Komite Khusus Pasar Modal K-Capital Partai Demokrat Korea Selatan sedang mempertimbangkan penurunan rasio leverage ETF saham tunggal dari 2x menjadi 1,5x di tengah kekhawatiran volatilitas. Analisis akademik menggunakan rumus 2022 oleh Matthew Cruz dari Westminster University menghitung leverage optimal sebesar 1,44x untuk saham SK Hynix dan 1,84x untuk saham Samsung Electronics berdasarkan harga penutupan harian selama 10 tahun. Rasio yang diusulkan 1,5x selaras erat dengan nilai terhitung untuk SK Hynix, tetapi berada di bawah tingkat optimal Samsung, yang menunjukkan bahwa rasio yang berbeda per saham mungkin lebih sesuai secara akademis dibanding penerapan seragam.
Rumus Akademik untuk Menghitung Rasio Leverage Optimal Saham Korsel
Yonhap Infomax menerapkan rumus batas leverage dari makalah Cruz 2022 berjudul “Averting Catastrophe: Regulating Leverage Limits for Single-Stock Leveraged ETFs” pada data harga penutupan harian 10 tahun untuk Samsung Electronics dan SK Hynix. Rumus ini menentukan rasio leverage maksimum saat efek penggandaan (volatility drag) tidak menggerus imbal hasil yang diharapkan. Rasio leverage yang secara akademis tepat untuk SK Hynix dihitung sebesar 1,44x, sementara Samsung Electronics mencapai 1,84x. Kedua angka tersebut berada di bawah standar saat ini 2x.
Cruz merekomendasikan penggunaan volatilitas jangka panjang ketimbang lonjakan jangka pendek, khususnya dengan mengambil nilai yang lebih tinggi antara volatilitas historis 5 tahun dan 10 tahun. Metodologi ini diikuti dalam perhitungan. Struktur rumus menurunkan batas leverage seiring volatilitas meningkat.
SK Hynix Menunjukkan Volatilitas Lebih Tinggi daripada Samsung Electronics
Volatilitas tahunan terhitung 5 tahun mencapai 37,0% untuk Samsung Electronics dan 51,0% untuk SK Hynix. Volatilitas SK Hynix yang lebih tinggi menghasilkan rasio leverage optimal yang lebih rendah dibanding Samsung Electronics. Penurunan yang diusulkan menjadi 1,5x mendekati nilai terhitung SK Hynix (1,44x), tetapi merupakan angka yang terlalu rendah untuk Samsung Electronics (1,84x).
Komisi Jasa Keuangan mengutip angka volatilitas Samsung Electronics sebesar 96% dan SK Hynix sebesar 113%, yang merupakan nilai tahunan dari sekitar dua bulan volatilitas jangka pendek terakhir. Jika angka-angka tersebut diterapkan ke rumus, hasilnya adalah rasio optimal pada kisaran rendah sekitar 1x untuk kedua saham.
Rapat Penerima Manfaat Diperlukan untuk Mengubah Leverage ETF yang Sudah Ada
Menurunkan rasio leverage untuk produk yang sudah diluncurkan memerlukan rapat umum penerima manfaat dengan semua investor hadir. Mengingat karakteristik ETF yang memungkinkan penciptaan dan penebusan setiap hari, prosedur ini sama rumitnya dengan rapat pemegang saham. Implementasi cepat di tingkat Majelis Nasional menghadapi kendala praktis.
Industri Manajemen Aset Mendorong Implementasi Kebijakan Bertahap
Seorang pejabat senior di perusahaan manajemen aset menyatakan bahwa Komisi Jasa Keuangan telah mengumumkan langkah-langkah komprehensif termasuk kenaikan setoran dan perluasan satuan perdagangan, yang tengah diterapkan secara bertahap. Pejabat tersebut mengatakan bahwa langkah pertama seharusnya adalah mengamati efek dari langkah-langkah yang sudah ada. Ia menambahkan bahwa memperkenalkan langkah-langkah berturut-turut secara cepat mencegah verifikasi apakah tindakan individual benar-benar efektif.
Parameter keuntungan yang digunakan dalam rumus akademik dioptimalkan dengan data saham S&P 500 AS, sehingga terdapat beberapa keterbatasan untuk penerapan langsung pada saham domestik.
FAQ
Rasio leverage berapa yang dihitung rumus akademik untuk saham SK Hynix?
Rumus akademik dari makalah Matthew Cruz tahun 2022 menghitung rasio leverage optimal sebesar 1,44x untuk SK Hynix berdasarkan data harga penutupan harian 10 tahun dan volatilitas tahunan 5 tahun sebesar 51,0%.
Mengapa SK Hynix memiliki rasio leverage optimal yang lebih rendah dibanding Samsung Electronics?
Volatilitas tahunan 5 tahun SK Hynix mencapai 51,0%, lebih tinggi daripada volatilitas Samsung Electronics yang sebesar 37,0%. Rumus akademik menurunkan batas leverage saat volatilitas meningkat, sehingga rasio optimal SK Hynix 1,44x dibanding rasio optimal Samsung 1,84x.
Prosedur apa yang diperlukan untuk menurunkan rasio leverage untuk single-stock ETF yang sudah ada?
Menurunkan rasio leverage untuk produk ETF yang sudah diluncurkan memerlukan rapat umum penerima manfaat dengan semua investor hadir, yaitu prosedur yang sama rumitnya dengan rapat pemegang saham karena karakteristik ETF yang memungkinkan penciptaan dan penebusan setiap hari.
