2025 menandai tahun ketika RWA yang ditokenisasi melakukan lompatan dari sekadar bukti konsep menuju implementasi skala penuh. Memasuki tahun 2026, sektor ini mendekati titik infleksi yang lebih definitif—penerbitan kerangka panduan oleh SEC (Securities and Exchange Commission) untuk sekuritas yang ditokenisasi, CLARITY Act yang memasuki tahap akhir legislasi, dan DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) yang meluncurkan uji coba tokenisasi. Ketiga jalur utama ini secara bersamaan memasuki tahap kemajuan yang substantif, menciptakan resonansi yang tersinkronisasi untuk pertama kalinya di antara kerangka regulasi, arus modal, dan infrastruktur teknologi.
Momentum Regulasi: Pergeseran Kritis dari "Area Abu-abu" menuju "Jalur Kepatuhan"
Pada tanggal 28 Januari 2026, Divisi Corporate Finance, Investment Management, serta Trading and Markets SEC bersama-sama menerbitkan pernyataan panduan mengenai sekuritas yang ditokenisasi. Meskipun dokumen ini bukanlah regulasi baru, melainkan klarifikasi status hukum sekuritas yang ditokenisasi berdasarkan hukum yang ada, sinyal yang dikirimkannya tidak dapat disangkal: terlepas dari bentuk teknologi yang digunakan untuk mencatat suatu sekuritas—on-chain atau off-chain—ketentuan pendaftaran, pengungkapan, pelaporan, dan anti-penipuan dari undang-undang sekuritas federal berlaku sama. SEC dengan jelas membedakan dua jenis sekuritas yang ditokenisasi: satu jenis secara langsung diotorisasi oleh perusahaan penerbit dan dimasukkan dalam daftar pemegang saham resmi, yang berpotensi mewakili kepemilikan ekuitas asli; jenis lainnya dibuat oleh pihak ketiga, biasanya menawarkan eksposur sintetis atau hak kustodian, bukan ekuitas yang sebenarnya. Klarifikasi ini menetapkan batasan kepatuhan yang jelas bagi penerbit sekuritas yang ditokenisasi yang benar-benar patuh.
Sementara itu, CLARITY Act sedang melalui jendela legislatif yang kritis. RUU ini bertujuan untuk menggambarkan batas yurisdiksi antara SEC dan CFTC atas aset digital, mengakhiri masa panjang ketidakjelasan regulasi. DPR telah meloloskan RUU tersebut pada Juli 2025 dengan suara bipartisan 294 berbanding 134. Pada 14 Mei 2026, Komite Perbankan Senat memberikan suara 15 berbanding 9 untuk memajukan RUU tersebut ke pertimbangan penuh di lantai Senat. Saat ini diperlukan sekitar 7 suara lagi sebelum pemungutan suara penuh di Senat, dengan titik perdebatan utama adalah ketentuan etika terkait kepemilikan aset kripto oleh pejabat publik. Masih ada sekitar jendela legislatif selama empat pekan sebelum reses musim panas Senat. Terlepas dari apakah RUU tersebut disahkan sesuai jadwal, pemerintah AS telah menunjukkan dorongan sistematis menuju aset keuangan yang ditokenisasi di berbagai dimensi—pembentukan kerangka regulasi adalah konsensus arah, dengan ketidaksepakatan yang terutama berpusat pada jadwal dan ketentuan spesifik.
Infrastruktur Tokenisasi DTCC Mulai Beroperasi: Pergeseran Penyelesaian Keuangan Tradisional ke On-Chain
Jika kejelasan regulasi dari SEC memberikan landasan hukum, maka kemajuan DTCC mewakili lompatan fundamental dalam infrastruktur. Pada Mei 2026, DTCC mengumumkan pembentukan Kelompok Kerja Industri Tokenisasi (Tokenization Industry Working Group), dengan peserta yang membentang dari Wall Street hingga ekosistem kripto asli—raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, dan NYSE Group berkolaborasi dengan Circle, Fireblocks, dan Ondo Finance dalam perancangan standar. Dengan DTCC yang mengamankan aset senilai lebih dari $114 triliun dan memproses volume transaksi tahunan sekitar $3,7 kuadriliun, perannya dalam menetapkan standar tokenisasi memiliki signifikansi sistemik. Pada Desember 2025, SEC menerbitkan surat tidak-ada-tindakan (no-action letter) kepada DTCC, mengotorisasinya untuk mengoperasikan layanan tokenisasi yang terkendali selama tiga tahun. Menurut jadwal yang dipublikasikan DTCC, transaksi tokenisasi tahap produksi awal dijadwalkan untuk pengujian skala kecil pada Juli 2026, dengan peluncuran layanan penuh direncanakan pada Oktober. Perkembangan ini tidak hanya mengurangi kekhawatiran kepatuhan bagi lembaga keuangan tradisional inti yang berpartisipasi dalam tokenisasi, tetapi juga menandakan bahwa aset yang ditokenisasi bergerak dari "eksperimen periferal" di ekosistem kripto menuju lapisan penyelesaian inti dari pasar modal terbesar di dunia.
Masuknya Modal Institusional yang Sistematis dan Strategi Saham Ondo Finance yang Ditokenisasi
Matangnya regulasi dan infrastruktur diterjemahkan menjadi masuknya modal institusional. Data menunjukkan bahwa ukuran aset RWA yang ditokenisasi semakin cepat per Mei 2026, kapitalisasi pasar total RWA yang ditokenisasi mencapai $31,4 miliar, dengan saham publik yang ditokenisasi mewakili kapitalisasi pasar on-chain sekitar $1,5 miliar—meningkat lebih dari lima kali lipat sejak awal 2025. Meskipun Treasury yang ditokenisasi tetap menjadi sub-sektor terbesar dengan sekitar $15 miliar, tingkat pertumbuhan dan minat institusional terhadap saham yang ditokenisasi dengan cepat menyusul.
Dalam ceruk saham yang ditokenisasi, Ondo Global Markets (OGM) telah membangun keunggulan struktural yang jelas. Per Mei 2026, TVL OGM dalam saham yang ditokenisasi melampaui $1 miliar, menjadikannya platform pertama di sektor ini yang mencapai tonggak sejarah ini. OGM menggandakan TVL-nya dari $500 juta menjadi $1 miliar dalam waktu kurang dari delapan bulan, dengan volume perdagangan kumulatif melebihi $18 miliar. Menurut data dari RWA.xyz, Ondo menguasai lebih dari 70% pangsa pasar dalam penerbitan saham yang ditokenisasi. Lebih lanjut, data dari Token Terminal pada Mei 2026 menunjukkan kapitalisasi pasar on-chain saham yang ditokenisasi sebesar $1,5 miliar, mencakup 2.649 aset ekuitas yang ditokenisasi, dengan Ondo Finance memegang pangsa 63,1% (kapitalisasi pasar $963,3 juta), diikuti oleh xStocks dengan 26,4% ($402,7 juta). OGM menawarkan lebih dari 260 saham dan ETF AS yang ditokenisasi, mencakup sektor seperti AI, bioteknologi, pertahanan, dan energi, serta diterapkan di berbagai blockchain publik termasuk Solana, BNB Chain, dan Ethereum.
Integrasi institusional yang mendalam dari Ondo adalah pembeda utama dari penerbit lainnya. Jaringannya yang terdiri dari 153 mitra Web3 mencakup TradFi, blockchain publik, kustodian, DeFi, bursa, dompet, dan layanan pembayaran—termasuk raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock, Franklin Templeton, Fidelity, Goldman Sachs, JPMorgan, dan Mastercard, serta 15 jaringan blockchain dari ekosistem seperti Ethereum, Solana, dan Aptos. Keterlibatan Ondo dalam kelompok kerja tokenisasi DTCC untuk membantu merancang standar meningkatkan perannya melampaui sekadar penerbit aset yang ditokenisasi; Ondo kini tertanam dalam proses peningkatan infrastruktur penyelesaian keuangan tradisional.
Gate: Platform Serbaguna yang Menghubungkan Keuangan Tradisional dan Aset Digital
Bagi investor, mengakses sektor RWA menjadi semakin mudah. Gate, platform layanan keuangan komprehensif global terkemuka, telah mengintegrasikan aset yang ditokenisasi dan aset keuangan tradisional dalam antarmuka perdagangan terpadu di ekosistemnya. Didirikan pada tahun 2013, Gate memiliki lebih dari 54 juta pengguna dan menempati peringkat kedua secara global dalam volume perdagangan spot. Gate mendukung perdagangan untuk 4.700+ aset kripto dan 10.000+ aset saham, sepenuhnya mencakup aset TradFi seperti logam mulia, saham, indeks, valas, dan komoditas. Gate adalah salah satu bursa pertama yang menerapkan 100% Proof of Reserves, dan per 16 Maret 2026, rasio cadangan keseluruhannya berada di angka 122%, secara signifikan melebihi tolok ukur keamanan standar industri sebesar 100%, yang mencakup hampir 500 jenis aset pengguna yang berbeda.
Di bidang saham yang ditokenisasi, pengguna Gate dapat memperdagangkan lebih dari 10.000 saham dan ETF pasar utama AS menggunakan USDT. Ini mencakup pasar dan jaringan likuiditas sekuritas utama AS termasuk NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American, dan BATS. Platform ini mendukung perdagangan saham pecahan, memungkinkan pembelian serendah 0,01 saham. Beralih antara aset yang ditokenisasi dan aset saham dapat dilakukan dalam akun yang sama, memberikan pengalaman alokasi multi-aset yang mulus dan serbaguna bagi pengguna.
Kerangka Investasi: Peluang Struktural dan Variabel Risiko
Dari perspektif holistik, tesis investasi untuk sektor RWA di paruh kedua tahun 2026 dapat disederhanakan menjadi beberapa variabel inti:
Di sisi positif struktural, penetapan jalur regulasi secara bertahap mengurangi premi risiko hukum di seluruh sektor. Pernyataan panduan SEC memberikan referensi kerangka kepatuhan, kemajuan DTCC menandakan kesediaan partisipasi dari lembaga keuangan tradisional inti, dan perjalanan legislasi CLARITY Act meletakkan dasar bagi institusionalisasi jangka panjang industri. Peningkatan infrastruktur kelembagaan menembus dari skenario kripto asli ke proses penyelesaian inti keuangan tradisional. Selain itu, struktur jalur ganda (dual-track) dari Treasury yang ditokenisasi dan saham yang ditokenisasi mulai muncul—ketika pasar kripto mengalami volatilitas, Treasury yang ditokenisasi menawarkan sumber imbal hasil yang terkait dengan suku bunga ekonomi riil. Pada awal tahun 2026, di tengah penurunan TVL DeFi secara keseluruhan sebesar 24%, sektor RWA justru tumbuh sebesar 38%.
Mengenai potensi risiko, keputusan investasi memerlukan perhatian pada variabel yang lebih kompleks. Pertama adalah masalah struktural tokenomik. Meskipun TVL Protokol Ondo tumbuh, token ONDO memiliki pasokan beredar sekitar 4,87 miliar dari pasokan maksimum 10 miliar. Ketegangan antara tekanan sisi pasokan yang terus-menerus dan mekanisme penangkapan nilai token dapat memengaruhi logika valuasi token. Kedua adalah tingginya konsentrasi lanskap pasar. Ondo dan xStocks bersama-sama menguasai sekitar 89,5% pangsa pasar saham yang ditokenisasi. Apakah lebih banyak peserta akan masuk setelah kerangka regulasi diterapkan sepenuhnya, atau apakah raksasa manajemen aset tradisional akan meluncurkan produk tokenisasi mereka sendiri, secara langsung akan membentuk evolusi dinamika persaingan sektor ini. Terakhir, ada ketidakpastian seputar proses regulasi itu sendiri. Jendela legislatif untuk CLARITY Act semakin sempit; jika RUU tersebut gagal mencapai terobosan sebelum musim panas 2026, RUU tersebut dapat menghadapi jeda legislatif selama bertahun-tahun.
Kesimpulan
Sektor RWA sedang bertransisi dari fase "bukti konsep yang digerakkan oleh narasi" menuju fase implementasi skala besar yang didorong oleh penyelarasan sinergis dari "kerangka regulasi + modal institusional + infrastruktur." Ondo Finance, dengan TVL-nya yang melampaui $1 miliar, pangsa pasar melebihi 63%, dan kolaborasi mendalam dengan institusi seperti BlackRock dan J.P. Morgan, serta lapisan infrastruktur DTCC, telah membangun parit kompetitif sementara yang signifikan di sektor saham yang ditokenisasi.
Namun, bagi investor, wawasan yang paling kritis terletak pada pemahaman tahap saat ini dari masing-masing dari tiga pilar ini—kerangka regulasi berada di jendela kunci menuju legalisasi dan institusionalisasi, modal institusional berada pada titik infleksi penetrasinya dari ekosistem kripto ke sistem inti keuangan tradisional, dan infrastruktur teknologi bergerak menuju penerapan kelas industri dengan kemajuan substantif DTCC. Ketika suatu sektor mengalami kedatangan tiga kekuatan pendorong yang begitu kuat secara bersamaan, hal ini sering kali menandai momen ketika peluang struktural layak untuk mendapat perhatian paling dekat.
