Duke Lecturer: Token WLFI World Liberty Financial Kemungkinan Merupakan Sekuritas yang Tidak Terdaftar

Tantangan Hukum atas Klasifikasi Token World Liberty

Lee Reiners, rekan pengajar di Duke University dan mantan pemeriksa di Federal Reserve Bank of New York, menerbitkan analisis hukum pada Jumat yang berargumen bahwa token WLFI milik World Liberty Financial dapat merupakan sekuritas yang belum terdaftar, meski proyek tersebut mengklaim itu adalah token tata kelola murni. Menurut Reiners dalam postingan blognya, struktur token dan pemasaran gagal memenuhi kriteria “komoditas digital” dalam taksonomi token terbaru SEC.

Struktur Token WLFI dan Klaim Pemasaran

World Liberty Financial meluncurkan WLFI pada Oktober 2024, mempromosikannya melalui “Gold Paper” proyek sebagai token voting murni untuk protokol pinjam-meminjam World Liberty. Proyek tersebut secara eksplisit menyatakan bahwa WLFI tidak memegang klaim atas ekuitas proyek mana pun, dividen, atau hak atas laba, menempatkannya sebagai alat untuk tata kelola terdesentralisasi.

Namun, World Liberty menjual sekitar 25 miliar token WLFI dari total 100 miliar pasokan dalam beberapa putaran public presale. Yang menonjol, token tersebut dijual sebelum protokol World Liberty dibangun dan memanfaatkan nama keluarga Trump dalam pemasarannya.

Analisis Uji Howey

Reiners berpendapat bahwa pembeli WLFI kemungkinan menanamkan modal dengan harapan wajar akan keuntungan—komponen penting dari Uji Howey, yang digunakan SEC untuk menentukan aset mana yang termasuk sekuritas. “WLFI bukan komoditas terdesentralisasi. Ini adalah token tata kelola bergaya Trump yang dijual untuk membiayai bisnis kripto yang dikendalikan secara tersentral. Jika interpretasi SEC berarti apa pun, seharusnya berlaku di sini,” tulis Reiners.

Reiners menekankan bahwa panduan interpretatif SEC secara khusus menyoroti pentingnya pemasaran penerbit, white paper, dan komunikasi resmi. “Janji untuk mengembangkan sistem kripto, mencapai fungsionalitas, membangun efek jaringan, atau mendukung sebuah proyek dapat menciptakan harapan wajar akan keuntungan,” ujarnya.

Kekhawatiran Kontrol dan Tindakan Menguntungkan Diri Sendiri

Reiners menantang klaim desentralisasi seputar World Liberty dan WLFI, dengan mengacu pada kesepakatan dengan protokol pinjaman Dolomite. World Liberty meminjam stablecoin senilai $75 juta dengan 5 miliar WLFI sebagai jaminan. Co-founder Dolomite Corey Caplan memegang peran penasihat di World Liberty, dan sebagian token pinjaman adalah USD1, stablecoin yang diterbitkan oleh World Liberty sendiri.

Selain itu, Reiners menyoroti gugatan yang diajukan oleh Justin Sun, yang menuduh bahwa World Liberty membekukan token miliknya dan memblokir hak tata kelolanya meski dukungan awalnya untuk proyek tersebut besar. “Tuduhan Sun, jika benar, menunjukkan World Liberty mempertahankan kendali sepihak yang luas atas $WLFI,” tulis Reiners.

Pada akhir bulan lalu, World Liberty membuka proses tata kelola yang akan melepaskan miliaran token presale selama kira-kira empat tahun. Banyak investor presale menolak proses tersebut, mencatat bahwa mereka memiliki pengaruh yang kecil dalam keputusan tata kelola.

Struktur Kepemilikan dan Kepentingan Finansial

Sebuah entitas afiliasi Trump, DT Marks DEFI LLC, diperkirakan memiliki sekitar 38% World Liberty setelah kesepakatan senilai $500 juta pada awal 2026 dengan entitas yang terhubung ke UEA yang terkait dengan Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, yang membeli 49% protokol. DT Marks DEFI LLC berhak atas 75% dari net proceeds penjualan token WLFI, menurut situs web World Liberty.

Perusahaan investasi negara yang berbasis di Abu Dhabi, MGX, menggunakan stablecoin USD1 milik World Liberty untuk menutup investasi senilai $2 miliar di bursa kripto Binance. Kesepakatan ini terjadi sebelum Presiden Trump mengampuni mantan CEO Binance Changpeng Zhao, yang telah mengaku bersalah atas pelanggaran keuangan federal.

Otoritas SEC dan Pertanyaan tentang Independensi

SEC kini dipimpin oleh Ketua Paul Atkins, yang dinominasikan oleh Presiden Donald Trump. Reiners mengakhiri analisisnya dengan mempertanyakan apakah SEC memiliki otoritas hukum dan independensi untuk menyelidiki World Liberty mengingat presiden dan keluarganya memiliki kepentingan finansial langsung dalam usaha tersebut. “SEC memiliki otoritas hukum untuk menyelidiki World Liberty,” tulis Reiners. “Tapi apakah mereka memiliki integritas dan independensi untuk menyelidiki usaha kripto yang presiden dan keluarganya memiliki kepentingan finansial langsung? Sayangnya, sejarah baru-baru ini menunjukkan jawabannya tidak.”

Anggota parlemen telah berulang kali mengangkat kekhawatiran etika terkait keterlibatan keluarga Trump dalam industri kripto, dengan fokus khusus pada operasi World Liberty.