Pasar IPO saham Korea mengalami pembekuan tajam pada paruh pertama 2025, dengan 15 dari 19 perusahaan yang baru tercatat diperdagangkan di bawah harga penawaran. Penurunan ini disebabkan oleh berkurangnya jumlah pencatatan baru, kinerja buruk saham yang baru tercatat, dan konsentrasi modal pada saham semikonduktor berkapitalisasi besar tertentu. PeacePeace Studio, operator merek fesyen, ambles 73,77% di bawah harga penawarannya, sementara StradVision, perusahaan perangkat lunak kendaraan otonom, turun 59,04%. Volume IPO paruh pertama turun menjadi 17 perusahaan (tidak termasuk SPAC), setengah dari 38 perusahaan pada periode yang sama tahun 2024, dengan total jumlah penawaran turun 49% year-over-year menjadi 1,13 triliun won. Analis pasar mengaitkan kelemahan ini dengan tumpang tindih regulasi pencatatan, peninjauan pencatatan yang lebih ketat, dan pergeseran fokus investor ke sekelompok kecil saham teknologi berkapitalisasi besar, sehingga pasar IPO relatif diabaikan.
Kinerja Paruh Pertama Menunjukkan Kinerja Buruk yang Meluas
Menurut industri investasi keuangan, pada harga penutupan, hanya empat dari 19 perusahaan yang baru tercatat pada tahun 2025 yang diperdagangkan di atas harga penawaran: License Medical (55,18%), Cosmo Robotics (126,33%), MakinaRocks (102,87%), dan Justec (11,68%). PeacePeace Studio mencatat penurunan paling tajam, ditutup pada 5.640 won pada tanggal pelaporan, turun 73,77% dari harga penawaran 21.500 won. Perusahaan yang mengoperasikan merek fesyen 'Mardi Mercredi' dan diperkirakan menjadi unicorn K-fashion ini anjlok lebih dari 36% pada hari perdagangan pertama dan terus merosot.
StradVision diperdagangkan pada 4.915 won, turun 59,04% dari harga penawaran 12.000 won. Saham ini dibuka di bawah harga penawaran pada hari pertama dan ditutup pada batas harian 40,00%, meredam sentimen investor. Penurunan signifikan lainnya termasuk Onepass (-69,37%), S-Tim (-50,06%), Inventera (-49,52%), Chaebi (-47,80%), K Bank (-32,53%), Mezu (-30,56%), dan Kanapthera Therapeutics (-30,30%). Madup dan Lemon Healthcare, yang tercatat pada Juli, turun masing-masing 12,13% dan 6,00% di bawah harga penawaran.
Jadwal pencatatan baru tetap jarang, hanya tiga perusahaan—Lemon Healthcare, Remedy, dan HLGenomics—yang menyelesaikan IPO pada Juli. Paruh pertama 2025 mencatat 17 pencatatan baru tidak termasuk SPAC, kurang dari setengah dari 38 perusahaan pada paruh pertama 2024. Total jumlah penawaran mencapai 1,13 triliun won, turun 49% dari 2,21 triliun won pada periode tahun sebelumnya, sementara kapitalisasi pasar pencatatan mencapai 7,36 triliun won, setengah dari tahun sebelumnya yang mencapai 14 triliun won.
Park Jong-sun, peneliti di Eugene Investment & Securities, menyatakan, "Pasar IPO pada paruh pertama tahun ini lesu, dengan penurunan signifikan dalam jumlah perusahaan tercatat dan jumlah penawaran dibandingkan periode yang sama tahun lalu." Ia menambahkan, "Perkiraan jumlah perusahaan IPO pada Juli 2025 juga secara signifikan lebih rendah dari rata-rata bulanan masa lalu sebanyak 14 perusahaan."
Sono International Mengajukan Peninjauan Awal KOSPI dengan Valuasi 3 Triliun Won
Industri sekuritas mengidentifikasi IPO skala besar sebagai fokus utama untuk paruh kedua. IPO besar memiliki pengaruh signifikan terhadap sentimen investor secara keseluruhan karena ukuran penawaran dan perhatian pasar. Keberhasilan pencatatan kesepakatan besar dapat menarik dana institusional dan ritel kembali ke pasar IPO serta mempercepat rencana pencatatan perusahaan berikutnya.
Sono International, dengan perkiraan nilai perusahaan sekitar 3 triliun won, mengajukan peninjauan awal pencatatan KOSPI. Perusahaan ODM kosmetik B&B Korea dan perusahaan infrastruktur AI Elice Group juga mengajukan peninjauan awal pencatatan. Afiliasi konglomerat besar termasuk HD Hyundai Robotics, Hanwha Energy, dan DN Solutions memilih penjamin emisi utama dan bersiap untuk IPO.
Sekitar 40 perusahaan mengajukan peninjauan IPO untuk mengejar pencatatan paruh kedua, sedikit meningkat dari paruh pertama. Park Jong-sun mencatat, "Jika semuanya berjalan sesuai rencana, perusahaan yang menerima persetujuan 1-2 bulan setelah mengajukan peninjauan IPO akan secara aktif melanjutkan IPO, sehingga pasar IPO diperkirakan akan pulih secara bertahap dari akhir kuartal ketiga hingga kuartal keempat."
Amandemen Undang-Undang Pasar Modal Memperkenalkan Prakiraan Permintaan Pra-IPO
Reformasi regulasi dijadwalkan untuk mendukung pemulihan pasar IPO. Otoritas keuangan memperkenalkan sistem pada Juli 2024 yang memprioritaskan alokasi saham IPO kepada investor institusional yang berkomitmen untuk menahan saham. Rasio alokasi prioritas diperluas dari 30% tahun lalu menjadi 40% tahun ini, mendorong partisipasi investor institusional jangka menengah hingga panjang.
Amandemen Undang-Undang Pasar Modal yang disetujui oleh sidang pleno Majelis Nasional pada April mencakup ketentuan yang mengizinkan penjamin emisi utama untuk melakukan prakiraan permintaan pra-IPO guna menentukan kisaran harga penawaran yang diinginkan sebelum mengungkapkan pernyataan pendaftaran efek. Sistem 'investor landasan' akan diperkenalkan, memungkinkan alokasi di muka kepada investor institusional yang mengunci saham selama enam bulan atau lebih sebelum mengajukan pernyataan pendaftaran efek.
Tae Yoon-sun, peneliti di KB Securities, menjelaskan, "Dengan diperkenalkannya prakiraan permintaan pra-IPO dan sistem investor landasan, akan dimungkinkan untuk mengamankan investor institusional jangka menengah hingga panjang secara lebih stabil, yang diharapkan memiliki efek positif pada pemulihan pasar IPO."
Tanya Jawab
T: Berapa banyak saham Korea yang baru tercatat diperdagangkan di bawah harga penawaran pada tahun 2025?
J: Pada tanggal pelaporan, 15 dari 19 perusahaan yang baru tercatat pada tahun 2025 diperdagangkan di bawah harga penawaran, dengan hanya empat perusahaan—License Medical, Cosmo Robotics, MakinaRocks, dan Justec—yang mencatat kenaikan di atas harga penawaran.
T: Apa yang menyebabkan pembekuan pasar IPO saham Korea pada paruh pertama 2025?
J: Analis pasar mengaitkan pembekuan ini dengan tumpang tindih regulasi pencatatan, peninjauan pencatatan yang lebih ketat, dan konsentrasi modal pada saham semikonduktor berkapitalisasi besar tertentu, yang menyebabkan pasar IPO relatif diabaikan dan mengakibatkan kinerja buruk saham yang baru tercatat.
T: Perubahan regulasi apa yang direncanakan untuk mendukung pemulihan pasar IPO saham Korea?
J: Amandemen Undang-Undang Pasar Modal yang disetujui pada April memperkenalkan prakiraan permintaan pra-IPO untuk menentukan kisaran harga penawaran dan sistem investor landasan yang memungkinkan alokasi di muka kepada investor institusional yang mengunci saham selama enam bulan atau lebih sebelum pengajuan pernyataan pendaftaran efek.
