Pegangan Bitcoin Strategy anjlok menjadi kerugian unrealized senilai $11,2 miliar setelah BTC turun di bawah harga beli rata-rata perusahaan sebesar $75.699, sehingga pengawasan terhadap model treasury Bitcoin korporat Michael Saylor makin intens. Perusahaan memiliki 843.706 Bitcoin dengan total basis biaya $63,8 miliar, yang kini dinilai sekitar $52,6 miliar menurut dasbor perusahaan. Penurunan ini memunculkan pertanyaan tentang kemampuan Strategy untuk menghimpun modal dan terus mengakumulasi Bitcoin selama penurunan pasar, karena kelayakan model treasury bergantung pada tetap tersedianya akses pembiayaan di berbagai siklus harga.
Strategy Melaporkan Kerugian Bitcoin Unrealized $11,2 Miliar
Strategy memegang 843.706 Bitcoin yang dibeli dengan harga rata-rata $75.699 per koin, dengan total basis biaya $63,8 miliar. Nilai pasar dari cadangan itu turun menjadi sekitar $52,6 miliar, menyisakan perusahaan dengan kerugian unrealized sekitar $11,2 miliar menurut dasbor perusahaan.
Bitcoin diperdagangkan sekitar $63.157 pada saat pelaporan. BTC turun sekitar 4,7% selama 24 jam, 13,8% sepanjang minggu lalu, dan lebih dari 20% selama sebulan terakhir. Saham Strategy turun 1,5% dalam perdagangan pra-pasar menjadi $124,7 pada Kamis.
Penurunan ini penting karena tesis investasi Strategy kini sangat terkait dengan kemampuannya untuk menghimpun modal dan mengakumulasi Bitcoin melalui siklus pasar. Ketika BTC diperdagangkan di atas biaya rata-rata perusahaan, model berfungsi sebagai strategi treasury berbasis leverage dengan apresiasi aset. Ketika BTC diperdagangkan di bawah level itu, struktur menimbulkan pertanyaan tentang biaya pembiayaan, risiko dilusi, dan kemampuan perusahaan untuk terus membeli di tengah tekanan.
Saham Preferen STRC Berdagang Di Bawah Nilai Pari
Saham preferen perpetual dengan tarif variabel Strategy, STRC, diperdagangkan di $94,6 pada saat pelaporan, di bawah nilai $100 yang dimaksud. Penurunan itu bisa menyulitkan penerbitan saham preferen di masa depan jika perusahaan berupaya menghimpun lebih banyak modal untuk membiayai pembelian Bitcoin.
Investor dan pembawa acara podcast Scott Melker berpendapat bahwa nilai pari STRC $100 tidak boleh diperlakukan sebagai batas lantai pasar yang kaku. “Nilai pari STRC $100 bukan lantai harga. Itu adalah nilai yang dinyatakan untuk preferensi likuidasi dan ketentuan penebusan tertentu,” tulis Melker. Ia menambahkan bahwa “diskon 5% terhadap pari bukan bukti bahwa sesuatu rusak. Itu bukti bahwa investor menuntut imbal hasil yang lebih tinggi, memberi harga risiko, atau bereaksi terhadap kondisi pasar—persis seperti yang dilakukan saham preferen.”
Risiko utamanya adalah apakah harga BTC yang lebih lemah dan saham preferen yang didiskon membuat penggalangan modal di masa depan menjadi lebih mahal, sehingga membatasi kemampuan perusahaan untuk terus memperluas posisi Bitcoin-nya di tengah tekanan.
Saylor Mengaitkan Penurunan ke Rotasi Modal
Michael Saylor menolak interpretasi bearish pada Kamis, dengan menunjuk kondisi pasar yang lebih luas, bukan masalah fundamental pada Bitcoin. Ia mengatakan arus keluar ETF menekan BTC, sementara pasar modal telah mengarahkan $400 miliar ke infrastruktur AI selama 6 bulan terakhir.
“Ini adalah rotasi modal, bukan gangguan Bitcoin. Volatilitas menciptakan peluang,” kata Saylor dalam sebuah postingan di X.
Argumennya membingkai aksi jual sebagai pergeseran alokasi sementara ketimbang kegagalan tesis Bitcoin. Waktunya sensitif karena Strategy baru-baru ini menjual 32 BTC, penjualan Bitcoin pertamanya sejak 2022. Meskipun penjualan itu kecil dibanding total kepemilikan perusahaan, penjualan tersebut menarik perhatian karena model Saylor selama ini diasosiasikan dengan akumulasi, bukan penjualan.
Arus ETF Bitcoin juga menambah tekanan. Spot Bitcoin ETF mencatat arus keluar $4,4 miliar selama 13 hari perdagangan terakhir, melemahkan salah satu jalur permintaan institusional yang paling terlihat.
Analis Memantau Pembelian Bitcoin Berikutnya Strategy
Geoffrey Kendrick, kepala riset aset digital global di Standard Chartered, mengatakan aksi lanjutan Strategy setelah penjualannya baru-baru ini dapat menjadi penanda sentimen yang penting. “Saya akan melihatnya sebagai tanda tentatif bahwa level terendah sudah tercetak, dan berdasarkan logika itu, saya curiga penjualan selama akhir pekan akan meredup,” kata Kendrick.
Kendrick mengatakan pembelian 320 BTC atau 3.200 BTC, setara 10 kali atau 100 kali dari penjualan terbaru, bisa menunjukkan bahwa dasar pasar sudah dekat. Perbandingan itu didasarkan pada pola Strategy pada 2022, ketika perusahaan menjual 704 BTC untuk tujuan rugi pajak, lalu membeli 810 BTC dua hari kemudian.
Pembelian baru yang signifikan akan mendukung argumen Saylor bahwa perusahaan masih memandang volatilitas sebagai titik masuk. Ketiadaan tindak lanjut bisa memperkuat kekhawatiran bahwa kondisi pembiayaan, harga saham preferen, atau tekanan neraca mulai membatasi kemampuan Strategy untuk beroperasi sebagai pembeli korporat Bitcoin yang paling agresif.
FAQ
Berapa kerugian unrealized Bitcoin saat ini milik Strategy?
Strategy memegang 843.706 Bitcoin dengan total basis biaya $63,8 miliar dan harga beli rata-rata $75.699 per koin. Dengan Bitcoin diperdagangkan sekitar $63.157, nilai pasar cadangan turun menjadi sekitar $52,6 miliar, sehingga menghasilkan kerugian unrealized sekitar $11,2 miliar menurut dasbor perusahaan.
Mengapa Michael Saylor mengatakan penurunan Bitcoin bukan masalah fundamental?
Saylor mengatakan arus keluar ETF menekan BTC, sementara pasar modal telah mengarahkan $400 miliar ke infrastruktur AI selama 6 bulan terakhir. “Ini adalah rotasi modal, bukan gangguan Bitcoin. Volatilitas menciptakan peluang,” kata Saylor dalam postingan X. Ia membingkai aksi jual sebagai pergeseran alokasi sementara ketimbang kegagalan tesis Bitcoin.
Apa yang dikatakan analis tentang penjualan Bitcoin Strategy yang baru-baru ini?
Geoffrey Kendrick, kepala riset aset digital global di Standard Chartered, mengatakan aksi lanjutan Strategy setelah menjual 32 BTC bisa menjadi penanda sentimen yang penting. Kendrick mengatakan pembelian 320 BTC atau 3.200 BTC, setara 10 kali atau 100 kali dari penjualan terbaru, dapat menunjukkan bahwa dasar pasar sudah dekat, berdasarkan pola Strategy pada 2022 ketika perusahaan menjual 704 BTC lalu membeli 810 BTC dua hari kemudian.
