Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi AS memberikan keringanan tanpa tindakan yang mencakup layanan pengurangan risiko pasca-perdagangan tambahan, menghilangkan hambatan regulasi yang selama ini membatasi cara bank dan peserta pasar derivatif mengurangi risiko portofolio. Keringanan tersebut, yang diumumkan bersama OSTTRA dan dua penyedia industri lainnya, memperluas fleksibilitas regulasi di luar kompresi portofolio tradisional hingga mencakup penyeimbangan risiko pihak lawan dan pengurangan risiko basis. Keputusan ini membawa Amerika Serikat lebih dekat ke perlakuan regulasi yang telah diadopsi di Inggris dan Uni Eropa, yang berpotensi memungkinkan lembaga keuangan mengelola portofolio derivatif secara lebih efisien sambil mengurangi konsumsi modal, kompleksitas operasional, dan risiko sistemik.
Keringanan CFTC Mencakup Kompresi Portofolio dan Penyeimbangan Risiko Pihak Lawan
Pengecualian tersebut memengaruhi kewajiban perdagangan, kliring, dan pelaporan yang sebelumnya membuat beberapa aktivitas optimalisasi pasca-perdagangan menjadi rumit secara operasional. Kompresi portofolio, yang sudah diakui oleh regulator, tidak menerima perubahan material di bawah keringanan ini. Penyeimbangan risiko pihak lawan, yang sebelumnya dibatasi oleh persyaratan perdagangan dan pelaporan, kini beroperasi dengan fleksibilitas regulasi yang diperluas. Pengurangan risiko basis, yang sebelumnya memberatkan secara operasional, menerima keringanan regulasi yang lebih luas. CFTC kini mengizinkan eksekusi bilateral digital untuk alur kerja pengurangan risiko pasca-perdagangan yang memenuhi syarat, menghilangkan persyaratan sebelumnya bahwa eksekusi tertentu harus dilakukan di venue perdagangan yang diatur.
Teknik Pengurangan Risiko Pasca-Perdagangan Didefinisikan
Pengurangan risiko pasca-perdagangan terdiri dari teknik-teknik yang mengurangi ukuran, kompleksitas, atau profil risiko portofolio derivatif tanpa mengubah pandangan pasar fundamental perusahaan. Transaksi ini tidak dimaksudkan untuk mengekspresikan opini investasi baru atau menghasilkan imbal hasil spekulatif. Tiga bentuk yang paling banyak digunakan adalah kompresi portofolio, yang menghilangkan derivatif yang saling hapus sambil mempertahankan eksposur pasar secara keseluruhan; penyeimbangan risiko pihak lawan, yang mendistribusikan ulang posisi untuk mengurangi eksposur kredit bilateral; dan pengurangan risiko basis, yang menyederhanakan portofolio dengan mengurangi ketidakcocokan antara instrumen terkait. Kompresi portofolio mengidentifikasi perdagangan yang saling hapus antar pihak lawan dan menggantinya dengan kontrak yang lebih sedikit yang menghasilkan eksposur bersih yang sama, menghasilkan nosional bruto yang lebih rendah, kompleksitas operasional yang berkurang, dan eksposur kredit pihak lawan yang lebih rendah tanpa mengubah risiko pasar yang mendasarinya.
Keputusan CFTC Menghilangkan Hambatan Regulasi bagi Perusahaan AS
Perusahaan AS telah berargumen bahwa persyaratan regulasi tertentu secara tidak sengaja menghambat penggunaan optimalisasi pasca-perdagangan yang lebih luas. Transaksi yang satu-satunya tujuannya adalah mengurangi risiko masih dapat memicu persyaratan venue perdagangan, kewajiban kliring, atau proses pelaporan yang dirancang terutama untuk aktivitas pasar pembentuk harga. Keringanan tanpa tindakan ini mengakui bahwa transaksi ini secara fundamental berbeda dari perdagangan spekulatif. Alih-alih menciptakan risiko pasar tambahan, layanan pengurangan risiko pasca-perdagangan dirancang khusus untuk menghilangkannya.
Bank-Bank Kecil Mendapat Akses ke Layanan Optimalisasi Portofolio
OSTTRA menyatakan bahwa bank-bank regional yang lebih kecil sering menemukan persyaratan regulasi yang ada terlalu menuntut secara operasional untuk membenarkan partisipasi rutin dalam layanan optimalisasi pasca-perdagangan. Dengan menurunkan hambatan regulasi, tindakan CFTC dapat memperluas partisipasi dan meningkatkan efisiensi modal di segmen industri perbankan yang lebih luas. Ini relevan karena perusahaan terus beradaptasi dengan reformasi Basel III, biaya modal yang lebih tinggi, dan kendala neraca yang meningkat.
Kerangka Regulasi AS Menyelaraskan dengan Standar Inggris dan UE
Amerika Serikat mengumumkan perluasan keringanan tanpa tindakan sementara Uni Eropa dan Inggris sudah memiliki pengecualian luas untuk perlakuan pengurangan risiko pasca-perdagangan. UE dan Inggris memperkirakan pengecualian kliring tambahan pada akhir tahun 2026. Penyelarasan ini penting karena pasar derivatif global beroperasi di berbagai yurisdiksi, dan perlakuan regulasi yang berbeda meningkatkan kompleksitas operasional bagi bank yang aktif secara internasional. Mendekatkan kerangka AS ke kerangka Inggris dan UE seharusnya menyederhanakan optimalisasi portofolio lintas batas sambil mengurangi fragmentasi hukum dan operasional.
OSTTRA Menyelesaikan Siklus Penyeimbangan Pihak Lawan Pertama di Bawah Kerangka Baru
OSTTRA mengoperasikan jaringan pengurangan risiko pasca-perdagangan terbesar di dunia, menyediakan kompresi portofolio, penyeimbangan risiko pihak lawan, dan optimalisasi risiko basis di seluruh derivatif suku bunga, credit default swap, dan pasar over-the-counter lainnya. Perusahaan ini menyelesaikan siklus penyeimbangan pihak lawan yang difasilitasi secara digital pertama di bawah kerangka regulasi baru yang melibatkan partisipan AS dan internasional. OSTTRA memperkirakan keringanan ini akan meningkatkan efisiensi untuk optimalisasi indeks kredit dengan memungkinkan indeks credit default swap on-the-run dan first-off-the-run dieksekusi di luar venue perdagangan tradisional jika sesuai.
Tanya Jawab
Apa yang diumumkan CFTC mengenai layanan pengurangan risiko pasca-perdagangan?
Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi AS memberikan keringanan tanpa tindakan yang mencakup layanan pengurangan risiko pasca-perdagangan tambahan, diumumkan bersama OSTTRA dan dua penyedia industri lainnya. Keringanan ini memperluas fleksibilitas regulasi di luar kompresi portofolio tradisional hingga mencakup penyeimbangan risiko pihak lawan dan pengurangan risiko basis, menghilangkan hambatan regulasi yang selama ini membatasi cara bank dan peserta pasar derivatif mengurangi risiko portofolio.
Bagaimana keringanan CFTC mengubah perlakuan regulasi bagi pasar derivatif AS?
Keringanan ini menghilangkan persyaratan venue perdagangan, kewajiban kliring, dan proses pelaporan untuk alur kerja pengurangan risiko pasca-perdagangan yang memenuhi syarat, serta mengizinkan eksekusi bilateral digital. Ini membawa Amerika Serikat lebih dekat ke perlakuan regulasi yang telah diadopsi di Inggris dan Uni Eropa, memungkinkan lembaga keuangan mengelola portofolio derivatif secara lebih efisien sambil mengurangi konsumsi modal, kompleksitas operasional, dan risiko sistemik.
Apa yang dimaksud dengan kompresi portofolio di pasar derivatif?
Kompresi portofolio mengidentifikasi perdagangan yang saling hapus antar pihak lawan dan menggantinya dengan kontrak yang lebih sedikit yang menghasilkan eksposur bersih yang sama. Proses ini menghasilkan nosional bruto yang lebih rendah, kompleksitas operasional yang berkurang, dan eksposur kredit pihak lawan yang lebih rendah tanpa mengubah risiko pasar yang mendasarinya, dan telah menjadi salah satu alat terpenting untuk mengurangi risiko sistemik di pasar derivatif global.
