Ethereum turun lagi 10,2% minggu ini, dengan rasio ETH/BTC merosot mendekati 0,0275, dan market maker Wintermute kini secara tegas menyebut ETH “bukan aset yang tepat untuk makro ini” karena imbal hasil dan inflasi terus meningkat.
Ringkasan
* Wintermute mengatakan ETH “bukan aset yang tepat untuk makro ini” karena imbal hasil riil naik dan inflasi kembali berakselerasi.
* ETH telah turun 10,2% minggu ini, dengan pasangan ETH/BTC menekan 0,0275 di tengah kinerja yang tertinggal di spot maupun derivatif.
* Perusahaan itu juga memperingatkan bahwa posisi long BTC sepenuhnya di sini adalah taruhan bahwa institusi akan mengabaikan kenaikan imbal hasil Treasury yang terus naik dan kembali masuk dalam ukuran besar.
Menurut catatan yang dibagikan melalui kanal industri dan dirangkum oleh WuBlockchain di X, Wintermute mengatakan penurunan mingguan ETH terbaru sebesar 10,2% masih berlanjut pada pola kinerja yang tertinggal “di seluruh pasar spot dan derivatif”, dengan rasio ETH/BTC menekan 0,0275 saat para trader berputar menjauh dari beta kontrak pintar menuju sudut yang lebih aman dalam kompleks kripto. Vonis perusahaan tersebut tegas: “ETH bukan aset yang tepat untuk makro ini,” dengan menyoroti lingkungan imbal hasil Treasury yang meningkat, kekhawatiran inflasi yang kembali mengemuka, serta pasar yang memberi penghargaan pada narasi aset berwujud keras dan kejelasan arus kas—dibandingkan taruhan teknologi berjangka panjang.
Pembacaan makro Wintermute adalah bahwa kripto kini diperdagangkan lebih seperti kelanjutan berisiko tinggi dari ekuitas dan kredit, serta rezim saat ini—inflasi yang kembali berakselerasi, imbal hasil riil yang lebih lengket, dan perdagangan yang ramai di AI dan saham pertumbuhan—tidak ramah bagi aset yang payoff-nya jauh di masa depan. Ethereum, yang tesis bullish utamanya bertumpu pada pertumbuhan fee masa depan dari DeFi, aset dunia nyata, dan aktivitas L2, sesuai profil “berdurasi panjang” itu, dan tidak adanya lonjakan penggunaan on-chain yang tegas membuatnya sangat rentan ketika tingkat diskonto bergerak lebih tinggi. Pekerjaan teknis terbaru menunjukkan ETH yang cenderung bergerak tidak menentu dalam kisaran, dengan hanya “optimisme terukur” menuju level seperti $2.300, serta memperingatkan bahwa bearish MACD dan support yang rapuh di sekitar level low-$2.000an dapat membuat jalannya—setidaknya—menjadi lebih berantakan.
Untuk Bitcoin, Wintermute juga tidak sedang menghantam meja. Perusahaan itu memperingatkan bahwa posisi long BTC sepenuhnya pada level saat ini pada dasarnya adalah taruhan makro bahwa investor institusional akan kembali masuk ke pasar spot dan ETF meski imbal hasil lebih tinggi dan lintasan inflasi masih belum pasti—yang menurut mereka dapat menjadi “sulit” sampai pasar benar-benar mencerna perubahan latar belakang tersebut dan perdagangan berbasis AI menunjukkan tanda-tanda mulai mendingin. Dalam laporan sebelumnya, Wintermute berargumen bahwa saham dan token yang terkait AI telah “secara berkelanjutan menyerap dana pasar yang tersedia,” sehingga kripto berada dalam “penemuan harga volatilitas tinggi, permintaan spot rendah” ketika penjualan AS dan arus keluar ETF berdampak.
Pandangan itu sejalan dengan prospek lebih luas Wintermute untuk 2026, di mana perusahaan tersebut telah menyatakan siklus kripto klasik empat tahun “berakhir” dan digantikan oleh rezim yang didominasi arus modal institusional serta jalur produk seperti ETF dan trust aset digital. Dalam kerangka itu, narasi halving maupun peningkatan protokol yang incremental tidak cukup; yang penting adalah apakah mandat ETF meluas, apakah pengalokasi besar memutuskan untuk memperlakukan BTC lagi sebagai jaminan makro, dan apakah aktivitas pasar sekunder serta peluncuran token (“DAT activity”) benar-benar meningkat.
Untuk saat ini, pesan Wintermute adalah bahwa kripto terjebak dalam arus silang makro yang canggung: likuiditas ada, tetapi ia memilih AI dan ekuitas; imbal hasil naik, sehingga taruhan kripto berdurasi panjang menjadi kurang menarik; dan arus masuk struktural ke BTC maupun ETH meredup. Dalam kombinasi itu, gabungan durasi ETH, pertumbuhan fee yang masih belum terbukti, dan momentum narasi yang memudar membuatnya, menurut mereka, “bukan aset yang tepat untuk makro ini,” sementara bahkan long BTC pun, pada dasarnya, sedang memudar-bond market dan bertaruh bahwa selera risiko institusional akan berbalik kembali ke aset digital sebelum sesuatu di pasar tradisional tersentak.
