Dari 14 hingga 15 Juli 2026, Ketua Federal Reserve Kevin Warsh tampil untuk pertama kalinya di hadapan Kongres sebagai kepala bank sentral, menyampaikan testimoni kebijakan moneter setengah tahunan di hadapan Komite Jasa Keuangan DPR dan Komite Perbankan Senat. Sidang dua hari ini berlangsung pada momen yang krusial—kurang dari dua jam sebelum dimulai, Departemen Tenaga Kerja AS melaporkan bahwa CPI bulan Juni naik 3,5% secara tahunan, di bawah ekspektasi 3,8%, dengan core CPI tidak berubah secara bulanan. Namun, Warsh menahan diri untuk tidak memberikan sinyal arah suku bunga seperti yang diharapkan pasar. Sebaliknya, ia memaparkan sikap hawkish yang tegas, memperkenalkan kerangka kebijakan "The New Fed" yang sangat berbeda dari pendahulunya.
Bagi pasar kripto, debut Warsh di Kongres mengirimkan beberapa sinyal penting: ia secara eksplisit menolak bailout Federal Reserve untuk industri kripto, menyuarakan penolakan terhadap mata uang digital bank sentral (CBDC), dan menetapkan sikap "zero tolerance" terhadap inflasi. Kombinasi posisi ini membentuk koordinat kebijakan makro baru yang harus dievaluasi ulang oleh para pelaku aset digital.
Mengapa Sidang Ini Menjadi Sorotan Pasar?
Dua kali setahun, Ketua The Fed wajib menyerahkan laporan kebijakan moneter ke Kongres dan menjawab pertanyaan para legislator. Ini bukan hanya kewajiban undang-undang, tetapi juga jendela paling langsung bagi pasar untuk menilai pemikiran kebijakan bank sentral. Pendahulu Warsh, Jerome Powell, meninggalkan rezim "average inflation targeting" pada Agustus 2025. Warsh melangkah lebih jauh, menegaskan bahwa target inflasi 2% bukanlah rentang fleksibel, melainkan garis merah yang tidak boleh dilanggar. Dikonfirmasi sebagai Ketua The Fed pada 13 Mei 2026 dan dilantik pada 22 Mei, Warsh memiliki latar belakang yang lebih kuat di bidang keuangan dan hukum dibandingkan ekonomi akademis tradisional—ia pernah menjabat sebagai gubernur The Fed dari 2006 hingga 2011, melewati krisis keuangan global dan berbagai keputusan kebijakan moneter setelahnya.
Sidang ini menjadi sangat penting karena waktu dan konteksnya: baik CPI maupun PPI Juni turun lebih besar dari perkiraan, sempat menurunkan peluang kenaikan suku bunga Juli menjadi sekitar 12%. Namun, ketegangan baru di Timur Tengah dan aksi jual tajam saham teknologi global berbasis AI memaksa pasar meninjau ulang prospek inflasi. Dalam konteks ini, testimoni Warsh dipandang sebagai kepingan terakhir untuk memprediksi hasil rapat FOMC 29 Juli.
Apa Pesan Inti dari Warsh?
Pertama, zero tolerance terhadap inflasi yang persisten. Warsh membuka testimoninya dengan menekankan bahwa prioritas utama The Fed adalah memulihkan stabilitas harga dan memastikan inflasi tinggi lima tahun terakhir tidak terulang. Menanggapi CPI Juni yang jauh di bawah ekspektasi, ia menyatakan langsung, "Sebagian orang mungkin mengatakan tugas (mengendalikan inflasi) sudah selesai—saya tidak melihatnya seperti itu." Nick Timiraos, yang dikenal sebagai "Fedwire", mencatat bahwa Warsh berulang kali menegaskan target inflasi jangka panjang dan tidak mengubah sikap kebijakan hanya berdasarkan satu data bulanan. Ini menegaskan niatnya mencegah pasar menafsirkan satu data inflasi sebagai sinyal pelonggaran kebijakan dalam waktu dekat.
Kedua, sengaja menghindari panduan arah suku bunga. Ini adalah perhatian utama pasar, sekaligus area di mana Warsh sangat "diam". Ia tidak memberikan petunjuk apa pun tentang arah suku bunga untuk rapat Juli atau ke depan, dan menegaskan bahwa kebijakan moneter harus bergantung pada data. Timiraos menyoroti bahwa Warsh menekankan dua alat utama The Fed—suku bunga dan neraca—dan keputusan ke depan akan bergantung pada data yang masuk. Bloomberg menggambarkan nada Warsh secara keseluruhan sebagai hawkish, memperlihatkan keengganannya mengirim sinyal dovish sebelum inflasi benar-benar dan secara berkelanjutan kembali ke target.
Ketiga, membela independensi The Fed. Ketika ditanya tentang potensi intervensi politik dalam keputusan The Fed, Warsh memberikan respons paling tegas: "Independensi The Fed itu sakral." Ketika ditanya bagaimana ia akan merespons jika mantan Presiden Trump mencoba mengintervensi kebijakan The Fed, Warsh menyatakan akan terus menjalankan tugas dan menjaga kebijakan moneter yang independen. Ia mengaitkan independensi The Fed dengan kredibilitasnya—"Kekuatan The Fed bukan hanya dari mesin cetak uang, tapi dari kredibilitas kami."
Keempat, meluncurkan tinjauan kebijakan ‘lembar kosong’. Warsh mengumumkan pembentukan lima kelompok kerja khusus untuk mengevaluasi komunikasi kebijakan moneter, kebijakan neraca, data ekonomi, produktivitas dan ketenagakerjaan, serta kerangka inflasi—"mulai dari lembar kosong" untuk meninjau ulang rezim kebijakan saat ini secara menyeluruh. Kelompok-kelompok ini melibatkan akademisi terkemuka, mantan bankir sentral, dan eksekutif teknologi papan atas, dengan temuan awal dijadwalkan keluar akhir tahun ini. Warsh juga berjanji bahwa setiap perubahan kebijakan neraca ke depan akan dikomunikasikan ke pasar jauh-jauh hari.
Apa Perbedaan Fundamental Warsh dengan Powell?
Filosofi kebijakan Warsh menandai perbedaan yang jelas dari pendahulunya. Powell umumnya menyelaraskan kebijakan suku bunga dan neraca, menggunakan kedua alat tersebut secara bersamaan. Warsh, sebaliknya, menganjurkan pendekatan "pemangkasan suku bunga plus pengurangan neraca", dengan hierarki alat kebijakan yang baru.
Perubahan strategi komunikasi bahkan lebih menonjol. Warsh telah mengonfirmasi rencana untuk mengurangi forward guidance dan transparansi, sangat berbeda dari pendekatan Powell. Ia tidak akan berkomitmen pada jadwal konferensi pers tertentu, yang berpotensi mengakhiri "permainan" pasar dalam mencari petunjuk arah suku bunga dari pernyataan Ketua. Jeremy Schwartz, ekonom senior AS di Nomura, berkomentar bahwa Warsh mungkin tidak akan memberikan forward guidance seperti yang dilakukan kepemimpinan The Fed sebelumnya.
Keduanya juga berbeda dalam metrik inflasi. Powell lama mengandalkan core PCE sebagai panduan utama kebijakan, sementara Warsh lebih memilih ukuran inflasi "trimmed mean" untuk menyaring "noise" harga jangka pendek dan fokus pada tren dasar yang lebih stabil. Warsh menyatakan dalam sidang bahwa ukuran inflasi inti saat ini memiliki kekurangan dan ia "sangat tertarik" mengeksplorasi alat pemantauan baru.
Bagaimana Pasar Menafsirkan Sikap Hawkish Warsh?
Nada hawkish Warsh selama sidang menyebabkan imbal hasil Treasury menghapus sebagian penurunan pasca rilis CPI, dan indeks dolar AS pulih sekitar setengah dari kerugian pasca-CPI. Setelah data CPI Juni, imbal hasil Treasury 2-tahun turun 8,8 basis poin ke 4,198%, dan 10-tahun turun 3,3 basis poin ke 4,593%. Pernyataan Warsh selama sidang mengembalikan sebagian penurunan tersebut.
Per 20 Juli 2026, alat CME FedWatch menunjukkan probabilitas 85,6% The Fed akan menahan suku bunga pada Juli, dan peluang kenaikan 25 basis poin sebesar 14,4%. Untuk September, peluang tidak ada perubahan sebesar 38,5%, dengan peluang kenaikan 25 basis poin sebesar 53,5%. Douglas Porter, kepala ekonom BMO Capital Markets, mencatat bahwa meski testimoni Warsh "memanaskan suasana, namun tidak memberikan kejelasan tentang prospek suku bunga."
Analis meyakini Warsh menggunakan retorikanya untuk membantu menambatkan ekspektasi inflasi, bertujuan mengurangi ketidakpastian prospek inflasi di tengah gejolak Timur Tengah. Lonjakan imbal hasil Treasury yang tajam telah sebagian menggantikan kenaikan suku bunga aktual, dan sikap hawkish Warsh memberikan jangkar yang jelas bagi penentuan harga pasar.
Apa Implikasinya Bagi Aset Kripto?
Warsh menyampaikan pernyataan paling jelasnya tentang industri kripto selama sidang. Ketika Perwakilan Brad Sherman menanyakan apakah The Fed akan memberikan dukungan ke pasar aset digital seperti yang dilakukan untuk dana pasar uang pada 2008, Warsh menjawab, "Kami tidak ingin terlibat dalam bisnis bailout—sama sekali tidak." Ia menambahkan, "Kami ingin berada pada posisi di mana kami tidak menyelamatkan siapa pun, termasuk cryptocurrency." Warsh merujuk pada pengalamannya selama krisis keuangan 2008, menyatakan ia "masih membawa bekas luka" dan itu bukan sesuatu yang ingin diulangi The Fed.
Sikap ini menegaskan bahwa The Fed menutup kemungkinan turun tangan menyelamatkan pasar kripto atau stablecoin jika terjadi tekanan sistemik. Bagi pelaku pasar yang selama ini mengandalkan "lender of last resort" implisit, ini menjadi faktor risiko yang kini harus dievaluasi ulang.
Warsh juga menyatakan penolakan tegas terhadap mata uang digital bank sentral AS (CBDC), menyebutnya sebagai "pilihan kebijakan yang buruk." Sikap ini sejalan dengan mayoritas anggota Partai Republik di DPR dan berarti resistensi politik terhadap dolar digital di tingkat federal akan tetap tinggi dalam waktu dekat. Bagi stablecoin swasta, sikap anti-CBDC The Fed menunjukkan lanskap regulasi tidak akan berubah secara struktural akibat penerapan CBDC.
Warsh juga membawa isu AI ke dalam diskusi inflasi, mencatat bahwa salah satu pendorong utama lonjakan investasi korporasi baru-baru ini adalah pembangunan pusat data dan permintaan tinggi untuk perangkat keras serta perangkat lunak terkait AI. Selama satu tahun hingga kuartal I, investasi peralatan AS secara keseluruhan tumbuh sekitar 8%, dengan belanja teknologi tinggi naik hampir 25% dalam empat kuartal. Namun, ia juga memperingatkan bahwa meski AI mendorong investasi, hal itu membawa ketidakpastian ekonomi. Ekspansi infrastruktur komputasi AI bersaing dengan penambangan kripto untuk sumber daya energi dan perangkat keras—dinamika yang perlu terus diperhatikan.
Ringkasan dan Prospek
Testimoni pertama Warsh di Kongres menandai dimulainya siklus kebijakan baru bagi The Fed. Pesan intinya dapat dirangkum sebagai: tidak ada kompromi pada inflasi, tidak ada komitmen awal soal suku bunga, dan tidak ada bailout untuk kripto. Kerangka ini sekaligus menjadi koreksi terhadap pendekatan "data dependence" Powell dan respons tegas terhadap tekanan politik untuk pemangkasan suku bunga dari pemerintahan Trump.
Bagi pasar kripto, era Warsh di The Fed berarti beberapa perubahan utama: pertama, ekspektasi implisit akan backstop bank sentral telah hilang, sehingga pasar kripto dan stablecoin harus membangun sistem manajemen risiko independen; kedua, kemajuan CBDC di AS akan menghadapi hambatan politik yang lebih besar, dan lingkungan regulasi stablecoin swasta tidak akan berubah secara fundamental dalam jangka pendek; ketiga, sikap keras Warsh pada inflasi berarti suku bunga restriktif kemungkinan bertahan lebih lama, memberi tekanan berkelanjutan pada valuasi aset berisiko.
Dengan kurang dari dua minggu menuju rapat FOMC 29 Juli, The Fed telah memasuki masa "blackout" resmi pra-rapat. Ketegangan antara nada hawkish Warsh dan perbaikan sementara data inflasi Juni akan terus mendominasi spekulasi pasar soal arah suku bunga dalam beberapa pekan ke depan. Seperti dicatat kepala ekonom BMO, testimoni Warsh "memanaskan suasana, namun tidak memberikan kejelasan tentang prospek suku bunga"—dan justru ketidakpastian inilah yang mungkin menjadi sinyal paling jelas yang ingin disampaikan Warsh.
FAQ
T: Apa saja posisi inti dari testimoni pertama Warsh di Kongres?
Posisi utama Warsh adalah: zero tolerance terhadap inflasi persisten, sengaja menghindari panduan arah suku bunga, dan membela kuat independensi kebijakan moneter The Fed. Ia menegaskan bahwa memulihkan stabilitas harga adalah prioritas utama dan menolak menyatakan kemenangan atas inflasi hanya berdasarkan perbaikan satu bulan.
T: Bagaimana pernyataan Warsh memengaruhi prospek keputusan suku bunga The Fed pada Juli?
Per 20 Juli 2026, harga pasar menunjukkan probabilitas 85,6% The Fed akan menahan suku bunga pada Juli, dan peluang kenaikan 25 basis poin sebesar 14,4%. Warsh tidak memberikan panduan eksplisit dalam sidang, dan ekspektasi pasar untuk kenaikan pada September tetap sekitar 53,5%.
T: Apa sikap terbaru Warsh terhadap industri kripto?
Warsh menegaskan dalam sidang bahwa The Fed "tidak ingin terlibat dalam bisnis bailout" dan tidak akan turun tangan jika pasar kripto atau stablecoin mengalami tekanan. Ia juga secara tegas menolak mata uang digital bank sentral AS (CBDC). Artinya, pasar kripto harus membangun kerangka manajemen risiko sendiri alih-alih mengandalkan backstop implisit dari bank sentral.
T: Apa perbedaan kebijakan Warsh dibanding Powell?
Ada tiga perbedaan utama: dalam komunikasi, Warsh mengurangi forward guidance dan tidak mengumumkan arah kebijakan di muka; dalam alat kebijakan, Warsh menjalankan pendekatan "pemangkasan suku bunga plus pengurangan neraca"; dan dalam pengukuran inflasi, Warsh lebih memilih metrik inflasi "trimmed mean" daripada core PCE.
T: Apa dampak kerangka kebijakan Warsh terhadap harga aset kripto?
Sikap tegas Warsh terhadap inflasi berarti suku bunga restriktif kemungkinan bertahan, memberi tekanan berkelanjutan pada valuasi aset berisiko. Pada saat yang sama, posisi "tidak ada bailout kripto" secara eksplisit menghilangkan ekspektasi pasar akan jaring pengaman bank sentral, sehingga pasar kripto dan stablecoin harus lebih fokus pada manajemen risiko dan cadangan likuiditas mereka sendiri.
