Dolar AS mempertahankan posisinya sebagai mata uang cadangan dominan dunia melalui sistem yang saling terhubung dari struktur keuangan dan kerangka kebijakan yang dibangun selama puluhan tahun. Keunggulan ini memungkinkan Amerika Serikat untuk memberikan pengaruh yang bersifat ekstrateritorial melalui sanksi keuangan dan penegakan regulasi, sebagaimana ditunjukkan oleh denda yang dikenakan pada bank-bank Eropa untuk transaksi terkait Iran dan pembatasan yang diberlakukan pada perusahaan minyak Rusia. Sistem ini menghadapi tekanan yang terus meningkat karena para rival besar AS termasuk Tiongkok dan Rusia, bersama negara-negara seperti India dan Brasil, secara aktif mengejar alternatif untuk mengurangi ketergantungan pada transaksi yang didenominasikan dolar, sementara tantangan struktural termasuk defisit fiskal dan pertanyaan tentang independensi Federal Reserve muncul di dalam negeri.
Sistem Dolar AS Memungkinkan Penegakan Keuangan Ekstrateritorial
Dominasi dolar dalam perdagangan dan keuangan internasional memberi AS kemampuan untuk menjalankan kehendaknya jauh dari wilayah AS, tanpa menembakkan senjata. Kekuatan ini terlihat ketika AS mendenda bank-bank Eropa karena berbisnis dengan Iran atau memutus perusahaan minyak Rusia dari sistem keuangan arus utama. Sistem ini juga mendorong permintaan global terhadap utang Treasury yang memungkinkan AS meminjam dalam jumlah sangat besar, terutama saat krisis.
Fondasi Struktural yang Mendukung Dominasi Dolar
Keutamaan dolar didasarkan pada rangkaian pilihan kebijakan dan struktur yang saling terhubung yang dibangun selama puluhan tahun—di beberapa kasus berabad-abad. Sistem eurodolar memungkinkan pemerintah AS untuk menoleransi dan bahkan mendorong bank-bank global menciptakan dan mengedarkan dolar di luar AS. Federal Reserve telah menopang sistem itu pada masa krisis melalui fasilitas swap dengan bank-bank sentral global.
AS memiliki pasar obligasi pemerintah yang aman terbesar dan terdalam di dunia serta "akun modal terbuka", yang berarti investor internasional dapat memindahkan uang masuk dan keluar secara legal dari investasi AS. Bagi negara-negara yang ingin mempertahankan cadangan keuangan dalam skala besar, ini praktis satu-satunya permainan di kota. AS telah lama menjadi pengimpor global yang sangat besar dan pengelola kekuatan militer paling berpengaruh di dunia, sehingga bagi negara lain, menggunakan dolar untuk perdagangan datang dengan kenyamanan dan keamanan.
CEO JPMorgan Jamie Dimon berbicara di Reagan National Economic Forum bulan lalu, dengan mengatakan: "Jika Anda hanya bisa menaruh semua uang Anda di satu negara, negara mana? Nah, hanya ada satu yang dilindungi oleh Atlantik dan Pasifik, militer Amerika Serikat, aturan hukum."
Defisit Fiskal dan Kekhawatiran Soal 'Penganjaran' Menantang Sistem Dolar
Sebagian fondasi yang menopang dominasi dolar AS kini dipertanyakan. Defisit fiskal AS yang sangat tinggi berarti dunia dibanjiri oleh utang Treasury, independensi politik Federal Reserve dipertanyakan, dan banyak pihak di pemerintahan Trump memandang biaya mempertahankan dominasi dolar sebagai beban bagi rakyat AS.
AS telah menggunakan ancaman untuk memutus akses ke sistem keuangan global berbasis dolar sebagai senjata serba guna yang kian digunakan untuk perang ekonomi. Artinya, para rival besar AS (Tiongkok, Rusia) dan pihak yang tidak sepenuhnya sejalan (India, Brasil) sangat ingin mencari alternatif dolar.
Negara-Negara Rival Kurang Kapasitas untuk Membangun Alternatif Dolar
Sejauh ini, kekuatan besar lainnya tampaknya kurang memiliki kemauan atau kemampuan untuk membangun alternatif. Negara-negara Eropa tidak mampu mengembangkan pasar utang berdaulat yang terpadu seperti yang ada di AS selama dua abad. Tiongkok enggan membuka akun modalnya, karena hilangnya kendali yang akan datang dari arus bebas modal masuk dan keluar negara.
Tiongkok telah menelusuri fasilitas swap dengan bank-bank sentral untuk mendorong penggunaan renminbi di luar negeri, tetapi negara-negara lain melihat itu hadir dengan ikatan geopolitik yang bahkan lebih banyak daripada dolar. Dua kali lebih sulit membayangkan Tiongkok membuat kesepakatan damai dengan bank-bank negara lain yang secara konsisten memasok mata uang Tiongkok ke dunia, sebagaimana yang terjadi pada eurodolar.
Efek jaringan adalah hal yang sangat kuat. Semua orang menggunakan dolar karena semua orang lain menggunakan dolar.
Brendan Greeley, penulis "The Almighty Dollar: 500 Years of the World's Most Powerful Money," sejarah baru tentang greenback, menyatakan: "Saya tidak melihat sesuatu yang bisa menggantikan sistem dolar. Saya pikir dolar bisa hidup lebih lama dari Amerika Serikat, dan saya sama sekali tidak memprediksi berakhirnya Amerika Serikat."
Peran dolar AS di dunia aman untuk saat ini, meski para rival Amerika mungkin tidak menyukai status quo itu. Namun kegelisahan global tengah merembet, dan seperti yang dipelajari Belanda dan Inggris sejak lama, tidak ada mata uang dominan yang abadi selamanya.
FAQ
Mekanisme apa yang memungkinkan dolar AS mengekstradominasikan kekuatan ekstrateritorial?
Dominasi dolar dalam perdagangan dan keuangan internasional memberi Amerika Serikat kemampuan untuk menjalankan kehendaknya jauh dari wilayah AS melalui penegakan keuangan. Kekuatan ini terlihat ketika AS mendenda bank-bank Eropa karena berbisnis dengan Iran atau memutus perusahaan minyak Rusia dari sistem keuangan arus utama.
Mengapa negara-negara rival tidak mampu menciptakan alternatif untuk sistem dolar?
Negara-negara Eropa tidak mampu mengembangkan pasar utang berdaulat yang terpadu seperti yang ada di AS selama dua abad. Tiongkok enggan membuka akun modalnya, karena hilangnya kendali yang akan datang dari arus bebas modal masuk dan keluar negara. Tiongkok telah menelusuri fasilitas swap dengan bank-bank sentral untuk mendorong penggunaan renminbi di luar negeri, tetapi negara-negara lain melihat itu hadir dengan ikatan geopolitik yang bahkan lebih banyak daripada dolar.
Ancaman apa yang saat ini dihadapi sistem dolar AS?
Defisit fiskal AS yang sangat tinggi berarti dunia dibanjiri oleh utang Treasury, independensi politik Federal Reserve dipertanyakan, dan banyak pihak di pemerintahan Trump memandang biaya mempertahankan dominasi dolar sebagai beban bagi rakyat AS. AS telah menggunakan ancaman untuk memutus akses ke sistem keuangan global berbasis dolar sebagai senjata serba guna yang kian digunakan untuk perang ekonomi, mendorong para rival besar AS (Tiongkok, Rusia) dan pihak yang tidak sepenuhnya sejalan (India, Brasil) mencari alternatif dolar.
