Penawaran umum perdana (IPO) SpaceX dengan valuasi awal senilai 1,77 triliun dolar AS telah memicu kekhawatiran tentang pembelian paksa oleh reksa dana indeks setelah perubahan aturan terbaru dari penyedia indeks utama. Nasdaq, FTSE Russell, dan MSCI kini mengizinkan IPO mega-cap untuk dimasukkan ke indeks mereka dalam hitungan hari setelah pencatatan, sehingga secara dramatis mempercepat arus masuk dana pasif. Perusahaan riset Intropic mengatakan dalam sebuah laporan awal pekan ini bahwa aturan baru tersebut dapat menghasilkan kepemilikan pasif SpaceX mendekati 30% dalam 15 hari pertama perdagangan, dengan jutaan rekening pensiun dan dana pensiun yang secara kontraktual diwajibkan untuk membeli saham tersebut terlepas dari fundamentalnya.
Penyedia Indeks Mempercepat Batas Waktu Inklusi untuk IPO Mega-Cap
Awal tahun ini, Nasdaq memperkenalkan perubahan yang memungkinkan perusahaan mega-cap bergabung dengan indeks Nasdaq-100 hanya 15 hari setelah debut pasar publik mereka. Sebelumnya, perusahaan yang baru go public diwajibkan menunggu setidaknya tiga bulan. Aturan yang diubah oleh FTSE Russell kini memungkinkan inklusi hanya setelah lima hari perdagangan.
"Mereka harus membeli saham yang ada di indeks sesuai bobotnya di dalam indeks," Aleksander Tomic, asisten dekan bidang strategi, inovasi, dan teknologi di Boston College, dilaporkan mengatakan kepada Al Jazeera terkait pembelian perusahaan mega setelah debut publik mereka. "Akibatnya, semuanya akan dipaksa untuk membeli perusahaan-perusahaan ini segera, dan itu bisa sangat tidak diinginkan," tambahnya.
"Jika SpaceX masuk ke Nasdaq, manajer dana ini tidak bisa begitu saja memilih untuk tidak melacaknya karena mereka terikat secara kontraktual untuk mengikuti indeks," kata Colin Clark, penasihat utama dan direktur analitik bisnis di Northwestern Mutual, kepada Al Jazeera.
Intropic Memproyeksikan Kepemilikan Pasif 30% dalam 15 Hari
Perusahaan riset Intropic mengatakan dalam sebuah laporan awal pekan ini bahwa aturan baru dapat meningkatkan kepemilikan pasif SpaceX dari sekitar 4% dari free float berdasarkan aturan sebelumnya menjadi hampir 30% dalam 15 hari pertama perdagangan. Perusahaan memperkirakan permintaan dari dana pelacak indeks akan terkonsentrasi kuat selama tiga minggu pertama setelah IPO.
Akademisi Peringatkan Risiko Distorsi Harga dan Volatilitas
Marco Sammon, asisten profesor di Harvard Business School yang telah meneliti dampak investasi pasif, mengatakan kepada Bloomberg bahwa penyeimbangan cepat IPO ke dalam indeks juga dapat memengaruhi harga, sementara menggelehkannya dan meningkatkan risiko kerugian ketika kenaikan tersebut memudar.
"Ketika jendela dipersempit, jumlah permintaan mekanis yang sama lebih mungkin menghasilkan dampak harga sementara yang relatif lebih besar dan pembalikan berikutnya," kata Sammon kepada Bloomberg. "Ini diperparah oleh pasar pasca-IPO yang umumnya volatil dan tidak likuid. Dalam kasus seperti itu, biaya bagi investor reksa dana indeks akan lebih besar."
Tomic juga memperingatkan tentang valuasi yang secara signifikan berlebihan dari IPO baru ini. "Yang khususnya bermasalah adalah aturan 15 hari karena tidak ada cukup waktu untuk melihat bagaimana sebuah IPO akan berkinerja," kata Tomic, dilaporkan.
Intropic juga menekankan bahwa partisipasi investor ritel, ekspektasi permintaan pasif, dan refleksivitas di antara market maker opsi bisa mendorong harga naik, terlepas dari fundamental.
George Noble mempertanyakan Valuasi dan Model Bisnis SpaceX
Investor senior George Noble, yang pernah bekerja bersama legenda Peter Lynch, berpendapat bahwa mentornya akan "MEMBENCI segalanya tentang IPO SpaceX ini."
"Peluang besar hampir tidak pernah menjadi kenyataan. Peter menghabiskan seluruh kariernya membuktikan ini. Uangnya ia dapat dari Dunkin' Donuts, Taco Bell, Hanes, Chrysler—bisnis yang bisa Anda masuki, dipahami dalam 30 detik, dan dinilai dari selembar kertas. Ia menghindari saham moonshot panas di zamannya karena matematika tidak pernah bekerja," kata Noble, dalam sebuah unggahan di X.
"SpaceX adalah satu GIANT long shot. Starship harus bekerja pada skala, margin Starlink harus bertahan saat persaingan satelit membanjiri, xAI harus mengejar OpenAI dan Anthropic dalam perlombaan yang saat ini sedang mereka kalah. Mars harus menghasilkan imbal hasil dalam masa hidup kita. Masing-masing adalah koin lemparan. Tapi label harga 1,77 triliun dolar AS mengasumsikan KEEMPATNYA hampir pasti," tambahnya.
Penyertaan SpaceX yang akan datang di indeks-indeks besar dapat memicu pembelian dana pasif senilai perkiraan 22 miliar hingga 27 miliar dolar AS, kata Noble, menambahkan bahwa itu akan menjadi pendorong utama untuk skenario bullish jangka pendek saham tersebut. "Uang pintar BUKAN membeli SpaceX hari ini."
Sentimen Ritel Menjadi Sangat Bullish
Di Stocktwits, obrolan ritel terkait ticker SPCX melonjak 663% dalam 24 jam terakhir dan 9.194,1% yang sangat besar dalam sebulan terakhir. Sementara IPO dibanderol 135 dolar AS per saham, para investor mengincar lompatan besar, dengan satu orang memprediksi akan melonjak hingga 250 dolar AS. Pengguna lain berkata, "Bersiaplah untuk lepas landas besok!!"
Sentimen ritel terhadap SPCX tetap berada di wilayah "sangat bullish" selama sepekan terakhir. Menurut data Koyfin, dua analis sudah memegang peringkat 'Buy' untuk SPCX, dengan target harga konsensus mereka menunjukkan bahwa saham tersebut sudah diperdagangkan dengan diskon sekitar 3% terhadap nilai wajar.
FAQ
Apa yang diubah penyedia indeks terkait aturan inklusi IPO?
Nasdaq memperkenalkan perubahan awal tahun ini yang memungkinkan perusahaan mega-cap bergabung dengan indeks Nasdaq-100 hanya 15 hari setelah debut pasar publik mereka, turun dari periode tunggu tiga bulan sebelumnya. Aturan yang diubah oleh FTSE Russell kini memungkinkan inklusi hanya setelah lima hari perdagangan.
Berapa banyak pembelian dana pasif yang bisa dipicu SpaceX?
Investor senior George Noble memperkirakan bahwa masuknya SpaceX yang akan datang ke indeks-indeks besar dapat memicu pembelian dana pasif senilai perkiraan 22 miliar hingga 27 miliar dolar AS. Perusahaan riset Intropic mengatakan dalam sebuah laporan awal pekan ini bahwa kepemilikan pasif SpaceX dapat mencapai hampir 30% dalam 15 hari pertama perdagangan.
Berapa valuasi IPO SpaceX dan harga sahamnya?
IPO awal SpaceX dinilai 1,77 triliun dolar AS, dengan saham dibanderol 135 dolar AS per saham. Menurut data Koyfin, dua analis sudah memegang peringkat 'Buy' untuk SPCX, dengan target harga konsensus mereka menunjukkan bahwa saham tersebut sudah diperdagangkan dengan diskon sekitar 3% terhadap nilai wajar.
