L'émission d'obligations ultra-longues de la Corée du Sud atteint 34 %, soit quatre fois le niveau des États-Unis.

L'émission d'obligations d'État de la Corée du Sud repose fortement sur les maturités ultra-longues, les obligations d'une durée de 20 ans ou plus représentant 34 % de l'émission totale, selon des données de Standard & Poor's sollicitées par E-Daily. Cette proportion est près de quatre fois supérieure aux 9 % des États-Unis, tandis que l'émission d'obligations à court terme de la Corée (3 mois à 1 an) ne représente que 7 %, contre 29 % aux États-Unis. Cette divergence suscite des inquiétudes quant à la charge d'intérêts à long terme du gouvernement et à la pression de refinancement, alors que les banques centrales des deux pays font face à d'éventuelles hausses de taux. Dans la catégorie des obligations à long terme de la Corée, les obligations à 30 ans représentent 30 % de l'émission, avec des rendements sur ces instruments dépassant 4,4 % au début de cette période — le niveau le plus élevé depuis que la Korea Financial Investment Association a commencé à suivre les taux en 2012.

La structure des échéances obligataires de la Corée contraste avec les données américaines

Les données fournies par Standard & Poor's à E-Daily montrent que l'émission d'obligations à 20 ans et plus de la Corée du Sud s'élève à 34 %, le niveau le plus élevé parmi les grandes économies et environ quatre fois les 9 % des États-Unis. L'émission d'obligations à court terme de la Corée (3 mois à 1 an) représente 7 % de l'émission totale, tandis que les États-Unis allouent 29 % à cette tranche d'échéance. Dans la structure obligataire à long terme de la Corée, les obligations à 30 ans représentent 30 % de l'émission. La Corée se concentre sur le financement à long terme tandis que les États-Unis privilégient les instruments de dette à court terme.

La hausse des rendements accroît les coûts de financement du gouvernement

Les rendements récents des obligations d'État à 30 ans ont dépassé 4,4 %, marquant le niveau le plus élevé depuis que la Korea Financial Investment Association a commencé à compiler les taux de référence en 2012. Selon le ministère de l'Économie et des Finances, la dernière adjudication d'obligations à 30 ans a enregistré un rendement de 4,370 %, dépassant le taux de 4,155 % du début du mois dernier de plus de 20 points de base (1 pb = 0,01 point de pourcentage). La concentration sur les obligations ultra-longues prolonge les obligations de paiement d'intérêts futurs du gouvernement, nécessitant des paiements d'intérêts plus élevés sur des périodes plus longues.

Les experts recommandent la diversification et la réduction des émissions

Kim Jung-sik, professeur d'économie à l'université Yonsei, a déclaré : « Les hausses de taux des banques centrales ont un impact, mais les rendements obligataires à long terme évoluent généralement en fonction de l'offre et de la demande. La solution fondamentale est de réduire la proportion d'obligations à long terme et, surtout, de réduire l'émission d'obligations d'État elle-même. » Jang Bo-sung, chercheur au Korea Capital Market Institute, a noté : « Nous sommes déjà entrés dans un cycle de hausse des taux, donc la pression se concentre sur les rendements des obligations d'État. Les chocs étant actuellement concentrés sur le segment des échéances à long terme, il est nécessaire de diversifier les instruments à court terme avec des échéances inférieures à un an. »

Le gouvernement prévoit de réduire la proportion d'obligations ultra-longues à 30 %

Le gouvernement a adopté une politique d'ajustement des proportions d'émission d'obligations ultra-longues en réponse au cycle de hausse des taux. Un responsable du ministère de l'Économie et des Finances a déclaré : « Nous ajustons toujours les proportions de manière flexible en fonction des conditions du marché. Nous avons précédemment indiqué un ratio annuel d'émission d'obligations ultra-longues de 30 à 35 %, mais compte tenu des conditions du marché, nous prévoyons d'émettre à l'extrémité inférieure de 30 %. »

FAQ

Quelle est la proportion des obligations d'État ultra-longues de la Corée du Sud par rapport aux États-Unis ?

Les obligations de la Corée du Sud d'une durée de 20 ans ou plus représentent 34 % de l'émission totale, soit près de quatre fois les 9 % des États-Unis, selon les données de Standard & Poor's sollicitées par E-Daily.

Pourquoi les experts s'inquiètent-ils de la structure des échéances obligataires de la Corée ?

Les experts avertissent que la concentration sur les obligations ultra-longues pendant un cycle de hausse des taux augmente la charge d'intérêts à long terme du gouvernement et la pression de refinancement. Kim Jung-sik de l'université Yonsei a souligné que la solution fondamentale est de réduire les proportions d'obligations à long terme et l'émission globale d'obligations d'État, tandis que Jang Bo-sung du Korea Capital Market Institute a recommandé de diversifier les instruments à court terme avec des échéances inférieures à un an.