Pada 4 Mei 2026, Haun Ventures—perusahaan modal ventura yang didirikan oleh mantan jaksa federal AS, Katie Haun—mengumumkan telah menyelesaikan penggalangan dana sebesar 1 miliar dolar AS untuk dana terbarunya. Sehari setelahnya, a16z Crypto menutup dana kripto khusus kelima mereka, Crypto Fund 5, dengan total 2,2 miliar dolar AS. Gelombang penggalangan dana besar-besaran ini bukanlah peristiwa yang berdiri sendiri. Jika menengok ke Februari, Dragonfly berhasil mengumpulkan 650 juta dolar AS untuk dana keempatnya. Pada akhir Februari, sejumlah media melaporkan bahwa Paradigm tengah mencari dana hingga 1,5 miliar dolar AS untuk dana berikutnya. Pada bulan Maret, ParaFi secara resmi mengumumkan telah menggalang dana sebesar 125 juta dolar AS. Menjelang akhir April, sumber mengungkapkan bahwa Blockchain Capital sedang berupaya mengumpulkan 700 juta dolar AS untuk dua dana mereka. Dalam waktu kurang dari tiga bulan, hanya enam perusahaan modal ventura kripto ini yang secara diam-diam telah mengumpulkan lebih dari 6 miliar dolar AS modal segar.
Apa Makna Skala Penggalangan Dana Lebih dari 6 Miliar Dolar AS?
Untuk memahami angka-angka ini, kita perlu melihatnya dalam konteks waktu. Dana 1 miliar dolar AS milik Haun Ventures membagi modal secara merata antara investasi tahap awal dan tahap lanjut, masing-masing sebesar 500 juta dolar AS. Perusahaan ini berencana menyalurkan dana tersebut selama dua hingga tiga tahun ke depan, menargetkan startup kripto dan blockchain, sekaligus memperluas cakupan ke bidang-bidang yang beririsan seperti agen AI, fintech, dan aset alternatif. Dana kelima a16z Crypto senilai 2,2 miliar dolar AS akan tetap fokus mendalam pada pasar kripto, dengan prioritas pada penciptaan nilai jangka panjang. Dana keempat Dragonfly sebesar 650 juta dolar AS berfokus pada stablecoin, infrastruktur keuangan on-chain, dan tokenisasi aset dunia nyata. Dana target Paradigm sebesar 1,5 miliar dolar AS bertujuan memperluas cakupan ke kecerdasan buatan, robotika, dan teknologi frontier lainnya.
Yang krusial, gelombang penggalangan dana ini terjadi bukan di puncak pasar, melainkan di tengah bear market—saat likuiditas altcoin mengering, valuasi pasar primer menurun, dan sentimen industri masih lesu. Seperti yang dikatakan mitra a16z, Chris Dixon, "Kita sedang berada di fase yang relatif tenang"—ini bukan lonjakan bull market, melainkan strategi klasik kontra-siklus.
Apakah Ada Kesenjangan antara Penggalangan Dana Agresif dan Penurunan Pasar?
Jika hanya berfokus pada 6 miliar dolar AS yang berhasil dikumpulkan, mudah untuk salah menafsirkan hal ini sebagai tanda pemulihan di pasar primer. Faktanya, lanskapnya jauh lebih kompleks—VC papan atas dan firma kecil mengalami hasil yang sangat berbeda, di mana yang terakhir menghadapi tantangan penggalangan dana dan tekanan exit yang semakin berat selama bear market.
Bagi sebagian besar VC kecil dan menengah, siklus kali ini terbukti lebih berat dari perkiraan. Lemahnya pasar altcoin yang berkepanjangan dan likuiditas yang mengetat di pasar sekunder sangat membatasi jalur exit, menyebabkan keuntungan di atas kertas tergerus—atau bahkan berubah negatif—karena periode penguncian yang panjang. Hasil investasi yang kurang memuaskan langsung menggoyahkan kepercayaan LP, sehingga penggalangan dana baru semakin sulit. Banyak VC kecil terpaksa melakukan penyesuaian: ada yang memperkecil ukuran dana dan frekuensi investasi, ada yang beralih menjadi dana sekunder murni, dan ada pula yang keluar dari pasar sepenuhnya. Banyak VC yang sebelumnya sangat menonjol di bull run terakhir kini telah menghilang dari peredaran.
Sebaliknya, VC papan atas tetap mampu mengumpulkan dana besar. Meski laju investasi mereka melambat sebagai respons terhadap bear market, keunggulan struktural mereka justru memperkuat dominasi di pasar primer. VC terkemuka memiliki kemampuan integrasi sumber daya yang lebih kuat, memungkinkan mereka mendapatkan akses ke proyek-proyek berkualitas tinggi yang langka, mencakup siklus investasi yang lebih lengkap, serta memiliki ruang lebih luas untuk uji coba dan leverage merek yang lebih kuat.
Ke Mana Aliran 6 Miliar Dolar AS Ini? Jalur Investasi Utama
Pengungkapan dari para VC ini menunjukkan arah investasi yang semakin jelas, dengan tiga tema utama yang menjadi benang merah.
Stablecoin dan infrastruktur keuangan on-chain menjadi jalur investasi yang paling disepakati di antara firma-firma terkemuka. a16z Crypto menyoroti stablecoin, perpetual futures, prediction markets, pinjaman on-chain, dan tokenisasi aset dunia nyata sebagai area inti. Alasannya, bahkan di bear market, penggunaan stablecoin terus tumbuh. Stablecoin banyak digunakan untuk remitansi lintas negara, tabungan, dan pembayaran sehari-hari, dengan pertumbuhan yang lebih didorong efek jaringan daripada spekulasi harga. Dragonfly juga memprioritaskan stablecoin, infrastruktur keuangan on-chain, dan tokenisasi aset dunia nyata.
Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) menjadi taruhan bersama. Boston Consulting Group memperkirakan pasar tokenisasi RWA akan mencapai 16 triliun dolar AS pada 2030. a16z mencatat bahwa tokenisasi RWA berkembang dari sekadar membawa aset tradisional ke on-chain menjadi menciptakan aset sintetis yang lebih native kripto. Prediction market juga menjadi fokus—Polymarket dan Kalshi menjadi satu-satunya proyek Web3 pada 2025 yang berhasil menarik pengguna arus utama, terintegrasi dengan Google Search dan media besar. Tren ini menarik lebih banyak modal masuk ke sektor tersebut.
Agen AI dipandang sebagai variabel struktural bagi industri kripto. Haun Ventures menjadikan agen AI sebagai fokus investasi utama, dengan keyakinan bahwa mereka membutuhkan identitas terdesentralisasi dan jalur pembayaran yang terdesentralisasi pula. a16z Crypto, meski tidak berinvestasi langsung di AI, menawarkan perspektif unik: seiring sistem AI semakin kompleks dan opaque, jaringan kripto dapat menyediakan lapisan keuangan dan koordinasi yang dapat diverifikasi. Dengan demikian, infrastruktur blockchain yang memungkinkan pembayaran dan settlement untuk agen AI menjadi target investasi yang jelas. Meski pendekatan berbeda, keduanya sepakat pada konvergensi fundamental antara AI dan kripto.
Divergensi Strategis antara a16z, Haun Ventures, dan Dragonfly
Dalam dua hari pertama Mei 2026, a16z dan Haun Ventures menyuntikkan total 3,2 miliar dolar AS, dengan penggalangan dana selesai dalam waktu kurang dari 48 jam. Namun, strategi mereka merepresentasikan dua jalur yang berbeda.
Dana kelima a16z Crypto senilai 2,2 miliar dolar AS 100% fokus pada investasi kripto, tanpa ekspansi ke bidang lain seperti AI atau robotika. Ini bukan berarti menghindari AI; a16z justru percaya era AI membuat kripto semakin penting. Mereka menyoroti bahwa meski sistem AI sangat kuat, cara kerjanya sangat opaque, dan infrastruktur internet yang sangat terpusat meningkatkan risiko single point of failure. Dalam konteks ini, atribut inti jaringan kripto—sistem yang transparan dan dapat diverifikasi, jangkauan global, model ekonomi yang selaras, dan independensi dari segelintir perantara—menjadi semakin bernilai. Ukuran Fund 5 yang sebesar 2,2 miliar dolar AS ini sekitar setengah dari Fund 4 yang mencapai 4,5 miliar dolar AS pada 2022, kembali ke level Fund 3 tahun 2021. Butuh waktu 48 bulan untuk menggalang dana baru, menandakan "pertaruhan berkelanjutan" alih-alih ekspansi, dan mencerminkan keyakinan jangka panjang a16z terhadap kripto.
Sebaliknya, Haun Ventures menjadikan agen AI sebagai pusat strategi dana terbarunya. Katie Haun menegaskan bahwa perusahaannya "bukan bertransformasi menjadi dana AI," melainkan fokus pada persimpangan antara infrastruktur kripto dan teknologi agen AI. Di sektor pembayaran, dana ini sebelumnya memimpin investasi di Bridge dan BVNK, yang kemudian diakuisisi, dengan valuasi naik dari 200 juta dan 750 juta dolar AS menjadi lebih dari 1,1 miliar dan 1,8 miliar dolar AS. Dana baru ini akan terus menargetkan konvergensi antara kripto dan teknologi baru, dengan fokus segar pada peluang agen AI, sembari tetap memperhatikan infrastruktur keuangan kripto dan aset tokenisasi.
Dragonfly memilih jalur yang lebih fokus. Managing partner Haseeb membangun Dragonfly dari nol hingga memiliki aset sekitar 4 miliar dolar AS, dengan 45 karyawan di New York, San Francisco, dan Singapura. Dana keempat diposisikan untuk memperkuat investasi di stablecoin, keuangan on-chain, dan RWA di saat "setengah media menganggap kripto sudah mati." Filosofi investasi Dragonfly adalah "infrastruktur pertama"—bukan mengejar narasi pasar, melainkan menangkap dividen infrastruktur jangka panjang di masa undervaluasi.
Mengapa LP Institusional Memusatkan Alokasi Dana Kripto di Tengah Bear Market?
Logika alokasi LP dapat dipahami dari tiga sudut. Pertama, keunggulan valuasi dari alokasi kontra-siklus. Di tengah bear market, valuasi startup kripto secara umum mengalami reset, dengan valuasi pasar primer berada di titik rendah relatif. VC papan atas memiliki daya tawar lebih besar, sehingga bisa memperoleh kepemilikan di rentang valuasi rendah. Kedua, peluang struktural di infrastruktur fundamental. Volume transaksi stablecoin on-chain terus meningkat, dan pasar tokenisasi RWA masih dalam tahap penetrasi awal. LP memandang aset kripto sebagai kelas aset dengan siklus independen untuk diversifikasi portofolio. Ketiga, atribut lindung risiko merek dari dana terkemuka. Saat LP merasa tidak nyaman, mereka tidak keluar sepenuhnya dari sektor ini, melainkan memusatkan modal pada institusi papan atas. Berinvestasi di a16z dan pemimpin sejenis tidak pernah dipertanyakan, tetapi menaruh dana di VC kecil dan biasa lalu mengalami kerugian adalah risiko profesional.
Akankah Polarisasi Pasar Primer Mengubah Dinamika Kekuatan VC?
Modal ventura kripto menunjukkan tren kontra-intuitif pada 2025: total pendanaan melonjak 433% menjadi 40–50 miliar dolar AS, namun jumlah investor aktif anjlok dari 5.500 pada 2022 menjadi hanya 377, dan volume kesepakatan turun 42%. Modal terkonsentrasi pada beberapa putaran besar, sementara putaran menengah nyaris menghilang. Pada kuartal I 2026, VC menyelesaikan 217 investasi, menyalurkan 4,56 miliar dolar AS—turun 38% secara nilai dan 22% secara jumlah dari kuartal sebelumnya.
Ini mengarah pada kesimpulan yang jelas: dana umum berukuran menengah tengah mengalami kepunahan struktural. Sekelompok dana berukuran antara 100 juta hingga 500 juta dolar AS, dengan mandat investasi luas, menghadapi tekanan ganda dari sisi penggalangan dana dan exit, dengan beberapa dana kripto native ternama keluar antara 2025 dan 2026. Industri semakin terpolarisasi: di puncak ada raksasa platform, di bawah ada dana butik spesialis. Para pelaku percaya pemain menengah hanya punya jendela hidup 36 bulan lagi.
Masuknya dana lebih dari 6 miliar dolar AS ini tidak akan mengubah polarisasi tersebut, justru kemungkinan besar memperkuatnya. Dana-dana papan atas, dengan keunggulan integrasi sumber daya, cakupan siklus investasi yang lebih luas, dan ruang uji coba yang lebih besar, akan terus memperluas dominasi di pasar primer. Untuk VC kecil, hanya ada dua jalur: fokus pada jalur vertikal dengan logika investasi yang jelas dan kuat serta ukuran dana di bawah 50 juta dolar AS, atau menerima posisi pinggiran.
Modal Sudah Siap—Kapan Penyaluran Skala Besar Dimulai?
Kecepatan penyaluran modal menjadi variabel penting berikutnya bagi pasar. Dana 6 miliar dolar AS ini bukan "tiket masuk" jangka pendek, melainkan alokasi modal jangka panjang selama dua hingga tiga tahun ke depan. Haun Ventures berencana menyalurkan 1 miliar dolar AS secara bertahap dalam "2 hingga 3 tahun ke depan," dan Dragonfly juga menargetkan siklus menengah hingga panjang hingga 2026–2027 untuk 650 juta dolar AS miliknya. Artinya, kita tidak akan melihat lonjakan aktivitas pasar primer dalam waktu dekat; efek likuiditas positif akan memerlukan waktu untuk benar-benar terasa.
Perlu ditekankan bahwa putaran penggalangan dana kali ini berbeda secara fundamental dari logika bull market sebelumnya. Ini bukan modal yang mengejar ekspektasi harga jangka pendek, melainkan persiapan untuk fase pembangunan infrastruktur dan model ekonomi berikutnya—finansialisasi kripto yang berpusat pada stablecoin dan keuangan on-chain, tokenisasi aset tradisional yang diwakili RWA, dan model interaksi ekonomi baru yang dimungkinkan oleh agen AI. Komersialisasi besar-besaran dari narasi ini bisa memakan waktu bertahun-tahun, namun inilah peluang pertumbuhan paling signifikan secara struktural di kripto. Seperti dikatakan seorang pengamat industri, VC kini memanfaatkan bear market sebagai jendela untuk mengakumulasi posisi infrastruktur, beralih dari narasi spekulatif ke jalur keuangan on-chain yang menghasilkan pendapatan nyata.
Ringkasan
Pada kuartal I 2026, VC kripto terkemuka secara diam-diam mengumpulkan lebih dari 6 miliar dolar AS di tengah bear market. Ini bukan sinyal pemulihan pasar primer secara luas, melainkan pergeseran struktural yang mempercepat konsentrasi kekuatan di tangan pemain utama. Dana tersebut akan mengalir ke tiga jalur utama: infrastruktur stablecoin, tokenisasi RWA, dan ekonomi agen AI. Intinya, ini menandai pemetaan modal atas transisi industri kripto dari "berbasis narasi" menjadi "berbasis infrastruktur." Bagi pelaku pasar, memahami ke mana aliran 6 miliar dolar AS ini lebih mengungkap siklus baru kripto daripada sekadar memantau pergerakan harga jangka pendek.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
T: Apakah waktu penggalangan dana Haun Ventures dan a16z memang kebetulan?
Fakta bahwa dua VC terkemuka ini menyelesaikan penggalangan dana dalam waktu kurang dari 48 jam bukanlah hal yang acak. Pada 4 Mei 2026, Haun Ventures mengumumkan penggalangan dana 1 miliar dolar AS, dan keesokan harinya a16z Crypto menutup Fund 5 senilai 2,2 miliar dolar AS, menyuntikkan total 3,2 miliar dolar AS. Pasar umumnya melihat ini sebagai penilaian kolektif dari para pemain utama atas nilai jangka panjang kripto—ada konsensus luas mengenai infrastruktur stablecoin, sistem keuangan on-chain, dan ekonomi agen AI, sehingga para VC papan atas memilih mengamankan modal di tengah pasar yang relatif tenang.
T: Dana a16z sebesar 2,2 miliar dolar AS hampir setengah dari dana 4,5 miliar dolar AS pada 2022. Apakah ini menandakan lingkungan penggalangan dana yang lebih sulit?
Ukuran a16z Crypto Fund 5 yang sebesar 2,2 miliar dolar AS memang sekitar setengah dari Fund 4 yang mencapai 4,5 miliar dolar AS pada 2022. Namun, a16z telah menjelaskan dengan gamblang: mereka "secara sengaja kembali ke ukuran dana yang lebih kecil" karena "siklus penggalangan dana yang lebih pendek memungkinkan kami mengikuti tren kripto yang terus berkembang." Fund 4 ditutup pada Mei 2022, dan Fund 5 hadir 48 bulan kemudian. Pergeseran dari ekspansi ke kontraksi ini mencerminkan adaptasi proaktif terhadap perubahan ritme industri kripto, bukan penurunan kemampuan penggalangan dana.
T: Apakah agen AI benar-benar menjadi fokus investasi utama bagi VC kripto?
Saat ini, AI dalam portofolio VC kripto lebih merupakan "narasi struktural" daripada tujuan utama aliran modal. Dua data kunci menggambarkan hal ini: pertama, perusahaan AI global menarik 258,7 miliar dolar AS modal ventura pada 2025, setara 61% dari total pendanaan VC global tahun itu; kedua, meski Haun Ventures telah menjadikan agen AI prioritas investasi yang jelas, porsi diskusi tentang ini di media sosial VC kripto masih terbatas. Dari sisi aliran modal, stablecoin dan RWA—jalur keuangan on-chain dengan pendapatan nyata—masih menjadi area kepastian utama. Agen AI lebih merupakan target alokasi menengah, dengan penyaluran modal skala besar yang masih membutuhkan waktu.
T: Kapan dana lebih dari 6 miliar dolar AS ini benar-benar masuk ke pasar?
Modal tidak akan langsung membanjiri pasar sekaligus. Haun Ventures berencana menyalurkan 1 miliar dolar AS dalam dua hingga tiga tahun ke depan, dan Dragonfly juga menargetkan siklus menengah hingga panjang untuk 650 juta dolar AS miliknya. Dari sisi industri, pasar tokenisasi RWA masih menghadapi tantangan regulasi dan proses on-chain aset, sementara aplikasi agen AI skala besar juga belum matang. Pasar memperkirakan sebagian besar dana ini akan disalurkan secara bertahap antara 2026 dan 2027, dengan 2025 lebih berfokus pada seleksi proyek dan valuasi pra-investasi. Dalam jangka pendek, masuknya modal skala besar masih kecil kemungkinannya.
