Pasar stablecoin mengalami kontraksi pasokan sebesar $7,7 miliar pada Juni 2026, sehingga total kapitalisasi pasar mencapai sekitar $312 miliar—penurunan dolar bulanan terbesar sejak keruntuhan Terra-Luna pada 2022. Meski pasokan turun, volume transaksi melonjak menjadi rekor $1,79 triliun pada Juni, naik 63% dari Mei, menurut dasbor Visa yang didukung Allium. Divergensi ini berasal dari rotasi modal menuju produk Treasury terstokenisasi berbasis imbal hasil, yang tumbuh menjadi hampir $16 miliar pada akhir Juli, sementara baik USDC maupun USDT mempertahankan patokan $1 mereka sepanjang bulan tanpa peristiwa depeg apa pun. Pergeseran ini mencerminkan dampak UU GENIUS, yang ditandatangani pada Juli 2025, dan melarang penerbit membayar imbal hasil pada stablecoin pembayaran mulai berlaku efektif 18 Januari 2027, sehingga saldo stablecoin yang menganggur menjadi kurang menarik dibanding alternatif on-chain yang menawarkan imbal hasil.
Pasokan Stablecoin Turun $7,7 Miliar pada Juni 2026
Total kapitalisasi pasar stablecoin berada di kisaran $312 miliar pada akhir Juni, turun sekitar 3% dari puncaknya pada Mei. Penurunan $7,7 miliar itu merupakan yang terbesar dalam istilah dolar sejak implosi Terra-Luna empat tahun lalu. Peristiwa Terra pada 2022 menghapus $33,9 miliar—hampir seperlima dari seluruh pasar—dalam satu kuartal, dipicu oleh stablecoin algoritmik yang kehilangan patokan. Sebaliknya, pada Juni 2026, baik USDC maupun USDT mempertahankan patokan $1 sepanjang bulan tanpa peristiwa depeg dalam bentuk apa pun. Pasokan USDT milik Tether turun dari sekitar $190 miliar menjadi sekitar $184 miliar; USDC milik Circle turun dari puncak Maret yang mendekati $80 miliar menjadi sekitar $74 miliar. DefiLlama menempatkan kapitalisasi pasar stablecoin total sekitar $309,9 miliar pada 28 Juli, turun 0,79% dibanding 30 hari sebelumnya.
Volume Transaksi Mencapai Rekor $1,79 Triliun pada Juni
Dasbor Visa yang didukung Allium mencatat volume transaksi yang disesuaikan untuk Juni sebesar $1,79 triliun, naik 63% dari Mei dan 125% di atas bulan yang sama setahun sebelumnya. Pasar memiliki lebih sedikit stablecoin yang beredar, namun token-token tersebut melakukan lebih banyak pekerjaan.
USDC Memproses $1,21 Triliun vs USDT $576 Miliar
USDC memproses sekitar $1,21 triliun dalam transfer selama Juni—lebih dari dua kali lipat USDT yang kira-kira $576 miliar—meski memiliki pasokan beredar kurang dari setengah Tether. USDT tetap menguasai basis pasokan yang lebih besar dan tetap menjadi stablecoin dominan secara global berdasarkan kapitalisasi pasar. Namun, dari sisi throughput on-chain aktual, keunggulan volume USDC terlihat jelas pada Juni.
Modal Berputar Menuju Produk Treasury Terstokenisasi
Dana Treasury terstokenisasi tumbuh menjadi hampir $16 miliar pada akhir Juli, dengan USYC milik Circle bertengger di dekat $3 miliar dan BUIDL milik BlackRock di dekat $2,64 miliar. Total kapitalisasi aset terstokenisasi naik menjadi $30,1 miliar pada Juni—bahkan ketika pasokan stablecoin terus menurun. Stablecoin pembayaran standar tidak membayar imbal hasil; produk Treasury terstokenisasi justru membayarnya. Data publik tidak dapat mengonfirmasi apakah penuh $7,7 miliar berpindah langsung ke produk Treasury terstokenisasi. Sebagian modal mungkin keluar dari pasar kripto sepenuhnya, menurut data yang tersedia.
UU GENIUS Melarang Imbal Hasil pada Stablecoin Pembayaran Efektif 18 Januari 2027
UU GENIUS, yang ditandatangani pada Juli 2025, secara tegas melarang penerbit membayar imbal hasil atas stablecoin pembayaran, dengan larangan tersebut mulai berlaku pada 18 Januari 2027. Undang-undang ini mengokohkan perpecahan: stablecoin pembayaran tetap menjadi instrumen tanpa imbal hasil, sementara produk Treasury terstokenisasi dan kendaraan serupa menyerap permintaan dari investor yang menginginkan eksposur on-chain dengan imbal hasil. Dengan menarik garis regulasi yang tegas antara instrumen “pembayaran” dan instrumen “berimbal hasil”, UU GENIUS membentuk ulang cara modal on-chain mengalokasikan dirinya.
USDC dan USDT Mempertahankan Patokan $1 Sepanjang Juni
Baik USDC maupun USDT diperdagangkan mendekati patokan $1 sepanjang Juni 2026, dan tidak ada peristiwa depeg yang dilaporkan. Ini membedakan kontraksi pasokan pada Juni secara tajam dari keruntuhan Terra-Luna pada 2022, yang melibatkan kegagalan patokan yang berujung bencana.
Aturan Regulasi Final Masih Menunggu
Kerangka UU GENIUS belum memiliki aturan implementasi final. Hingga akhir Juli, proposal federal gabungan yang mewajibkan penerbit stablecoin memverifikasi identitas pelanggan masih berada dalam periode komentar, dengan tanggapan jatuh tempo pada 21 Agustus 2026. Secara terpisah, FDIC menerbitkan formulir pelaporan yang diusulkan pada 17 Juli. Arsitektur regulasi penuh di sekitar stablecoin masih sedang dibangun, sehingga tanggal berlaku efektif Januari 2027 datang dengan ketidakpastian kepatuhan yang masih signifikan bagi penerbit. Cara aturan-aturan itu diterapkan—khususnya terkait verifikasi ID pelanggan dan pelaporan cadangan—berpotensi memengaruhi secara berarti seberapa banyak modal tetap berada di stablecoin pembayaran dibanding bermigrasi lebih jauh ke alternatif terstokenisasi.
FAQ
Mengapa kapitalisasi pasar stablecoin turun pada Juni 2026?
Kapitalisasi pasar stablecoin turun sebesar $7,7 miliar terutama karena modal bergeser ke produk Treasury terstokenisasi berbasis imbal hasil seperti USYC milik Circle dan BUIDL milik BlackRock, serta kemungkinan sebagian modal keluar dari pasar kripto sepenuhnya. Larangan UU GENIUS atas pembayaran imbal hasil untuk stablecoin pembayaran membuat kepemilikan saldo stablecoin yang menganggur menjadi kurang menarik dibanding alternatif on-chain yang memberikan imbal hasil.
Bagaimana performa volume transaksi stablecoin selama Juni 2026?
Volume transaksi mencapai rekor $1,79 triliun pada Juni 2026, naik 63% dari Mei, menurut dasbor Visa yang didukung Allium. USDC saja memproses $1,21 triliun dari total tersebut meski memiliki pasokan beredar yang lebih kecil daripada USDT, yang menangani kira-kira $576 miliar.
Apa dampak UU GENIUS terhadap stablecoin?
UU GENIUS melarang penerbit membayar imbal hasil atas stablecoin pembayaran, dengan aturan tersebut mulai berlaku pada 18 Januari 2027. Ini membuat menyimpan saldo stablecoin yang menganggur menjadi kurang menarik secara finansial dan kemungkinan berkontribusi pada rotasi modal menuju produk Treasury terstokenisasi yang memang menawarkan imbal hasil. Aturan implementasi final masih menunggu, dengan periode komentar berakhir pada 21 Agustus 2026.
