La STRC de la stratégie chute de 11 % alors qu’un analyste décrit trois scénarios

L’action perpétuelle de préférence STRC de Strategy se négocie près de 88 dollars au moment de la publication, en baisse de plus de 11% sur le mois écoulé et à son plus bas niveau depuis son lancement en juillet 2025, d’après un article de TheStreet. Jeff Dorman, directeur des investissements chez le cabinet de cryptomonnaies Arca, a publié une analyse sur X le 17 juin présentant trois scénarios pour le mécanisme de financement en Bitcoin de la société, en attribuant une probabilité de 70% à une poursuite de la dilution des titres qui ferait tendre MSTR vers 0,70 mNAV. La rupture de la boucle de financement de STRC — qui dépend du cours de l’action au-dessus de sa valeur nominale de 100 dollars pour émettre de nouvelles actions et acheter du Bitcoin sans diluer les actionnaires ordinaires — a laissé Strategy avec des options limitées pour stabiliser sa structure de capital.

Rupture du mécanisme de financement de STRC

STRC a été lancé en juillet 2025 via une introduction en bourse (IPO) d’environ 2,5 milliards de dollars. L’instrument verse un dividende annuel de 11,50% versé deux fois par mois en numéraire, avec un taux ajusté chaque mois afin de maintenir le titre proche de sa valeur nominale de 100 dollars. Lorsque STRC se négocie au-dessus de 100 dollars, Strategy émet de nouvelles actions et canalise le produit vers le Bitcoin sans diluer les actions ordinaires ni enfreindre les clauses de ses dettes. La boucle ne fonctionne qu’au-dessus du pair.

Dorman attribue des probabilités à trois scénarios de Strategy

Dorman a attribué des probabilités approximatives à trois issues dans son post X du 17 juin. Son scénario central, à 70%, est que Strategy continue de vendre de petites quantités de MSTR à des « niveaux non dilutifs », écrasant l’action vers 0,70 mNAV tout en offrant aux détenteurs de STRC « une lueur d’espoir ». Il a mis une probabilité de 25% sur le fait que Michael Saylor vende 3 à 4 milliards de dollars de Bitcoin afin de gagner du temps. Une probabilité de 5% a été attribuée à l’« option nucléaire » consistant à supprimer les dividendes, ce qui fermerait les marchés de capitaux à la société mais stopperait un assèchement annuel de trésorerie de 1,7 milliard de dollars.

Dorman a écrit que la seule façon à court terme de « sauver $BTC et $MSTR » est « Soit vendre une quantité énorme de BTC et de MSTR pour aider à ramener STRC près du pair, et au moins s’offrir un peu de temps, soit continuer à regarder chaque élément de votre structure de capital fondre à cause de l’incertitude que vous avez créée. » Il a ajouté que le mNAV de Strategy s’établit autour de 1,15 et a prédit que l’entreprise « va encore beaucoup plus bas (le titre devrait désormais se négocier avec une décote par rapport au NAV). »

Détentions actuelles en Bitcoin de Strategy et indicateurs financiers

Au moment de la publication, Strategy détient 846 842 BTC d’une valeur d’environ 53,4 milliards de dollars. La réserve en USD de la société s’élève à 1,1 milliard de dollars. Strategy a environ 6,754 milliards de dollars de dette, tandis que la valeur notionnelle agrégée des actions de préférence, y compris STRC, s’établissait à 15,475 milliards de dollars. Le cours de l’action MSTR a clôturé en baisse de 3,46% à 112,53 dollars jeudi.

FAQ

Qu’est-ce que l’action perpétuelle de préférence STRC de Strategy ?

STRC est une action perpétuelle de préférence lancée par Strategy en juillet 2025 via une IPO d’environ 2,5 milliards de dollars. Elle verse un dividende annuel de 11,50% distribué deux fois par mois en numéraire, avec un taux ajusté chaque mois pour maintenir l’action près de sa valeur nominale de 100 dollars. Lorsque STRC se négocie au-dessus de 100 dollars, Strategy émet de nouvelles actions et utilise le produit pour acheter du Bitcoin sans diluer les actions ordinaires ni enfreindre les clauses de ses dettes.

Quels scénarios Jeff Dorman a-t-il décrits pour Strategy le 17 juin ?

Jeff Dorman, directeur des investissements chez Arca, a publié une analyse sur X le 17 juin en attribuant des probabilités à trois issues. Il a donné une probabilité de 70% à des ventes mensuelles de MSTR à des niveaux non dilutifs faisant tendre le titre vers 0,70 mNAV, une probabilité de 25% à la vente de 3 à 4 milliards de dollars en Bitcoin pour stabiliser STRC, et une probabilité de 5% à la suppression des dividendes pour stopper une ponction annuelle de trésorerie de 1,7 milliard de dollars.

Quel est le mNAV actuel de Strategy ?

D’après le rapport, le multiple de la valeur nette d’actifs (mNAV) de Strategy se situe autour de 1,15. Dorman a prédit que l’entreprise « va encore beaucoup plus bas (le titre devrait désormais se négocier avec une décote par rapport au NAV). » Le mNAV est un ratio utilisé pour déterminer si l’action d’une société se négocie au-dessus ou en dessous de la valeur du Bitcoin qu’elle détient.