10 April 2026 — Bitwise Asset Management telah mengajukan amandemen kedua (amandemen S-1) kepada U.S. Securities and Exchange Commission untuk ETF spot Hyperliquid yang diusulkan. Pembaruan ini menegaskan bahwa ETF tersebut akan dicatatkan di NYSE Arca, bagian dari New York Stock Exchange, dengan kode saham BHYP dan biaya pengelolaan tahunan sebesar 0,67%. Analis Senior ETF Bloomberg, Eric Balchunas, mencatat bahwa penetapan kode saham dan biaya biasanya menjadi sinyal utama bahwa ETF mendekati persetujuan, sehingga BHYP diperkirakan dapat diluncurkan dalam rentang waktu 30 hingga 60 hari ke depan.
Apa Saja Elemen Kunci yang Diusung dalam Amandemen Ini?
Amandemen ini berfokus pada tiga aspek utama. Pertama, konfirmasi final kode saham BHYP yang menjadi identitas fundamental untuk perdagangan ETF. Kedua, biaya pengelolaan tahunan sebesar 0,67% yang secara signifikan lebih tinggi dibandingkan biaya hampir nol pada ETF spot Bitcoin arus utama, namun sejalan dengan biaya yang lebih tinggi pada produk altcoin akibat perbedaan likuiditas dan biaya kustodian. Ketiga, integrasi mekanisme staking—sebagian besar kepemilikan token HYPE dana ini akan di-stake untuk menghasilkan imbal hasil tambahan, dengan sekitar 85% dari hasil staking bersih (setelah biaya) didistribusikan kepada pemegang saham. Desain ini memberikan BHYP komponen imbal hasil ekstra di atas eksposur ETF spot standar.
Di Mana Letak Perdebatan Utama di Pasar?
Biaya 0,67% ini menjadi sorotan utama. Bagi investor, jika token HYPE sangat volatil, perbedaan biaya mungkin hanya berdampak terbatas pada total imbal hasil. Namun, dari perspektif persaingan produk, biaya merupakan faktor krusial dalam pemilihan ETF. Balchunas menyebut biaya ini "sangat menarik", terutama karena Bitwise bukan satu-satunya pemohon ETF HYPE—Grayscale telah mengajukan aplikasi untuk GHYP, dan 21Shares serta VanEck juga tengah mengembangkan produk serupa. Dengan banyaknya perusahaan yang berlomba meluncurkan "ETF spot Hyperliquid pertama", struktur biaya akan langsung memengaruhi daya tarik setiap produk di mata investor institusi.
Bagaimana Imbal Hasil Staking Membuat Struktur ETF Ini Berbeda?
Berbeda dengan ETF spot tradisional, BHYP akan men-stake sekitar 70% dari kepemilikan HYPE-nya, sementara 30% sisanya disimpan sebagai cadangan likuiditas, dengan potongan biaya operasional sebesar 15% dari hasil staking. Artinya, investor tidak hanya mendapatkan eksposur ke harga spot HYPE, tetapi juga imbal hasil staking jaringan Hyperliquid yang didistribusikan secara tidak langsung melalui ETF. Dari sisi risiko, staking menambah kompleksitas: terdapat risiko smart contract, risiko slashing, dan risiko ketidakcocokan likuiditas. Namun, dibandingkan investor ritel yang staking langsung, ETF ini menggunakan kustodian profesional (Anchorage Digital) dan operator staking (Attestant), sehingga menurunkan hambatan teknis dan risiko operasional dalam kerangka yang patuh regulasi. Struktur "eksposur spot + imbal hasil staking" ini berpotensi menjadi template standar bagi ETF bertema DeFi di masa mendatang.
Apakah Fundamental Protokol Mendukung Narasi ETF Ini?
Perkembangan BHYP didukung oleh metrik pertumbuhan Hyperliquid yang solid. Menurut DefiLlama, total value locked (TVL) DeFi Hyperliquid tetap stabil di kisaran US$4,9 miliar hingga US$5,4 miliar, bahkan di tengah volatilitas pasar, tanpa arus keluar modal yang signifikan. Pada kuartal I 2026, volume perdagangan derivatif platform ini mencapai US$492,7 miliar, dan volume 30 hari terakhir sekitar US$185,5 miliar—sekitar 34% dari total volume di antara sepuluh platform perpetual on-chain teratas. Pendapatan biaya harian platform stabil di kisaran US$1,7 juta hingga US$1,9 juta. Data ini menunjukkan Hyperliquid telah membangun ekosistem perdagangan on-chain yang besar, memberikan permintaan riil terhadap aset dasar ETF.
Apa yang Diungkapkan Pergerakan Harga HYPE tentang Sentimen Pasar?
Per 13 April 2026, data pasar Gate menunjukkan token HYPE diperdagangkan di kisaran US$42,34. Sejak awal 2026, HYPE telah naik sekitar 65%, dan imbal hasil 12 bulannya mendekati 200%. Pasokan beredar berada di sekitar 24,8% dari total pasokan maksimum, dengan valuasi fully diluted di kisaran US$35 miliar hingga US$39 miliar. Korelasi positif antara pergerakan harga dan penggunaan protokol terlihat jelas—selama open interest perpetual on-chain bertahan di kisaran US$6 miliar hingga US$10 miliar, harga HYPE tetap terjaga. Ini menunjukkan valuasi token didukung oleh fundamental, bukan sekadar narasi.
Bagaimana Persaingan Antar Perusahaan Akan Membentuk Ulang Industri?
Bitwise menjadi yang pertama mengajukan ETF spot Hyperliquid pada September 2025, disusul 21Shares pada Oktober 2025 dan Grayscale pada Maret 2026. Persaingan tiga arah ini pada dasarnya merupakan taruhan manajer aset tradisional terhadap narasi "penangkapan nilai protokol DeFi". Keunikan utama Hyperliquid adalah blockchain Layer 1 dengan DEX perpetual native, model "chain + aplikasi" yang terintegrasi vertikal dan berbeda dari arsitektur modular protokol DeFi tradisional. Jika BHYP atau produk serupa disetujui, ini akan menjadi persetujuan pertama SEC terhadap ETF spot yang berfokus pada aplikasi terdesentralisasi tertentu, berpotensi membuka jalan bagi ETF patuh regulasi berbasis protokol seperti Uniswap atau Aave.
Dampak Struktural Apa yang Dapat Ditimbulkan Persetujuan ETF terhadap Ekosistem Hyperliquid?
Peluncuran ETF akan membawa beberapa dampak struktural bagi Hyperliquid. Pertama, memperluas akses modal—pemilik akun broker tradisional dapat memperoleh eksposur HYPE tanpa perlu self-custody, sehingga menurunkan hambatan masuk secara signifikan. Kedua, mengonsolidasikan likuiditas—ETF sebagai pembeli institusi HYPE yang konsisten dapat memberikan dukungan harga struktural di pasar sekunder. Ketiga, memberikan validasi regulasi—persetujuan SEC atas ETF HYPE secara tidak langsung mengonfirmasi kepatuhan protokol, mendorong lebih banyak institusi tradisional untuk terlibat dengan Hyperliquid. Namun, baik kustodian maupun operator staking ETF tetap merupakan entitas tersentralisasi, sehingga menimbulkan ketegangan dengan prinsip desentralisasi protokol Hyperliquid—kontradiksi ini kemungkinan akan tetap ada pasca peluncuran produk.
Bagaimana Jalur Regulasi Selanjutnya?
Melihat sejarah persetujuan ETF kripto oleh SEC, waktu dari pengajuan amandemen S-1 hingga persetujuan akhir sangat bervariasi. ETF spot Bitcoin membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk disetujui, sementara ETF spot Ethereum bergerak lebih cepat. Untuk Hyperliquid, sebagai aset yang relatif "tidak arus utama", SEC kemungkinan akan menyoroti beberapa isu: apakah mekanisme staking dianggap sebagai penawaran sekuritas yang tidak terdaftar, apakah pengaturan kustodian memenuhi standar kepatuhan, dan bagaimana klasifikasi token HYPE. Amandemen Bitwise mencakup mekanisme referensi harga (dengan kuotasi harian dari CF Benchmarks) dan beberapa counterparty (FalconX, Flowdesk, Nonco, Wintermute), untuk mengatasi kekhawatiran regulator terkait risiko manipulasi pasar.
Ringkasan
Amandemen kedua Bitwise untuk pengajuan ETF Hyperliquid menuntaskan kode saham BHYP, biaya pengelolaan 0,67%, dan struktur imbal hasil staking, menandakan produk ini memasuki tahap akhir sebelum pencatatan. Dengan Grayscale, 21Shares, dan lainnya juga berlomba, debut ETF spot Hyperliquid pertama bukan sekadar pencapaian produk—ini adalah ujian bagaimana aset DeFi dapat masuk ke keuangan arus utama melalui struktur ETF yang patuh regulasi. Fundamental Hyperliquid—TVL di atas US$4,9 miliar dan volume perdagangan kuartalan hampir US$500 miliar—menyediakan data kuat untuk mendukung narasi tersebut. Namun, kompleksitas staking, tekanan unlock token, dan sikap SEC yang terus berkembang terhadap aset DeFi tetap menjadi hambatan utama sebelum peluncuran.
FAQ
T: Di mana posisi biaya pengelolaan 0,67% BHYP dibandingkan pasar?
Biaya ini lebih tinggi dibandingkan kisaran hampir 0%–0,3% pada ETF spot Bitcoin arus utama, namun dengan profil likuiditas HYPE, biaya kustodian, dan beban operasional staking, besaran biaya tersebut masih wajar untuk ETF altcoin serupa.
T: Bagaimana distribusi imbal hasil staking BHYP kepada investor?
Dana men-stake sekitar 70% kepemilikan HYPE dan menghasilkan imbalan token HYPE tambahan. Setelah dipotong biaya operasional sebesar 15%, sekitar 85% dari hasil staking bersih akan ditambahkan ke aset dana, yang secara tidak langsung tercermin dalam nilai aktiva bersih dana.
T: Kapan BHYP diperkirakan akan diluncurkan?
Menurut analis Bloomberg Eric Balchunas, biasanya dibutuhkan waktu 30 hingga 60 hari sejak penetapan kode saham dan biaya hingga persetujuan, namun jadwal pastinya bergantung pada proses tinjauan SEC dan belum dapat dipastikan.
T: Apa perbedaan aplikasi ETF HYPE dari perusahaan lain dibandingkan BHYP?
Grayscale mengusulkan kode saham GHYP, sementara 21Shares dan VanEck belum mengungkapkan detail produk secara lengkap. Perbedaan utama kemungkinan meliputi struktur biaya, alokasi hasil staking, dan pilihan counterparty.
T: Apa saja metrik utama Hyperliquid saat ini?
Per April 2026, TVL Hyperliquid berada di kisaran US$4,9 hingga US$5,4 miliar, volume perdagangan derivatif kuartalan sekitar US$492,7 miliar, dan token HYPE diperdagangkan di kisaran US$42,34 (data pasar Gate), naik sekitar 65% sejak awal tahun.
