Truston Asset Management, deuxième plus grand actionnaire de Taekwang Industrial, a adressé le 14 juillet des lettres publiques aux dirigeants de l’entreprise et au conseil d’administration indépendant, exigeant un examen complet du plan de revalorisation annoncé le mois dernier. Truston a qualifié le plan de Taekwang de « rapport déficient » et a averti que le non-respect pourrait déclencher une assemblée générale extraordinaire et des poursuites judiciaires. Cette démarche marque une montée en intensité de la campagne d’activisme actionnarial de Truston, visant, selon lui, 32 ans de dividendes gelés et une sous-évaluation structurelle dans une société qui se négocie à 0,22 fois la valeur comptable.
Truston exige un split d’actions 5 pour 1 et une distribution de dividendes de 40 % d’ici 2030
Truston a demandé à la fois aux dirigeants et au conseil d’administration indépendant de fournir des réponses publiques écrites dans un délai de 30 jours. Le gestionnaire d’actifs a appelé le conseil indépendant à prouver qu’il remplit son « rôle de supervision et de monitoring » promis, plutôt que d’agir comme un « tampon en caoutchouc » des propositions de la direction. Truston a exigé des précisions sur le fait de savoir si le conseil a contesté le premier projet du plan de revalorisation de la direction, et s’il a mené des discussions approfondies sur l’effet de levier financier approprié versus le « principe de gestion sans dette » de l’entreprise.
La lettre d’actionnaire conteste l’attribution par Taekwang de la sous-évaluation aux conditions du secteur et à la rentabilité. Truston a noté que le ROE de Taekwang Industrial de 2,1 % dépasse la moyenne du secteur de 1,8 %, et a soutenu que le problème central est l’« absence de politique envers les actionnaires » après 32 ans de dividendes gelés. D’après la lettre, le Groupe Taekwang, ses trois sociétés cotées, a maintenu un ratio moyen de distribution de dividendes sur 10 ans de 1,3 %, tandis que les affiliés non cotés détenus par la famille actionnaire majoritaire ont versé 33 %—soit une différence de dix fois. Truston a exigé un plan concret pour porter le ratio de distribution des dividendes de 10 % cette année à 40 % d’ici 2030, afin de l’aligner sur la moyenne du KOSPI.
En matière de liquidité, Truston a souligné que le flottant réel de Taekwang Industrial s’élève à environ 230 000 actions—soit 1 % de la moyenne du KOSPI—avec un volume de rotation quotidien inférieur à 0,2 %, un cinquième de la moyenne du KOSPI de 1,15 %. Le gestionnaire d’actifs a qualifié la position de l’entreprise selon laquelle « la pénurie de liquidité n’a rien à voir avec la valeur intrinsèque » de déni de la raison d’être du marché boursier, et a exigé une mise en œuvre immédiate d’un split d’actions de 5 pour 1 ou d’un dividende en actions.
Truston critique l’utilisation des actions auto-détenues pour les opérations M&A comme destruction de la valeur actionnariale
Truston a rejeté le projet de Taekwang Industrial de réserver son capital-actions auto-détenu de 24,4 % à des fins de M&A, en le qualifiant d’« excuse pour éviter les retours aux actionnaires ». L’actionnaire a fait valoir que l’utilisation d’actions auto-détenues à un PBR de 0,22 fois revient à émettre de nouvelles actions à un prix très inférieur à la valeur intrinsèque.
La lettre cite des investissements récents dans l’immobilier totalisant 301,2 milliards de won sur les deux dernières années : l’achat du Dosan Park Building (20 milliards de won), du siège social de Heungkuk Life (51,2 milliards de won), du Courtyard Marriott Namdaemun (50 milliards de won), et des prêts à une société de développement immobilier détenue par les enfants de la famille actionnaire majoritaire (180 milliards de won). Truston a déclaré : « Dépenser de manière imprudente des réserves de trésorerie dans l’immobilier tout en utilisant pour 250 milliards de won d’actions auto-détenues comme prétexte pour diluer les capitaux propres des actionnaires est contradictoire et détruit la valeur actionnariale existante. »
Truston avertit d’une assemblée générale extraordinaire et d’un examen juridique
Un représentant de Truston a indiqué que le gestionnaire d’actifs déterminera le niveau d’actions de suivi en fonction des réponses des dirigeants et du conseil d’administration indépendant. Le représentant a ajouté : « Si les problèmes restent sans solution, nous envisagerons toutes les options disponibles, y compris la convocation d’une assemblée générale extraordinaire, et nous n’excluons pas un examen juridique sur la question de savoir si les administrateurs ont rempli leur devoir fiduciaire en vertu de l’article 382-3 de la loi sur le commerce. »
FAQ
Qu’a demandé Truston Asset Management à Taekwang Industrial le 14 juillet ?
Truston a envoyé des lettres publiques d’actionnaires exigeant un examen complet du plan de revalorisation de Taekwang Industrial annoncé le mois dernier. Le gestionnaire d’actifs a exigé des réponses publiques écrites dans un délai de 30 jours à la fois de la part des dirigeants et du conseil d’administration indépendant, et a averti des risques d’assemblée générale extraordinaire et d’actions en justice si les demandes n’étaient pas satisfaites.
Pourquoi Truston critique-t-il la politique de dividendes de Taekwang Industrial ?
Truston soutient que le Groupe Taekwang, ses trois sociétés cotées, a maintenu un ratio moyen de distribution de dividendes sur 10 ans de 1,3 %, tandis que les affiliés non cotés détenus par la famille actionnaire majoritaire ont versé 33 %—soit une différence de dix fois. Le gestionnaire d’actifs a exigé un plan concret pour porter le ratio de distribution des dividendes de 10 % cette année à 40 % d’ici 2030.
Quelles actions spécifiques Truston exige-t-il concernant la liquidité des actions de Taekwang Industrial ?
Truston a exigé la mise en œuvre immédiate d’un split d’actions de 5 pour 1 ou d’un dividende en actions, en citant le fait que le flottant réel de Taekwang Industrial s’élève à environ 230 000 actions, avec un volume de rotation quotidien inférieur à 0,2 %, soit un cinquième de la moyenne du KOSPI.
