Valuasi saham Samsung Electronics dan SK Hynix turun ke level terendah dalam sejarah saat analis LS Securities, Hwang San-hae, memperingatkan bahwa rasio harga terhadap laba (P/E) yang rendah mungkin tidak menandakan peluang membeli. Dalam laporan, analis menyebutkan bahwa rasio P/E forward 12 bulan Samsung mencapai 4,8x sementara SK Hynix mencapai 5,3x di tengah penurunan saham dan peningkatan perkiraan laba secara bersamaan. Hwang berpendapat bahwa metrik ini selama periode penilaian ulang laba cepat dalam super siklus memori yang didorong AI tidak cukup menjadi dasar untuk meningkatkan alokasi portofolio, karena rasio P/E rendah selama fase pertumbuhan struktural sering mencerminkan verifikasi pasar terhadap keberlanjutan laba, bukan undervaluasi.
Analis LS Securities Identifikasi Rasio P/E Terendah dalam Sejarah
Hwang San-hae menyatakan dalam laporan bahwa penurunan harga saham terbaru Samsung Electronics dan SK Hynix yang dikombinasikan dengan revisi kenaikan laba menghasilkan rasio P/E forward 12 bulan masing-masing 4,8x dan 5,3x, menandai level terendah dalam sejarah. Analis mencatat bahwa meskipun daya tarik valuasi tampak jelas, metrik ini tidak cukup membenarkan penambahan bobot portofolio ketika mempertimbangkan struktur diskon yang khas dari pemimpin siklus AI dan kesalahan valuasi yang terjadi selama periode penilaian ulang laba yang cepat.
Pemasok Memori Hadapi Tekanan Ganda Pasokan dan Profitabilitas
Analis menilai bahwa perusahaan teknologi besar yang saat ini diposisikan sebagai pemimpin siklus AI, termasuk Alphabet dan Meta, menghadapi tantangan ganda berupa perluasan pengeluaran modal secara terus-menerus untuk tetap dalam siklus sekaligus menurunkan harga unit teknologi demi memastikan profitabilitas. Perusahaan semikonduktor yang mendapatkan manfaat dari dinamika ini harus memperluas pasokan memori yang mengalami hambatan sebelum siklus AI secara keseluruhan melambat, menurut analisis Hwang. Analis menjelaskan bahwa skenario ini memaksa semikonduktor memori kembali menjadi industri siklik yang sangat dipengaruhi oleh dinamika investasi dan pasokan.
Keuntungan Samsung dan SK Hynix Capai 57% dari Capex Hyperscaler
Hwang menyatakan bahwa ekspansi laba yang berlebihan oleh perusahaan barang menengah AI dapat mengganggu keberlanjutan investasi hyperscaler. Analis mencatat bahwa meningkatnya tekanan pengembalian investasi relatif terhadap investasi AI hyperscaler dapat merusak justifikasi untuk eksekusi investasi tambahan. Hwang menekankan bahwa laba operasional Samsung Electronics dan SK Hynix melonjak hingga 57% dari pengeluaran modal hyperscaler, melebihi level yang terlihat selama hambatan Nvidia sebelumnya.
Hambatan Memori Batasi Peningkatan Perangkat
Fenomena hambatan memori yang membatasi peningkatan perangkat merupakan faktor risiko lain, menurut analis. Hwang menyatakan bahwa kebutuhan dasar memori untuk pemanfaatan AI praktis menunjukkan tren kenaikan yang stabil, tetapi kejadian hambatan memori secara bersamaan menekan pasar perangkat. Analis mengidentifikasi ini sebagai faktor yang secara fundamental menunda adopsi AI.
Perangkap Valuasi Sejarah di Sektor Teknologi Disebutkan
Analis menjelaskan bahwa rasio P/E rendah selama periode pertumbuhan struktural atau puncak siklus dengan kenaikan perkiraan laba tidak menandakan undervaluasi. Hwang menggambarkan periode ini sebagai saat pasar memverifikasi keberlanjutan tingkat laba dan sebelum mencerminkan ekspansi pasokan serta penurunan margin di masa depan. Ia menyebutkan kasus Alphabet dan Meta dari 2020 hingga 2022, Amazon dari 2017 hingga 2018, dan Nvidia dari 2023 hingga 2024 sebagai bukti, menyimpulkan bahwa sektor memori saat ini berada dalam zona perangkap valuasi yang sama.
FAQ
Rasio P/E apa yang dicapai Samsung Electronics dan SK Hynix?
Rasio P/E forward 12 bulan Samsung Electronics mencapai 4,8x sementara SK Hynix mencapai 5,3x, menandai level terendah dalam sejarah menurut analis LS Securities, Hwang San-hae.
Mengapa analis menganggap rasio P/E rendah tidak cukup untuk keputusan investasi?
Hwang menyatakan bahwa rasio P/E rendah selama periode kenaikan laba yang cepat mencerminkan verifikasi pasar terhadap keberlanjutan laba dan sebelum mencerminkan ekspansi pasokan serta penurunan margin di masa depan, bukan menandakan undervaluasi. Analis menyebut ini sebagai ciri zona perangkap valuasi selama fase pertumbuhan struktural.
Persentase capex hyperscaler yang diwakili laba Samsung dan SK Hynix?
Laba operasional Samsung Electronics dan SK Hynix mencapai 57% dari pengeluaran modal hyperscaler, yang Hwang tekankan melebihi level yang diamati selama periode hambatan Nvidia sebelumnya.
