Paul Wong, mitra pengelola dan market strategist di Sprott Inc., menganalisis posisi pasar perak setelah penurunan bulanan terbesarnya sejak September 2011 pada Juni. Untuk kuartal yang berakhir 30 Juni, perak turun $16,57/oz, atau -22,04%, dipicu kenaikan suku bunga Federal Reserve dan menguatnya dolar AS. Meski terjadi volatilitas ini, Wong mengidentifikasi defisit pasokan struktural yang persisten yang dipadukan dengan permintaan industri dan moneter yang terus berkembang sebagai penopang fundamental untuk prospek perak yang bullish dalam jangka panjang.
Perak Mencatat Penurunan Bulanan Terbesar Sejak September 2011
Harga perak mencatat penurunan bulanan terbesarnya sejak September 2011 pada Juni, menurut analisis terbaru Wong atas pasar logam mulia. Untuk kuartal yang berakhir 30 Juni, perak turun $16,57/oz, atau -22,04%, menandai kuartal terburuk sejak kuartal pertama 2020 saat kepanikan penjualan selama COVID. “Gelombang penjualan perak di Juni mengikuti penurunan tajam emas dan didorong oleh kekuatan makro yang sama: The Fed yang diperkirakan lebih hawkish menaikkan suku bunga jangka pendek dan dolar AS,” kata Wong. “Perak dengan mudah menembus level support dalam pola seperti air terjun dekat, yang menunjukkan sentimen penjualan karena kapitulasi.”
Wong menyatakan bahwa meski volatilitas baru-baru ini terjadi, dalam periode multi-dekade, grafik perak tetap berada di antara pola grafik paling bullish yang ia ketahui. “Perilaku harga perak dalam beberapa minggu terakhir mengingatkan investor bahwa ini adalah salah satu bagian paling volatil dari kompleks logam mulia,” tulis Wong. “Koreksi tajam mungkin telah menguji sentimen, tetapi fundamental bullish jangka panjang perak tampaknya tidak berubah.”
Pasar Perak Mengalami Defisit Struktural yang Persisten Selama Beberapa Tahun
Wong mencatat bahwa pasar perak telah mengalami defisit struktural yang persisten selama beberapa tahun berturut-turut. “Kekurangan pasokan tahunan telah secara bertahap mengurangi inventori,” katanya. “Berbeda dari banyak komoditas, ada sedikit proyek pertambangan baru berskala besar yang dapat secara material mengubah prospek pasokan jangka menengah. Pasokan perak relatif inelastis bahkan ketika permintaan terus berkembang.”
Kasus fundamental bertumpu pada kombinasi pasokan yang terbatas dan permintaan yang terus tumbuh. Wong menekankan bahwa pasokan perak relatif inelastis bahkan ketika permintaan terus berkembang, dengan sedikit proyek pertambangan baru berskala besar yang dapat secara material mengubah prospek pasokan jangka menengah.
Sprott Memproyeksikan Defisit Pasokan Akan Berlanjut 7 hingga 8 Tahun
Dalam sebuah wawancara dengan Kitco News minggu ini, Wong mengatakan bahwa Sprott memproyeksikan defisit pasokan ini akan berlanjut untuk masa depan yang dapat diperkirakan. “Saat ini, sudah berjalan defisit selama tujuh atau delapan tahun, dan kemungkinan akan terus berjalan defisit selama tujuh atau delapan tahun ke depan,” katanya.
Sprott meyakini bahwa meski penarikan harga perak yang tajam membuat sentimen menjadi masam, hal itu tidak mengubah kasus bullish struktural. Wong mengatakan kepada Kitco News bahwa dengan cara yang sama seperti harga emas menikmati lantai yang terus naik karena permintaan moneter yang relatif inelastis telah tumbuh, harga perak kemungkinan akan mendapat manfaat dari lantai harga yang lebih tinggi yang sama berkat aplikasi industri pentingnya dan permintaan moneter peraknya sendiri yang secara bertahap menggeser penggunaan yang kurang esensial seperti fotografi, peralatan makan perak, dan beberapa aplikasi perhiasan.
Dinamika Pasar Opsi Memperbesar Pergerakan Harga Perak
Wong mengatakan kepada Kitco News bahwa taruhan besar di pasar opsi berperan besar dalam reli parabolis perak, dan pembongkaran posisi-posisi tersebut juga memperbesar penurunan harga yang kemudian terjadi. “Sampai Anda menghapus semua posisi opsi yang gila ini, ini lebih seperti saham meme daripada komoditas dalam jangka pendek,” katanya. “Tapi pada akhirnya yang terjadi adalah Anda akan menghabiskan para pengelola opsi itu.”
Wong mengatakan ia terhibur melihat bahwa pasar opsi perak kembali ke kisaran yang dinormalisasi. “Jika Anda [melihat] opsi beli yang masih outstanding, open interest, dan Anda jalankan bar standar deviasi, saya pikir itu mencapai empat atau lima standar deviasi di atas normalnya,” katanya. “Mereka sudah kembali ke sekitar mendekati rata-rata sekarang.”
Permintaan Industri Ditopang oleh Solar, EV, dan Infrastruktur AI
Wong menulis dalam laporan bahwa beberapa tren pertumbuhan jangka panjang mendukung permintaan. “Manufaktur panel surya, elektrifikasi, kendaraan listrik, infrastruktur AI, pusat data, dan beragam aplikasi teknologi mendasari permintaan industri untuk perak,” katanya. “Konsumsi militer juga menjadi semakin penting karena konduktivitas perak dan kepentingan strategisnya semakin diakui di seluruh rantai pasok pertahanan. Bahkan dalam lingkungan ekonomi yang lebih lambat, banyak pasar ujung dari permintaan tersebut kemungkinan tetap mendukung.”
Wong mengatakan bahwa ketika persentase menjadi lebih penting sebagai input, inelastisitas perak akan meningkat seiring itu, merujuk pada proporsi aplikasi industri yang esensial dibanding penggunaan yang kurang esensial yang terus membesar.
Permintaan Moneter untuk Perak Meningkat Bersamaan dengan Emas
Permintaan moneter untuk perak meningkat seiring dengan emas. “Investor sering berfokus pada emas sebagai logam moneter utama, tetapi perak secara historis ikut berpartisipasi dalam periode penurunan nilai mata uang dan ketidakpastian moneter,” tulis Wong dalam laporan. “Dalam lingkungan ini, perak diuntungkan karena daya tariknya yang kian meningkat sebagai alternatif penyimpan nilai, pada dasarnya ekspresi beta lebih tinggi dari tema yang sama yang mendukung pasar emas.”
Dinamika pasar fisik perak juga tetap konstruktif. “Ketatnya inventori fisik dan tekanan pengiriman yang terus berlangsung telah memperkuat pandangan bahwa permintaan fisik tetap kuat relatif terhadap pasokan yang tersedia,” tulisnya. “Seiring semakin banyak logam mengalir menuju pasar Asia dan kepemilikan fisik terus menjadi lebih penting, mekanisme penetapan harga di pasar berbasis kertas mungkin menjadi kurang berpengaruh dari waktu ke waktu.”
Volatilitas Perak Dicirikan sebagai Fitur Normal dari Pasar Bull
Meski terjadi aksi jual besar-besaran pada perak, Wong mengatakan jenis pergerakan harga yang dramatis ini tidak biasa untuk logam abu-abu tersebut. “Perak telah menunjukkan volatilitas yang jauh lebih tinggi dibanding emas karena pasar yang lebih kecil dan kurang likuid,” kata Wong. “Penurunan tajam adalah fitur normal dari pasar bull perak, bukan bukti bahwa fundamental yang mendasarinya telah gagal. Secara historis, beberapa kenaikan terkuat perak terjadi setelah periode volatilitas yang parah dan frustrasi investor.”
Sprott memandang prospek harga jangka panjang perak secara sangat positif. “Kombinasi unik perak dari defisit pasokan yang persisten, permintaan industri yang terus berkembang, relevansi moneter yang meningkat, dan kondisi pasar fisik yang ketat memberikan banyak jalur untuk apresiasi di masa depan,” demikian bunyi laporan tersebut.
FAQ
Apa yang menyebabkan penurunan bulanan terbesar perak sejak September 2011?
Gelombang penjualan perak di Juni mengikuti penurunan tajam emas dan didorong oleh ekspektasi The Fed yang lebih hawkish yang menaikkan suku bunga jangka pendek serta kekuatan dolar AS. Untuk kuartal yang berakhir 30 Juni, perak turun $16,57/oz, atau -22,04%, menandai kuartal terburuk sejak kuartal pertama 2020 saat penjualan panik selama COVID.
Berapa lama pasar perak mengalami defisit pasokan?
Menurut Paul Wong dari Sprott Inc., pasar perak telah mengalami defisit selama tujuh atau delapan tahun, dan Sprott memproyeksikan defisit pasokan ini akan berlanjut selama tujuh atau delapan tahun ke depan. Kekurangan pasokan tahunan telah secara bertahap mengurangi inventori, dengan sedikit proyek pertambangan baru berskala besar yang dapat secara material mengubah prospek pasokan jangka menengah.
Aplikasi industri apa yang mendorong pertumbuhan permintaan perak?
Manufaktur panel surya, elektrifikasi, kendaraan listrik, infrastruktur AI, pusat data, serta beragam aplikasi teknologi mendasari permintaan industri untuk perak. Konsumsi militer juga menjadi semakin penting karena konduktivitas perak dan kepentingan strategisnya semakin diakui di seluruh rantai pasok pertahanan.
