Enchem, perusahaan material baterai, menyelesaikan penjualan obligasi konversi seri ke-11 dan ke-13 pada tanggal 24. Perusahaan menerima 97.767 saham perusahaan tak tercatat Wisdom sebagai pembayaran, bukan uang tunai. Transaksi tersebut senilai sekitar 7,8 miliar won berdasarkan harga konversi, berakhir hampir enam bulan setelah proses penjualan dimulai. Perusahaan menerima ekuitas dari bisnis yang tidak terkait alih-alih kas, meski per Q1 hanya memegang 7,3 miliar won aset kas dan menghadapi rugi operasi 242 miliar won untuk kuartal tersebut.
Enchem Menerima Saham Wisdom senilai 7,8 miliar won untuk Penjualan CB
Menurut sistem pengungkapan elektronik Otoritas Jasa Keuangan pada tanggal 28, Enchem menyelesaikan penjualan obligasi konversi (CB) seri ke-11 dan ke-13 serta memperoleh 97.767 saham perusahaan tak tercatat Wisdom sebagai pembayaran. Nilai saham dihitung sebesar 76.172 won per saham, total sekitar 7,8 miliar won. Enchem dan Wisdom tidak memiliki hubungan kepemilikan ekuitas yang ada.
CB yang dijual awalnya diterbitkan pada 2023. Seri ke-11 berjumlah 31,5 miliar won, sedangkan seri ke-13 mencapai 50 miliar won. Truststone Asset Management, Cha Partners Asset Management, dan Astra Asset Management termasuk di antara para penyerap awal.
Enchem menggunakan opsi call untuk membeli kembali CB tersebut mulai 2024. Sebagian besar volume yang semula diterbitkan sejak itu telah dikonversi menjadi saham biasa atau dibeli kembali oleh Enchem. Perusahaan berencana menjual kembali beberapa CB yang dibeli kembali kepada dana “Golden Value No. 5” milik GMI Venture (sebelumnya Plutos Investment).
Dari nilai transaksi 7,8 miliar won tersebut, Enchem hanya memperoleh sekitar 400 juta won dalam bentuk uang tunai—pembayaran uang muka yang diterima di akhir tahun lalu. Sisanya dibayarkan dengan saham Wisdom. GMI Venture juga membayar 86.898 won dalam bentuk uang tunai untuk saham pecahan.
Perusahaan Memegang Kas 7,3 Miliar won di Tengah Rugi Operasi 242 Miliar won
Kondisi keuangan Enchem menunjukkan fleksibilitas yang terbatas untuk menerima pembayaran non-tunai. Aset kas perusahaan tercatat sekitar 7,3 miliar won per Q1. Dengan rugi operasi Q1 yang mencapai 242 miliar won, akuisisi aset kas secara langsung tampaknya diperlukan.
Tekanan likuiditas jangka pendek semakin meningkat. Liabilitas lancar Enchem (utang yang jatuh tempo dalam satu tahun) lebih besar daripada aset lancar (aset yang dapat dikonversi menjadi kas dalam satu tahun), sehingga menghasilkan current ratio sebesar 61,9%. Current ratio, yang dihitung sebagai aset lancar dibagi liabilitas lancar, menunjukkan tekanan likuiditas yang lebih besar ketika berada di bawah 100%. Laporan audit tahun lalu menimbulkan kekhawatiran tentang ketidakpastian kemampuan perusahaan untuk terus beroperasi sebagai going concern akibat current ratio yang rendah.
Enchem mengubah tujuan yang dinyatakan untuk penjualan CB dari “mendapatkan dana operasional” menjadi “penyesuaian portofolio aset dan aliansi strategis” setelah metode pembayaran berubah. Namun, mengingat bisnis inti Wisdom adalah mengoperasikan bus komuter perusahaan, potensi sinergi yang diharapkan tampak terbatas.
CEO Oh Jung-kang Kehilangan Saham Pengendali Lewat Penjualan Paksa
Sebagian pengamat industri menafsirkan bahwa penerimaan saham tak tercatat oleh Enchem merupakan bagian dari upaya mantan pemegang saham terbesar, CEO Oh Jung-kang, untuk mengamankan pemegang saham yang bersikap ramah. Oh kehilangan kepemilikan sebesar 9,01% akibat penjualan paksa lebih awal tahun ini, saat harga saham Enchem turun setelah publikasi laporan audit yang tertunda.
Penjualan paksa tersebut memindahkan posisi pemegang saham terbesar kepada Wyatt Group, perusahaan pribadi milik Oh. Total kepemilikan gabungan Oh dan Wyatt Group hanya 9,39%, sehingga memunculkan kekhawatiran terkait melemahnya kontrol.
Wisdom Sebelumnya Terkait Skandal Lime 2019
Nama Wisdom muncul dalam skandal dana Lime 2019. DA Technology, entitas kunci dalam kasus Lime, membeli Wisdom, dan muncul bukti yang menunjukkan Wisdom digunakan untuk perputaran dana, dengan hasil penjualan Wisdom mengalir kembali ke DA Technology. Dalam proses tersebut, Wisdom menerima valuasi perusahaan sekitar 120 miliar won, yang dinilai sebagian pihak terlalu tinggi dibandingkan kinerjanya.
Nilai pasar Wisdom saat ini dilaporkan sekitar 300 miliar won—sekitar 18% lebih tinggi daripada valuasi yang diakui dalam transaksi antara Enchem dan GMI Venture.
Enchem tidak menanggapi beberapa upaya kontak terkait alasan menerima saham Wisdom alih-alih uang tunai. Seorang perwakilan GMI Venture menyatakan, “Tidak ada hal khusus yang bisa kami komentari.”
FAQ
Apa yang diterima Enchem atas penjualan obligasi konversinya pada tanggal 24?
Enchem menerima 97.767 saham perusahaan tak tercatat Wisdom senilai sekitar 7,8 miliar won alih-alih uang tunai. Perusahaan hanya memperoleh sekitar 400 juta won dalam bentuk uang tunai sebagai uang muka yang diterima di akhir tahun lalu, sedangkan sisanya dibayarkan dengan ekuitas Wisdom.
Mengapa Enchem menerima saham alih-alih uang tunai untuk penjualan CB?
Sumber tidak memberikan penjelasan eksplisit mengapa ketentuan pembayaran berubah dari uang tunai menjadi ekuitas. Enchem tidak menanggapi upaya kontak untuk mencari klarifikasi. Perusahaan mengubah tujuan penjualan yang dinyatakan dari “mendapatkan dana operasional” menjadi “penyesuaian portofolio aset dan aliansi strategis” setelah metode pembayaran berubah.
Bagaimana posisi keuangan Enchem saat ini per Q1?
Enchem memiliki sekitar 7,3 miliar won dalam aset kas per Q1, sementara membukukan rugi operasi 242 miliar won untuk kuartal tersebut. Current ratio perusahaan berada di 61,9%, yang menunjukkan bahwa liabilitas lancar melebihi aset lancar.
