Pada 14 Juni, Amerika Serikat mengumumkan nota kesepahaman gencatan senjata dengan Iran, dengan seremoni penandatanganan resmi dijadwalkan pada 19 Juni di Swiss. Ketentuan inti dari perjanjian ini meliputi pembukaan kembali Selat Hormuz, perpanjangan gencatan senjata selama 60 hari, serta dimulainya negosiasi selama 60 hari terkait program nuklir Iran. Perkembangan geopolitik ini memicu gelombang pergerakan serentak yang langka di pasar aset global—emas spot melonjak selama tiga hari perdagangan berturut-turut, naik sebesar $90,15 dan ditutup pada $4.308,83 per troy ounce pada 15 Juni, meningkat 2,14%. Rally ini berlanjut pada perdagangan awal Asia 16 Juni, dengan harga emas bergerak di kisaran $4.314 per troy ounce. Sementara itu, Bitcoin mencapai $66.184 pada 16 Juni, naik 1,0% dalam 24 jam terakhir.
Yang membuat lonjakan serentak ini patut dicermati adalah karena mematahkan persepsi lama tentang hubungan kedua kelas aset tersebut di pasar. Secara tradisional, emas dan Bitcoin tidak bergerak searah—emas merupakan aset lindung nilai yang sudah teruji waktu, sementara Bitcoin, yang kerap dijuluki "emas digital", menunjukkan pola volatilitas yang sangat berbeda. Resonansi saat ini dapat ditelusuri melalui rantai transmisi makroekonomi yang jelas: Perjanjian AS-Iran → ekspektasi pembukaan kembali Selat Hormuz → harga minyak anjlok → tekanan inflasi mereda → ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed menurun → dolar AS melemah → dukungan naik serentak bagi emas dan Bitcoin.
Mengapa Harga Minyak Anjlok Setelah Perjanjian Dicapai?
Selat Hormuz merupakan titik krusial energi dunia, dengan sekitar seperlima pasokan minyak dan gas alam cair global melewati jalur ini dalam kondisi normal. Sejak serangan udara AS dan Israel ke Iran pada 28 Februari, selat ini secara efektif diblokade, memaksa penghentian kapasitas produksi sekitar 14 juta barel per hari. Selama konflik, harga Brent crude sempat mencapai puncak sekitar $120 per barel, dibandingkan kurang dari $70 per barel sebelum pecahnya konflik.
Setelah pengumuman perjanjian AS-Iran, harga minyak internasional langsung merosot. Brent crude turun 4,8% ke $83,18 per barel, dan minyak mentah AS jatuh 5,6% ke $80,13 per barel. Kontrak berjangka light crude untuk pengiriman Juli di New York Mercantile Exchange turun 4,87% pada tanggal 15, ditutup di $80,75 per barel. Pada 16 Juni, Brent crude sedikit rebound 0,3% ke $83,42 per barel, sementara WTI naik 0,3% ke $81,12 per barel.
Namun, masih terdapat perdebatan di pasar apakah harga minyak dapat bertahan di level rendah ini. Para analis memperingatkan bahwa Selat Hormuz harus terlebih dahulu dibersihkan dari ranjau—proses yang dapat memakan waktu beberapa minggu hingga enam bulan. Selain itu, antrean kapal tanker yang menunggu untuk melintas membuat pengiriman minyak sulit kembali ke level pra-perang dalam waktu dekat. CEO Saudi Aramco juga menegaskan bahwa stabilitas pasar kemungkinan baru pulih pada 2027. Dengan kata lain, penurunan harga minyak saat ini lebih didorong oleh "emosi pasar" daripada perbaikan fundamental pasokan.
Bagaimana Penurunan Harga Minyak Mempengaruhi Inflasi dan Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga?
Harga minyak merupakan salah satu variabel input terpenting bagi inflasi global. Berdasarkan data Departemen Tenaga Kerja AS yang dirilis 10 Juni, Indeks Harga Konsumen (CPI) AS naik 4,2% secara tahunan pada Mei, meningkat dari 3,8% di April dan menjadi level tertinggi sejak Mei 2023, dengan harga energi sebagai pendorong utama. Selama konflik AS-Iran, pasar membangun rantai transmisi negatif: "ketegangan geopolitik → harga minyak naik → inflasi tetap tinggi → ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed meningkat → suku bunga riil naik → tekanan turun pada harga emas."
Pembalikan logika ini menjadi inti dari rally emas dan Bitcoin saat ini. Dengan adanya perjanjian AS-Iran dan pembukaan kembali Selat Hormuz yang segera terjadi, harga minyak internasional turun tajam, sehingga tekanan inflasi berbasis energi berkurang signifikan. Akibatnya, ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed tahun ini menjadi lebih dingin. Berdasarkan CME FedWatch Tool, setelah tercapainya kerangka perjanjian AS-Iran, pelaku pasar menurunkan probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada Desember dari hampir 70% minggu lalu menjadi 58%.
Indeks Dolar AS juga melemah, turun 0,2% pada Senin ke level 99,57. Bagi emas yang dihargai dalam dolar AS, pelemahan dolar secara langsung menurunkan biaya kepemilikan bagi investor non-dolar. Untuk Bitcoin, ekspektasi kenaikan suku bunga yang lebih rendah berarti lingkungan likuiditas yang sedikit membaik, sehingga tekanan valuasi pada aset berisiko berkurang.
Logika Rally Emas: Dari Premi Risiko Geopolitik ke Reset Ekspektasi Suku Bunga
Ciri utama rally emas kali ini adalah adanya pergeseran sistemik dalam logika penetapan harganya.
Selama konflik AS-Iran, risiko geopolitik tidak mendorong harga emas naik; justru menjadi faktor bearish utama. Eskalasi konflik menyebabkan harga minyak melonjak, inflasi memburuk, ekspektasi kenaikan suku bunga menguat, dan suku bunga riil naik, sehingga biaya peluang memegang emas meningkat. Rantai transmisi ini membuat harga emas turun, bukan naik, selama konflik. Pada 11 Juni, emas spot London menyentuh titik terendah $4.024 per troy ounce, turun sekitar 28% dari level tertinggi tahunannya, menghapus seluruh keuntungan tahun ini dan berbalik negatif.
Perjanjian AS-Iran membalikkan logika tersebut. Penurunan harga minyak mengurangi tekanan inflasi, ekspektasi kenaikan suku bunga mendingin, imbal hasil obligasi AS dan dolar melemah, serta biaya marginal memegang emas berkurang. Pada saat yang sama, harga emas sebelumnya telah menguji level $4.000, memberikan dukungan teknikal kuat dan memicu aksi covering short serta bargain hunting. Berbagai faktor positif berkumpul, mendorong rebound cepat harga emas—pada 15 Juni, emas sempat menembus $4.360 per troy ounce, naik lebih dari 3,5%.
Meski demikian, sebagian besar institusi menilai rally unilateral dalam jangka pendek masih kecil kemungkinan terjadi. Rapat kebijakan The Fed pada 16–17 Juni menjadi peristiwa kunci. Walaupun pasar secara umum memperkirakan suku bunga tetap di kisaran 3,50% hingga 3,75%, inflasi inti AS masih tinggi, dan pernyataan kebijakan bisa bernada hawkish. Lingkungan suku bunga tinggi akan terus menekan harga emas. Dalam waktu dekat, harga emas diperkirakan akan berfluktuasi lebar antara $4.000 hingga $4.800 per troy ounce.
Rally Bitcoin: Short Squeeze atau Pembalikan Fundamental?
Rally Bitcoin memiliki beberapa faktor pendorong yang sama dengan emas, namun juga menunjukkan perbedaan signifikan.
Pada sisi kesamaan, pendinginnya ekspektasi kenaikan suku bunga juga menjadi katalis positif bagi Bitcoin. Ekspektasi bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga atau bahkan menurunkannya menandakan likuiditas pasar yang membaik dan peningkatan risk appetite, mendukung aset berisiko seperti kripto. Setelah berita perjanjian AS-Iran beredar, Bitcoin langsung melonjak melewati $65.000.
Namun, struktur pendorong rally ini sangat berbeda untuk Bitcoin dibandingkan emas. Data dari pasar derivatif menunjukkan lebih dari 70% likuidasi dalam 24 jam terakhir berasal dari posisi short. Hal ini mengindikasikan rebound lebih merupakan short squeeze setelah berita negatif sepenuhnya terdiskon, bukan pembalikan tren yang didorong faktor fundamental. Lonjakan Bitcoin bukan akibat masuknya modal baru secara sistemik, melainkan covering short paksa yang dipicu oleh perjanjian tersebut.
Selain itu, rally serentak Bitcoin dan emas mencerminkan pola pikir pasar yang kontradiktif. Di satu sisi, investor bertaruh pada inflasi yang menurun dan likuiditas yang membaik, yang menguntungkan aset berisiko seperti Bitcoin. Di sisi lain, kekhawatiran terhadap pelaksanaan perjanjian mendorong arus masuk ke emas sebagai aset safe haven. Pasar sedang memprice-in dua risiko yang saling bertentangan secara bersamaan, menyoroti tingginya ketidakpastian yang tertanam dalam harga aset saat ini.
Rally Emas dan Bitcoin Bersamaan: Narasi Safe Haven Baru atau Lonjakan Jangka Pendek?
Rally serentak emas dan Bitcoin kembali memicu perdebatan tentang hubungan kedua kelas aset ini.
Secara historis, hubungan antara emas dan Bitcoin pada 2026 menunjukkan pola "koeksistensi divergen": emas memperkuat status safe haven tradisionalnya, sementara Bitcoin bertransisi menjadi aset institusional yang lebih matang. Namun, pergerakan serentak terbaru mengindikasikan bahwa di bawah guncangan makro tertentu, logika penetapan harga kedua aset dapat sementara berkorelasi—ketika variabel makro yang sama (seperti ekspektasi suku bunga) menjadi pendorong inti bagi keduanya, korelasi arah mereka meningkat signifikan.
Meski demikian, perbedaan fundamental antara keduanya sangat besar. Rally emas terutama didorong oleh reset ekspektasi suku bunga dan penurunan suku bunga riil—perbaikan dari sisi "biaya". Rally Bitcoin, sebaliknya, lebih karena covering short dan pemulihan marginal risk appetite—rebound dari sisi "sentimen". Faktor pendorong ini bekerja pada level berbeda dan memiliki daya tahan yang berbeda pula—perubahan ekspektasi suku bunga adalah variabel lambat, sementara covering short adalah peristiwa satu kali yang bergerak cepat.
Karenanya, kekuatan serentak emas dan Bitcoin saat ini lebih mungkin merupakan "lonjakan berbasis peristiwa" daripada tanda konvergensi jangka panjang dalam logika penetapan harga mereka. Penentu utama arah ke depan tetap pada perubahan kebijakan aktual The Fed dan pelaksanaan perjanjian AS-Iran.
Mengapa Risiko Eksekusi Perjanjian AS-Iran Bisa Menjadi Variabel Terbesar di Pasar?
Mencapai perjanjian tidak berarti risiko telah hilang. Ketidakpastian inti yang dihadapi pasar saat ini terletak pada kesenjangan antara "tanda tangan politik" dan "implementasi nyata".
Pertama, pembukaan kembali Selat Hormuz tidak akan terjadi dalam semalam. Selat harus dibersihkan dari ranjau—proses yang bisa berlangsung beberapa minggu hingga enam bulan. Persediaan minyak global telah terkuras selama gangguan berkepanjangan dan membutuhkan waktu untuk pulih. Meski gencatan senjata bertahan, pengiriman mungkin butuh waktu berbulan-bulan untuk kembali normal.
Kedua, nota kesepahaman pada dasarnya hanya pengaturan sementara selama 60 hari. Kesepakatan final terkait program nuklir Iran masih memerlukan negosiasi lebih lanjut. Wakil Menteri Luar Negeri Iran telah menegaskan bahwa Teheran akan mengambil langkah balasan jika pihak lain "melanggar perjanjian". Serangan Israel ke Lebanon sebelum perjanjian dicapai juga menunjukkan bahwa "bom waktu" Timur Tengah masih jauh dari mereda.
Ketiga, optimisme pasar terhadap harga minyak bisa jadi terlalu dini. Seorang ahli strategi energi senior Rabobank mencatat bahwa perjanjian damai komprehensif kemungkinan masih jauh. Jika muncul friksi dalam pelaksanaan, harga minyak bisa rebound, tekanan inflasi kembali, dan ekspektasi kenaikan suku bunga meningkat lagi—membalik logika rally serentak emas dan Bitcoin saat ini.
Kesimpulan
Perjanjian AS-Iran, melalui rantai transmisi "harga minyak turun → inflasi mendingin → ekspektasi kenaikan suku bunga berkurang", telah memberikan momentum makro bagi emas dan Bitcoin. Rally emas terutama didorong oleh penurunan biaya kepemilikan akibat reset ekspektasi suku bunga, sementara lonjakan Bitcoin lebih disebabkan oleh covering short dan perbaikan marginal risk appetite. Kekuatan serentak kedua kelas aset ini pada dasarnya merefleksikan multidimensi penetapan harga pasar atas variabel makro yang sama, bukan perubahan struktural pada narasi safe haven. Variabel kunci bagi tren ke depan meliputi sinyal kebijakan dari rapat The Fed bulan Juni, pelaksanaan aktual perjanjian AS-Iran, dan kecepatan pemulihan pengiriman di Selat Hormuz.
FAQ
Q1: Apa pendorong utama rally emas baru-baru ini?
Setelah perjanjian AS-Iran, harga minyak anjlok sehingga tekanan inflasi impor global mereda. Hal ini mendinginkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed, melemahkan dolar, dan menurunkan biaya kepemilikan emas. Di saat yang sama, penurunan tajam harga emas sebelumnya memicu covering short dan bargain hunting, sehingga berbagai faktor berkumpul mendorong rebound.
Q2: Mengapa Bitcoin naik bersamaan dengan emas?
Ekspektasi kenaikan suku bunga yang lebih rendah berarti lingkungan likuiditas yang sedikit membaik, mendukung aset berisiko seperti Bitcoin. Selain itu, berita perjanjian memicu short squeeze besar di pasar derivatif, dengan covering short semakin mendorong harga naik.
Q3: Apakah rally serentak emas dan Bitcoin merupakan tren jangka panjang?
Kemungkinan besar ini adalah "lonjakan berbasis peristiwa". Pendorong emas adalah variabel lambat berupa reset ekspektasi suku bunga, sementara Bitcoin didorong oleh covering short yang bergerak cepat, sehingga daya tahan keduanya berbeda. Perubahan tren sejati masih bergantung pada perubahan nyata kebijakan moneter The Fed.
Q4: Apa risiko eksekusi perjanjian AS-Iran?
Selat Hormuz harus dibersihkan dari ranjau, dan pemulihan pengiriman bisa memakan waktu beberapa minggu hingga enam bulan. Perjanjian saat ini hanya pengaturan sementara selama 60 hari, dengan kesepakatan final masih menunggu negosiasi. Faktor Israel dan ancaman Iran terkait "pelanggaran" juga menjadi titik risiko potensial.
Q5: Apa arti rapat kebijakan The Fed bagi emas dan Bitcoin?
Rapat The Fed 16–17 Juni adalah FOMC pertama di bawah Ketua baru Waller. Pasar umumnya memperkirakan suku bunga tetap, namun nada pernyataan dan penyesuaian dot plot sangat krusial. Sikap hawkish dapat membalikkan optimisme saat ini; sinyal dovish bisa semakin mendorong kedua kelas aset.
