Kapan probabilitas sebuah RUU disahkan justru mengungkapkan lebih banyak tentang ekspektasi pasar daripada isi RUU itu sendiri? Di pasar prediksi, taruhan pada CLARITY Act turun dari puncak 82% pada Februari menjadi hanya 54%—bahkan setelah Komite Perbankan Senat meloloskan RUU tersebut dengan suara 15-9. Selisih ini mencerminkan lebih dari sekadar tarik-ulur legislatif; ini adalah hasil kumulatif dari perpecahan internal industri, kebuntuan pada ketentuan etika, dan tekanan kalender legislatif yang semakin berat. Seperti dicatat beberapa analis, penurunan dari 82% ke 54% dalam satu tahun adalah perubahan dramatis yang menyoroti betapa pesimistisnya para pelaku pasar terhadap prospek RUU ini. Secara historis, ketika peluang di pasar prediksi turun di bawah 60%, itu menandakan ketidakpastian yang nyata.
Per 25 Mei 2026, perpecahan industri yang dipicu oleh kompromi pada ketentuan imbal hasil stablecoin telah membuat kontrak Polymarket terkait turun 11% dalam 24 jam, dengan probabilitas kini di angka 54% dan volume perdagangan harian sebesar $430.600. Total nilai taruhan pada kontrak tersebut telah mencapai $37,8 juta. Kurva probabilitas menunjukkan para trader semakin berhati-hati dalam memandang prospek—RUU ini belum mati, namun jalur menuju pengesahan semakin menyempit.
Kurva Probabilitas: Enam Pergeseran Kunci dari 82% ke 54%
Peluang CLARITY Act di pasar prediksi telah berayun liar selama lima bulan terakhir, dengan setiap titik balik terkait langsung dengan peristiwa legislatif utama.
Pada Januari 2026, Komite Perbankan Senat dijadwalkan melakukan markup RUU pada 15 Januari. Malam sebelumnya, CEO Coinbase Brian Armstrong secara terbuka menarik dukungan terhadap draf tersebut di X, dengan alasan kekhawatiran besar terkait imbal hasil stablecoin, ekuitas ter-tokenisasi, ketentuan DeFi, dan yurisdiksi SEC/CFTC. Komite pun segera menunda markup, membuat peluang prediksi anjlok.
Memasuki Februari, seiring negosiasi bipartisan berjalan, sentimen pasar berbalik bullish. Peluang pengesahan dalam tahun itu melonjak hingga 82%.
Pada Maret, industri perbankan menolak kompromi yang difasilitasi Gedung Putih, membuat negosiasi kembali buntu dan probabilitas pun turun tajam. Pada 17 Maret, Citigroup memangkas target harga Bitcoin 12 bulannya dari $143.000 menjadi $112.000, dengan alasan kebuntuan legislatif terkait CLARITY Act—menjadikan Citigroup bank Wall Street besar pertama yang secara terbuka menurunkan valuasi aset kripto akibat ketidakpastian regulasi.
Pada waktu yang sama, Coinbase secara privat memberi tahu staf Senat bahwa mereka tidak dapat menerima draf 23 Maret, dan terjadi benturan dengan pelaku industri lain dalam panggilan sektor. Beberapa perusahaan berpendapat bahwa mengorbankan ketentuan imbal hasil stablecoin tertentu terlalu mahal; yang lain memperingatkan bahwa kehilangan kerangka kerja RUU secara keseluruhan membawa risiko lebih besar. Pada Maret, harga saham Circle anjlok 20% dalam sehari setelah draf awal mengancam akan melarang seluruh imbal hasil stablecoin.
Menjelang pertengahan April, peluang prediksi turun ke kisaran 40% rendah, menandai titik terendah sentimen pasar tahun ini.
Titik balik terjadi di awal Mei. Senator Thom Tillis dan Angela Alsobrooks merilis kompromi terkait ketentuan imbal hasil stablecoin, memungkinkan perusahaan kripto memberi imbalan kepada pengguna untuk aktivitas aktif namun melarang bunga pasif pada saldo menganggur. Chief Policy Officer Coinbase, Faryar Shirzad, secara terbuka memuji kesepakatan ini, menyatakan bahwa meski bank memperoleh pembatasan lebih ketat, industri kripto tetap dapat memberi imbalan atas aktivitas nyata pengguna. Armstrong pun mengunggah pesan singkat "Mark it up," membalikkan sikap sebelumnya.
Terobosan ini segera menggerakkan pasar prediksi: peluang melonjak dari 46% di awal Mei menjadi 65% pada 6 Mei, dan memuncak di 73% pada 11 Mei—tertinggi dalam dua bulan terakhir.
Pada 14 Mei, Komite Perbankan Senat menyetujui RUU yang telah direvisi dengan suara 15-9, di mana seluruh 13 anggota Partai Republik dan dua Demokrat menyeberang garis partai untuk mendukung. Namun, pasar tidak mempertahankan reli tersebut. Setelah sempat menembus 70%, peluang mulai menurun stabil. Data dari Kalshi menunjukkan probabilitas pengesahan sebelum 2027 turun dari hampir 75% minggu lalu menjadi 49% saat ini, dengan hanya 14% peluang sebelum Juli dan 37% sebelum Agustus.
Per 25 Mei, peluang Polymarket kembali turun ke 54%. Nilai taruhan total $37,8 juta menegaskan bahwa harga ini mencerminkan penilaian kolektif dari basis trader uang nyata yang luas.
Tiga Lapisan Hambatan: Mengapa Keberhasilan Komite Tak Mengangkat Peluang
Probabilitas di pasar prediksi bukan angka acak; ini adalah harga kontinu atas seluruh informasi yang diketahui. Untuk memahami logika di balik angka 54%, kita perlu menjawab pertanyaan kunci: Mengapa hasil pemungutan suara komite 15-9 tidak mendorong peluang kembali di atas 80%, dan justru memicu penurunan lanjutan?
Hambatan Pertama: Ketentuan Imbal Hasil Stablecoin Memecah Industri
Kompromi Tillis-Alsobrooks di awal Mei dipandang sebagai terobosan, dengan dukungan terbuka dari CEO Coinbase Armstrong dan CPO Shirzad. Namun, ini tidak serta-merta menghapus seluruh ketegangan industri.
Panggilan sektor Maret, di mana Coinbase bersitegang dengan perusahaan lain, menunjukkan bahwa bahkan setelah kompromi, perbedaan mendalam masih tersisa terkait ketentuan imbal hasil stablecoin. Beberapa perusahaan tetap menilai menyerahkan klausul imbal hasil tertentu terlalu mahal. Pergeseran Coinbase dari "lebih baik tidak ada RUU daripada RUU buruk" di Januari menjadi "Mark it up" di Mei memang membantu kemajuan, namun juga menyoroti garis patahan kepentingan inti dalam industri kripto.
Industri perbankan pun belum menyerah. Menurut CoinDesk, American Bankers Association (ABA) meningkatkan lobi menjelang pemungutan suara, memperingatkan bahwa bahasa revisi tetap dapat menggerus simpanan bank dan stabilitas keuangan. Pada 10 Mei, CEO ABA Rob Nichols mendesak eksekutif bank meluncurkan lobi darurat untuk mengubah RUU sebelum markup. American Banker mencatat bahwa bank sebenarnya sudah memperoleh tuntutan utama dalam kompromi—larangan imbal hasil pasif, yang pada dasarnya kemenangan bagi bank—namun beberapa asosiasi dagang tetap mendorong pembatasan lebih ketat pada imbalan aktif.
Analisis April dari White House Council of Economic Advisers (CEA) memberikan konteks data atas perdebatan ini: larangan total atas imbal hasil stablecoin hanya akan meningkatkan penyaluran kredit bank sebesar $2,1 miliar, atau kenaikan 0,02% saja, dengan bank komunitas hanya mendapat tambahan $500 juta, atau 0,026%—jauh lebih kecil dari potensi arus keluar simpanan besar-besaran yang dikhawatirkan bank.
Hambatan Kedua: Ketentuan Etika sebagai Prasyarat Dukungan Demokrat
Pemungutan suara di lantai Senat membutuhkan 60 suara untuk melewati rintangan prosedural. Dengan Partai Republik memegang 53 kursi, setidaknya tujuh Demokrat harus menyeberang. Hanya dua Demokrat yang mendukung di komite, dan salah satunya—Alsobrooks—menyatakan suara di komite tidak menjamin dukungan di lantai. Bahkan dua suara Demokrat di komite itu pun disertai catatan kaki, sehingga masih ada jarak signifikan menuju tujuh suara yang dibutuhkan.
Penghalang utama bagi dukungan Demokrat adalah ketentuan etika. Amandemen paling sensitif secara politik, yang diajukan Senator Chris Van Hollen, akan melarang presiden, wakil presiden, anggota Kongres, pejabat senior, dan keluarga mereka memiliki, mempromosikan, atau terafiliasi dengan penerbit atau platform aset digital—secara langsung menargetkan keterkaitan keluarga Trump dengan proyek World Liberty Financial. Amandemen ini ditolak 11-13 sesuai garis partai di komite, sehingga RUU saat ini tidak mengakomodasi isu etika, yang menjadi penghalang langsung bagi dukungan Demokrat yang lebih luas. Senator Gallego memperingatkan ia bisa saja menolak di lantai jika isu etika tidak terselesaikan.
Hambatan Ketiga: Kalender Legislatif dan Tekanan Pemilu Paruh Waktu
Kongres memasuki reses Memorial Day pada 21 Mei. Senat baru akan melanjutkan aktivitas legislatif normal awal Juni, sehingga paling cepat RUU bisa masuk lantai pertengahan atau akhir Juni, bahkan jika semua berjalan lancar.
Kalender legislatif Senat sudah padat, dengan pembahasan anggaran, perumahan, dan pertanian, ditambah tenggat perpanjangan FISA pada Juni. Hal ini membuat tidak pasti apakah RUU bisa diproses di lantai pada Juli atau lolos sebelum reses Agustus.
NYDIG memperingatkan bahwa Juni hingga awal Agustus adalah jendela sesi normal terakhir. Kongres reses dari akhir Juli hingga awal September, setelah itu para legislator fokus pada kampanye pemilu paruh waktu. Pimpinan Senat kecil kemungkinan menjadwalkan RUU kontroversial yang butuh 60 suara pada periode itu. Senator Lummis menyatakan tegas: "Ini kesempatan terakhir kita meloloskan RUU ini sebelum 2030. Kita tidak bisa bertaruh dengan masa depan keuangan Amerika."
Secara keseluruhan, probabilitas 54% bukan cerminan skeptisisme pasar terhadap isi RUU, melainkan penilaian seimbang atas tiga kendala utama: perpecahan industri yang historis, kebuntuan etika, dan tekanan kalender legislatif.
Lanskap Sentimen: Empat Kubu dalam Tarik Ulur
Debat publik seputar CLARITY Act kini mengkristal menjadi empat kubu utama, yang kepentingannya saling bersaing dan mendorong naik-turunnya peluang di pasar prediksi.
Industri Perbankan: Keamanan Simpanan di Atas Insentif Inovasi
Pelobi perbankan konsisten pada argumen inti: membolehkan pemilik stablecoin memperoleh imbal hasil seperti simpanan akan memicu arus keluar besar-besaran dari sistem perbankan yang diasuransikan pemerintah. Analis Standard Chartered, Geoffrey Kendrick, memperingatkan pada Januari bahwa bank di negara maju bisa kehilangan $500 miliar simpanan hingga akhir 2028, dengan bank regional AS—di mana pendapatan bunga bersih bisa mencapai lebih dari 60% total pendapatan—paling berisiko. Meski kompromi Tillis-Alsobrooks sudah mengamankan tuntutan utama bank—larangan imbal hasil pasif—beberapa asosiasi dagang tetap melobi pembatasan lebih ketat pada imbalan aktif. American Banker berpendapat jika tekanan industri perbankan menggagalkan CLARITY Act atau mengulur hingga lewat pemilu paruh waktu, alternatifnya adalah peraturan Departemen Keuangan di bawah kerangka GENIUS Act—yang tidak memiliki kewenangan hukum untuk membatasi imbal hasil stablecoin, sehingga posisi bank justru lebih lemah.
Industri Kripto: Dari Perpecahan Menuju Konsensus Permukaan
Awal 2026 diwarnai perpecahan tajam di sektor kripto terkait ketentuan imbal hasil stablecoin. Pada Januari, CEO Coinbase Armstrong secara terbuka menarik dukungan, menunda pemungutan suara komite. Pada Maret, muncul laporan perbedaan strategi antara Coinbase dan perusahaan lain dalam panggilan industri. Harga saham Circle juga anjlok 20% pada Maret setelah draf awal mengancam melarang seluruh imbal hasil.
Pasca kompromi Mei, industri menampilkan persatuan. Armstrong secara terbuka mendukung kemajuan RUU, dan Shirzad menyebut kompromi tersebut "layak dijalankan." Namun, perpecahan mendasar soal apakah mengorbankan ketentuan imbal hasil terlalu mahal belum benar-benar hilang. Teks final RUU bisa saja memicu kembali perdebatan ini.
Sebagian Legislator Demokrat: Ketentuan Etika sebagai Alat Tawar Utama
Saat pembahasan di komite, Senator Warren menguraikan lima kelemahan utama RUU: melemahkan perlindungan investor dari Securities Act 1930-an, menghapus perlindungan konsumen tingkat negara bagian, membolehkan bank memegang aset berisiko tinggi, celah keamanan nasional, dan tidak ada pembatasan konflik kepentingan kripto keluarga Trump. Survei HarrisX yang dipesan CoinDesk menemukan mayoritas pemilih terdaftar mendukung ketentuan etika serupa. Langkah-langkah ini menunjukkan isu etika kini bergeser dari masalah sekunder menjadi alat tawar utama dalam kubu Demokrat.
Trader Pasar Prediksi: Mengekspresikan Probabilitas dengan Uang Nyata
Fluktuasi harga di pasar prediksi adalah semacam "sinyal sentimen" tersendiri. Ada selisih mencolok antara Polymarket (sekitar 54%) dan Kalshi (kini di bawah 50%, tepatnya 49%). Di Kalshi, peluang pengesahan sebelum Juli hanya 14%, dan 37% sebelum Agustus. Jendela waktu granular ini mencerminkan pandangan trader yang berbeda-beda soal kelayakan tiap tenggat—secara keseluruhan peluang mendekati 50%, namun jauh lebih rendah untuk jendela musim panas.
Dampak Industri: Bagaimana Penetapan Harga Regulasi Mempengaruhi Harga Pasar
Nasib CLARITY Act akan berdampak luas pada pasar, melampaui sekadar isi legislasi itu sendiri.
Dari perspektif pasar modal, Citigroup memangkas target harga aset kripto pada Maret akibat keterlambatan legislasi, memangkas target Bitcoin dari $143.000 menjadi $112.000—penurunan 21,7%. Laporan Citi mencakup skenario valuasi pesimistis dan optimistis, menegaskan bahwa variabel regulasi kini menjadi pusat model valuasi institusi—mempengaruhi bukan hanya arah, tapi juga hasil yang terukur.
Dari sisi adopsi institusional, nilai inti RUU ini adalah menyelesaikan "ketidakpastian yurisdiksi regulasi," salah satu hambatan utama. Banyak investor institusi masih menunggu di pinggir karena belum ada jalur kepatuhan yang jelas. Jika RUU lolos, perusahaan seperti Grayscale memperkirakan arus masuk institusi akan melonjak signifikan. Jika gagal, kepercayaan yang dibangun di bawah kerangka GENIUS Act bisa cepat luntur.
Secara global, kerangka MiCA Uni Eropa kini sudah berlaku, dan yurisdiksi seperti Singapura serta UEA telah membentuk struktur pasar aset digital. Jika AS gagal mengesahkan CLARITY Act pada 2026, pasar kripto terbesar dunia akan terus beroperasi tanpa aturan terpadu, menempatkan AS pada posisi kurang bersaing dalam perlombaan regulasi global jangka panjang.
Kesimpulan
Taruhan sebesar $37,8 juta di pasar prediksi untuk RUU ini mencerminkan lebih dari sekadar minat trader pada satu legislasi—ini adalah penetapan harga kolektif atas masa depan regulasi kripto AS. Probabilitas 54% bukanlah prediksi pasti, melainkan ekuilibrium dinamis: menyerap momentum dari kemajuan di komite, namun tetap dibebani perpecahan industri, kebuntuan etika, dan sempitnya jendela legislatif.
Perjalanan dari 82% ke 54% menunjukkan satu kebenaran inti: setiap tonggak legislatif memang penting, namun dengan ambang 60 suara di Senat, luasnya konsensus industri dan kedalaman dukungan bipartisan menjadi faktor penentu. Dari penarikan dukungan Coinbase pada Januari, perbedaan pendapat dalam panggilan industri Maret, hingga kompromi permukaan pada Mei, evolusi posisi industri kripto sendiri menjadi salah satu variabel paling krusial dalam pertarungan legislatif ini. Beberapa minggu ke depan akan menjadi jendela penting untuk melihat apakah konsensus ini mampu bertahan dalam ujian akhir di lantai Senat.
