Perusahaan teknologi besar beralih ke pasar utang untuk membiayai pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan saat cadangan kas menurun, membuat sektor ini baru sensitif terhadap kebijakan suku bunga Federal Reserve. Ketua The Fed Kevin Warsh mengadakan konferensi pers pertamanya pada Rabu, dengan bank sentral mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada 2026, memicu aksi jual di saham dan mendorong imbal hasil obligasi 10-tahun mendekati 4,45%. Amazon, Alphabet, Microsoft, dan Meta diproyeksikan akan menggelontorkan total 750 miliar dolar AS pada 2026 untuk infrastruktur AI, naik lebih dari 80% dibanding 2025, dengan porsi besar didanai melalui penerbitan utang. Pergeseran ini menandai penyimpangan dari beberapa tahun ketika perusahaan teknologi berkapitalisasi besar dengan neraca yang kuat bisa mengabaikan kenaikan suku bunga. Peter Boockvar, chief investment officer One Point BFG Wealth Partners, mencatat bahwa investor teknologi kini perlu memperhatikan statistik inflasi dan respons pasar Treasury, karena perusahaan yang dulu menjadi “sapi perah” kas kini menguras cadangan dalam pembangunan pusat data yang ambisius.
Perusahaan Teknologi Menghadapi Arus Kas Bebas yang Menurun di Tengah Capex Rekor
Goldman Sachs baru-baru ini mencatat bahwa belanja modal sebagai persentase arus kas berada pada level tertinggi sejak era dot-com. Perusahaan tersebut memperkirakan belanja modal pada 2026 akan mendekati 920 miliar dolar AS, dan mengatakan estimasi analis “terlalu konservatif” selama tiga tahun terakhir. Amazon, yang telah meramalkan pengeluaran sekitar 200 miliar dolar AS pada 2026, secara luas diperkirakan akan mengalami arus kas bebas negatif. Nvidia, Oracle, Amazon, Alphabet, dan Meta beralih ke pasar utang dengan nilai puluhan miliar dolar AS masing-masing. Reuters melaporkan pada Kamis, mengutip dua sumber yang memahami masalah tersebut, bahwa para bankir untuk SpaceX, yang melantai di Nasdaq pekan lalu, tengah menyiapkan pertemuan dengan investor terkait penawaran obligasi senilai sedikitnya 20 miliar dolar AS. CFO OpenAI Sarah Friar telah menunjuk kemampuan memanfaatkan pasar utang sebagai salah satu motivasi untuk go public.
Pendanaan Utang Memberi Fleksibilitas Strategis untuk Pembangunan Jangka Panjang
Jeff Kilburg, CEO KKM Financial, mengatakan ada “permintaan yang tak terpuaskan” untuk pendanaan terkait AI, seraya menambahkan bahwa kepemimpinan teknologi merangkul utang sebagai alat strategis. Penerbitan utang dapat menjaga likuiditas untuk akuisisi sekaligus memberi fleksibilitas dalam hal membiayai pembangunan jangka panjang. Jay Woods, chief market strategist Freedom Capital Markets, menilai risiko utang berdasarkan masing-masing perusahaan, bukan seluruh sektor. Nvidia berada dalam posisi kas yang kuat, dengan arus kas bebas melonjak melewati 48,5 miliar dolar AS pada kuartal terbaru, naik dari 26,1 miliar dolar AS setahun sebelumnya. Woods mengatakan tentang Nvidia: “Mereka masih punya cadangan kas yang dalam, jadi saya tidak berpikir ini menjadi bendera merah yang terlalu besar. Ini memberi mereka fleksibilitas.”
FAQ
Mengapa perusahaan teknologi bergeser ke pendanaan utang untuk infrastruktur AI?
Perusahaan teknologi menghabiskan cadangan kas yang mereka kumpulkan selama bertahun-tahun karena mereka terlibat dalam perlombaan berkecepatan tinggi untuk membangun infrastruktur AI. Dengan Amazon, Alphabet, Microsoft, dan Meta diproyeksikan akan menggelontorkan total 750 miliar dolar AS pada 2026, naik lebih dari 80% dibanding 2025, porsi besar ekspansi ini didanai oleh utang. Goldman Sachs mencatat bahwa capex sebagai persentase arus kas berada pada level tertinggi sejak era dot-com.
Bagaimana kenaikan suku bunga memengaruhi strategi utang perusahaan teknologi?
Suku bunga yang lebih tinggi membuat pendanaan utang menjadi lebih mahal, sehingga mengekspos perusahaan teknologi pada biaya pinjaman dengan cara yang sebelumnya mereka hindari. Ketua The Fed Kevin Warsh mengadakan konferensi pers pertamanya pada Rabu, dengan bank sentral mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada 2026. Imbal hasil obligasi 10-tahun diperdagangkan di dekat 4,45%. Peter Boockvar mencatat bahwa investor teknologi kini perlu memperhatikan statistik inflasi dan respons pasar Treasury.
Bagaimana analis menilai risiko utang di antara masing-masing perusahaan teknologi?
Jay Woods, chief market strategist Freedom Capital Markets, menilai risiko utang berdasarkan masing-masing perusahaan, bukan seluruh sektor. Nvidia, misalnya, melaporkan arus kas bebas melonjak melewati 48,5 miliar dolar AS pada kuartal terbaru, naik dari 26,1 miliar dolar AS setahun sebelumnya, sekaligus mempertahankan posisi kas yang kuat meski menerbitkan utang.
