Undang-Undang CLARITY menghadapi jalur yang semakin sempit untuk disahkan karena siklus pemilihan umum paruh waktu 2026 memadatkan kalender kongres, meningkatkan risiko bahwa rancangan undang-undang struktur pasar terpenting bagi industri kripto ini tertunda hingga Kongres berikutnya. Undang-undang ini dimaksudkan untuk menetapkan kerangka kerja federal bagi pasar aset digital dan memperjelas kapan token berada di bawah pengawasan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) atau Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC). RUU ini telah melewati rintangan penting: DPR menyetujui versinya pada Juli 2025 dengan dukungan bipartisan, sementara Komite Pertanian Senat dan Komite Perbankan Senat memajukan proposal struktur pasar terkait, dengan Komite Perbankan memberikan suara pada 14 Mei. Tantangannya sekarang adalah waktu, karena Senat masih perlu menggabungkan hasil kerja komite menjadi satu paket yang terpadu, mengamankan waktu di lantai sidang, mempertahankan dukungan bipartisan, mengesahkan RUU, dan menyelesaikan perbedaan dengan DPR—setiap langkah menjadi semakin sulit seiring para pembuat undang-undang bergerak mendekati musim kampanye paruh waktu. Bagi industri kripto, pengesahan akan mewakili undang-undang AS komprehensif pertama yang mendefinisikan bagaimana pasar aset digital harus beroperasi di luar model regulasi yang dipimpin penegakan hukum yang ada.
Tekanan Kalender Senat Mempersempit Garis Waktu CLARITY Act
Setelah reses musim panas, kalender Senat diperkirakan akan padat dengan alokasi, undang-undang pertahanan, pencalonan, dan prioritas pra-pemilu yang sensitif secara politis. Regulasi keuangan yang kompleks sulit untuk dimajukan dalam lingkungan seperti itu, terutama jika melibatkan kripto, sektor yang masih memecah belah meskipun pengaruhnya yang semakin besar di Washington.
Galaxy Digital menurunkan perkiraan peluang disahkannya CLARITY Act pada tahun 2026 dari 75% pada bulan Mei menjadi 60% pada bulan Juni, dengan alasan terbatasnya hari legislatif dan tidak adanya paket final dari Senat. Pengamat pasar lainnya telah memperingatkan bahwa peluang tersebut bisa turun lebih jauh jika RUU ini tidak mendapatkan waktu di lantai sidang sebelum kalender semakin ketat.
Bagi perusahaan kripto, penundaan akan memperpanjang ketidakpastian atas klasifikasi token, perdagangan pasar sekunder, kewajiban kustodian, dan pembagian wewenang antara SEC dan CFTC. Hal ini juga akan membuat pelaku pasar bergantung pada pembuatan aturan oleh lembaga, keputusan pengadilan, dan kebijaksanaan penegakan hukum, bukan pada kerangka hukum yang jelas. RUU ini dimaksudkan untuk membuat aturan pendaftaran bagi bursa, pialang, kustodian, dan perantara kripto lainnya.
Sengketa Imbal Hasil Stablecoin Memperlambat Negosiasi Senat
Masalah yang belum terselesaikan dan paling sulit tetap pada bagaimana Kongres harus memperlakukan imbal hasil, hadiah, dan insentif lain yang terkait dengan stablecoin. Bank berpendapat bahwa produk imbal hasil stablecoin dapat menyerupai pengganti deposito tanpa pengawasan, asuransi, atau aturan likuiditas seperti bank. Perusahaan kripto membantah bahwa pembatasan yang luas akan melemahkan persaingan, membatasi desain produk, dan mendorong aktivitas ke platform di luar negeri.
Sengketa ini telah memperlambat negosiasi Senat. Para pembuat undang-undang telah mencoba untuk membedakan antara pengaturan stablecoin berbunga yang dilarang dan hadiah berbasis transaksi yang diizinkan, tetapi batasannya tetap sensitif secara politis. Kelompok perbankan terus mendesak pembatasan yang lebih ketat, sementara advokat kripto memperingatkan bahwa bahasa yang terlalu ketat dapat merusak RUU struktur pasar yang lebih luas.
Jika CLARITY Act disahkan, bursa, kustodian, penerbit token, dan platform perdagangan institusional yang berbasis di AS akan mendapatkan jalur kepatuhan yang lebih jelas. Jika gagal, industri mungkin memasuki tahun 2027 dengan lingkungan hukum yang terfragmentasi yang sama yang telah membentuk pasar kripto AS selama bertahun-tahun. Risiko politiknya adalah bahwa penundaan mengubah substansi RUU. Kongres yang berbeda setelah pemilu paruh waktu dapat membuka kembali negosiasi, menambahkan ketentuan perlindungan investor yang lebih ketat, mempersempit pengecualian DeFi, atau memperlambat proses sepenuhnya.
FAQ
Apa itu CLARITY Act dan kapan DPR menyetujuinya?
CLARITY Act adalah undang-undang yang dimaksudkan untuk menetapkan kerangka kerja federal bagi pasar aset digital, memperjelas kapan token berada di bawah pengawasan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) atau Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), dan membuat aturan pendaftaran bagi bursa, pialang, kustodian, dan perantara kripto lainnya. DPR menyetujui versinya pada Juli 2025 dengan dukungan bipartisan.
Mengapa Galaxy Digital menurunkan perkiraan peluang disahkannya CLARITY Act?
Galaxy Digital menurunkan perkiraan peluang disahkannya CLARITY Act pada tahun 2026 dari 75% pada bulan Mei menjadi 60% pada bulan Juni, dengan alasan terbatasnya hari legislatif dan tidak adanya paket final dari Senat. Penurunan tersebut mencerminkan semakin sempitnya jendela legislatif karena siklus pemilihan umum paruh waktu 2026 memadatkan kalender kongres.
Apa masalah utama yang belum terselesaikan yang memperlambat negosiasi Senat mengenai CLARITY Act?
Masalah yang belum terselesaikan dan paling sulit adalah bagaimana Kongres harus memperlakukan imbal hasil, hadiah, dan insentif lain yang terkait dengan stablecoin. Bank berpendapat bahwa produk imbal hasil stablecoin dapat menyerupai pengganti deposito tanpa pengawasan, asuransi, atau aturan likuiditas seperti bank, sementara perusahaan kripto membantah bahwa pembatasan yang luas akan melemahkan persaingan, membatasi desain produk, dan mendorong aktivitas ke platform di luar negeri.
