Pada 12 Mei 2026, Komite Perbankan Senat AS merilis naskah pengganti 309 halaman dari RUU “Digital Asset Market Clarity Act”. Versi pembaruan ini, dibandingkan dengan draf versi 278 halaman sebelumnya pada Januari, mencakup hasil tarik-menarik dari rangkaian perundingan multi putaran sepanjang musim semi. Logika inti RUU ini adalah mengakhiri sengketa yurisdiksi yang berlangsung bertahun-tahun antara Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) serta Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), dengan membangun kerangka klasifikasi aset digital yang dapat diprediksi.
Berdasarkan standar “blockchain matang”—tingkat desentralisasi tinggi, tanpa kontrol oleh satu pihak—aset digital dibagi menjadi dua kategori: jenis sekuritas dan jenis komoditas. Yang pertama diawasi oleh SEC, sedangkan yang kedua berada di bawah CFTC. Yang patut diperhatikan, draf RUU tersebut memuat ketentuan kunci: SEC tidak boleh mengklasifikasikan ulang aset dari produk ETF yang sudah diperdagangkan di bursa spot terdaftar di AS sebelum 1 Januari 2026 menjadi sekuritas. Ini pada dasarnya berarti bahwa Bitcoin dan Ethereum secara permanen dikeluarkan dari kategori sekuritas. Selain itu, RUU ini juga menetapkan jalur sertifikasi tanpa sekuritisasi: setelah penerbit mengajukan bukti, bila SEC tidak mengajukan keberatan dalam 60 hari, sertifikasi otomatis berlaku.
RUU ini sekaligus memperjelas batas pengawasan untuk keuangan terdesentralisasi (DeFi), serta memuat ketentuan perlindungan untuk pengembang perangkat lunak non-kustodian berbasis “Undang-Undang Kepastian Regulasi Blockchain”, guna memastikan inovasi teknologi blockchain dasar tidak ditekan oleh regulasi keuangan yang terlalu ketat.
Apa arti lebih dari 100 amandemen?
Sebelum pembukaan pembahasan pada 14 Mei 2026, Komite Perbankan Senat AS telah menerima lebih dari 100 amandemen. Ini merupakan momen dengan jumlah amandemen terbanyak dalam sejarah komite tersebut dalam pemungutan suara legislatif. Angka ini mudah memicu kekhawatiran pasar bahwa RUU akan “diblokir sampai mati” melalui amandemen, tetapi permainan nyata jauh lebih rumit.
Dari lebih dari seratus amandemen, sebagian besar berasal dari senator Partai Demokrat Elizabeth Warren dan Jack Reed, yang oleh para analis dikategorikan sebagai daftar tuntutan, bukan proposal yang benar-benar diadopsi. Karena Partai Republik memegang mayoritas 13 berbanding 11 di komite, ketua Tim Scott dapat mengendalikan urutan pembahasan amandemen dan secara sistematis menolak sebagian besar amandemen dari Demokrat. Permainan sesungguhnya terkonsentrasi pada tiga medan pertempuran kunci: apakah kata “solely” dipertahankan atau tidak dalam klausul imbal hasil stablecoin, cara penyisipan klausul etika, dan ruang lingkup definisi pengecualian bagi pengembang blockchain.
Tiga medan ini akan langsung menentukan biaya kepatuhan dan ruang keberlangsungan model bisnis para pemain utama industri kripto. Senator John Kennedy (Republik, Louisiana) oleh analis pasar dipandang sebagai satu-satunya faktor ketidakpastian yang memengaruhi hasil pemungutan suara akhir; sikapnya terutama terkait isu non-kripto seperti kebijakan perumahan.
Mengapa klausul imbal hasil stablecoin menjadi pusat kontroversi?
Meskipun RUU ini mencakup banyak aspek seperti klasifikasi aset, pembagian yurisdiksi, dan perlindungan investor, perdebatan dengan dampak paling mendalam justru berpusat pada stablecoin dan imbal hasil yang dihasilkannya. Intinya ini adalah perebutan kepentingan antara industri perbankan dan industri kripto.
Pasal 404 melarang perantara menjadikan stablecoin menganggur milik pengguna sebagai setoran bank untuk sembarang membagikan bunga pasif, dengan mengunci stablecoin yang patuh dalam kerangka pengawasan ketat terhadap dana cadangan. Setelah berbulan-bulan negosiasi, skema kompromi yang diajukan senator Thom Tillis dan Angela Alsobrooks secara tegas membedakan dua jenis imbal hasil: melarang bunga atau keuntungan pasif yang dibayar “hanya karena memegang stablecoin”, tetapi mengizinkan “reward berorientasi penggunaan” yang dikaitkan dengan aktivitas bisnis nyata (perdagangan, staking, pembayaran, dan sebagainya). Efek praktis dari skema ini adalah: tindakan menyimpan stablecoin itu sendiri tidak menghasilkan bunga, namun insentif saat pengguna memakainya di rantai tidak dibatasi.
Namun, lima kelompok bank termasuk American Bankers Association dan institusi penelitian kebijakan perbankan menolak skema kompromi tersebut. Pihak perbankan memperingatkan, stablecoin berbasis imbal hasil dapat menurunkan lebih dari seperlima kredit konsumen, usaha kecil, dan pinjaman pertanian, sehingga mengganggu stabilitas sistem kredit tradisional. Bahkan CEO American Bankers Association, Rob Nichols, melalui surat terbuka menyerukan agar para pemimpin bank di seluruh negeri turun tangan dalam pertarungan legislatif, dengan mengutip laporan Kementerian Keuangan yang menyebut klausul ini berpotensi memicu arus keluar simpanan hingga 6,6 miliar dolar AS.
Senator Cynthia Lummis berkomentar bahwa RUU ini adalah hasil dari negosiasi berbulan-bulan, sementara Tillis terus terang mengatakan sebagian lembaga keuangan tradisional mungkin sama sekali tidak bersedia menerima versi apa pun dari “RUU CLARITY”, sambil memanfaatkan kontroversi imbal hasil untuk menghambat disahkannya RUU itu sendiri.
Bagaimana menafsirkan peluang lolos 65%–75% di pasar prediksi?
Platform prediksi Polymarket mematok probabilitas RUU CLARITY menjadi undang-undang pada 2026, dan dalam beberapa bulan terakhir mengalami lonjakan yang tajam. Probabilitas ini sempat menyentuh titik terendah sekitar 40% pada bulan Januari, lalu melonjak ke 82% pada puncak tahunan di bulan Februari, sebelum kembali turun ke 43% dan menjelang pembahasan kembali ke kisaran sekitar 65%–75%. Data per hari menunjukkan probabilitas terbaru RUU tersebut ditandatangani menjadi undang-undang sekitar 64%. Hingga 14 Mei, volume perdagangan kumulatif pasar prediksi ini sudah mencapai sekitar 651.800 dolar AS, mencerminkan perhatian tinggi peserta pasar terhadap proses legislasi.
Pergerakan kurva probabilitas sangat berkaitan dengan kemajuan negosiasi substantif. Titik terendah di awal tahun berhubungan dengan situasi ketika Coinbase menarik dukungan sehingga pemungutan suara komite tertunda; puncak pada bulan Februari menyertai tercapainya kerangka kompromi imbal hasil stablecoin tahap awal; penurunan besar pada bulan April mencerminkan sikap Demokrat yang keras terkait klausul etika; sementara kenaikan kembali ke kisaran 65%–75% baru-baru ini terutama didorong oleh konfirmasi tanggal pembahasan komite dan terobosan substantif pada klausul imbal hasil stablecoin.
Logika di balik gejolak harga adalah: penetapan harga di pasar prediksi mencerminkan keseimbangan dinamis dari tarik-menarik kepentingan para pihak, bukan konsensus yang sudah tercapai. Ketika seluruh “bahan taruhan” dibuka ke publik, penambahan informasi marjinal yang diterima pasar berkurang, sehingga harga masuk ke rentang fluktuasi sempit. Makna lain dari pola penetapan harga ini adalah: pasar menilai peluang komite untuk lolos cukup tinggi, tetapi pemungutan suara seluruh Senat berikutnya masih harus melewati ambang 60 suara; sikap Demokrat terkait klausul etika menjadi risiko penurunan yang tidak bisa diabaikan.
Gedung Putih telah menetapkan 4 Juli (peringatan 250 tahun berdirinya AS) sebagai target tanggal penandatanganan Presiden, sementara senator Gillibrand memperkirakan pemungutan suara akhir bisa selesai pada minggu pertama bulan Agustus.
Bagaimana tarik-menarik antara keuangan tradisional dan industri kripto memengaruhi bentuk RUU?
Proses legislasi RUU CLARITY bukan hanya pembangunan kerangka regulasi teknis, melainkan juga perebutan institusional antara kekuatan keuangan lama dan yang baru. Tingkat penolakan kelompok bank terhadap RUU terlihat berbeda-beda di tiap tahap: mula-mula penolakan total terhadap fungsi stablecoin yang menghasilkan bunga; saat ini penolakan terhadap skema kompromi Tillis-Alsobrooks; dan bila RUU berlanjut hingga tahap pemungutan suara seluruh Senat, kemungkinan akan ada penambahan lebih banyak ketentuan biaya kepatuhan di kemudian hari.
Sikap di internal industri kripto pun tidak monolitik. Coinbase sempat menarik dukungan atas RUU pada Januari 2026, lalu kemudian mengembalikan sikap mendukung; Chris Dixon, managing partner a16z Crypto, menekankan bahwa “pembangun kripto membutuhkan aturan jalur yang jelas”, tetapi tetap ada perbedaan di industri mengenai butiran ketentuan regulasi. Adanya perbedaan ini secara objektif melemahkan kohesi industri kripto dalam tarik-menarik dengan kelompok bank.
Dukungan dari lembaga besar memberi bobot pengesahan bagi proses legislasi. Fidelity menyatakan RUU ini menawarkan kerangka regulasi yang seimbang; jika lolos, RUU akan menguntungkan investor AS dan memastikan AS tetap memimpin di bidang aset digital global. Eksekutif Ripple mendukung RUU CLARITY secara terbuka menjelang sidang, menyebutnya sebagai momen legislatif yang krusial. Zach Pandl, kepala riset Grayscale, menyoroti bahwa RUU ini dapat mengkatalisasi tahap berikutnya inovasi aset digital dan pembentukan modal, dengan menggantikan ketidakpastian jangka panjang menjadi kerangka regulasi yang dinantikan oleh pengembang, perusahaan, dan investor.
Prosedur legislasi lanjutan dan bagaimana ambang 60 suara menentukan nasib RUU?
Sekalipun Komite Perbankan Senat sudah menyetujui RUU pada 14 Mei, jalur legislatif berikutnya masih panjang dan sarat ketidakpastian. Setelah RUU lolos di komite, pertama-tama harus digabung dengan versi yang sebelumnya disetujui oleh Komite Pertanian Senat; kedua, harus memasukkan klausul etika yang saat ini masih diperdebatkan sengit; terakhir, dalam pemungutan suara seluruh Senat, RUU hanya dapat lolos jika memperoleh persetujuan 60 suara.
Klausul etika menjadi variabel politik dengan bobot terbesar saat ini. Naskah 309 halaman tidak memuat klausul pembatasan etika untuk kepemilikan kripto pejabat pemerintah, karena hal seperti itu tidak berada dalam yurisdiksi Komite Perbankan. Strategi ketua komite Scott adalah mendorong pertarungan ini ke tahap penggabungan dengan Komite Pertanian, agar menghindari penolakan RUU pada tahap komite akibat penolakan kuat dari Gedung Putih (keluarga Trump memiliki kepentingan bisnis besar di industri kripto).
Senator Gillibrand pada Konferensi Consensus 2026 di Miami secara tegas menyatakan bahwa tanpa klausul etika, ia tidak akan mampu mendukung RUU tersebut memperoleh jumlah suara yang dibutuhkan di seluruh Senat. Survei yang dipesan CoinDesk kepada HarrisX menunjukkan 73% pemilih terdaftar mendukung penerapan pembatasan semacam itu terhadap pejabat pemerintah, sehingga memberi Gillibrand amunisi politik dalam negosiasi. Setelah teks RUU dirilis, senator Elizabeth Warren langsung mengkritik RUU tersebut “menempatkan investor, keamanan nasional, dan seluruh sistem keuangan dalam bahaya”, sembari menyoroti keuntungan besar keluarga Trump di bidang kripto.
Faktor pembatas lainnya juga tidak kalah penting: jendela waktu. Senator Lummis dan Bernie Moreno sama-sama memberi peringatan: jika melewatkan jendela pembahasan sebelum masa reses memperingati Hari Peringatan Hari Pahlawan yang gugur pada 21 Mei, agenda lanjutan sesi Kongres ini akan sangat padat; jika tidak didorong tepat waktu, peluang untuk memulai kembali legislasi kripto komprehensif seperti itu mungkin baru muncul pada tahun 2030, karena Kongres baru akan membuat proses kembali nol dan restart.
Tanya Jawab
Sejauh mana perkembangan pembahasan RUU CLARITY?
RUU telah masuk tahap pembahasan (markup) di Komite Perbankan Senat pada 14 Mei 2026. Agenda rapat komite mencakup diskusi dan pemungutan suara atas lebih dari 100 amandemen. Jika lolos, RUU akan masuk ke tahap pemungutan suara seluruh Senat.
Syarat apa yang dibutuhkan agar RUU dapat lolos?
Dalam pemungutan suara seluruh Senat, RUU perlu memperoleh 60 suara untuk menyingkirkan penghalang debat panjang (filibuster), lalu dapat lolos dengan suara mayoritas sederhana. Saat ini, Partai Republik hanya menguasai 52 kursi, sehingga minimal dibutuhkan 8 senator Demokrat yang mendukung lintas partai. Selain itu, RUU harus digabung dengan versi Komite Pertanian Senat, serta harus menyelesaikan perdebatan klausul etika.
Apa isi spesifik dari klausul imbal hasil stablecoin?
Skema kompromi Tillis-Alsobrooks melarang pembayaran bunga atau keuntungan yang didasarkan “hanya karena memegang stablecoin”, namun mengizinkan mekanisme insentif yang dikaitkan dengan aktivitas bisnis nyata (seperti penggunaan untuk perdagangan, staking, dan pembayaran). Skema ini bertujuan menyeimbangkan fleksibilitas bisnis industri kripto dengan kekhawatiran regulasi bank tradisional.
Mengapa pasar prediksi memberi harga peluang lolos 65%–75%?
Rentang probabilitas ini mencerminkan gabungan faktor: peluang lolos di komite lebih tinggi (karena keunggulan kursi Partai Republik); ambang 60 suara pada pemungutan suara seluruhnya memiliki ketidakpastian; kontroversi klausul etika dapat menunda proses legislasi; serta melewatkan periode jendela 5 Mei akan membuat agenda terhambat parah.
Apa arti RUU tersebut bagi Bitcoin dan Ethereum?
Draf RUU secara tegas melarang SEC mengklasifikasikan aset dari ETF spot yang sudah ada sebelum 1 Januari 2026 sebagai sekuritas. Karena itu, Bitcoin dan Ethereum secara permanen dikeluarkan dari kerangka regulasi sekuritas, sehingga tidak lagi menghadapi risiko perubahan klasifikasi regulasi di masa depan.
Perlindungan apa yang diterima pengembang DeFi dalam RUU tersebut?
RUU mempertahankan ketentuan perlindungan pengembang yang sejalan dengan “Undang-Undang Kepastian Regulasi Blockchain”, yang secara jelas menetapkan bahwa pengembang perangkat lunak non-kustodian yang tidak mengendalikan dana pengguna tidak boleh diklasifikasikan sebagai pengalih dana, sehingga terbebas dari kewajiban kepatuhan keuangan yang ketat.
