Le gouvernement sud-coréen prépare des mesures supplémentaires pour les ETF (exchange-traded funds) à effet de levier sur actions individuelles, après l’ordre du président Lee Jae-myung de mettre en place des politiques additionnelles au-delà des mesures annoncées le 21 juillet. Le gouvernement travaille avec l’Institut de recherche sur les marchés financiers (Capital Market Research Institute) pour élaborer des politiques à moyen et long terme visant à traiter la volatilité provoquée par les opérations de rééquilibrage des apporteurs de liquidité, concentrées pendant la période d’enchères de clôture de 15 h 20 à 15 h 30. Le gouverneur de la Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, a déclaré le 21 juillet après une réunion du cabinet que des mesures supplémentaires améliorées étaient nécessaires, tandis que le gouvernement se concentre sur la création d’un environnement d’investissement stable et sur la limitation de la demande d’investissement pour les produits à effet de levier sur une seule action.
Le gouvernement accélère le calendrier d’élaboration des politiques
D’après les autorités financières et le secteur de l’investissement financier, le 22 juillet, le gouvernement prépare des mesures supplémentaires pour les ETF à effet de levier sur actions individuelles en collaboration avec le Capital Market Research Institute. Le gouvernement prévoit de préparer un projet ce mois-ci et de consulter la présidence avant de publier des mesures de stabilisation des marchés à moyen et long terme. L’accent est mis sur le renforcement des exigences de dépôt de base et sur la création d’un environnement permettant l’investissement à effet de levier sur une seule action, sans perturbations majeures, tout en limitant la demande d’investissement. Le gouverneur de la FSS, Lee Chan-jin, aurait déclaré lors d’une réunion exécutive interne après la réunion du cabinet du 21 juillet que des mesures supplémentaires encore plus améliorées étaient nécessaires pour les produits à effet de levier.
Les mesures proposées incluent une dispersion obligatoire du moment des rééquilibrages
Des experts du secteur s’attendent à ce que les mesures supplémentaires comprennent une dispersion obligatoire du moment des opérations de rééquilibrage des apporteurs de liquidité, des limites d’investissement par niveau de compte, ainsi que des restrictions d’âge. Les changements de moment des rééquilibrages ont été soulevés à plusieurs reprises par l’industrie, mais n’ont pas été reflétés dans la première série de mesures. Le directeur du Bureau des marchés de capitaux de la FSC, Byun Je-ho, a déclaré lors d’un point presse le 16 juillet que « certains ont fait valoir que le rééquilibrage (temps de trading) devrait être dispersé, mais nous ne l’avons pas introduit ». À l’heure actuelle, le moment des rééquilibrages des ETF à effet de levier sur une seule action est laissé à la discrétion du secteur, et la Korea Exchange n’a pas de réglementations distinctes ni de règles détaillées concernant ce moment. Cela a suscité des critiques selon lesquelles les opérations concentrées pendant la période d’enchères de clôture ont accru la volatilité des produits, ce qui a conduit à analyser la nécessité d’une dispersion obligatoire des ordres concentrés pendant la période d’enchères vers d’autres moments au cours des heures de négociation.
Plafonds d’investissement et restrictions d’âge à l’étude
Des mesures visant à définir des limites d’investissement par niveau de compte pour les ETF à effet de levier sur une seule action sont également en discussion, car le risque d’investissement et la probabilité de pertes sont plus élevés en raison de l’absence de structure d’investissement diversifiée par rapport aux ETF classiques. Par exemple, si un investisseur dispose de 100 millions de wons à investir en actions, il pourrait être limité à n’investir que jusqu’à 10 % dans des produits à effet de levier sur une seule action. À l’inverse, le volume de trading à effet de levier pourrait être limité relativement au volume de négociation de l’action sous-jacente. Un responsable d’une division de gestion d’ETF dans une grande société de gestion d’actifs a déclaré : « Comme nous avons créé un obstacle à l’investissement en relevant le dépôt de base, fixer une limite d’investissement maximale pour les produits à effet de levier sur une seule action est une méthode », ajoutant que « même si un investisseur dispose de 100 millions ou 200 millions de wons, plafonner le montant maximal comme dans un compte de rendement d’actions domestiques (RIA) pourrait réduire les entrées de fonds ». Des restrictions d’âge sont aussi suggérées compte tenu de la forte incertitude d’investissement liée au suivi des rendements de ±2x d’une seule action. Actuellement, toute personne disposant d’un compte d’actions qui complète une formation pour l’investissement à effet de levier sur une seule action et répond aux critères de dépôt peut négocier ces produits, ce qui signifie que des mineurs de moins de 20 ans, avec une expérience d’investissement relativement moindre, pourraient subir des pertes importantes en investissant de manière hâtive. La mise en place périodique de programmes d’éducation des investisseurs, actuellement réalisés une seule fois, est également envisagée.
Ajustements du ratio d’effet de levier et radiations jugés irréalistes
Ajuster le ratio d’effet de levier de 2x ou procéder à la radiation des produits, des options évoquées par certains, sont considérées comme irréalistes. Réduire le ratio d’effet de levier de 2x à 1,5x nécessiterait le consentement des investisseurs, ce qui est peu probable puisque la plupart d’entre eux subissent des pertes importantes. La radiation ne ferait pas seulement porter atteinte à la cohérence des politiques, mais pourrait aussi entraîner une perte de confiance dans le marché boursier sud-coréen à l’extérieur.
FAQ
Q : Quelles mesures le président Lee Jae-myung a-t-il demandé de préparer pour les ETF à effet de levier sur une seule action ?
R : Le président Lee Jae-myung a ordonné au gouvernement de préparer des mesures supplémentaires au-delà de celles annoncées le 21 juillet. Le gouvernement travaille avec le Capital Market Research Institute pour élaborer des politiques à moyen et long terme visant à traiter la volatilité due aux opérations de rééquilibrage concentrées pendant la période d’enchères de clôture de 15 h 20 à 15 h 30.
Q : Quelles propositions de politique spécifiques sont envisagées pour les ETF à effet de levier sur une seule action ?
R : Les propositions de politique incluent une dispersion obligatoire du moment des opérations de rééquilibrage des apporteurs de liquidité, des limites d’investissement par niveau de compte (comme plafonner les investissements à effet de levier sur une seule action à 10 % des investissements totaux en actions), des restrictions d’âge pour les investisseurs, et des programmes périodiques d’éducation des investisseurs. Le gouvernement prépare un projet ce mois-ci pour consultation avec la présidence.
Q : Pourquoi les ajustements du ratio d’effet de levier et les radiations sont-ils considérés comme des options irréalistes ?
R : Réduire le ratio d’effet de levier de 2x à 1,5x nécessiterait le consentement des investisseurs, ce qui est peu probable puisque la plupart d’entre eux subissent des pertes importantes. La radiation affaiblirait la cohérence des politiques et pourrait entraîner une perte de confiance dans le marché boursier sud-coréen à l’extérieur.
