Pada 12 Juni 2026, SpaceX melakukan debut di NASDAQ dengan harga IPO sebesar $135 per saham, mengumpulkan dana sebesar $75 miliar dan mencetak rekor global baru untuk penawaran umum perdana. Pada hari perdagangan ketiga, harga saham melonjak ke rekor tertinggi $225,64, mendorong kapitalisasi pasar mendekati $3 triliun dan menyalip Amazon. Namun, euforia modal ini hanya bertahan selama lima minggu.
Pada 20 Juli 2026 (waktu Beijing), SpaceX (kode saham: SPCX) ditutup di $123,99, turun 5,43% pada hari itu, menandai sesi penurunan keenam berturut-turut. Saham telah turun sekitar 8,1% di bawah harga IPO dan mundur sekitar 45% dari puncaknya, menghapus hampir $1 triliun nilai pasar.
Dari "IPO bersejarah" hingga diperdagangkan di bawah harga penawaran, SpaceX hanya membutuhkan waktu kurang dari 40 hari. Apa sebenarnya yang sedang direvaluasi oleh pasar? Apakah ini pecahnya gelembung ekonomi luar angkasa, atau koreksi rasional terhadap aset teknologi jangka panjang?
SpaceX Jatuh di Bawah Harga IPO: Apa yang Berubah dalam Sentimen Pasar?
Pada 16 Juli 2026 (EDT 15 Juli), saham SpaceX turun di bawah harga IPO $135 untuk pertama kalinya selama perdagangan intraday, menyentuh titik terendah $132,28. Hari berikutnya (16 Juli), saham ditutup di $131,11, menandai penutupan pertama di bawah harga IPO. Pada 17 Juli, saham turun lagi 5,43% menjadi $123,99.
Pada level ini, setiap investor yang membeli di atas harga IPO kini mengalami kerugian di atas kertas. Hanya sebulan sebelumnya, saham yang sama diburu di harga $225,64.
Penurunan kali ini secara luas dikaitkan dengan kombinasi aksi ambil untung, reevaluasi valuasi, dan pelepasan posisi bullish yang sebelumnya agresif. Narasi IPO adalah bahwa "SpaceX adalah perusahaan infrastruktur teknologi generasi berikutnya"—super-platform yang mengintegrasikan peluncuran roket, internet satelit, dan kekuatan komputasi AI. Namun, saat harga turun dari $225 ke $124, investor mulai mengajukan pertanyaan fundamental: seberapa besar ekspektasi ini sudah tercermin dalam harga?
Mengapa SpaceX Mendapatkan Valuasi Tinggi Saat IPO?
IPO SpaceX menilai perusahaan sekitar $1,77 triliun, dengan rasio harga terhadap penjualan lebih dari 90x berdasarkan pendapatan tahun 2025 sebesar $18,7 miliar. Valuasi ini tidak didasarkan pada profitabilitas saat ini—SpaceX membukukan kerugian bersih $4,9 miliar di 2025—melainkan pada potensi jangka panjang dari tiga bisnis inti.
Prospek komersial Starlink adalah aset paling nyata yang menopang valuasi. Pada 2025, Starlink menyumbang sekitar $11,4 miliar pendapatan dan $4,4 miliar laba operasional. Analis industri memproyeksikan pendapatan Starlink akan tumbuh 80% menjadi $18,7 miliar di 2026, mewakili sekitar 79% dari total pendapatan SpaceX. Basis pelanggan telah melampaui 10,3 juta di 164 negara dan wilayah. Pasar memandang Starlink sebagai jaringan komunikasi global generasi berikutnya, setara dengan infrastruktur cloud computing.
Keunggulan biaya SpaceX dalam peluncuran roket membentuk benteng utama kedua. Setelah Falcon 9 mencapai reusabilitas tahap pertama, biaya peluncuran turun dari sekitar $50 juta menjadi $15 juta per peluncuran. Biaya peluncuran orbit rendah bumi turun menjadi $700–$2.000 per kilogram. Starship yang sepenuhnya dapat digunakan kembali bertujuan memangkas biaya lebih dari 99%. Struktur biaya ini nyaris tak tertandingi di industri dirgantara tradisional.
Narasi ketiga berpusat pada kekuatan komputasi AI. Pada 2025, SpaceX menghabiskan sekitar $12,7 miliar untuk belanja modal terkait AI, mewakili lebih dari 61% total capex. Perusahaan telah menandatangani perjanjian dengan Anthropic untuk menyediakan sumber daya superkomputer dan bekerja sama dengan Cursor. Morgan Stanley memproyeksikan pendapatan SpaceX dapat melampaui $3,3 triliun pada 2040.
Ketiga narasi ini, ditambah dengan brand pribadi Elon Musk, membentuk fondasi valuasi IPO SpaceX.
Apakah Penurunan Harga Saham Berarti SpaceX Gagal?
Penurunan dari $225 ke $124 tidak berarti kehancuran nilai bisnis SpaceX. Aset unik perusahaan—teknologi roket, kemampuan peluncuran global, jaringan satelit Starlink di orbit, dan kemitraan pemerintah—tidak berubah secara fundamental dalam lima minggu terakhir.
Yang benar-benar berubah adalah cara pasar menilai "waktu." Investor awal IPO bersedia membayar premi untuk pertumbuhan yang diharapkan dalam 10 hingga 15 tahun ke depan; saat saham mundur, pasar mulai menuntut bukti pertumbuhan dalam waktu jauh lebih singkat.
Ekonomi luar angkasa masih dalam tahap awal. Peluang pertumbuhan jangka panjang di internet satelit, transportasi luar angkasa, eksplorasi ruang angkasa dalam, dan pengembangan sumber daya tetap utuh. SpaceX memimpin pesaingnya dalam teknologi roket yang dapat digunakan kembali setidaknya tiga hingga lima tahun. Keunggulan struktural ini tidak akan hilang hanya karena satu koreksi harga.
Namun, kesenjangan antara kinerja saham jangka pendek dan nilai bisnis jangka panjang adalah titik di mana pasar kini melakukan repricing.
Mengapa Investor Merevaluasi Valuasi SpaceX?
Kesenjangan antara kinerja keuangan dan valuasi adalah sumber skeptisisme paling langsung. Pada 2025, SpaceX menghasilkan pendapatan $18,7 miliar namun merugi $4,9 miliar. Pada Q1 2026, pendapatan di bawah $4,7 miliar, dengan pertumbuhan melambat dari 33% di 2025 menjadi 15,4%, dan kerugian bersih kuartal sebesar $4,276 miliar. Pada harga saham $123,99, kapitalisasi pasar SpaceX sekitar $1,63 triliun, dengan rasio harga terhadap penjualan masih di atas 85x. Sebagai perbandingan, rasio harga terhadap penjualan Tesla sekitar 15x.
Kecepatan komersialisasi menjadi variabel krusial. Pendapatan rata-rata per pengguna (ARPU) Starlink per bulan turun dari $99 di 2023 menjadi $66 di Q1 2026. Perusahaan mengaitkan hal ini dengan ekspansi ke pasar berpendapatan rendah di Asia, Afrika, dan Amerika Latin—namun apakah strategi "volume di atas harga" ini dapat menopang pertumbuhan laba seiring kenaikan jumlah pengguna masih perlu dibuktikan.
Jangka waktu komersialisasi Starship juga belum pasti. Uji terbang ke-13 Starship dibatalkan saat hitung mundur karena masalah mesin. Meski SpaceX berharap Starship mulai mengirim muatan ke orbit pada paruh kedua 2026, keterlambatan uji coba memberi sinyal ke pasar bahwa terobosan teknologi tidak selalu berjalan linier.
Tekanan unlock saham menjadi faktor penting lain. IPO SpaceX hanya melepas sekitar 5% dari total saham. Setelah laporan keuangan pertama pada Agustus, periode lock-up mulai berakhir, dengan hingga 911,5 juta saham Kelas A menjadi dapat diperdagangkan. Pada 8 Desember, float bisa naik menjadi 40% dari total saham. Lonjakan pasokan ini dapat terus menekan harga saham.
Short Interest SpaceX Melonjak: Apa yang Dipertaruhkan Pasar?
Per 17 Juli, antara 185 juta hingga 192 juta saham SpaceX dijual secara short, mewakili sekitar 29–30% dari float dan posisi short sekitar $25 miliar. Tiga minggu sebelumnya, rasio ini hanya 5–7%.
Short seller telah mengantongi keuntungan di atas kertas sebesar $4–5 miliar. Menurut direktur riset S3 Partners, short interest terus meningkat sejak IPO, dengan posisi short spekulatif yang terus bertambah.
Lonjakan tajam short interest bukan berarti para short yakin SpaceX "tidak bernilai." Interpretasi yang lebih akurat adalah pasar bertaruh pada kembali ke valuasi yang lebih wajar. Saat euforia IPO memudar, unlock saham oleh insider menambah pasokan, dan modal baru tidak cukup, saham dapat menghadapi tekanan jangka pendek berkelanjutan. Ini adalah perdagangan yang didorong oleh pasokan-permintaan dan valuasi, bukan penolakan fundamental terhadap nilai jangka panjang perusahaan.
SpaceX dan IPO Teknologi Lain: Tantangan Merealisasikan Nilai Masa Depan
Trajektori saham SpaceX bukanlah hal yang unik. Melihat kembali IPO teknologi besar baru-baru ini, pasar telah melalui siklus tiga fase serupa: "berbasis narasi → pencernaan valuasi → validasi arus kas."
Setelah kapitalisasi pasar Tesla menembus $1 triliun pada 2021, saham turun lebih dari 65% di 2022, lalu perlahan pulih seiring peningkatan profitabilitas. Nvidia, setelah lonjakan AI pada 2023, juga mengalami beberapa koreksi lebih dari 20%. Benang merahnya: pasar bersedia membayar untuk visi, namun pada akhirnya kekuatan penetapan harga kembali ke arus kas dan laba.
Tantangan SpaceX saat ini adalah, meski Starlink sudah menguntungkan, belum cukup untuk menutupi kerugian besar dari operasi AI dan peluncuran. Kerugian bersih Q1 2026 sebesar $4,276 miliar hampir menyamai kerugian setahun penuh 2025. Hingga perusahaan mencapai profitabilitas menyeluruh, perdebatan tentang margin keamanan dalam valuasi akan terus berlanjut.
Investor veteran George Noble secara blak-blakan menilai SpaceX hanya $30 per saham. Target dasar Morgan Stanley adalah $300. Target median dari 33 analis adalah $225. Rentang estimasi yang luas ini sendiri merupakan sinyal.
Apa Makna Kinerja Saham SpaceX bagi Investor Teknologi?
Pertama, bahkan aset langka dan berkualitas tinggi dapat mengalami fluktuasi valuasi ekstrem. Teknologi roket kelas dunia dan jaringan Starlink milik SpaceX sulit ditiru, namun perusahaan hebat dan saham yang selalu naik bukanlah hal yang sama. Float terbatas saat IPO (kurang dari 5%) memperbesar volatilitas baik ke atas maupun ke bawah.
Kedua, teknologi siklus panjang membutuhkan kesabaran—namun kesabaran datang dengan harga. Siklus komersialisasi ruang angkasa mirip dengan semikonduktor, cloud computing, dan infrastruktur AI—sering kali butuh satu dekade atau lebih dari validasi teknis hingga profitabilitas skala besar. Selama periode ini, investor harus menghadapi fluktuasi valuasi, risiko teknologi, dan pembakaran modal.
Ketiga, inti persaingan masa depan adalah kemampuan mengubah visi menjadi arus kas. Pasar mulai bergeser dari "siapa yang punya mimpi terbesar" ke "siapa yang bisa mengubah mimpi jadi pendapatan." Pertumbuhan pengguna Starlink, tren ARPU, margin bisnis peluncuran, timeline komersialisasi Starship, dan eksekusi kontrak AI—metrik konkret ini akan menggantikan narasi besar sebagai dasar utama penetapan harga di masa depan.
Kesimpulan
Penurunan SpaceX di bawah harga IPO menandai pergeseran dramatis dalam ekonomi luar angkasa dari "penetapan harga berbasis mimpi" ke "penetapan harga berbasis realitas." Hilangnya $1 triliun nilai pasar mencerminkan bukan hanya memudarnya euforia IPO awal, tetapi juga tantangan universal yang dihadapi perusahaan teknologi ber-valuasi tinggi saat menuju validasi komersial.
Nilai jangka panjang ekonomi luar angkasa tidak akan lenyap hanya karena satu penurunan harga. Puluhan juta pengguna Starlink, keunggulan biaya roket yang dapat digunakan kembali, dan potensi jangka panjang Starship tetap utuh. Namun, pasar modal kini mengajukan pertanyaan lebih berat kepada SpaceX: Kapan visi Anda berubah menjadi arus kas?
Bagi investor, SpaceX menawarkan pelajaran jelas: dalam menilai aset teknologi, visi adalah opsi, tetapi arus kas adalah jangkar. Saat jarak antara keduanya terlalu lebar, pasar akan mengoreksinya dengan caranya sendiri. Ini bukan akhir ekonomi luar angkasa, melainkan revaluasi yang diperlukan.
FAQ
Q1: Berapa harga IPO SpaceX?
SpaceX go public pada 12 Juni 2026 dengan harga IPO $135 per saham, mengumpulkan $75 miliar dan mencetak rekor IPO global. Pada harga IPO, perusahaan dinilai sekitar $1,77 triliun.
Q2: Seberapa besar penurunan saham SpaceX?
Per 20 Juli 2026 (waktu Beijing), SpaceX ditutup di $123,99. Itu sekitar 8,1% di bawah harga IPO $135 dan sekitar 45% di bawah rekor tertinggi $225,64.
Q3: Mengapa SpaceX merugi begitu besar?
SpaceX membukukan kerugian bersih $4,9 miliar di 2025 dan kerugian bersih $4,276 miliar di Q1 2026. Kerugian terutama disebabkan oleh investasi modal besar di infrastruktur AI, pengembangan Starship, dan ekspansi konstelasi satelit.
Q4: Seberapa besar short interest di SpaceX?
Per 17 Juli, antara 185 juta hingga 192 juta saham dijual secara short, mewakili 29–30% dari float, dengan posisi short sekitar $25 miliar. Short seller telah mengumpulkan keuntungan di atas kertas sekitar $4–5 miliar.
Q5: Seberapa besar tekanan unlock saham yang dihadapi SpaceX?
IPO SpaceX hanya melepas sekitar 5% dari total saham. Setelah laporan keuangan pertama pada Agustus, hingga 911,5 juta saham akan dapat diperdagangkan. Pada 8 Desember, float akan naik menjadi 40% dari total saham.
