Model DeFi Berkelanjutan Gantikan Pertumbuhan Berbasis Insentif

• Protokol penghasil pendapatan semakin menggantikan penambangan likuiditas seiring DeFi matang melampaui model pertumbuhan yang didorong oleh insentif

• Emisi token besar tidak diperlukan untuk menarik pengguna ke platform pinjaman, perdagangan, staking, dan stablecoin.

• Keberlanjutan protokol kini lebih bergantung pada biaya organik dan retensi daripada insentif likuiditas sementara.

Model DeFi Berkelanjutan kembali menarik perhatian seiring peserta pasar semakin memisahkan likuiditas sementara dari protokol yang menghasilkan permintaan pengguna yang bertahan lama dan pendapatan berulang.

Generasi Pendapatan Muncul sebagai Tolok Ukur DeFi Baru

Sebuah kerangka pasar terkini yang dibagikan oleh analis Tanaka meneliti protokol yang mampu bertahan tanpa insentif besar. Laporan tersebut menyatakan bahwa DeFi berada dalam fase perkembangan baru. Investor semakin menekankan pada dasar-dasar bisnis, bukan pada emisi.

➥ Protokol DeFi mana yang dapat bertahan tanpa insentif token besar?

Jika DeFi 2021 dibangun di sekitar penambangan likuiditas, DeFi 2026 semakin memisahkan TVL sementara dari permintaan produk berkelanjutan.

Insentif token dapat menarik modal, tetapi jarang menciptakan retensi setelah… pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Tanaka (@Tanaka_L2) 26 Juni 2026

Analisis tersebut menyoroti bahwa penambangan likuiditas adalah salah satu faktor utama sepanjang tahun 2021. Namun, imbalan token sering gagal menciptakan retensi pengguna yang bertahan lama. Modal sering keluar ketika insentif akhirnya menurun.

Laporan tersebut menyarankan bahwa protokol berkelanjutan menghasilkan biaya dari aktivitas yang sudah dibutuhkan pengguna. Perdagangan, peminjaman, staking, dan layanan stablecoin tetap menjadi fungsi keuangan inti. Layanan-layanan ini terus menarik permintaan terlepas dari siklus pasar.

Lingkungan yang berubah mendorong investor untuk menilai ulang metode valuasi. Total nilai terkunci tidak lagi memberikan gambaran lengkap. Kualitas pendapatan dan retensi pengguna menjadi metrik yang lebih penting.

Protokol Tulang Punggung Terus Mendominasi Aktivitas Inti DeFi

Laporan tersebut mengidentifikasi beberapa protokol mapan sebagai infrastruktur tulang punggung DeFi. Ini termasuk Aave, Uniswap, Sky, dan Lido. Masing-masing protokol menjalankan fungsi kritis dalam keuangan terdesentralisasi.

Aave tetap menjadi salah satu pasar pinjaman terkemuka di sektor ini. Protokol ini menghasilkan pendapatan melalui aktivitas peminjaman dan likuidasi. Permintaan akses modal mendukung model bisnis jangka panjangnya.

Uniswap terus mendapatkan keuntungan dari permintaan perdagangan organik di pasar terdesentralisasi. Bursa ini memperoleh biaya langsung dari aktivitas pengguna. Struktur ini mengurangi ketergantungan pada insentif token inflasioner.

Sky dan Lido menempati posisi yang sama pentingnya dalam keuangan terdesentralisasi. Infrastruktur stablecoin dan staking likuid tetap menjadi layanan blockchain esensial. Kedua sektor ini menyediakan pendapatan berulang dari partisipasi pengguna.

Protokol Generasi Berikutnya Beralih ke Pertumbuhan Berbasis Biaya

Laporan tersebut juga mengidentifikasi protokol yang sedang berkembang yang menunjukkan karakteristik pendapatan yang lebih kuat. Hyperliquid, Jupiter, Kamino, Morpho, Ondo Finance, dan Ethena termasuk di dalamnya. Masing-masing protokol beroperasi di segmen pasar yang berkembang pesat.

Bisnis derivatif on-chain Hyperliquid telah tumbuh melalui aktivitas perdagangan daripada insentif. Jupiter telah memantapkan dirinya sebagai pusat perdagangan utama di Solana. Kamino dan Morpho membuat kemajuan lebih lanjut dalam peluang peminjaman terdesentralisasi. Kamino dan Morpho mengambil langkah lebih banyak menuju peluang peminjaman terdesentralisasi.

Keberlanjutan bukanlah fungsi dari tingkat pendapatan, laporan tersebut memperingatkan. Oleh karena itu, investor terus memantau kualitas pendapatan yang dihasilkan.

Analisis menyimpulkan bahwa bisnis DeFi terkuat akan mempertahankan pengguna setelah insentif memudar. Likuiditas harus tetap ada meskipun emisi menurun. Permintaan produk nyata pada akhirnya dapat menjadi aset paling berharga di sektor ini.