Server AI Muncul sebagai Tema Investasi Inti bagi Modal Institusi Global

Kinerja positif berturut-turut dari Dell dan HPE bukanlah peristiwa yang berdiri sendiri—ini menandakan terbentuknya tren struktural yang pesat: logika dasar investasi AI perusahaan tengah mengalami transformasi fundamental, bergeser dari sekadar membeli GPU menjadi membangun pabrik AI (AI factories). Pada saat yang sama, permintaan dari penyedia layanan cloud (CSP) dan cloud kedaulatan tetap sangat tinggi, memicu siklus ekspansi infrastruktur AI global yang baru.

Pasar Server AI: Kisah Pertumbuhan Kuantitatif

Untuk memahami posisi server AI saat ini dalam industri, penting untuk menetapkan beberapa tolok ukur kuantitatif utama.

Pada tahun 2025, pasar server global diproyeksikan mencapai nilai total $382 miliar; pada tahun 2026, angka ini diperkirakan tumbuh menjadi $466 miliar. Pendorong utama pertumbuhan ini adalah peningkatan investasi terkait AI yang terus berlanjut dari para penyedia layanan. Menurut Gartner, pengeluaran terkait AI akan menyumbang 76% dari total belanja server global pada tahun 2026.

Secara khusus pada server yang dioptimalkan untuk AI, data Gartner menunjukkan bahwa belanja global untuk server AI akan mencapai sekitar $280 miliar pada tahun 2025, naik menjadi $353 miliar pada tahun 2026—peningkatan tahunan sebesar 26,2%. Dalam lima tahun ke depan, tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) diperkirakan tetap di angka 28,2%.

Dari sisi pengiriman, proyeksi TrendForce per Februari 2026 memperkirakan pengiriman server global, termasuk server AI, akan tumbuh 12,8% secara tahunan pada 2026. Sigmaintell Consulting bahkan memberikan proyeksi lebih agresif—memperkirakan pengiriman server AI global akan mencapai sekitar 3,7 juta unit pada 2026, naik 51,3% secara tahunan, dengan pertumbuhan dua digit berlanjut hingga 2027 dan 2028. Meski data bervariasi akibat perbedaan metodologi statistik, terdapat konsensus kuat mengenai pertumbuhan pasar yang sangat pesat.

Peningkatan Struktural Nilai Output. Secara khusus, laju pertumbuhan nilai output server AI jauh melampaui pertumbuhan pengiriman. Analisis TrendForce menunjukkan bahwa pada 2025, nilai output server AI akan didorong oleh solusi Blackwell terbaru dan penawaran AI terintegrasi bernilai tinggi seperti seri GB200/GB300, dengan pertumbuhan tahunan diperkirakan mendekati 48%. Pada 2026, seiring vendor GPU meluncurkan solusi full-rack dan CSP meningkatkan investasi pada infrastruktur AI berbasis ASIC, nilai output server AI dapat meningkat lebih dari 30% dibanding 2025, dengan pendapatan menyumbang 74% dari total pasar server. Artinya, nilai per unit terus meningkat—solusi full-rack dan terintegrasi tengah membentuk ulang struktur harga server AI.

Dell dan HPE: Sinyal Industri yang Terungkap dari Data

Dell Technologies

Bisnis server AI Dell menunjukkan akselerasi yang jelas dalam beberapa kuartal terakhir.

Pada tahun fiskal 2025 (berakhir Januari 2025), pendapatan server AI kuartalan Dell mencapai $9 miliar pada kuartal keempat. Memasuki tahun fiskal 2026, perusahaan berulang kali menaikkan proyeksinya: pada Agustus 2025, Dell meningkatkan panduan pendapatan server AI FY2026 dari $15 miliar menjadi $20 miliar; pada November 2025, didorong permintaan yang jauh melampaui pasokan, perusahaan kembali menaikkan proyeksi menjadi $25 miliar. Panduan ini mengindikasikan bahwa pendapatan server AI FY2026 diperkirakan tumbuh lebih dari 150% secara tahunan.

Per November 2025, backlog server AI Dell telah mencapai $18,4 miliar, dengan pesanan baru sebesar $12,3 miliar hanya dalam kuartal ketiga. Dalam laporan keuangan terbaru Mei 2026, backlog server AI Dell mencetak rekor $51,3 miliar—pemenuhan pesanan kini tertinggal jauh dari laju permintaan pelanggan. Dell juga menaikkan proyeksi pendapatan tahunan penuh menjadi antara $111,2 miliar hingga $112,2 miliar, dengan laba per saham non-GAAP direvisi naik menjadi $9,92.

Dari sisi pelanggan, server AI Dell melayani tiga segmen utama: CSP besar, penyedia cloud tier dua, dan klien perusahaan. Perusahaan mengungkapkan telah menutup kesepakatan dengan lebih dari 2.000 pelanggan perusahaan dalam enam kuartal terakhir serta membuat terobosan signifikan di pasar AI kedaulatan—termasuk klien seperti xAI milik Elon Musk, G42 Abu Dhabi, dan Departemen Energi AS.

Hewlett Packard Enterprise

HPE juga mencatat pertumbuhan kinerja signifikan dari siklus infrastruktur AI.

Menurut laporan Futurum Research, HPE memperoleh pesanan sistem AI baru senilai $6,8 miliar selama tahun fiskal 2025, dengan lebih dari 60% berasal dari pelanggan kedaulatan dan perusahaan. Pada kuartal keempat (berakhir Oktober 2025), pendapatan sistem AI HPE mencapai rekor $1,6 miliar, naik 21% secara kuartalan. Hingga akhir tahun fiskal 2025, backlog sistem AI HPE berada di angka $3,7 miliar, naik dari $3,2 miliar pada akhir kuartal sebelumnya, meski kesepakatan AI besar diperkirakan baru akan berkontribusi signifikan pada pendapatan di paruh kedua tahun fiskal 2026.

Dari sisi keuangan, pendapatan total HPE Q4 FY2025 mencapai $9,7 miliar, naik 14% secara tahunan. Untuk tahun fiskal penuh, bisnis server tampil kuat, dengan total pendapatan diperkirakan sekitar $34,5 miliar, naik sekitar 14,2% secara tahunan. Pada Q3 2025, pendapatan bisnis server mencetak rekor $4,9 miliar, pendapatan sistem AI sebesar $1,6 miliar, pesanan AI hampir dua kali lipat secara kuartalan, dan pesanan AI kedaulatan melonjak sekitar 250%.

Data dari kedua perusahaan menyoroti pola yang sama: permintaan server AI bukanlah lonjakan jangka pendek, melainkan lompatan struktural berbasis performa yang didorong oleh proyek AI kedaulatan, belanja modal CSP besar, dan transformasi digital perusahaan.

Pabrik AI: Paradigma Industri Baru Melampaui "GPU"

Sementara pertumbuhan server AI merepresentasikan ekspansi permintaan secara kuantitatif, kemunculan pabrik AI menandai pergeseran kualitatif dalam struktur suplai dan model bisnis.

Posisi Inti Pabrik AI

Konsep pabrik AI pertama kali diperkenalkan CEO NVIDIA Jensen Huang pada 2022 dan diklarifikasi lebih lanjut dalam keynote GTC 2024: "Tujuan hidup pabrik AI adalah menghasilkan pendapatan, menghasilkan kecerdasan." Unit output inti adalah token (inference token), bukan jumlah tugas yang dijalankan seperti pada pusat data tradisional. Dalam paradigma ini, pusat data beralih dari "cost center" menjadi "pabrik manufaktur digital untuk kecerdasan".

Omdia mendefinisikan pabrik AI sebagai "infrastruktur industri berat tipe baru yang ditujukan untuk memproduksi kecerdasan", yang dibangun di atas empat lapisan: infrastruktur energi dan fisik, perangkat keras dan jaringan interkoneksi, orkestrasi penjadwalan dan virtualisasi, serta model-as-a-service dengan ekosistem aplikasi AI.

Perbedaan Fundamental dengan Pusat Data Tradisional

Perbedaan 1: Pergeseran Paradigma dalam Logika Desain.

Pusat data tradisional dirancang untuk beban kerja CPU, dengan kapasitas daya rak tipikal 5 hingga 15 kilowatt. Sebaliknya, satu rak NVIDIA GB200 NVL72 dapat menarik daya hingga 140 kilowatt—sepuluh kali lipat daya rak konvensional. Perbedaan besar ini menuntut perancangan ulang total dari sisi teknik sipil, distribusi daya, hingga jaringan internal.

Perbedaan 2: Lonjakan Sistemik Permintaan Daya.

Permintaan daya pusat data AS diperkirakan naik dari 31 GW pada 2025 menjadi 41 GW pada 2026, dan kembali dua kali lipat menjadi 66 GW pada 2027. Lonjakan ini terutama didorong oleh percepatan pembangunan infrastruktur AI. Menurut Goldman Sachs Research, porsi penggunaan listrik puncak musim panas oleh pusat data akan melonjak dari 4,1% pada 2025 menjadi 8,5% pada 2027, menjadikan pasokan listrik sebagai kendala inti—bukan lagi sekadar pilihan—dalam pembangunan pusat data AI.

Secara global, riset RAND memperkirakan permintaan daya pusat data AI dunia dapat mencapai 68 GW pada 2027, dibanding total kapasitas pusat data global hanya 88 GW pada 2022. Artinya, dalam lima tahun, tambahan permintaan daya AI hampir menyamai seluruh kapasitas yang ada. Goldman Sachs memproyeksikan permintaan daya pusat data global mencapai 84 GW pada 2027, dengan beban kerja AI menyumbang 27%. Meski angka bervariasi akibat metodologi berbeda, seluruh lembaga riset sepakat: permintaan daya pusat data AI akan melonjak drastis.

Perbedaan 3: Pendinginan Cair Beralih dari "Opsional" Menjadi "Wajib".

Seiring kepadatan daya rak melonjak dari 5–15 kW menjadi di atas 100 kW, pendinginan udara konvensional tidak lagi mampu memenuhi kebutuhan termal. Pendinginan cair kini menjadi standar dasar pembangunan pabrik AI. Pergeseran ini menjelaskan mengapa vendor pendingin seperti Vertiv semakin menonjol dalam rantai pasok server AI—dalam model pabrik AI, sistem pendingin berevolusi dari "fasilitas tambahan" menjadi "infrastruktur inti".

Rantai Industri Server AI Secara Utuh: Dari Chip hingga Infrastruktur

Dalam kerangka pabrik AI, para penerima manfaat di rantai industri server AI jauh melampaui produsen server OEM. Berikut pemetaan pemain inti di setiap lapisan rantai nilai.

Lapisan Chip Komputasi

NVIDIA memegang posisi dominan. Pada tahun fiskal 2026 (berakhir Januari 2026), pendapatan pusat data tahunan NVIDIA mencapai $215,9 miliar, dengan total pendapatan tahunan juga $215,9 miliar—naik 65% secara tahunan. Pada Q4 saja, pendapatan pusat data mencapai $62,3 miliar, naik 22% secara kuartalan dan 75% secara tahunan. Platform Blackwell terbaru diproyeksikan menjadi solusi GPU kelas atas utama untuk 2025–2026, dengan B300 dan GB300 diharapkan semakin mendorong pengiriman seri Blackwell HGX dan GB Rack.

Sementara itu, CSP besar mulai gencar mengembangkan ASIC sendiri. TrendForce memperkirakan NVIDIA akan menguasai sekitar 70% pasar chip AI pada 2025, namun pada 2026, CSP Amerika Utara dan produsen chip AI Tiongkok diperkirakan mempercepat adopsi ASIC, dengan pertumbuhan pengiriman ASIC melampaui GPU. TPU Google dan seri Trainium AWS telah menjadi alternatif penting untuk inferensi AI.

Lapisan OEM Server

Selain Dell dan HPE, Super Micro Computer memperoleh lebih dari 80% penjualannya dari platform GPU AI. Produsen kontrak seperti Foxconn Industrial Internet, Lenovo Group, dan Quanta juga agresif memperluas kapasitas server AI. Secara khusus, pengiriman server AI full-rack meningkat pesat—diperkirakan 19.000 unit server AI full-rack akan dikirim pada 2025, melonjak cepat menjadi 80.000 unit pada 2027, dengan nilai pasar berkembang hingga $255 miliar.

Lapisan Interkoneksi Jaringan

Pelatihan dan inferensi AI menuntut bandwidth interkoneksi GPU yang sangat besar. Arista Networks menjadi pemain kunci di segmen switch pusat data AI. Menurut 650 Group, pasar switch pusat data AI diperkirakan tumbuh dengan CAGR lima tahun sebesar 36%, mencapai sekitar $26 miliar pada 2029. Seiring klaster AI berkembang dari ribuan menjadi puluhan ribu bahkan ratusan ribu GPU, efisiensi interkoneksi menjadi lebih penting daripada kekuatan komputasi per node.

Lapisan Pendinginan dan Daya

Vertiv memimpin dalam manajemen termal pusat data AI. Infrastruktur daya dari Eaton dan konektor kecepatan tinggi milik Amphenol juga berperan krusial dalam pembangunan pusat data AI.

Konteks Makro Belanja Modal AI

Untuk memahami pergeseran struktural permintaan server AI, perlu mempertimbangkan latar belakang makro belanja modal infrastruktur AI global.

Dari 2024 hingga 2025, belanja infrastruktur AI raksasa teknologi seperti Amazon, Google, dan Meta masing-masing melonjak lebih dari 50%. Total belanja modal gabungan empat pemain utama naik dari sekitar $256 miliar menjadi $427 miliar, dengan seluruh dana difokuskan pada ekspansi pusat data, pengadaan chip AI, dan pembangunan jaringan komputasi.

Melihat ke 2026, total belanja modal terencana empat penyedia cloud hyperscale (Microsoft, Google, Amazon, Meta) telah dinaikkan menjadi sekitar $710 miliar, melonjak tajam dari $416 miliar pada 2025. CEO Amazon Andy Jassy menggambarkan situasi dalam panggilan pendapatan Q1: "Kita berada di masa di mana permintaan jauh melampaui pasokan. Kapasitas yang ada benar-benar tidak cukup untuk memenuhi permintaan." Belanja modal Amazon pada 2026 diperkirakan mencapai $200 miliar, naik sekitar 50% secara tahunan.

Ekspansi belanja modal yang berkelanjutan ini menjadi penopang jangka panjang bagi permintaan server AI di hilir.

Arah Revaluasi Struktural di Sepanjang Rantai Nilai

Dari perspektif investasi, logika nilai rantai industri server AI tengah mengalami rekalkulasi struktural.

Dimensi 1: Diversifikasi Struktural Sumber Permintaan. Dibanding gelombang awal pembelian GPU, permintaan server AI kini lebih terdiversifikasi dan berkelanjutan. Proyek AI kedaulatan—di mana pemerintah memperlakukan infrastruktur AI sebagai aset strategis nasional—menawarkan aliran pendapatan stabil, jangka panjang, bernilai tinggi, dan elastisitas harga rendah. Belanja modal CSP terfokus pada platform GPU generasi berikutnya, produk level-rak. Implementasi AI perusahaan menjadi peluang pertumbuhan jangka panjang terbesar.

Dimensi 2: Evolusi Lanskap Rantai Pasok. Pada era server tradisional, tingkat standardisasi tinggi dan diferensiasi terbatas menciptakan lanskap persaingan yang stabil. Di era server AI, kompleksitas rekayasa yang meningkat pesat tengah membentuk ulang batas persaingan. Pangsa pasar Dell tumbuh cepat di antara penyedia cloud dan layanan tier dua, berkat kapabilitas end-to-end yang mencakup desain, integrasi, deployment, dan operasi. Model "perangkat keras + perangkat lunak + layanan" menjadi jalur utama bagi vendor server AI membangun keunggulan kompetitif.

Dimensi 3: Migrasi Nilai ke Hulu dan "Titik Sumbat". Dalam arsitektur pabrik AI, segmen-segmen kunci seperti integrasi sistem level-rak, jaringan kecepatan tinggi, solusi pendinginan daya tinggi, dan infrastruktur daya tengah mengalami revaluasi nilai sistemik. Segmen ini dicirikan oleh hambatan teknis tinggi, diferensiasi signifikan, loyalitas pelanggan kuat, dan sulit digantikan oleh satu pemasok chip saja.

Kesimpulan: Pergeseran Paradigma dari Server AI ke Pabrik AI

Kebangkitan server AI sebagai tema utama investasi infrastruktur AI merefleksikan pembaruan menyeluruh dalam pola pikir industri. Dari GPU ke server AI hingga pabrik AI, fokus telah bergeser dari unit komputasi individual ke integrasi sistem, rekayasa server, dan operasi skala pusat data—sebuah lompatan dari "titik" ke "garis" ke "bidang".

Reaksi pasar yang luar biasa terhadap laporan keuangan Dell dan HPE pada dasarnya adalah penyesuaian harga yang tertunda atas pemahaman baru ini. Seiring proyek AI kedaulatan terus bergulir, platform GPU generasi terbaru diimplementasikan secara masif, dan aplikasi AI perusahaan bertransisi dari pilot ke produksi, server AI—sebagai fondasi fisik inti pabrik AI—akan melihat basis permintaan strukturalnya terus menguat.