés, puis la performance diminuait au fil du temps ».
Shinhan Securities prévoit 64–68 cotations sur l’ensemble de l’année, conditionnées aux directives de double cotation
Shinhan Securities prévoit 64–68 IPO et 3,4–3,9 billions de won de levées de fonds pour l’ensemble de l’année, en abaissant ses prévisions antérieures en raison de la faiblesse du premier semestre, tout en citant un pipeline d’entreprises en attente d’approbations d’examen comme base d’une reprise progressive au second semestre. La société a identifié les directives de double cotation comme la variable clé déterminant si les IPO des grandes capitalisations reprennent. Les directives limitent les doubles cotations en principe et n’autorisent des exceptions que dans des conditions strictes.
Malgré des réglementations de double cotation plus strictes rendant les cotations plus difficiles pour les affiliées des grands conglomérats, la filiale Duksan Hi-Metal, Duksan Nepes, et la filiale de Dasan Networks, DTS, seraient en train de préparer des procédures de cotation selon les nouvelles normes. Oh a déclaré : « Si ces entreprises parviennent à entrer sur le marché, certains titres de grandes capitalisations qui envisagent des cotations sont susceptibles de relancer leurs procédures de cotation », ajoutant que « selon les circonstances, les totaux de levées de fonds pourraient largement dépasser les projections ».
L’analyste a mis en garde contre le fait que l’adaptation du marché au nouveau système nécessitera du temps, tout en soulignant des risques de problèmes récurrents, comme l’inflation des résultats à mesure que l’activité de cotation augmente. Le gouvernement devrait renforcer la surveillance des processus d’IPO. Oh a insisté : « Une attention excessive aux offres publiques peut conduire à une surchauffe du marché, lorsque la demande se concentre sur une offre limitée », avertissant qu’ « il ne faut pas oublier l’expérience des marchés qui se figent brutalement après l’apparition d’offres surévaluées ». Il a ajouté : « Les acteurs du marché doivent garder à l’esprit que la surveillance par le gouvernement des processus d’IPO s’intensifie » et « prêter une attention particulière aux améliorations du système d’IPO menées par le gouvernement et aux mesures de suivi ».
FAQ
Combien d’IPO ont eu lieu en Corée du Sud au premier semestre et combien d’argent a été levé ?
La Corée du Sud a enregistré 17 IPO au premier semestre, levant au total 1,1 billion de won. Cela correspondait à une baisse de 55,3% du nombre de cotations et à une baisse de 48,7% des levées de fonds par rapport à la même période de l’an dernier, selon des données de Shinhan Securities publiées le 23.
Pourquoi le marché des IPO en Corée du Sud a-t-il reculé au premier semestre ?
La baisse a été attribuée à un gel des cotations des grandes capitalisations causé par des débats réglementaires sur la double cotation, à une période d’adaptation après la mise en œuvre de nouvelles règles d’IPO au second semestre de l’année dernière (notamment l’élargissement des exigences de verrouillage institutionnel et des critères plus stricts d’éligibilité pour la prévision de la demande), et à la faiblesse de la performance du titre après cotation, qui a découragé de nouveaux émetteurs, selon l’analyste de Shinhan Securities, Oh Gwang-young.
Quelle est la projection de Shinhan Securities pour l’activité IPO en Corée du Sud sur l’ensemble de l’année ?
Shinhan Securities prévoit 64–68 IPO et 3,4–3,9 billions de won de levées de fonds totales pour l’ensemble de l’année. La société a cité un pipeline d’entreprises en attente d’approbations d’examen comme base d’une reprise progressive au second semestre, conditionnée à la réussite de l’intégration au marché des entreprises conformes aux nouvelles directives de double cotation.
