Strategy, l'un des plus grands détenteurs de bitcoin au monde avec 847 363 BTC, a annoncé un cadre de crédit numérique en cinq parties (Digital Credit Capital Framework) suite à des pressions de liquidité qui ont fait chuter son titre privilégié STRC à 71,25 dollars le 26 juin. Le cadre, qui comprend une autorisation de rachat d'actions privilégiées d'un milliard de dollars et un programme de monétisation BTC, a été conçu pour soulager les tensions de financement à court terme sans forcer la vente de bitcoins. Alex Thorn, responsable de la recherche à l'échelle de l'entreprise chez Galaxy Digital, a déclaré dans une note de recherche du 3 juillet que cette décision « repousse l'échéance assez loin » mais pourrait ne pas résoudre les problèmes structurels pour toujours, recommandant à l'entreprise d'explorer la génération de revenus à partir de ses avoirs en bitcoin via des prêts conservateurs ou des stratégies d'options plutôt que des ventes au comptant.
Le titre privilégié STRC est tombé à 71,25 dollars le 26 juin
La pression s'est accumulée après des semaines de tension croissante dans la structure des actions privilégiées de Strategy, selon la note de recherche du 3 juillet d'Alex Thorn. STRC, le principal titre privilégié de la société censé se négocier autour de 100 dollars, est tombé à 71,25 dollars le 26 juin alors que les prix du bitcoin baissaient et que les réserves de liquidités diminuaient. La forte baisse a forcé les investisseurs à se demander si Strategy vendrait du BTC, émettrait plus d'actions ordinaires ou réduirait les dividendes privilégiés.
Strategy a annoncé un cadre de crédit numérique en cinq parties
Strategy a répondu avec un Digital Credit Capital Framework comprenant une politique de réserve en dollars américains, une politique de dividende STRC révisée, une autorisation de rachat d'actions privilégiées d'un milliard de dollars, une autorisation de rachat d'actions MSTR d'un milliard de dollars et un programme de monétisation BTC. La société a relevé le taux de dividende annuel de STRC de 11,5 % à 12 %. Strategy a également levé plus d'un milliard de dollars grâce à des ventes d'actions ordinaires et a mis en place une politique de réserve minimale de liquidités sur 12 mois, portant la couverture de trésorerie à environ 17 mois.
MSTR et STRC ont augmenté de plus de 12 % après l'annonce
Le marché a initialement réagi positivement à la refonte. MSTR a augmenté de 12,6 % après l'annonce, tandis que STRC a grimpé de 12,2 %. STRC s'échangeait ensuite près de 87 dollars, toujours en dessous du pair mais bien au-dessus de son plus bas du 26 juin à 71,25 dollars. Thorn a qualifié la refonte d'utile mais incomplète, écrivant que « le mouvement de Strategy lundi repousse simplement l'échéance. Mais Strategy a repoussé l'échéance assez loin. »
L'analyste de Galaxy Digital a proposé des alternatives de revenus en bitcoin
Thorn a identifié le programme de monétisation BTC comme « la partie la plus controversée de l'annonce » car il donne à Strategy la possibilité de vendre du bitcoin si nécessaire. Au lieu de cela, il a soutenu que Strategy devrait chercher d'autres moyens de lever des liquidités, déclarant que la société « devrait explorer la génération de revenus à partir de la pile BTC sans nécessairement vendre du BTC au comptant. » Il a suggéré d'utiliser seulement une petite partie des avoirs de la société via des prêts conservateurs ou des stratégies d'options, notant que « cela pourrait signifier prêter une petite portion isolée de son bitcoin à des conditions conservatrices, ou cela pourrait signifier des stratégies d'options qui récoltent la volatilité tout en préservant la majeure partie du potentiel de hausse. » Thorn a ajouté qu'il pourrait s'agir de « transactions structurées qui monétisent une partie de la pile tout en limitant le risque de contrepartie, de conservation et de durée. »
Strategy fait face à 6,7 milliards de dollars de dette convertible due en 2027-2028
Strategy détient d'importantes obligations privilégiées et 6,7 milliards de dollars de dette convertible en circulation due en 2027 et 2028. Thorn a conclu que « nous pensons que Strategy a pris une décision sage d'augmenter ses options », notant que si ces options deviendront une solution durable dépendra des prix du bitcoin, des conditions du marché et de la capacité de Strategy à générer des liquidités sans affaiblir la thèse d'investissement à long terme sur le bitcoin qui a défini MSTR.
FAQ
Qu'a annoncé Strategy après la baisse du prix de STRC ?
Strategy a annoncé un cadre de crédit numérique en cinq parties comprenant une politique de réserve en dollars américains, une politique de dividende STRC révisée, une autorisation de rachat d'actions privilégiées d'un milliard de dollars, une autorisation de rachat d'actions MSTR d'un milliard de dollars et un programme de monétisation BTC. La société a relevé le taux de dividende annuel de STRC de 11,5 % à 12 %.
Quelles alternatives à la vente de bitcoin Alex Thorn de Galaxy Digital a-t-il proposées ?
Dans une note de recherche du 3 juillet, Thorn a suggéré que Strategy explore la génération de revenus à partir de ses avoirs en bitcoin via des prêts conservateurs d'une petite portion isolée à des conditions conservatrices, ou via des stratégies d'options qui récoltent la volatilité tout en préservant la majeure partie du potentiel de hausse. Il a déclaré qu'il pourrait s'agir de transactions structurées qui monétisent une partie de la pile tout en limitant le risque de contrepartie, de conservation et de durée.
Combien de bitcoin détient Strategy ?
Strategy détient 847 363 BTC, ce qui en fait l'un des plus grands détenteurs de bitcoin au monde selon la source.
