10x Research memperingatkan, jika RUU “CLARITY” melarang imbal hasil dari saldo stablecoin, protokol DeFi dan token tata kelola berpotensi dikenai pengawasan, dengan imbal hasil kembali mengalir ke sistem perbankan.

RUU “Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital” (RUU “CLARITY”) yang berkaitan dengan kerangka pasar mata uang kripto di Amerika Serikat, baru-baru ini menjadi sorotan karena ketentuan pengawasan stablecoin. Namun lembaga riset 10x Research memperingatkan bahwa bila RUU ini lolos, justru protokol DeFi dan token terkait yang paling parah terdampak—terutama proyek-proyek yang menjadikan “imbal hasil” sebagai nilai jual.

Polemik utama RUU “CLARITY” adalah melarang platform menyediakan imbal hasil atau insentif dalam bentuk apa pun untuk “saldo stablecoin”. Dengan kata lain, ke depannya stablecoin tidak lagi diizinkan digunakan sebagai tabungan on-chain atau produk berbasis imbal hasil, melainkan diposisikan ulang sebagai alat pembayaran dan penyelesaian.

Pendirinya 10x Research, Markus Thielen, menyatakan: “Ini pada dasarnya berarti sentralisasi ulang atas imbal hasil.”

Ia menjelaskan bahwa jika RUU tersebut berjalan dengan lancar, peluang imbal hasil pasti akan kembali terkonsentrasi pada bank tradisional, dana pasar uang (MMF), serta produk keuangan yang diawasi—hal ini akan mempersempit ruang persaingan platform kripto dalam aspek imbal hasil.

Markus Thielen menganalisis bahwa penafsiran optimistis pasar sebelumnya adalah: jika platform tersentralisasi dilarang menawarkan imbal hasil stablecoin, pengguna akan beralih ke protokol DeFi on-chain. Namun ia mengingatkan bahwa dasar dari kesimpulan tersebut adalah “DeFi dapat dikecualikan dari kerangka pengawasan yang sama”.

Ia berpendapat bahwa cakupan pengawasan RUU “CLARITY” kemungkinan besar akan meluas hingga antarmuka front-end, model ekonomi token, terutama ketika biaya protokol yang muncul atau mekanisme tata kelolanya mulai beroperasi seperti ekuitas, maka ia pada akhirnya akan ikut dikenai pengawasan.

Artinya, sejumlah besar proyek DeFi akan mendapat sorotan pemeriksaan yang lebih besar. Laporan tersebut menyebutkan bursa terdesentralisasi Uniswap (UNI), SushiSwap (SUSHI), dYdX (DYDX), serta protokol pinjaman Aave (AAVE), Compound (COMP), dan sejenisnya; ke depan, dalam model operasional dan distribusi nilai, mungkin menghadapi pembatasan yang lebih ketat. Dampaknya bisa berupa: volume perdagangan turun, likuiditas menyusut, dan permintaan terhadap token melemah.

Namun, Markus Thielen juga menyebutkan bahwa kerangka pengawasan ini justru merupakan “kabar baik” bagi penyedia infrastruktur dasar, karena RUU tersebut akan memaksa stablecoin tertanam lebih dalam di sistem pembayaran, sehingga posisi penerbit seperti Circle menjadi semakin kokoh.

Artikel ini dimuat ulang dengan izin dari: 《區塊客》
Judul asli: 《UNI 、 AAVE 首當其衝！分析師：美《CLARITY 法案》恐重創 DeFi 收益神話》
Penulis asli: 區塊妹 MEL

Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke Penafian.