Wall Street avertit que le dénouement du carry trade en yen pourrait nuire aux marchés américains

Les analystes de Wall Street ont averti qu’un désengagement désordonné de la stratégie de carry trade sur le yen pourrait nuire aux marchés américains. David Morrison, analyste principal chez Trade Nation, a déclaré que les carry trades en yen ont alimenté la liquidité et les prix des actifs sur les marchés américains, mais que les facteurs de risque perturbant l’écosystème dollar-yen menacent désormais les actions américaines. Le taux USD/JPY a récemment atteint son niveau le plus élevé depuis décembre 1986, tournant autour de 162 yens, tandis que le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a augmenté de 150 points de base en un an.

USD/JPY atteint un sommet de 39 ans alors que le risque d’intervention du gouvernement japonais augmente

Business Insider a identifié l’intervention du gouvernement japonais pour renforcer le yen comme premier facteur de risque. Le taux de change USD/JPY a récemment atteint son niveau le plus élevé depuis décembre 1986, il y a environ 39 ans et demi, et continue de se négocier autour de 162 yens. Une intervention gouvernementale pour y faire face pourrait réduire les rendements pour les investisseurs ayant emprunté en yen pour investir dans des actifs en dollars.

Les analystes de Morgan Stanley ont expliqué que le seuil de 160 yens pour le USD/JPY est généralement une étape importante où le yen rebondit. Morgan Stanley a indiqué dans un rapport récent que « historiquement, la force du yen a souvent émergé après de telles situations ».

La hausse des taux de la BOJ menace la dynamique du carry trade

Business Insider a évoqué la possibilité d’une hausse des taux d’intérêt par la Banque du Japon comme second facteur de risque. Les faibles taux d’intérêt relatifs du Japon par rapport à d’autres pays ont été le moteur principal des carry trades en yen, et une hausse des taux pourrait inciter les investisseurs à vendre des actifs en dollars pour compenser la hausse des coûts d’emprunt, entraînant des inversions de carry trade.

Mark Malek, directeur des investissements chez Siebert Financial, a averti que « les changements dans la politique monétaire du Japon pourraient de plus en plus avoir des effets importants sur les prix des actifs américains », ajoutant que « les acteurs du marché sous-estiment peut-être l’influence du Japon sur les conditions de liquidité mondiales ».

La hausse des rendements des JGB remet en question la valorisation des actions américaines

Business Insider a souligné que les inquiétudes concernant les déficits fiscaux, qui font déjà grimper les rendements des obligations d’État, constituent un troisième facteur augmentant la probabilité de liquidation du carry trade en yen. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a augmenté de 150 points de base en un an, et les rendements des obligations japonaises ont récemment poursuivi leur tendance à la hausse.

Albert Edwards, stratégiste chez Société Générale, a indiqué dans un rapport que « les investisseurs sont devenus immunisés contre les avertissements selon lesquels une dette massive du Japon pourrait déclencher une crise, principalement parce que les sceptiques ont été systématiquement dans l’erreur », mais il a ajouté que « cette situation semble un peu différente ». Il a expliqué que « par exemple, si le rendement des obligations japonaises à 10 ans continue de monter pour atteindre des niveaux supérieurs à 4 % aux États-Unis, je ne pense pas que le marché boursier américain puisse maintenir des ratios cours/bénéfices futurs supérieurs à 20 ». Si les rendements des obligations japonaises continuent d’augmenter, les incitations des investisseurs à placer leur argent dans des actifs américains diminueront, et la liquidation du carry trade en yen pourrait faire pression sur la valorisation des actifs en dollars, y compris les actions américaines.

FAQ

Qu’est-ce que le carry trade en yen et pourquoi Wall Street s’inquiète de son désengagement ?
Le carry trade en yen consiste à emprunter en yen à faibles taux pour investir dans des actifs en dollars à rendement plus élevé. Les analystes de Wall Street, dont David Morrison de Trade Nation, ont averti qu’un désengagement désordonné de ces stratégies pourrait causer des dégâts importants aux marchés américains, car cette stratégie a contribué à alimenter la liquidité et les prix des actifs en actions américaines.

Quel niveau le taux USD/JPY a-t-il récemment atteint ?
Le taux USD/JPY a récemment atteint son niveau le plus élevé depuis décembre 1986, il y a environ 39 ans et demi, et continue de tourner autour de 162 yens. Les analystes de Morgan Stanley ont noté que le seuil de 160 yens est historiquement une étape importante où le yen rebondit généralement.

De combien ont augmenté les rendements des obligations japonaises ?
Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a augmenté de 150 points de base en un an. Albert Edwards de Société Générale a indiqué que si le rendement à 10 ans du Japon continue de monter pour dépasser 4 % aux États-Unis, le marché boursier américain ne pourra pas soutenir des ratios cours/bénéfices futurs supérieurs à 20.