JPMorgan Menemukan Permintaan Institusional Terbatas untuk Futures Perpetual Kripto

JPMorgan mengeluarkan penilaian pada 29 Juni yang menyatakan bahwa investor institusional menunjukkan sangat sedikit minat terhadap futures abadi, produk yang paling banyak diperdagangkan dalam derivatif kripto. Pemahaman bank tersebut didasarkan pada percakapan dengan klien dan pelaku pasar, serta pemeriksaan di meja perdagangan mereka sendiri. JPMorgan menggambarkan futures abadi sebagai permainan leverage spekulatif, bukan pengganti yang kredibel untuk derivatif tradisional, dengan menyebutkan fitur struktural yang membatasi adopsi institusional meskipun produk tersebut mendominasi aktivitas perdagangan kripto ritel.

JPMorgan Menemukan Permintaan Institusional yang Terbatas untuk Futures Abadi

Dalam catatan pada 29 Juni, JPMorgan mengatakan bahwa tampaknya ada sangat sedikit minat institusional terhadap kontrak tersebut. Pemahaman ini didasarkan pada percakapan dengan klien dan pelaku pasar, serta pemeriksaan di meja perdagangan mereka sendiri. Bank tersebut menggambarkan futures abadi sebagai permainan leverage spekulatif, bukan pengganti yang kredibel untuk derivatif tradisional.

Futures abadi, atau perps, menyumbang porsi besar dari aktivitas derivatif kripto, menjadikannya mesin utama penemuan harga dan likuiditas. Mereka memungkinkan trader memegang posisi long atau short dengan leverage tanpa tanggal kedaluwarsa, mengandalkan mekanisme tingkat pendanaan untuk menjaga harga tetap selaras dengan harga spot.

Namun JPMorgan mengatakan meja perdagangannya melihat permintaan institusional yang dapat diabaikan. Sebagian besar arus, menurut bank tersebut, berasal dari trader yang mengejar eksposur arah dengan leverage, bukan dari produsen, konsumen, atau pemain lain yang melakukan lindung nilai terhadap risiko dasar yang sebenarnya. Menurut pandangannya, perps memberikan sedikit manfaat tambahan dibandingkan derivatif lama bagi pengguna institusional.

Kesenjangan Struktural Menghambat Adopsi Institusional

JPMorgan menandai beberapa fitur yang mengurangi adopsi institusional. Ini termasuk risiko basis yang tidak terbatas, tidak adanya struktur jangka waktu forward, dan dalam banyak kasus, tidak ada pengiriman fisik. Sifat-sifat tersebut membuat perps tidak cocok untuk lindung nilai komersial dan manajer aset yang menggunakan tolok ukur, yang membutuhkan kontrak yang terkait erat dengan indeks teregulasi dan kurva harga forward.

Versi on-chain tidak memiliki perlindungan kliring yang diharapkan institusi di Amerika Serikat, sementara produk off-chain mengurangi risiko roll tetapi tetap memiliki kekurangan struktural lainnya.

Konsentrasi menjadi perhatian lebih lanjut. Mengutip data publik Hyperliquid, bank tersebut mencatat bahwa sekitar setengah dari volume perpetual didanai oleh hanya 12 dompet, menimbulkan keraguan tentang kedalaman pasar dan kapasitas produk untuk diskalakan ke penggunaan institusional yang luas.

Keunggulan Ritel Mempertahankan Permintaan Meskipun Tidak Ada Institusi

Namun, bank tersebut tidak sepenuhnya meremehkan. Akses 24/7 terus-menerus, periode kepemilikan yang fleksibel, leverage bawaan, dan penghapusan biaya roll futures membuat perps cocok untuk pedagang ritel dan strategi yang digerakkan oleh momentum. Keunggulan tersebut seharusnya mempertahankan permintaan ritel bahkan jika pemain besar tetap berada di pinggir lapangan.

Tanya Jawab

Apa yang dikatakan JPMorgan tentang futures abadi pada 29 Juni?

JPMorgan mengeluarkan catatan pada 29 Juni yang menyatakan bahwa investor institusional menunjukkan sangat sedikit minat terhadap futures abadi. Penilaian bank tersebut didasarkan pada percakapan dengan klien dan pelaku pasar, serta pemeriksaan di meja perdagangan mereka sendiri. JPMorgan menggambarkan futures abadi sebagai permainan leverage spekulatif, bukan pengganti yang kredibel untuk derivatif tradisional.

Mengapa institusi menghindari futures abadi menurut JPMorgan?

JPMorgan menandai beberapa fitur struktural yang mengurangi adopsi institusional: risiko basis yang tidak terbatas, tidak adanya struktur jangka waktu forward, dan dalam banyak kasus tidak ada pengiriman fisik. Bank tersebut juga menyebutkan konsentrasi pasar — data Hyperliquid menunjukkan sekitar setengah dari volume perpetual didanai oleh hanya 12 dompet — menimbulkan keraguan tentang kedalaman pasar dan skalabilitas untuk penggunaan institusional.