Fundos de reporte coreanos angariam centenas de milhares de milhões de won, apesar dos aumentos das taxas

Instituições financeiras sul-coreanas constituíram fundos repo no valor de centenas de milhares de milhões de won no final do mês passado e no início deste mês, apesar de o Banco da Coreia se preparar para aumentos da taxa de juros. Os fundos têm como alvo obrigações corporativas com maturidade de 1,5-2 anos, com as yields das obrigações de capital AA- a 1,5 anos a atingirem 4,375% face a 3,063% em meados de janeiro, um aumento de aproximadamente 130 pontos base. Os participantes no mercado consideram que vários aumentos das taxas já estão precificados nas taxas de mercado, criando oportunidades de lucro através de compras alavancadas de obrigações corporativas, mesmo quando se aproxima um aperto adicional.

De acordo com fontes do mercado de obrigações a 15, os fundos repo constituídos no final do mês passado e no início deste mês totalizam centenas de milhares de milhões de won. Alguns fundos indicam o National Health Insurance Service como beneficiário, estando outras instituições financeiras também envolvidas como beneficiárias.

Fundos Repo Têm como Alvo Obrigações Corporativas com Estratégia de Alavancagem

Os fundos compram principalmente obrigações no segmento de obrigações corporativas com maturidade de 1,5-2 anos. A taxa média das obrigações de capital AA- a 1,5 anos atingiu 4,375% face a 3,063% em meados de janeiro, o que representa um aumento de aproximadamente 130 pontos base.

Os fundos repo tipicamente compram obrigações de baixo risco, como obrigações de empresas públicas com rating AAA, e usam-nas como garantia para comprar mais obrigações corporativas. Alguns fundos usam obrigações corporativas como garantia para comprar outras obrigações numa segunda ronda. No caso de fundos repo mais agressivos, é reportado que começam por comprar obrigações corporativas diretamente e depois as usam como garantia para angariar fundos repo para comprar obrigações corporativas adicionais.

Fundos de Investimento Detêm 119,1 Mil Milhões de Won em Vendas de RP

De acordo com o Relatório de Estabilidade Financeira do Banco da Coreia, divulgado no final do ano passado, as vendas de RP dos fundos de investimento totalizaram 119,1 mil biliões de won, representando 66,5% do total das vendas de RP. Dado que as posições overnight representam 81,6% das vendas de RP das sociedades de gestão de ativos, montantes significativos de fundos são renovados diariamente. Esta estrutura cria uma sensibilidade relevante a choques de liquidez.

No mês passado, as resgates dispararam em fundos repo com instituições financeiras mútuas e bancos como beneficiários, impulsionados por preocupações com aumentos acelerados das taxas de juros. Alguns fundos repo com diferenciação de lucro, constituídos na segunda metade do ano passado, terão registado perdas totais de capital para beneficiários do Tipo 2, com perdas de valorização a estenderem-se aos beneficiários do Tipo 1.

O Governador do BOK Adverte para Riscos de Refinanciamento no Mercado de RP

As autoridades monetárias emitiram mensagens de aviso sobre estes desenvolvimentos. Shin Hyun-song, governador do Banco da Coreia, afirmou durante a sua audição de confirmação em resposta a uma questão do deputado Park Soo-young que o investimento com alavancagem através de vendas de RP depende fundamentalmente de financiamento a curto prazo, o que poderia aumentar os riscos de refinanciamento devido a dificuldades de liquidez quando a instabilidade no mercado se intensifica. Acrescentou que isso poderia levar à instabilidade no mercado de RP e dificultar a exclusão da possibilidade de riscos relacionados se propagarem por todo o sistema financeiro.

Um participante no mercado de obrigações disse que, se a taxa base aumentar no dia seguinte, um número significativo de fundos repo constituídos na segunda metade do ano passado entraria em território de margem negativa, sublinhando a necessidade de cautela ao antecipar a política monetária e os riscos crescentes.

FAQ

O que estão a visar os fundos repo no mercado de obrigações sul-coreano?
Os fundos repo constituídos no final do mês passado e no início deste mês têm como alvo principalmente obrigações corporativas com maturidade de 1,5-2 anos. A yield das obrigações de capital AA- a 1,5 anos atingiu 4,375% face a 3,063% em meados de janeiro, um aumento de aproximadamente 130 pontos base.

Quanto detêm os fundos de investimento em vendas de RP na Coreia?
De acordo com o Relatório de Estabilidade Financeira do Banco da Coreia, divulgado no final do ano passado, as vendas de RP dos fundos de investimento totalizaram 119,1 mil biliões de won, representando 66,5% do total das vendas de RP. As posições overnight representam 81,6% das vendas de RP das sociedades de gestão de ativos.

Que riscos o Governador do BOK identificou no mercado de RP?
O governador do BOK, Shin Hyun-song, afirmou que o investimento com alavancagem através de vendas de RP depende de financiamento a curto prazo, o que poderia aumentar os riscos de refinanciamento durante a instabilidade do mercado. Advertiu que os riscos relacionados poderiam propagar-se por todo o sistema financeiro e levar à instabilidade no mercado de RP.