Future Fund Managing Partner Gary Black pada Selasa mempertanyakan valuasi SpaceX (SPCX) setelah saham tersebut menghapus lebih dari $650 miliar nilai kapitalisasi pasar dari puncaknya sekitar $2,7 triliun. Black mengatakan bahwa SPCX diperdagangkan pada kira-kira 150 kali projected 2026 enterprise value-to-EBITDA saat saham tersebut naik di atas $200, meski ada ekspektasi pertumbuhan pendapatan jangka panjang 35% hingga 40% per tahun. Ia membandingkannya dengan Nvidia, yang menurutnya diperdagangkan pada sekitar 19 kali calendar-year 2026 EV/EBITDA sementara diharapkan memberikan pertumbuhan pendapatan jangka panjang 10% hingga 15% per tahun, dengan alasan bahwa "matematikanya tidak nyambung" untuk valuasi premium SPCX. Saham SPCX turun lebih dari 3% pada perdagangan pra-pasar Selasa setelah anjlok lebih dari 16% pada Senin.
Gary Black Membandingkan Valuasi SpaceX dengan Nvidia
Gary Black berargumen bahwa investor membayar premi yang terlalu tinggi untuk SPCX dibanding prospek pertumbuhan yang diharapkan. Dalam sebuah unggahan di X, Black mencatat bahwa SPCX diperdagangkan pada kira-kira 150 kali projected 2026 enterprise value-to-earnings sebelum interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA) setelah saham tersebut naik di atas $200, meski ekspektasi pertumbuhan pendapatan jangka panjang mencapai 35% hingga 40% per tahun.
Untuk menyoroti celah valuasi, Black membandingkan SPCX dengan Nvidia, yang menurutnya diperdagangkan pada sekitar 19 kali calendar-year 2026 EV/EBITDA sementara diharapkan memberikan pertumbuhan pendapatan jangka panjang 10% hingga 15% per tahun. Dengan menggunakan kerangka bergaya PEG yang membandingkan kelipatan valuasi dengan tingkat pertumbuhan, Black berargumen bahwa valuasi SPCX terlihat jauh lebih melebar dibanding Nvidia.
"The math doesn't math," kata Black, mengisyaratkan bahwa valuasi SPCX sulit dibenarkan berdasarkan profil pertumbuhannya yang diproyeksikan.
Susquehanna Memulai Cakupan dengan Rating Netral dan Target $170
Menurut TheFly, Susquehanna memulai cakupan untuk SpaceX dengan rating Netral dan target harga $170, dengan menyebutkan ekspektasi prospek pertumbuhan yang kuat sekaligus valuasi yang menuntut.
Perusahaan tersebut memperkirakan SpaceX akan tumbuh pendapatan pada tingkat compound annual rate 81% dan EBITDA pada tingkat 76% per tahun hingga 2028, didorong oleh kepemimpinannya dalam peluncuran roket serta bisnis konektivitas global Starlink yang terus berkembang.
Namun, Susquehanna mengingatkan bahwa valuasi saat ini saham tersebut sudah mencerminkan asumsi yang agresif. Perusahaan itu mengatakan harga saham SpaceX "memerlukan premium multiples pada asumsi pertumbuhan pendapatan dan EBITDA yang sangat agresif" dan mencatat bahwa beberapa pasar tempat perusahaan beroperasi masih relatif belum terbukti.
Dengan mempertimbangkan ketidakpastian terhadap hasil di masa depan, Susquehanna mengatakan ada risiko yang signifikan tertanam dalam ekspektasi saat ini dan menyarankan agar investor menunggu titik masuk yang lebih menarik.
SpaceX Meluncurkan Penawaran Obligasi untuk Melunasi Pinjaman Jembatan
SpaceX pada Senin meluncurkan penawaran obligasi pertamanya sejak debut Nasdaq yang gemilang awal bulan ini. Perusahaan mengatakan hasil dari surat utang tanpa jaminan akan digunakan terutama untuk melunasi pinjaman yang masih terutang di fasilitas bridge loan, dengan dana tersisa dialokasikan untuk tujuan umum korporasi.
Meski SpaceX tidak mengungkap ukuran atau harga penawaran, Bloomberg melaporkan bahwa perusahaan berupaya mengumpulkan setidaknya $20 miliar, dengan sebagian besar dana diharapkan digunakan untuk mengurangi beban utangnya.
Berdasarkan pengajuan SEC-nya, SpaceX memiliki $100,8 miliar kas dan setara kas per 19 Juni, bersama dengan $29,1 miliar total utang.
Sentimen Ritel dan Kinerja Saham
Sentimen ritel di Stocktwits terhadap SpaceX bergerak di wilayah "netral" pada saat artikel ini ditulis.
Seorang pengguna yang bearish mengatakan bahwa mereka berpikir saham SpaceX kemungkinan tidak akan menuju Moon, Mars, atau bahkan tetap berada di orbit.
Saham SPCX naik 3% year-to-date, sementara saham NVDA naik 12%. ARK Innovation ETF (ARKK) naik 16% dalam 12 bulan terakhir, sementara iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF (BAI) naik 101%.
Tema Space Innovators ETF (NASA) naik 23% selama periode ini.
FAQ
Kelipatan valuasi apa yang dikatakan Gary Black untuk SpaceX?
Gary Black mengatakan bahwa SPCX diperdagangkan pada kira-kira 150 kali projected 2026 enterprise value-to-EBITDA ketika saham naik di atas $200, meski ada ekspektasi pertumbuhan pendapatan jangka panjang 35% hingga 40% per tahun.
Rating apa yang diberikan Susquehanna untuk saham SpaceX?
Susquehanna memulai cakupan untuk SpaceX dengan rating Netral dan target harga $170, dengan menyebutkan prospek pertumbuhan perusahaan yang kuat sekaligus valuasinya yang menuntut. Perusahaan tersebut memperkirakan SpaceX akan tumbuh pendapatan pada tingkat compound annual rate 81% dan EBITDA pada tingkat 76% per tahun hingga 2028.
Mengapa SpaceX meluncurkan penawaran obligasi?
SpaceX pada Senin meluncurkan penawaran obligasi pertamanya sejak debut Nasdaq awal bulan ini. Perusahaan mengatakan hasil dari surat utang tanpa jaminan akan digunakan terutama untuk melunasi pinjaman yang masih terutang di fasilitas bridge loan. Bloomberg melaporkan bahwa perusahaan berupaya mengumpulkan setidaknya $20 miliar.
