Cerebras Systems Inc.（Nasdaq dengan kode CBRS）terdaftar di bursa Nasdaq. Harga saham dibuka pada level 185 dolar AS per saham lalu langsung melonjak hingga 350 dolar AS, dengan kenaikan mendekati 90%. Meski pasar telah melakukan pemesanan hingga 20 kali, Benzinga menilai bahwa pergerakan harga saham pada hari pertama listing terlalu liar sehingga perlu meninjau secara ketat struktur pendapatan aktual perusahaan, kemampuan menghasilkan laba, serta risiko operasional. Bahkan IPO dengan rasio pemesanan tertinggi dalam sejarah pun pernah langsung meroket setelah listing, lalu jatuh dengan cepat pada hari pertama. Setelah pendiri Nvidia, Huang Renxun, ikut serta dalam pertemuan Chuan Xi, harga saham ikut melonjak. Pergeseran kembali pada sektor pasar chip global terjadi, dan bagi Cerebras itu bukan kabar baik. Observasi murni pasar, bukan saran investasi apa pun.
Analisis di balik valuasi Cerebras yang terlalu tinggi
Saat dibuka, harga saham Cerebras terus meroket hingga 350 dolar AS. Jika dihitung berdasarkan estimasi pendapatan 2025 sebesar 510 juta dolar AS, price-to-earnings (P/E) sekitar 206 kali. Dengan pesanan akumulatif saat ini senilai 24,6 miliar dolar AS, ditambah estimasi manajemen bahwa tingkat konfirmasi untuk 2026 dan 2027 sekitar 15%, pendapatan tahunan yang diproyeksikan mendekati 1,85 miliar dolar AS, sehingga price-to-sales (P/S) mencapai 57 kali.
Prospektus penawaran umum Cerebras menunjukkan bahwa laba bersih GAAP sebesar 237,8 juta dolar AS terutama berasal dari pelunasan liabilitas kontrak forward yang terkait dengan G42, bukan pendapatan non-tunai. Operasi perusahaan menunjukkan rugi operasional sebesar 145,9 juta dolar AS. Investor yang membeli saham CBRS pada dasarnya membayar premi pertumbuhan untuk perusahaan yang belum terbukti memiliki kemampuan menghasilkan laba.
Kekhawatiran finansial Cerebras
Ekspektasi pertumbuhan pasar terhadap Cerebras banyak dibangun di atas rencana investasi 20 miliar dolar AS yang dijanjikan OpenAI. Namun dokumen keuangan terkait dan pemberitaan media menunjukkan bahwa Cerebras akan memberikan waran senilai hingga 10% saham kepada OpenAI. Jika nilai waran itu dihitung berdasarkan harga pembukaan 350 dolar AS, nilai waran mencapai 9,4 miliar dolar AS—hampir separuh dari perkiraan margin kotor transaksi. Secara ekonomi aktual terdapat kesenjangan yang signifikan dengan pendapatan yang tercatat.
Risiko geopolitik
Sumber pendapatan Cerebras saat ini sangat terkonsentrasi. Berdasarkan prospektus resminya, MBZUAI University of Artificial Intelligence menyumbang 62% pendapatan 2025, sementara raksasa teknologi UEA, G42, menyumbang 24%. Adapun OpenAI dan layanan cloud Amazon Web Services (AWS) yang menjadi perhatian pasar termasuk pesanan yang menumpuk (backlog) dan belum berubah menjadi pendapatan yang nyata. Struktur pelanggan seperti ini akan membuat Cerebras sewaktu-waktu menghadapi risiko geopolitik. Badan Industri dan Keamanan AS (BIS) secara berkala meninjau dan menyesuaikan kebijakan kontrol ekspor untuk semikonduktor serta chip advanced computing. Jika ada kebijakan kontrol ekspor yang ditujukan ke kawasan Timur Tengah atau UEA, itu akan berdampak langsung pada bisnis Cerebras. Dibandingkan keunggulan geopolitik pesaing seperti Nvidia, porsi risiko geopolitik Cerebras jelas lebih tinggi.
Saham Nvidia mencapai rekor tertinggi, dan itu bukan kabar baik bagi CBRS
Huang Renxun terlibat dalam pertemuan Chuan Xi, sehingga harapan publik terhadap Nvidia kembali membara. AS kini telah menyetujui Nvidia untuk menjual chip H 200 kepada perusahaan besar China, termasuk Alibaba dan Tencent. Pembatasan chip dilonggarkan, dan Nvidia akan mendapatkan sumber pendapatan yang besar. Setelah kabar baik Nvidia dirilis, posisi Nvidia sebagai pemimpin chip AI makin menguat. Investor mungkin, terdorong sentimen optimistis, turut membeli CBRS. Namun jika gelombang ini mulai mengalir lebih condong ke Nvidia, maka harga saham CBRS akan kekurangan dorongan untuk terus naik.
Artikel ini menganalisis bahwa pelonggaran AS terhadap pembatasan ekspor Nvidia ke China dan bahwa kemampuan berlanjut kenaikan harga saham Cerebras menghadapi tantangan pertama kali muncul di Media Rantai ABMedia.
Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke
Penafian.
