Defy’s Sequeira: Kesepakatan Kontroversial Menghasilkan Imbal Hasil VC Tertinggi

Neil Sequeira, co-founder firma VC tahap awal Defy, berpendapat bahwa kesepakatan modal ventura yang memicu perdebatan paling panas di kalangan investor adalah yang pada akhirnya menghasilkan imbal hasil tertinggi, menurut ringkasan episode dari seri video VC10X dalam artikel ini. Ini bertentangan dengan pendekatan konsensus yang dianut industri, yang dipakai sebagian besar firma modal ventura besar untuk meminimalkan risiko.

Kemitraan Kecil Mengungguli Komite Besar

Sequeira menekankan bahwa investasi ventura tahap awal membutuhkan kerangka pengambilan keputusan yang secara fundamental berbeda dari yang digunakan oleh dana yang lebih besar. Sementara platform besar menstrukturkan pengambilan keputusan melalui investment committee untuk mengelola risiko, Sequeira percaya pendekatan itu “sering berakibat fatal untuk investasi tahap awal.”

“Kami benar-benar percaya kemitraan kecil adalah cara terbaik untuk melakukan modal ventura tahap awal,” kata Sequeira. “Kesepakatan yang paling banyak diperdebatkan adalah yang akhirnya tampil paling baik.” Tim kecil memaksa investor menghadapi fakta secara langsung dan menjaga akuntabilitas personal, alih-alih mengaburkan tanggung jawab di berbagai komite.

Kecepatan Tanpa Mengorbankan Uji Kelayakan

Bekerja dengan kelompok yang ketat mengubah cara sebuah firma mengatur ritme investasi. Meskipun sektor teknologi memberi penghargaan pada penyaluran modal yang cepat, Sequeira berargumen bahwa mempercepat proses peninjauan itu “sering hanya kepanikan yang disamarkan.” Kemitraan kecil memungkinkan investor bergerak cepat tanpa melewatkan uji kelayakan.

“Kecepatan jauh lebih mudah kalau semua orang ada dalam satu ruangan,” kata Sequeira. Defy mengejar kesepakatan proprietary, di mana waktu menjadi keuntungan—sekitar 75% kesepakatan firma itu proprietary, melibatkan para pendiri yang dikenal oleh para partner dalam jangka waktu lama. Hubungan ini sering dibangun dengan “menulis business plan sebelum perusahaan itu bahkan ada,” sehingga firma bisa mengidentifikasi pendiri yang tepat untuk mengeksekusi rencana tersebut.

Beradaptasi dengan Penggalangan Dana yang Didorong AI

Saat kecerdasan buatan mengubah cara startup menggalang modal, strategi investasi Defy ikut bergeser. Tim teknis yang menghasilkan pendapatan dengan staf minimal membutuhkan model pendanaan yang berbeda. Pendekatan firma kini menekankan:

• Investasi awal yang kecil agar bisa melakukan observasi sebelum menyalurkan modal yang lebih berat
• Menghabiskan lebih sedikit uang di awal untuk mendorong perusahaan menuju profitabilitas, sehingga mengurangi kebutuhan penggalangan dana tahap menengah
• Mendukung lebih banyak perusahaan secara keseluruhan, karena startup berbasis AI sering menghindari pengambilan investasi awal yang besar

“Tujuan kami adalah meyakinkan mereka dalam tiga sampai enam bulan ke depan bahwa kami adalah partner berikutnya untuk mendapat cek yang lebih besar,” jelas Sequeira, menggambarkan bagaimana cek awal yang lebih kecil membangun kedekatan untuk putaran pendanaan berikutnya.

Metode Alternatif untuk Mengakuisisi Ekuitas

Ketika startup yang ramping tumbuh dengan cepat, jendela untuk mengakuisisi porsi kepemilikan yang berarti menutup dengan cepat. Sequeira memaparkan beberapa taktik untuk mengamankan saham sebelum harga naik:

• Membeli saham dari karyawan yang pergi untuk diam-diam meningkatkan porsi kepemilikan
• Menawarkan uang tunai untuk peristiwa hidup sebagai alat retensi bagi eksekutif
• Mengeluarkan dana besar saat terjadi penurunan pasar untuk membeli saham ketika kompetitor menarik diri

“Kami memiliki rata-rata 17% dari tujuh perusahaan kami yang penilaiannya tertinggi,” lapor Sequeira. Ia menceritakan bagaimana ia memanfaatkan kepanikan pandemi awal 2020 demi keuntungan perusahaannya—sementara pasar modal ventura yang lebih luas anjlok, Defy mengeluarkan capital call terbesar, menempatkan sebagian besar dana, dan membeli lebih banyak saham di perusahaan-perusahaan terkuat mereka.

Karakter Pendiri, Bukan Pemodelan Keuangan

Sequeira memprioritaskan penilaian karakter pendiri ketimbang pengetahuan pasar dan proyeksi keuangan. “Bahkan kalau Anda tahu segalanya tentang sebuah pasar… itu tidak selalu berakhir menjadi investasi yang hebat,” argumennya. “Yang membuat pendiri hebat dan orang yang penuh gairah—dan yang benar-benar Anda sukai.”

Membangun kepercayaan nyata memerlukan terlibat dalam kehidupan pribadi para pendiri. “Kami mencintai para pendiri kami. Kami datang ke pernikahan mereka… pertandingan olahraga anak-anak mereka,” kata Sequeira, “karena itulah cara membangun hubungan yang benar.” Pendekatan ini memungkinkan Defy mendanai bisnis collectibles AI yang belum terbukti hanya lewat satu panggilan telepon, sepenuhnya berdasarkan kepercayaan, tanpa pendapatan selama beberapa tahun pertama sebelum cepat mencapai angka sembilan digit.

Alarm Kuat dan Isu Integritas

Mengandalkan penilaian karakter berarti harus mengenali tanda bahaya sejak awal. Sequeira mengidentifikasi isu integritas dan inkonsistensi perilaku sebagai tanda peringatan utama. “Kalau ada masalah dengan integritas atau kemampuan pendiri untuk mengatakan yang benar… ketika Anda melihat inkonsistensi… itu akhir dari hubungan bagi kami… Anda bisa melihat itu di hampir setiap kegagalan investasi kami.”

Sequeira memperingatkan bahwa ekosistem VC dipenuhi misinformasi yang signifikan, karena investor sering membatalkan niat mendanai startup setelah target milestone pendapatan tertentu tercapai. Ia menyarankan para pendiri untuk mengendalikan takdir mereka sendiri, bukan memperlakukan masukan eksternal yang santai sebagai kebenaran yang pasti. Ia juga mencatat bahwa kecerdasan buatan kini memberi perlindungan bagi para pendiri dari ketergantungan beracun pada modal eksternal—tidak seperti era sebelumnya yang membutuhkan server fisik mahal; AI memungkinkan para pendiri mencapai hasil besar dengan pendanaan minimal.

Kontra Poin dari Industri

Sementara Sequeira memandang kemitraan kecil yang sangat selaras sebagai yang ideal untuk investasi tahap awal, pasar yang lebih luas menunjukkan tren yang saling bersaing. Menurut 2025 Data Driven VC Landscape Report, 12% dari dana yang berbasis data kini menjalankan primary investment loop yang dikelola sepenuhnya oleh algoritme, yang menyiratkan bahwa keunggulan ventura mungkin semakin berasal dari sistem data yang bisa diulang, bukan perdebatan antar partner.

Pandangan Sequeira bahwa AI mendorong firma ke cek yang lebih kecil juga menghadapi realitas pendanaan yang berbeda. OECD mencatat perusahaan AI menyumbang 61% dari investasi VC global pada 2025, sementara Reuters melaporkan pendanaan AS melonjak terutama karena segelintir putaran AI raksasa, yang menunjukkan bahwa modal mungkin terkonsentrasi ke lebih sedikit perusahaan di bagian atas, alih-alih tersebar luas.

Strategi akuisisi saham sekunder juga menjadi kurang proprietary. IMD mencatat pada April 2026 bahwa pasar sekunder ventura tumbuh dengan cepat, sementara PitchBook melaporkan bahwa penawaran bagi karyawan kini menjadi bagian yang signifikan dari nilai transaksi AS, mengindikasikan bahwa pembelian saham dari karyawan yang keluar semakin menjadi bagian yang dilembagakan dari investasi pasar privat, bukan sekadar keunggulan unik.