La baisse de la masse monétaire aux Émirats arabes unis met sous pression le système bancaire en mai 2026

Le système bancaire des Émirats arabes unis subit une pression croissante tandis que la base monétaire (M0) a diminué de 74,6 milliards de dirhams (20,3 milliards de dollars), soit 8,2 %, d’ici le 30 mars 2026, après la guerre américano-israélienne contre l’Iran lancée le 28 février, d’après un rapport d’Oxford Economics. La hausse des taux de prêts interbancaires et les retraits massifs de dépôts indiquent des tensions sur les banques, poussant la banque centrale à injecter de la liquidité à la mi-mars pour stabiliser le secteur financier.

Dégradation de la base monétaire et afflux de retraits

La baisse de M0—qui inclut la monnaie en circulation et les réserves des banques commerciales détenues auprès de la banque centrale—avait commencé début mars et s’est accélérée tandis que la guerre contre l’Iran s’intensifiait. Cette baisse mensuelle de 8,2 % correspond à « une baisse non soutenable » de 152 % sur une base annualisée, selon le rapport d’Oxford Economics.

« Une baisse de M0 indique que les ménages ou les entreprises retirent de l’argent liquide du système bancaire, et plus largement du système », a déclaré Azad Zangana, responsable de la macroéconomie pour le CCG chez Oxford Economics à Dubaï. « Cela a tendance à se produire à certains moments de l’année, lors de la fête de l’Aïd ou d’événements, mais c’est normalement limité. Alors qu’il y a eu une accumulation très importante de retraits sur une période de 30 jours, ce qui est devenu assez préoccupant. »

Les données de la banque centrale des Émirats arabes unis sur les dépôts des banques commerciales n’étaient disponibles que jusqu’à février, lorsque les dépôts totaux ont atteint un niveau record de 2,94 billions de dirhams, composés de 2,1 billions de dirhams en dirhams et de 847 milliards de dirhams en devises étrangères. Sur ce total, environ 1,7 billion de dirhams était détenu sur des comptes accessibles immédiatement, tandis que 1,24 billion de dirhams se trouvait dans des dépôts à terme rémunérés nécessitant des périodes de détention convenues.

« Il est probable que les retraits de personnes quittant le pays aient contribué à la baisse de M0 », a déclaré Zangana. « Cela peut aussi être le signe que des gens perdent leur emploi ou ne gagnent pas assez, et qu’ils puisent donc dans leur épargne. »

La structure démographique des Émirats arabes unis amplifie la vulnérabilité aux sorties de capitaux. Les étrangers représentent environ 74 % de la population des Émirats arabes unis, contre une moyenne de 13 % dans les pays à revenus élevés, selon Oxford Economics. « Cela rend les Émirats arabes unis plus vulnérables aux sorties d’argent », a noté Zangana.

Impact de la guerre sur des secteurs économiques clés

La guerre américano-israélienne contre l’Iran a endommagé des secteurs économiques importants des Émirats arabes unis, notamment l’aviation, le tourisme, l’énergie et des industries orientées vers les consommateurs, ce qui affecte directement les opérations des banques et la stabilité des dépôts. Les économistes ont évalué le risque de sorties par rapport à des précédents historiques : en 1990-1991, les dépôts dans les banques émiraties avaient diminué de 15 % après l’invasion du Koweït par l’Irak, selon Giyas Gokkent, économiste en chef de la Arab Banking Corporation de Bahreïn. Gokkent a déclaré que la guerre contre l’Iran est peu susceptible de déclencher des sorties d’une ampleur similaire.

Néanmoins, des sorties de dépôts importantes pourraient resserrer les conditions financières et générer des coûts budgétaires. « Quoi qu’il arrive, les importants actifs externes des Émirats arabes unis pourraient protéger l’économie de la volatilité provoquée par les sorties », a déclaré Gokkent.

Tensions sur les prêts interbancaires et réponse de la banque centrale

Le rapport d’Oxford Economics a identifié la hausse des coûts de prêts interbancaires comme « un signe clair que les retraits continus de capitaux exerçaient une pression sur le système bancaire ». L’écart entre le taux de prêt interbancaire à trois mois des Émirats arabes unis (EIBOR) et l’indice de swap overnight américain a plus que doublé en mars. L’EIBOR détermine les taux d’emprunt aux Émirats arabes unis ; ainsi, un écart en hausse indique un resserrement de la liquidité domestique et des coûts de financement relatifs plus élevés pour l’ensemble du système bancaire.

En réponse, la banque centrale a lancé à la mi-mars ce qu’elle a décrit comme un « ensemble complet » visant à « renforcer la stabilité et la résilience » du secteur bancaire émirati. L’initiative comprend la mise à disposition de liquidité supplémentaire pour les banques et un assouplissement temporaire de certaines règles réglementaires, selon Gokkent. Cela a permis à M0 de rebondir quelque peu, même s’il a ensuite de nouveau reculé.

« La stabilité financière a été maintenue et les tensions sur les banques n’ont pas augmenté », a déclaré Gokkent. « Ce sont des mesures conçues pour atténuer l’impact des chocs externes défavorables. »

Zangana a averti qu’une période prolongée d’écarts EIBOR élevés constitue un problème permanent pour les banques. « C’est pourquoi il était si important que la banque centrale des Émirats arabes unis injecte de la liquidité », a-t-il déclaré. « Ce ne sera probablement pas la seule fois cette année qu’elle le fera. »

Mesures de précaution

Zangana a décrit comme « de précaution » un projet d’accord d’échange dirham-dollar entre les Émirats arabes unis et les États-Unis. « Il vaut mieux l’avoir en place avant d’en avoir besoin, pour ne pas avoir à l’obtenir quand on en a besoin », a-t-il déclaré. « Ce n’est pas une affaire de sauvetage du pays. Les Émirats arabes unis disposent encore d’une énorme quantité de réserves et d’actifs libellés en devises. »

FAQ

Qu’est-ce que M0 et pourquoi a-t-il diminué ?

M0, la base monétaire, inclut la monnaie en circulation et les réserves des banques commerciales détenues auprès de la banque centrale. D’après le rapport d’Oxford Economics, M0 a diminué de 74,6 milliards de dirhams (8,2 %) d’ici le 30 mars 2026, principalement en raison de retraits à grande échelle par les ménages et les entreprises depuis le système bancaire. Les économistes ont attribué cette évolution à des facteurs comme le fait que des personnes quittent le pays, des pertes d’emploi et la baisse des revenus, poussant les épargnants à réduire leurs dépôts.

Qu’est-ce que l’EIBOR et pourquoi a-t-il bondi ?

L’EIBOR est le taux de prêt interbancaire à trois mois des Émirats arabes unis, qui détermine les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie émiratie. L’écart entre l’EIBOR et l’indice de swap overnight américain a plus que doublé en mars 2026, indiquant un resserrement de la liquidité domestique et des coûts de financement relatifs plus élevés dans le système bancaire, du fait que les sorties de capitaux mettent sous pression les réserves des banques.

Que la banque centrale a-t-elle fait pour stabiliser le secteur bancaire ?

À la mi-mars 2026, la banque centrale des Émirats arabes unis a lancé un ensemble complet décrit comme destiné à « renforcer la stabilité et la résilience » du secteur bancaire. L’initiative comprenait la mise à disposition d’une liquidité supplémentaire pour les banques et l’assouplissement temporaire de certaines règles réglementaires, selon l’économiste en chef Giyas Gokkent. Ces mesures ont aidé M0 à rebondir temporairement, même si, depuis, il a de nouveau reculé.