Bilan complet des investissements d'Alibaba dans l'IA : des paris massifs sur les maillons clés de la chaîne industrielle, avec une plus-value latente multipliée par plus de 5 en 3 ans

Le 9 juillet au petit matin, Changxin Technology a publié son prospectus d'introduction en bourse sur le STAR Market, avec une date d'émission prévue au 16 juillet. Alibaba a investi au total environ 7,6 milliards de yuans dans Changxin Technology, ce qui en fait l'investisseur sectoriel détenant la plus grande part. Selon les estimations de valorisation post-cotation, la participation d'Alibaba dans Changxin correspond à une valeur d'environ 130 milliards de yuans, avec un multiple de rendement total attendu de 17 fois après l'introduction en bourse.

Derrière cet investissement dans Changxin se trouve un ajustement majeur de la logique d'investissement d'Alibaba au cours des trois dernières années : se concentrer sur l'IA, investir activement dans les puces, les grands modèles, l'intelligence incarnée et les applications d'IA ; investir tôt, dans les petites structures et les technologies de pointe, sans chercher à contrôler les entreprises investies, en visant un gagnant-gagnant. De la situation actuelle, cet ajustement a déjà généré des retours substantiels. Selon des statistiques non exhaustives, les investissements externes d'Alibaba dans l'IA au cours des trois dernières années s'élèvent à environ 36 milliards de yuans, avec des plus-values latentes actuelles dépassant 210 milliards de yuans. Du point de vue du secteur et des entreprises investies, la branche d'investissement stratégique d'Alibaba est devenue une source importante pour l'industrie de l'IA.

Puces : vision précise, investissements ciblés dans Changxin et Montage Technology

Les deux principaux investissements d'Alibaba dans le domaine des puces concernent respectivement la mémoire DRAM et l'interconnexion serveur. Alibaba a investi pour la première fois dans Changxin Technology en décembre 2021. Après dilution lors de plusieurs levées de fonds, cette participation correspond à environ 1 %. Trois ans et demi plus tard, en juin 2025, Alibaba a considérablement augmenté son investissement, portant sa participation avant l'introduction en bourse à environ 5 %. L'investissement total d'Alibaba dans Changxin s'élève à environ 7,6 milliards de yuans. Selon les estimations de valorisation post-cotation, le multiple de rendement total après l'introduction en bourse pourrait atteindre 17 fois.

Il est à noter que fin 2021, le secteur du stockage était encore en phase de baisse des prix, et le cycle de prospérité du stockage tiré par l'IA n'était pas encore visible. Le marché et l'industrie divergeaient sur le rythme de développement de la DRAM nationale. Le choix d'Alibaba d'investir à ce moment-là n'était pas un pari cyclique à court terme, mais une anticipation stratégique de la valeur et de la structure industrielle à long terme de la mémoire nationale.

Montage Technology est une autre pièce du puzzle d'Alibaba dans la chaîne des puces. Ses produits couvrent les interfaces mémoire, les retimers PCIe/CXL, l'interconnexion haute vitesse pour l'IA et d'autres maillons clés côté serveur. En février 2026, elle a réalisé une cotation A-to-H sur la Bourse de Hong Kong. Alibaba y a souscrit pour environ 500 millions de yuans, devenant le troisième investisseur de base. Cet investissement a renforcé la synergie industrielle d'Alibaba en amont et en aval de l'infrastructure de calcul. À ce jour, selon les cours du marché secondaire, la plus-value latente dépasse 3 fois.

En outre, Alibaba a également investi dans des entreprises de puces telles que Aojie Technology, Xizhi Technology, Hanbo Semiconductor, ainsi que dans des entreprises d'infrastructure IA comme SiliconFlow. Aojie Technology est déjà cotée sur le marché A, Xizhi Technology est cotée à Hong Kong, Hanbo Semiconductor a annoncé son inscription sur le marché A, et SiliconFlow a déposé une demande d'introduction en bourse à Hong Kong. Alibaba devrait ainsi récolter davantage de sociétés cotées dans ce domaine.

Grands modèles : investissements précoces, couverture complète des entreprises leaders

En comparaison, les investissements d'Alibaba dans les entreprises de grands modèles couvrent l'ensemble du processus, de zéro à un. En novembre 2022, OpenAI a publié ChatGPT. En 2023, les grands modèles chinois ont commencé à émerger. Comme les voies techniques n'étaient pas encore convergentes et que les scénarios d'application et les voies de commercialisation restaient flous, le marché était très divisé sur leur valeur à long terme. Dans ce contexte, Alibaba est entré immédiatement, réalisant des investissements couvrant l'ensemble des entreprises leaders telles que Zhipu, MiniMax et Moonshot AI (Kimi).

Alibaba a investi dans Zhipu en 2023. Le 8 janvier 2026, Zhipu est devenue la « première mondiale des grands modèles » à être cotée sur la Bourse de Hong Kong, avec un cours en forte hausse. Sur la base du dernier cours du marché secondaire, le rendement de cet investissement d'Alibaba est d'environ 14 milliards de yuans, avec un multiple de rendement d'environ 70 fois. Un jour seulement après Zhipu, le 9 janvier 2026, MiniMax a également été cotée à Hong Kong. Alibaba a investi dans MiniMax à deux reprises, en 2024 et 2026, pour un investissement total de 2,9 milliards de yuans. Au cours actuel, le rendement est d'environ 18 milliards de yuans.

Moonshot AI n'est pas encore cotée. La branche d'investissement stratégique d'Alibaba a participé à l'ensemble du processus de création de Moonshot AI, réalisant un total de 7 investissements entre 2023 et 2026, pour un montant total dépassant 8 milliards de yuans. Selon les estimations basées sur la dernière valorisation circulant sur le marché, le multiple de rendement dépasse 6 fois, avec un rendement de plus de 40 milliards de yuans.

Dans le domaine des modèles multimodaux, Alibaba a également adopté la même approche de couverture complète des leaders, investissant successivement dans des sociétés comme Aishi Technology, Kling, Shengshu Technology et VAST, couvrant la couche des modèles de base, la couche applicative et la génération 3D pour la génération vidéo.

Depuis 2024, Alibaba a mené trois tours de financement consécutifs pour Aishi Technology. Aishi Technology est un produit leader chinois d'application vidéo IA à l'international. En mars 2026, elle a finalisé un tour de série C de 300 millions de dollars, un record pour un financement unique dans le secteur de la génération vidéo IA en Asie. En juillet, Alibaba a également participé au financement indépendant de Kling AI, le projet vedette d'IA vidéo de Kuaishou.

Shengshu Technology se concentre sur les modèles de base vidéo et les modèles de monde, son équipe étant issue du laboratoire du professeur Zhu Jun de l'Université Tsinghua. Récemment, elle a lancé un modèle de monde en boucle fermée, explorant le déploiement de l'intelligence incarnée dans le monde physique. VAST, un autre acteur majeur de la génération 3D, a également reçu un investissement précoce d'Alibaba.

Applications IA : large déploiement, pari sur l'écosystème applicatif

Suivant la chaîne « puce → modèle → application », Alibaba a également réalisé un large déploiement dans la couche applicative de l'IA. Comparée aux deux premières couches où les investissements étaient concentrés, cette couche comporte des tickets plus petits et une couverture plus large, suivant une approche de capital-risque précoce, avec une fenêtre de valorisation encore à venir.

Genspark, fondée dans la Silicon Valley, est l'un des premiers leaders mondiaux de l'agent généraliste à avoir généré des données de commercialisation. Alibaba y a investi au total environ 900 millions de yuans, détenant environ 13 %, avec une plus-value latente déjà supérieure à 1,4 milliard de yuans.

En outre, Alibaba a également réalisé plusieurs investissements précoces dans Dify, une plateforme open source mondiale de développement de workflows agentiques, dans Natural Selection, une entreprise de compagnie IA, et dans SeaArt, une plateforme AIGC destinée à l'international.

Intelligence incarnée : déploiement full-stack, du « corps » au « cerveau »

L'intelligence incarnée est un domaine dans lequel Alibaba a intensifié ses investissements au cours des deux dernières années. Depuis 2024, Alibaba a investi dans plusieurs startups leaders autour du matériel corporel, de la manipulation dextre et du cerveau incarné.

LimX Dynamics est le premier investissement d'Alibaba dans le secteur de l'intelligence incarnée. Fondée en 2022, elle se concentre sur la conception et la fabrication de matériel corporel humanoïde, ainsi que sur la recherche et le développement de modèles de cerveau incarné et d'OS agentique. Alibaba a investi en 2024, devenant son plus grand actionnaire externe. Les informations commerciales montrent qu'Alibaba détient 11,58 % du capital. La valorisation actuelle de LimX Dynamics est proche de 2 milliards de dollars, et le rendement d'Alibaba dépasse 6 fois.

La même année, Alibaba a également investi dans GalaxyBot. Fondée par Chen Jianyu, professeur assistant à l'Institut interdisciplinaire de Tsinghua, ses capacités en matière de corps robotique généraliste et de cerveau incarné commencent à être déployées dans le secteur de la logistique. En outre, Alibaba a participé à l'investissement dans Unitree Robotics, une entreprise de robots humanoïdes et quadrupèdes. Actuellement, son introduction en bourse sur le STAR Market a été enregistrée, ce qui en fera la « première action de l'intelligence incarnée sur le marché A ».

En 2025, le rythme des investissements d'Alibaba dans l'intelligence incarnée s'est nettement accéléré. Sudo Technology, fondée en 2025, est dirigée par le célèbre professeur Su Hao. Alibaba a réalisé plusieurs tours d'investissement dès les premiers stades de Sudo Technology. Selon des informations, sa valorisation dépasse déjà 2,5 milliards de dollars.

Une autre entreprise d'intelligence incarnée, Yuanli Lingji, a été fondée à peu près au même moment. Lors de son tour A+, elle a reçu un investissement exclusif de plusieurs centaines de millions de yuans d'Alibaba. Les informations commerciales montrent qu'Alibaba est le plus grand investisseur externe de cette société. Yuanli Lingji est une entreprise représentative dans le domaine du cerveau incarné en Chine. Selon des initiés, sa valorisation actuelle a déjà dépassé les 10 milliards de yuans.

En septembre de la même année, Alibaba a mené l'investissement dans Zibian Robot. Récemment, celle-ci a collaboré avec 58.com pour déployer ses capacités produits dans des scénarios de services domestiques. La valorisation post-investissement du dernier tour a dépassé les 20 milliards de yuans.

Sharpa, une entreprise de robots IA spécialisée dans la manipulation dextre, a vu son PDG, Jensen Huang, montrer la capacité de manipulation tactile dextre de Sharpa lors d'un discours en juin de cette année, et a annoncé que le système de main dextre de Sharpa serait choisi comme conception de référence de robot pour Nvidia à l'échelle mondiale. Alibaba a augmenté ses investissements dans Sharpa en 2025 et 2026, devenant l'un de ses principaux actionnaires. Selon des informations, la valorisation actuelle de Sharpa dépasse déjà les 20 milliards de yuans.

Dans le domaine plus avancé des interfaces cerveau-machine, Alibaba a également fait des déploiements. Step Medical est une entreprise leader dans le domaine des interfaces cerveau-machine invasives, étant la première en Chine à faire entrer ce type de produit en essais cliniques. Alibaba a mené les deux derniers tours de financement de Step Medical.

Logique d'investissement : du « contrôle fort » au « gagnant-gagnant »

Les premiers investissements d'Alibaba visaient principalement à construire un écosystème autour de son activité de consommation de base, privilégiant les cibles ayant déjà validé leur modèle économique et pouvant générer des synergies. Cela incluait de nombreuses acquisitions de contrôle pour une intégration profonde dans l'écosystème.

Au cours des trois dernières années, la logique d'investissement stratégique d'Alibaba a subi un ajustement majeur, abandonnant la recherche de contrôle pour viser un gagnant-gagnant. La direction des investissements s'est nettement tournée vers l'IA. En dehors de grandes cibles comme Changxin, une part importante a été allouée à « investir tôt, dans les petites structures et les technologies de pointe », fournissant ainsi aux équipes entrepreneuriales en IA des investissements cruciaux en R&D, les aidant à franchir des étapes clés de production et à traverser les périodes difficiles de démarrage et de goulot d'étranglement.

Par exemple, en 2023, le principal produit de l'IA était encore le chatbot, et les scénarios d'application et les voies de commercialisation n'étaient pas clairs. L'industrie doutait de ses perspectives, loin du consensus actuel. C'est à ce moment-là qu'Alibaba a intégré l'ensemble des projets stars dans son portefeuille d'investissement, devenant ainsi le premier investisseur sectoriel à entrer. Il en va de même pour son déploiement dans l'intelligence incarnée : entré avant l'explosion du secteur, Alibaba a déjà investi dans plus de 10 startups.

Pour les entreprises investies, Alibaba ne cherche pas à les lier par des participations, mais laisse la synergie se produire naturellement, visant un gagnant-gagnant. Par exemple, les entreprises de grands modèles et d'intelligence incarnée ont un besoin impérieux de puissance de calcul, ce qui en fait des clients naturels d'Alibaba Cloud, le plus grand fournisseur de cloud IA en Chine. Dans un contexte de pénurie de puissance de calcul, Alibaba peut fournir l'infrastructure la plus importante aux startups IA. En 2025, Alibaba a élaboré un plan d'infrastructure IA de plus de 380 milliards de yuans sur trois ans, une confiance qui repose sur cette position dans l'écosystème sectoriel. Selon les dernières informations du marché, la croissance des revenus d'Alibaba Cloud au dernier trimestre devrait atteindre 45 %.

Des sources proches indiquent que la consommation de Moonshot AI sur Alibaba Cloud au premier semestre de cette année a déjà dépassé 200 millions de dollars. Selon des informations publiques, le montant des achats de puissance de calcul de MiniMax au cours des trois premiers trimestres de 2025 s'élève à environ 58,4 millions de dollars, Alibaba Cloud étant son plus grand fournisseur de services cloud. Par ailleurs, le journaliste a appris que la consommation annualisée des entreprises d'intelligence incarnée investies par Alibaba sur Alibaba Cloud dépasse 100 millions de dollars. En parallèle, Zhipu, Moonshot AI, MiniMax et d'autres grands modèles fournissent des services via la plateforme Alibaba Cloud Bailian, atteignant et élargissant leur clientèle.

Valeur des grandes entreprises : être le brise-vent et le soutien des industries émergentes

Le virage de l'investissement stratégique d'Alibaba découle d'un ajustement stratégique au niveau du groupe. En septembre 2023, Wu Yongming a été nommé PDG d'Alibaba Group. En tant que plus ancien programmeur et membre fondateur de l'équipe, Wu Yongming possède une expérience technique, commerciale et d'investissement. Après être devenu PDG, Wu Yongming a proposé deux axes stratégiques : « l'utilisateur d'abord, l'IA comme moteur ». Le premier est un retour à la philosophie d'exploitation d'Alibaba, le plus directement visible dans la concurrence féroce de son activité principale de commerce électronique ; le second traverse toutes les activités du groupe, en particulier le secteur technologique basé sur Alibaba Cloud.

En février 2025, Alibaba a annoncé un investissement de plus de 380 milliards de yuans pour la construction d'infrastructures IA et de cloud computing, un montant supérieur à l'investissement total cumulé d'Alibaba dans ce domaine au cours des dix dernières années. Parallèlement à cet investissement massif en interne, la branche d'investissement stratégique d'Alibaba a réalisé environ 36 milliards de yuans d'investissements en actions externes dans l'IA sur trois ans. Une telle intensité d'investissement reflète la détermination d'Alibaba à miser sur l'IA, et cette détermination repose sur une focalisation et des choix.

En 2025, Alibaba a successivement cédé Intime Retail et Sun Art Retail ; dans le même temps, sur le marché secondaire, il a progressivement réduit ses participations dans Bilibili, YTO Express, Huatai Securities, China International Capital Corporation, NetEase Cloud Music, Beijing Enlight Media et d'autres, les fonds de ces cessions étant finalement réaffectés aux investissements dans l'IA. Ce changement de direction d'investissement s'est traduit par une amélioration de l'efficacité du capital : avec un capital d'environ 36 milliards de yuans, Alibaba a généré une plus-value latente actuelle d'environ 210 milliards de yuans, et une proportion considérable de ses participations se trouve encore en phase pré-IPO ou plus précoce, avec une valeur encore en hausse.

Un phénomène encore plus remarquable est le suivant : le passage d'Alibaba d'une logique d'investissement de « contrôle et intégration » à une logique de « coexistence et gagnant-gagnant », ainsi que son style d'investissement « tôt, petit, de pointe », ont un fort effet de retombée au niveau industriel, faisant d'Alibaba une source importante pour l'industrie chinoise de l'IA. Changxin et Montage Technology sont déjà devenues les fers de lance du remplacement des puces nationales ; Zhipu, Moonshot AI et MiniMax sont en bonne voie de développement ; plusieurs entreprises d'intelligence incarnée et d'applications IA investies sont devenues des « licornes ». Pour Alibaba, l'introduction en bourse de Changxin n'est que la première fenêtre d'une série de récoltes à venir. Pour la technologie chinoise, le fait que les « grandes entreprises » trouvent leur position, construisent un écosystème et deviennent, grâce à leur puissance financière, de calcul et intellectuelle, le brise-vent et le soutien d'une industrie émergente, est une tendance à surveiller.

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Le marché comporte des risques, et les investissements doivent être prudents. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé et ne prend pas en compte les objectifs d'investissement, la situation financière ou les besoins spécifiques de chaque investisseur. Les utilisateurs doivent évaluer si les opinions, points de vue ou conclusions contenus dans cet article correspondent à leur situation particulière. Tout investissement basé sur ces informations est de votre propre responsabilité.